文|江瀚視野觀察
在世界品牌市場上，東芝無疑是一個非常知名的品牌，作為日系企業(yè)的巨頭，東芝一度在市場上占據(jù)著絕對的優(yōu)勢地位，東芝的產(chǎn)品甚至被認為是市場優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的代名詞，然而就是這家百年的巨頭卻在最近走向了退市，上市74年之久，東芝為什么會待不下去了？
一、百年東芝走向退市？
據(jù)證券日報的報道，東芝公司宣布，由私募股權(quán)基金“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）”牽頭的2萬億日元（約合135億美元、根據(jù)發(fā)行的股票數(shù)量和股票實際價格算）要約收購已獲得成功，超過一半的股東參與此次收購，達到將公司私有化的門檻。JIP目前持有該公司78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市。
據(jù)界面新聞的報道，關于“東芝”的故事最早開始于1875年，日本發(fā)明家田中久重在銀座煉瓦街創(chuàng)立了店鋪兼工廠，成為東芝的前身。東芝中國官網(wǎng)信息顯示，這一年是公司創(chuàng)始人開啟創(chuàng)業(yè)的起點，之后從1882年起，公司改名為田中制造所。從最早的白熾燈到后來的家電產(chǎn)品，東芝的業(yè)務逐步擴張至生活產(chǎn)品、信息通信、半導體等等。1949年公司在東京證交所上市。
這家擁有一百多年歷史的老牌日企經(jīng)歷了二戰(zhàn)的影響和反彈，也一度創(chuàng)造過許多“日本首創(chuàng)”，包括日本第一臺雷達，日本第一臺晶體管電視與微波爐、第一部彩色影像電話、第一臺筆記本電腦、第一臺DVD等。鼎盛時期，家電業(yè)務收入占到東芝總收入的三分之一，與夏普、松下成為日本白色家電“三巨頭”。
據(jù)北京商報的研究，東芝是日本制造業(yè)的代表之一，在家電、電氣、能源、基建等領域都有巨大影響力。東芝還是日本最大的半導體制造商，曾發(fā)明NAND閃存芯片。2015年，東芝在被曝光會計造假丑聞后陷入財務危機，長期處于管理混亂、經(jīng)營困難的狀態(tài)。
這期間，東芝多次傳出并購重組方案，均告流產(chǎn)。有分析說，東芝的重組方案遲遲難以確定，與東芝握有敏感技術(shù)、日本有關方面對投資方的選定特別慎重相關。2017年，東芝為化解資不抵債困境引入外部資金，增資6000億日元，得以避免退市。然而，一些分析人士認為，參與增資的海外股東等行使發(fā)言權(quán)，會影響東芝經(jīng)營。
2021年4月，私募股權(quán)公司CVC就提出了對東芝的私有化要約。當時東芝公司拒絕了這一提議，但表示會考慮可靠的要約方案。2022年，東芝開始尋找收購方，以便與上述海外投資者切割，當年10月選定“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴”為主的財團作為優(yōu)先收購方。
二、上市74年的巨頭東芝為啥會淪落至此？
自1940年代末以來，東芝一直是全球知名的電子產(chǎn)品制造商。然而，這個曾經(jīng)的市場巨頭在21世紀初的幾年里卻逐漸失去了市場地位，最終在2023年宣布退市。這一事件引發(fā)了全球的關注，人們不禁要問：一個曾經(jīng)的世界級企業(yè)為什么會這么快地衰落？我們到底該怎么看這件事？
首先，日本制造業(yè)的整體衰落。東芝的衰落是日本制造業(yè)衰落的一個縮影。縱觀工業(yè)革命至今的幾百年時間，全世界的產(chǎn)業(yè)在全球各地不斷轉(zhuǎn)移和變動，引發(fā)了整個市場的興衰榮辱，從早年間英國興起到歐洲大陸逐漸崛起，再到美國承接了歐洲的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)后在美國的扶持下，在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，日本曾承接了大量的制造業(yè)，并因此成為了世界第二大經(jīng)濟體。可以說以東芝為代表的日本產(chǎn)業(yè)巨頭就在這樣的情況下逐漸崛起，并且成為了市場少有的制造業(yè)巨頭企業(yè)。
然而，隨著中國制造的全面崛起，中國用四十多年的時間就逐漸追趕并且超過了主要的發(fā)達國家，在中國制造巨大的性價比優(yōu)勢之下，大量的制造業(yè)企業(yè)都開始逐漸被中國制造的產(chǎn)品所沖擊。與此同時，美國還在不斷推動制造業(yè)回流，而在這樣的情況下，日本的制造業(yè)就有一種不上不下的中間層狀態(tài)，說起大規(guī)模制造，日本其實不如中國優(yōu)勢明顯，說起高端制造業(yè)，日本又不如美國基礎雄厚，這就導致日本的制造業(yè)優(yōu)勢逐漸喪失，許多曾經(jīng)的市場領導者逐漸被市場所取代。在這種背景下，東芝的衰落也就不可避免。
其次，東芝的問題并不是短時間之內(nèi)形成的。東芝自身也存在一系列問題。作為曾經(jīng)的日本制造業(yè)巨頭，東芝在市場上享有較高的知名度和市場份額，這是東芝長期市場優(yōu)勢的必然結(jié)果。然而，在日本經(jīng)濟長期低迷的環(huán)境下，東芝的市場基礎逐漸被侵蝕，但是畢竟東芝也是家大業(yè)大，那種不明顯的衰退是很多東芝的管理者都沒有察覺或者發(fā)現(xiàn)的事情。
然而，受到東京大地震的影響，東芝的核電業(yè)務被重創(chuàng)，再加上一些核心產(chǎn)業(yè)的不景氣，東芝的經(jīng)營狀況一落千丈。為了維持賬面上的繁榮，東芝迫不得已鋌而走險，最終走上了財務造假的不歸路，結(jié)果常在河邊站哪有不濕鞋，財務造假也早晚有被發(fā)現(xiàn)的那一天，2015年東芝虛報盈利被揭露，導致股價暴跌。此后，該公司不斷卷入各種財務丑聞和會計欺詐案件，信譽受到嚴重打擊。這些事件使得投資者對東芝的信任度下降，公司的財務狀況也進一步惡化。為了擺脫困境，東芝被迫尋找收購方，以換取資金和資源，這其實就是東芝當前退市的根源與背景。
第三，東芝雖然不是破產(chǎn)但損失并不小。雖然退市對于東芝來說無疑是一個巨大的打擊，但這并不意味著東芝就此破產(chǎn)。事實上，退市只是表明東芝將不再是公開上市公司，而仍然可以通過其他方式進行運營和管理。然而，這需要東芝找到新的投資者和融資渠道，同時也需要其在未來的運營和管理中做出相應的調(diào)整。
話我們是這么說，但具體到東芝身上就會發(fā)現(xiàn)，東芝在過去幾年中進行了多次資產(chǎn)出售，導致其業(yè)務版圖大幅縮水。這種頻繁的資產(chǎn)交易使東芝失去了自身的核心競爭力和市場影響力，進一步加劇了其衰落過程，所以被收購之后，東芝再從資本市場退市，東芝的機會開始越來越少，市場的壓力其實也會越來越大，這對于一家在走下坡路的公司來說，可謂是壓力巨大，這也給東芝后續(xù)的發(fā)展蒙上了一層陰影。
第四，東芝的興衰反映了制造業(yè)企業(yè)的命運與國家經(jīng)濟緊密相連。當國家經(jīng)濟蓬勃發(fā)展時，制造業(yè)企業(yè)也隨之興盛；而當國家經(jīng)濟陷入低迷時，制造業(yè)企業(yè)也難逃衰敗的命運。雖然說“時勢造英雄”“大勢不可違”，但是每家企業(yè)也都有屬于自己的機會與方式，對于制造業(yè)企業(yè)來說，不斷求新求變、保持空杯心態(tài)、持續(xù)創(chuàng)新和改變，是其在激烈的市場競爭中謀求屬于自己的一席之地的關鍵。這個案例反復提醒我們，企業(yè)要時刻保持敏銳的市場洞察力，及時調(diào)整戰(zhàn)略，不斷創(chuàng)新和改革，以應對不斷變化的市場環(huán)境。只有這樣，才能在競爭激烈的市場中生存和發(fā)展。
東芝最終走到了退出資本市場的這一步，但正如杜牧在《阿房宮賦》的那句經(jīng)典感嘆“秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鑒之，亦使后人而復哀后人也”，希望每一家制造業(yè)企業(yè)都能夠以此為鑒，真正做好自己。