界面新聞?dòng)浾?| 王婷婷
停牌179天后，旭輝控股終于迎來(lái)了復(fù)牌。
9月26日晚間，旭輝控股（00884.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，公司達(dá)成復(fù)牌指引訂明的要求，已向聯(lián)交所申請(qǐng)于9月27日上午九時(shí)正起恢復(fù)公司的普通股股份買(mǎi)賣(mài)。
這是時(shí)隔179天，旭輝重返市場(chǎng)。與此前復(fù)牌的多家房企上演的情節(jié)無(wú)異，股價(jià)無(wú)意外面臨下跌，只是旭輝的股價(jià)跌幅沒(méi)有預(yù)料中夸張，甚至不斷收窄。
9月27日早間開(kāi)盤(pán)，旭輝控股報(bào)0.385港元/股，跌幅接近50%，隨后在十分鐘內(nèi)跌幅降至40%以?xún)?nèi)。截至發(fā)稿，旭輝控股收于0.485港元/股，跌幅35.53%，總市值約50.51億港元。旭輝永升服務(wù)報(bào)1.4港元/股，跌幅54.10%，總市值24.49億港元。
在停牌之前，旭輝控股的股價(jià)已跌至1港元以下，淪為“仙股”，報(bào)0.76港元，公司總市值約79.14億港元。
這一切源于半年前的3月31日，在港股年報(bào)披露截止日，原計(jì)劃披露業(yè)績(jī)報(bào)告的旭輝突然宣布停牌。據(jù)旭輝當(dāng)日公告，公司的審計(jì)師收到一封匿名信件，信件中對(duì)旭輝及其非全資附屬公司旭輝永升服務(wù)有限公司之間的若干交易提出一些質(zhì)疑，并且稱(chēng)這些交易總額為18億元。
由于額外審核程序待完成，旭輝無(wú)法在3月31日或之前刊發(fā)2022年年度業(yè)績(jī)。此外，旭輝董事會(huì)經(jīng)過(guò)審慎考慮后認(rèn)為，不宜在當(dāng)時(shí)那個(gè)階段刊發(fā)截至2022年年度未經(jīng)審計(jì)年報(bào)。
于是，根據(jù)上市規(guī)則，旭輝的股票將繼續(xù)在聯(lián)交所暫定買(mǎi)賣(mài)。受此影響，旭輝永升服務(wù)的2022年年報(bào)也有了“不可預(yù)見(jiàn)的延遲”，并同步停牌。
此后旭輝開(kāi)啟了漫漫復(fù)牌之路。
根據(jù)聯(lián)交所給出的復(fù)牌指引，兩家公司（旭輝和旭輝永升服務(wù)）至關(guān)重要的一項(xiàng)就是須就審計(jì)事宜、信函及指控交易進(jìn)行適當(dāng)獨(dú)立調(diào)查，評(píng)估其對(duì)該公司業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)狀況的影響，公布有關(guān)發(fā)現(xiàn)及采取適當(dāng)補(bǔ)救行動(dòng)。
很快，旭輝在審核委員會(huì)在其委聘的獨(dú)立法律顧問(wèn)的建議下，就審計(jì)事宜、信函及指控交易開(kāi)啟了獨(dú)立審查。
9月26日晚間的公告顯示，審核委員會(huì)意見(jiàn)認(rèn)為，旭輝管理層此前“相關(guān)交易具備充分的商業(yè)實(shí)質(zhì)及業(yè)務(wù)理?yè)?jù)”的主張真實(shí)性不存疑，亦無(wú)建議展開(kāi)進(jìn)一步調(diào)查。
旭輝董事會(huì)也指出，匿名信的指控并無(wú)對(duì)公司的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)狀況造成影響，以及毋須就該等指控采取任何補(bǔ)救行動(dòng)。
旭輝認(rèn)為公司已充分達(dá)成履行了復(fù)牌指引的要求，于是申請(qǐng)復(fù)牌，并順利獲得了聯(lián)交所的批準(zhǔn)。
較之已經(jīng)實(shí)現(xiàn)復(fù)牌的佳兆業(yè)、融創(chuàng)、世茂、中國(guó)恒大、奧園等一眾房企，從停牌到復(fù)牌的間隔時(shí)間達(dá)到11-18個(gè)月，旭輝仍算得上是比較“高效”，用了不到半年時(shí)間。
成功復(fù)牌對(duì)已在公開(kāi)市場(chǎng)“低調(diào)”許久的旭輝來(lái)說(shuō)，十分迫切。
9月7日，在旭輝的2023年股東周年大會(huì)上，旭輝集團(tuán)董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事汝海林向投資者釋放信號(hào)，“復(fù)牌申請(qǐng)上個(gè)月中旬已經(jīng)遞交了，我們?cè)诖蟾旁?月份就完成了相關(guān)要求，現(xiàn)在還在等反饋?！?/p>
當(dāng)然，他也承諾，只要聯(lián)交所沒(méi)有額外的要求，旭輝收到復(fù)牌時(shí)間后，就會(huì)把2022年的審計(jì)報(bào)表、審計(jì)報(bào)告，以及2023年的年終審計(jì)報(bào)告在復(fù)牌前進(jìn)行披露。
所以，在上線(xiàn)了獨(dú)立審查結(jié)果以及達(dá)成復(fù)牌指引恢復(fù)買(mǎi)賣(mài)的公告之后，旭輝也要如約補(bǔ)發(fā)之前未能按時(shí)刊發(fā)的業(yè)績(jī)報(bào)告。
從今年上半年的業(yè)績(jī)成績(jī)來(lái)看，旭輝控股錄得已確認(rèn)收入約為313.19億元，較2022年同期增加5.4%；毛利約為49.64億元，較2022年同期減少19.3%。
收入雖微增，但未能避免虧損。今年上半年，股東權(quán)益應(yīng)占虧損凈額約為89.72億元，去年同期則為股東權(quán)益應(yīng)占利潤(rùn)凈額7.31億元；股東權(quán)益應(yīng)占核心虧損凈額約為17.65億元，去年同期則為股東權(quán)益應(yīng)占核心利潤(rùn)凈額約18.2億元。
旭輝上半年出現(xiàn)虧損，是目前行業(yè)下行階段房企普遍出現(xiàn)虧損的一個(gè)縮影。據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)，截止9月5日，在發(fā)布財(cái)報(bào)的170家房企中，89家錄得營(yíng)收增長(zhǎng)，但同時(shí)錄得凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅有31家房企，虧損已成為當(dāng)前大多數(shù)房企面臨的共同難題。
去年全年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)則更能看出旭輝面臨的難處。2022年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，旭輝控股去年錄得收入約474.4億元，按年減少56%；2022年的報(bào)表毛利約為66.2億元，相對(duì)2021年下降68.2%。
此外，去年旭輝的股東權(quán)益應(yīng)占凈虧損約130.49億元，而2021年的股東權(quán)益應(yīng)占凈利潤(rùn)還是76.13億元；去年股東權(quán)益應(yīng)占核心凈虧損約52.02億元，而2021年的股東權(quán)益應(yīng)占核心凈利潤(rùn)則約為72.84億元。
去年房地產(chǎn)行業(yè)處于前所未有的下行調(diào)整期，房企普遍面臨銷(xiāo)售乏力至現(xiàn)金回流受限，旭輝控股最終也沒(méi)能邁過(guò)重重債務(wù)的坎，在2022年11月的第一天宣布啟動(dòng)境外債務(wù)重組。
據(jù)第三方平臺(tái)債券信息顯示，旭輝公開(kāi)發(fā)行的境內(nèi)債規(guī)模128.93億元人民幣，包括7筆公司債和兩筆中票；境外債務(wù)總額合計(jì)68.5億元，到期未付的本息總額為4.14億元。
這意味著，在此之后的數(shù)個(gè)月里，旭輝的任務(wù)除了保交付，又增加了一項(xiàng)新任務(wù)，即境外債重組、境內(nèi)債展期。
旭輝集團(tuán)董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事林中還在朋友圈把這次難關(guān)叫作“蹲下來(lái)、活下去、站起來(lái)，用時(shí)間換空間解決債務(wù)問(wèn)題?！?/p>
要順利完成這件事并不容易，尤其是自今年第二季度以來(lái)，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)處于下行通道，房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期供求關(guān)系發(fā)生深刻變化。
據(jù)高盛6月發(fā)布的一份關(guān)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的報(bào)告，預(yù)測(cè)未來(lái)數(shù)年將出現(xiàn)“L”型復(fù)蘇，即在經(jīng)歷了一段時(shí)間的下滑后，將保持低位徘徊，不會(huì)出現(xiàn)“V”型或“U”型反彈。
這令大多數(shù)房企在解決債務(wù)問(wèn)題過(guò)程中，頻頻遇阻。旭輝在今年3月10日公告了美元債整體重組初步方案后，也沒(méi)能獲得足額支持，目前依然還在進(jìn)行溝通推進(jìn)中。
境內(nèi)債的回售展期同樣一波三折，于是旭輝就選擇先逐步償還。今年以來(lái)，旭輝已合計(jì)完成境內(nèi)債利息及分期本金合計(jì)27.31億元，涉及“21旭輝03”、“20旭輝03”等債券。
當(dāng)預(yù)料到原方案已難落地，在綜合考慮實(shí)際市場(chǎng)變化和公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)及現(xiàn)金流情況下，旭輝決定改變策略。
據(jù)界面新聞了解，旭輝正與債權(quán)人積極溝通，重新制定“短端削債、中期轉(zhuǎn)股、長(zhǎng)期保本降息”為原則的境外債重組方案。
如今成功復(fù)牌勢(shì)必會(huì)為旭輝接下來(lái)的債務(wù)解決之路加不少分，將更有利于境外債務(wù)重組方案的進(jìn)展，尤其是“債轉(zhuǎn)股”方案的推行。
融創(chuàng)便是最典型的案例。今年4月成功復(fù)牌后，融創(chuàng)包含債轉(zhuǎn)股的境外債務(wù)重組方案也如愿得到債權(quán)人的認(rèn)可。截止9月26日，其方案支持率已達(dá)99.75%%。
而且外部環(huán)境也在發(fā)生變化，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩年多的下行期，如今亟待修復(fù)，急需觸底反彈。
從多項(xiàng)利好如“認(rèn)房不認(rèn)貸”、重點(diǎn)城市放開(kāi)限購(gòu)等政策相繼落地。從債權(quán)人角度而言，當(dāng)前也更傾向于房企能制定符合實(shí)際、切實(shí)可行的方案，通過(guò)持續(xù)經(jīng)營(yíng)來(lái)完成接下來(lái)的持續(xù)兌付，因此對(duì)于出險(xiǎn)房企的償付期望逐步趨于合理。
旭輝有機(jī)會(huì)成為下一個(gè)重組成功的案例嗎？會(huì)是在什么時(shí)候？答案仍要交給時(shí)間。