文|動(dòng)脈網(wǎng)
眼下，一級(jí)市場(chǎng)融資正變得越來(lái)越難。
“我們從去年就開(kāi)始對(duì)接投資方，但愿意深聊的機(jī)構(gòu)不多。而有意向的機(jī)構(gòu)，與我們一直未在對(duì)賭、估值等事宜上談妥。”一位不愿具名的口腔醫(yī)療企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)始人告訴動(dòng)脈網(wǎng)。他直言，與2021年醫(yī)療創(chuàng)投行業(yè)烈火烹油的景象相比，當(dāng)下的融資環(huán)境寒意凜冽，投資機(jī)構(gòu)越來(lái)越珍惜按下“扳機(jī)”的次數(shù)。
數(shù)據(jù)也佐證了這一趨勢(shì)。蛋殼研究院發(fā)布的《2023年H1全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)資本報(bào)告》就顯示，今年上半年我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資總額約410.51億元，同比下降高達(dá)43%，近乎“腰斬”。
不過(guò)，面對(duì)嚴(yán)峻的創(chuàng)投大環(huán)境，仍有一部分企業(yè)逆勢(shì)融資，并成為資本持續(xù)押注的“寵兒”。
動(dòng)脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，僅在今年1月至9月期間，已有28家醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)收獲兩次及以上融資：它們有的從研發(fā)階段邁向商業(yè)化，開(kāi)啟了新征程；有的正式盈利并逐步進(jìn)入收獲期，一躍成長(zhǎng)為行業(yè)獨(dú)角獸。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)、企查查動(dòng)脈網(wǎng)制圖）
能在資本寒冬下，強(qiáng)勢(shì)拿下多筆融資，一定程度彰顯了企業(yè)的硬實(shí)力。我們把這些代表性企業(yè)的業(yè)務(wù)內(nèi)容和商業(yè)模式進(jìn)行梳理，了解和學(xué)習(xí)它們?cè)谶@個(gè)寒冬中的破冰之旅。
初創(chuàng)型醫(yī)療企業(yè)占比超60%，它們憑什么逆勢(shì)融資？
寒冬之下，亦有暖陽(yáng)。
在投資總體表現(xiàn)低迷的當(dāng)下，28家醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)在今年完成2筆及以上融資無(wú)疑給行業(yè)打了一針“強(qiáng)心劑”。
從數(shù)據(jù)上看，28家醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)若按照初創(chuàng)型企業(yè)（B輪以前）、成長(zhǎng)型企業(yè)（B輪至C輪，包含C輪）、成熟型企業(yè)（C輪后）進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分類(lèi)（以最新一輪融資輪次為依據(jù)），此次名單里的初創(chuàng)型企業(yè)最多，占比達(dá)到62%。
這不難理解，初創(chuàng)企業(yè)處在研發(fā)關(guān)鍵期，需要大量引進(jìn)人才、推動(dòng)研發(fā)進(jìn)展等，因此融資的意愿更強(qiáng)。而站在投資機(jī)構(gòu)端，當(dāng)下投早投小亦成為行業(yè)普遍發(fā)力的方向。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù) 動(dòng)脈網(wǎng)制圖）
當(dāng)然，能夠迅速拿下多筆融資，足以證明投資機(jī)構(gòu)們對(duì)這些初創(chuàng)企業(yè)的青睞。
而在所處的細(xì)分賽道上，器械類(lèi)的企業(yè)占了總體數(shù)量的約一半。
對(duì)此，行業(yè)投資人沈奕（應(yīng)受訪者要求為化名）認(rèn)為，這與器械類(lèi)企業(yè)本身的特點(diǎn)有關(guān)：醫(yī)療器械產(chǎn)品迭代較快，研發(fā)周期較短，核心以改進(jìn)型創(chuàng)新為主，所以階段性成果的周期會(huì)短一些，融資的頻率就相對(duì)其他細(xì)分領(lǐng)域會(huì)更快。
除此之外，政策的加持亦是資本關(guān)注創(chuàng)新器械的重要原因。比如《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中就提出，醫(yī)療裝備要重點(diǎn)發(fā)展7 個(gè)領(lǐng)域，包括診斷檢驗(yàn)裝備、治療裝備、監(jiān)護(hù)與生命支持裝備、中醫(yī)診療裝備、婦幼健康裝備、保健康復(fù)裝備、有源植介入器械。這為填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)空白領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。
“可以說(shuō)，對(duì)于創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，具有強(qiáng)大的自主研發(fā)能力和符合國(guó)家政策方向的臨床應(yīng)用場(chǎng)景已經(jīng)成為了投資人關(guān)注的兩個(gè)重要指標(biāo)?！毙袠I(yè)投資人沈奕表示。
以連續(xù)獲得A+輪、A++輪的磅策醫(yī)療為例。作為以手術(shù)機(jī)器人為核心的創(chuàng)新企業(yè)，磅策醫(yī)療一直聚焦為臨床共性需求提供專(zhuān)科解決方案，現(xiàn)已取得了近百件專(zhuān)利，擁有植發(fā)機(jī)器人、手術(shù)機(jī)器人穿刺導(dǎo)航系統(tǒng)等產(chǎn)品，涵蓋醫(yī)美、腫瘤等領(lǐng)域。
從耕耘的賽道來(lái)看，磅策醫(yī)療目前發(fā)力的其中一個(gè)方向——植發(fā)，就是一個(gè)需求高、滲透率較低的廣闊領(lǐng)域。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)超2.5億人存在脫發(fā)困擾，而植發(fā)手術(shù)量?jī)H約為63萬(wàn)例，滲透率僅為0.25%。另外，脫發(fā)群體正呈現(xiàn)年輕化的趨勢(shì)，植發(fā)需求持續(xù)釋放。
又比如獲得A輪、A+輪的梅奧心磁，其就圍繞自主創(chuàng)新研發(fā)的心內(nèi)手術(shù)導(dǎo)航技術(shù)、能量消融平臺(tái)和柔性介入耗材，為臨床提供心臟電生理和結(jié)構(gòu)性心臟病的手術(shù)治療解決方案。今年3月，梅奧心磁首款“TITIAN提香 心臟電生理介入器械控制系統(tǒng)” 獲批進(jìn)入國(guó)家創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序，即創(chuàng)新 “綠色通道”。
在應(yīng)用場(chǎng)景上，梅奧心磁所專(zhuān)注的心血管介入領(lǐng)域具有巨大的臨床價(jià)值。要知道，我國(guó)心律失?；颊邤?shù)量多，僅房顫患者就超過(guò)1200萬(wàn)人。患者人數(shù)多的背面，卻是治療滲透率低，據(jù)《中國(guó)心血管健康與疾病報(bào)告》顯示，2022年房顫射頻消融手術(shù)量達(dá)到15萬(wàn)臺(tái)，滿足了不到2%房顫患者的手術(shù)需求。
再看完成Pre-A輪、Pre-A+輪的迪視醫(yī)療，該企業(yè)專(zhuān)注在機(jī)器人領(lǐng)域，正加速眼科手術(shù)機(jī)器人人體臨床以及顯微外科手術(shù)機(jī)器人等管線研發(fā)。在研發(fā)實(shí)力上，迪視醫(yī)療是率先實(shí)現(xiàn)眼科手術(shù)機(jī)器人3微米運(yùn)動(dòng)精度的團(tuán)隊(duì)之一。
而回到臨床價(jià)值中，迪視醫(yī)療所發(fā)力的眼科是近年資本蜂擁的黃金領(lǐng)域。一方面，隨著人口老齡化的進(jìn)程加速，我國(guó)眼底疾病存在大量未被滿足的需求，市場(chǎng)空間夠大；另一方面，臨床端的眼底醫(yī)生也迫切需要更好、更尖端的配套設(shè)備輔助他們完成高難度術(shù)式，對(duì)設(shè)備的需求夠剛性。
“大家都在說(shuō)寒冬，其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代也是經(jīng)歷過(guò)快速爆發(fā)和幾次去泡沫的過(guò)程，現(xiàn)在醫(yī)療一級(jí)市場(chǎng)正在經(jīng)歷類(lèi)似的過(guò)程，對(duì)于優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，比如能解決臨床痛點(diǎn)、In China for Global、商業(yè)化變現(xiàn)能力強(qiáng)、執(zhí)行能力強(qiáng)的企業(yè)，依然是投資機(jī)構(gòu)追捧的標(biāo)的。所以核心還是打鐵還需自身硬。”大健康領(lǐng)域精品投行天超資本管理合伙人王玥月告訴動(dòng)脈網(wǎng)。
擠進(jìn)更多元投資方，商業(yè)化落地能力是頻獲青睞的關(guān)鍵
在渡過(guò)研發(fā)階段后，企業(yè)逐步走向成長(zhǎng)期和成熟期，融資的節(jié)奏會(huì)相對(duì)初創(chuàng)期放緩。但在今年，包括凌科藥業(yè)、關(guān)懷醫(yī)療、Intalight賽煒、恒宇醫(yī)療、斯坦德集團(tuán)、摩方精密等10家企業(yè)仍以超快速度獲得融資，多家走到D輪及以后。
這背后，與企業(yè)商業(yè)化落地的能力有密切關(guān)系。
多位醫(yī)療投資人告訴動(dòng)脈網(wǎng)，一般而言（生物醫(yī)藥領(lǐng)域情況特殊，很多生物醫(yī)藥企業(yè)上市之后都還未正式商業(yè)化，這里主要為醫(yī)療器械、生命科學(xué)工具、數(shù)字醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域），醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展到B輪及以后，里程碑的達(dá)成與營(yíng)收和盈利能力關(guān)系掛鉤。
因此，短時(shí)間能拿到兩次及以上融資，亦表明這類(lèi)企業(yè)在市場(chǎng)端的推進(jìn)足夠迅速，商業(yè)化能力表現(xiàn)優(yōu)異。
比如今年獲得兩筆融資的高端眼科平臺(tái)企業(yè)Intalight賽煒（原“視微影像”），其商業(yè)化就在快速推進(jìn)。目前，Intalight賽煒OCT產(chǎn)品銷(xiāo)售裝機(jī)已超過(guò)200臺(tái)，其中，在全國(guó)以及省級(jí)標(biāo)桿醫(yī)院裝機(jī)超過(guò)75臺(tái)，80% 以上的設(shè)備是作為標(biāo)桿醫(yī)院的主力機(jī)在使用。
據(jù)悉，Intalight賽煒旗下產(chǎn)品如意全眼OCT在2022終端銷(xiāo)售額就接近2億元。而今年上半年，Intalight賽煒營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)去年全年?duì)I收之和。
值得一提的是，在今年相繼完成超3億元C輪融資和一輪戰(zhàn)略融資后，Intalight賽煒的投資方陣容不斷拉長(zhǎng)，新囊括了國(guó)壽股權(quán)、前海方舟、辰德資本、深創(chuàng)投、中金匯融、臨港藍(lán)灣等知名機(jī)構(gòu)，也包括華廈眼科這樣的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。
要知道，多元的投資方陣容，能幫助被投企業(yè)更好地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈資源整合、市場(chǎng)開(kāi)拓、研發(fā)協(xié)作等。
再比如今年同樣拿下兩筆融資的恒宇醫(yī)療，其作為智能化血管介入腔內(nèi)診療平臺(tái)型企業(yè)，專(zhuān)注在血管內(nèi)超聲設(shè)備及導(dǎo)管、光學(xué)相干斷層成像設(shè)備及導(dǎo)管、IVUS/OCT一體機(jī)式雙導(dǎo)管系統(tǒng)等產(chǎn)品的研發(fā)，目前正保持平穩(wěn)階段性拿證，持續(xù)加速商業(yè)化落地加速。
據(jù)悉，在2023年銷(xiāo)售元年，恒宇醫(yī)療銷(xiāo)售業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)預(yù)期。
在此之外，恒宇醫(yī)療的科研合作版圖也在擴(kuò)大。目前，恒宇醫(yī)療已與哈醫(yī)大二院、浙大附屬二院、解放軍總醫(yī)院、浙大邵逸夫醫(yī)院、同濟(jì)大學(xué)附屬十院、西交大一附院、杭州市第一人民醫(yī)院、阜外醫(yī)院等十余所醫(yī)院建立了深厚的合作關(guān)系，并與天津大學(xué)等院校進(jìn)行戰(zhàn)略合作。
恒宇醫(yī)療在快速融資的過(guò)程中，也引進(jìn)了更多元的投資方，僅今年的兩筆融資，就有天士力資本、阿里巴巴、華泰紫金等知名機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)巨頭。這無(wú)疑為恒宇醫(yī)療的快速發(fā)展帶來(lái)了新的助力。
在天超資本管理合伙人王玥月看來(lái)，無(wú)論是初創(chuàng)型企業(yè)，還是成長(zhǎng)型企業(yè)，亦或是成熟型企業(yè)，總結(jié)來(lái)說(shuō)，能夠在資本寒冬中短時(shí)間逆勢(shì)拿下多筆融資，大致可以概括為三個(gè)層面。
● 一是產(chǎn)品力，這類(lèi)企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大、解決臨床痛點(diǎn)、差異化，以及所處的市場(chǎng)有比較強(qiáng)的發(fā)展空間，具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；
● 二是已有或者潛在的商業(yè)化變現(xiàn)能力；
● 三是企業(yè)的執(zhí)行力強(qiáng)，從0到1，1到N的發(fā)展速度，要快于同行，形成相對(duì)或者絕對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，以及超強(qiáng)的融資能力、對(duì)外合作能力、人才吸引能力，撬動(dòng)一切資源實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。
“創(chuàng)新企業(yè)如果具有強(qiáng)大的持續(xù)融資能力，就能大大增加它們的抗風(fēng)險(xiǎn)水平，也能在面對(duì)更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)時(shí)，有足夠的‘子彈’以應(yīng)對(duì)?！毙袠I(yè)投資人沈奕提醒道：”不過(guò)，融資只是進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的一個(gè)工具，而不是結(jié)果。所以，融資后要注重戰(zhàn)略的一致性和經(jīng)營(yíng)的高效性，以確保資金的有效利用和價(jià)值的持續(xù)創(chuàng)造。”
“不然，下一個(gè)寒冬來(lái)臨時(shí)，企業(yè)就會(huì)沒(méi)有足夠的籌碼上牌桌，‘彈盡糧絕’便會(huì)成為大概率事件?！?/p>
當(dāng)下最重要的是先活下去，蟄伏期后行業(yè)必將迎來(lái)大爆發(fā)
縱觀各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史，往往在資本市場(chǎng)情況糟糕的時(shí)候，那些歷經(jīng)磨礪的、真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)會(huì)最終沖破冰層，并浮上水面。
比如2000年左右的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，就曾讓超90%的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)破產(chǎn)退出歷史舞臺(tái)。而在這樣嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)下，同樣受到巨大沖擊的阿里、騰訊等企業(yè)選擇蟄伏、積淀、迭代，終成行業(yè)里活下去，且活得很好的巨頭企業(yè)。
在醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域亦如是。如今在全球鼎鼎大名的醫(yī)療創(chuàng)新巨頭們，都至少穿越過(guò)兩次及以上的行業(yè)周期。而最關(guān)鍵的是，它們?cè)诿鎸?duì)巨大挑戰(zhàn)時(shí)，都選擇了把活下去放在第一位，并在蟄伏中持續(xù)積淀創(chuàng)新。
以全球醫(yī)療科技的領(lǐng)先企業(yè)美敦力為例，自1949年創(chuàng)辦以來(lái)，其分別于1960年、1976年、1985年遭遇了三次困境，甚至瀕臨倒閉。但在每一次的危機(jī)之下，其總能及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，做出正確的決策。
面對(duì)當(dāng)下的融資難題，創(chuàng)新企業(yè)們也在積極尋找新的解法，比如近期以+輪、++輪為代表的迷你輪融資變得越來(lái)越多。此次獲得兩次及以上融資的企業(yè)里，不少企業(yè)就是采取了+輪、++輪融資的策略，占比超一半。
行業(yè)投資人沈奕告訴動(dòng)脈網(wǎng)，迷你輪是資金體量相對(duì)較小的一種融資，過(guò)往更多用在企業(yè)即將到某個(gè)里程碑節(jié)點(diǎn)前：一種情況是企業(yè)資金吃緊，需要融資以促成里程碑的達(dá)成；另一種情況是有新的投資機(jī)構(gòu)非?？春眠@家企業(yè)想要投資進(jìn)入，這個(gè)時(shí)候的融資輪次一般會(huì)被企業(yè)定在+、++輪。
“現(xiàn)在融資太難了，表現(xiàn)就是與過(guò)往相比，融資周期更長(zhǎng)、融資金額更分散。”行業(yè)投資人沈奕表示，一邊是募資困難的機(jī)構(gòu)投錢(qián)愈發(fā)謹(jǐn)慎，另一邊是大量需要融資的創(chuàng)新企業(yè)。
所以在這種情況下，體量更小的迷你輪變得流行起來(lái)。
“我并不認(rèn)為這是一件壞事。盡管市面上有一些負(fù)面聲音，但我認(rèn)為這是當(dāng)下環(huán)境里創(chuàng)新企業(yè)的優(yōu)質(zhì)選擇。要知道，在創(chuàng)新藥火爆的2020年，很多企業(yè)天價(jià)融資，一家尚處B輪階段的企業(yè)估值到了D輪的水平，拿了與當(dāng)時(shí)體量并不匹配的錢(qián)，迅速將生命透支。錢(qián)一花光，沒(méi)有成績(jī)出來(lái)，后面就沒(méi)人敢接，大廈傾覆只是頃刻之間?！毙袠I(yè)投資人沈奕強(qiáng)調(diào)。
另一個(gè)關(guān)鍵的原因在于，當(dāng)整體創(chuàng)投環(huán)境不好的時(shí)候，創(chuàng)新企業(yè)通過(guò)迷你輪融資小步快走，既能展現(xiàn)自己對(duì)資金的使用能力、戰(zhàn)略的落地能力，也能在短期給到投資機(jī)構(gòu)以信心，從而吸引它們持續(xù)押注。這也是為什么今年仍有這么多醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)拿下多筆融資的重要因素。
“我們也正在推進(jìn)++輪融資。盡管目標(biāo)融資金額比去年年底定的要少20%?！鼻拔奶岬降目谇会t(yī)療企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)始人亦告訴動(dòng)脈網(wǎng)，“畢竟要先活下去，才有繼續(xù)談夢(mèng)想的底氣?！?/p>
“當(dāng)下環(huán)境，也需要一個(gè)比較好的FA來(lái)輔助企業(yè)精準(zhǔn)高效高質(zhì)量地推進(jìn)融資?！碧斐Y本管理合伙人王玥月表示，“而融資之外，創(chuàng)新企業(yè)還可以考慮更多元化的合作方式，比如產(chǎn)品授權(quán)轉(zhuǎn)讓給大企業(yè)，與大企業(yè)共同合作開(kāi)發(fā)等等。甚至將初創(chuàng)企業(yè)出售給注冊(cè)能力+銷(xiāo)售能力強(qiáng)的大企業(yè)，背靠大樹(shù)好乘涼，幾倍甚至幾十倍的放大產(chǎn)品商業(yè)化價(jià)值和收益，另外也能實(shí)現(xiàn)股東的退出?！?/p>
當(dāng)然，哪怕環(huán)境如何變化，創(chuàng)新企業(yè)更重要的考慮仍是研發(fā)為本。
動(dòng)脈網(wǎng)在對(duì)今年拿下兩次及以上融資的28家創(chuàng)新醫(yī)療企業(yè)的融資新聞進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn)，每一家企業(yè)都把研發(fā)放在了資金用途的重中之重，然后是市場(chǎng)開(kāi)拓。
可以說(shuō)，研發(fā)為王既是謀生存的關(guān)鍵，更是一家醫(yī)療創(chuàng)新公司的題中之義。例如阿斯利康、禮來(lái)、強(qiáng)生、賽諾菲、美敦力等跨國(guó)企業(yè)之所以能長(zhǎng)期立于不敗之地，最核心的競(jìng)爭(zhēng)力就是保持創(chuàng)新研發(fā)的能力，進(jìn)而不斷推出滿足臨床需求的新品。
相信，正如每一個(gè)產(chǎn)業(yè)周期的演變一樣，當(dāng)寒意消退，陽(yáng)光穿過(guò)云層漸次出現(xiàn)，那些歷經(jīng)磨礪，并穿越蟄伏期的醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)們，必會(huì)向陽(yáng)而生。