文|融中財(cái)經(jīng) 小威
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近日，阿聯(lián)酋第三大主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉投資公司舉行了北京辦公室開(kāi)業(yè)儀式，這也是繼科威特投資局、卡塔爾投資局、阿布扎比投資局、沙特投資局、以色列投資局等又一家投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)設(shè)立辦事處。
有來(lái)也有走。
與這些中東投資機(jī)構(gòu)“扎堆”來(lái)華形成對(duì)比的是，有一些投資機(jī)構(gòu)由于種種原因選擇關(guān)閉了中國(guó)辦事處。
9月7日，世界最大主權(quán)財(cái)富基金挪威主權(quán)財(cái)富基金宣布關(guān)閉上海代表處，并將相關(guān)亞洲地區(qū)中心業(yè)務(wù)完全轉(zhuǎn)移到了新加坡，在此之前上海代表處已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了近16年。
不僅是挪威主權(quán)財(cái)富基金，9月5日，貝萊德對(duì)外宣布，由于缺乏新投資者的興趣，中國(guó)靈活股票基金將在2023年11月7日清盤(pán)。今年6月，加拿大第二大退休基金CDPQ也表示關(guān)閉其上海辦事處。
值得關(guān)注的是，這些投資機(jī)構(gòu)雖然選擇撤離中國(guó)，但在中國(guó)仍然有業(yè)務(wù)開(kāi)展，并不影響在中國(guó)的投資。
01 撤離背后的原因
根據(jù)挪威主權(quán)財(cái)富基金挪威央行投資管理公司官網(wǎng)信息顯示，目前已啟動(dòng)關(guān)閉上海代表處的流程。
“我們?cè)谏虾５拇硖幾?007年11月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，目前有8名員工。多年來(lái)，我們的新加坡辦事處逐漸成為整個(gè)亞洲地區(qū)的中心，已經(jīng)承擔(dān)了所有運(yùn)營(yíng)職能，包括中國(guó)地區(qū)。因此，關(guān)閉上海辦事處的決定實(shí)際上只是我們運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)模式的調(diào)整?！?挪威央行投資管理公司解釋?zhuān)瑢凑债?dāng)?shù)匾蠛统绦蛴行虻剡M(jìn)行關(guān)閉過(guò)程，以確保所有受影響的員工都得到妥善安置。
該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，關(guān)閉上海代表處，不會(huì)影響挪威主權(quán)財(cái)富基金的投資戰(zhàn)略及在中國(guó)的投資。“我們的投資保持不變。我們利用內(nèi)部專(zhuān)業(yè)知識(shí)和外部管理人員的結(jié)合來(lái)投資中國(guó)，并將繼續(xù)這樣做?！?/p>
龐大的石油和天然氣儲(chǔ)量是挪威國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，1990年挪威議會(huì)通過(guò)第39號(hào)法案，決定組建挪威石油基金，對(duì)油氣產(chǎn)業(yè)的豐厚利潤(rùn)進(jìn)行投資。2006年，石油基金更名為挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG），是挪威的主權(quán)財(cái)富基金，并由挪威財(cái)政部負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)與管理。受挪威財(cái)政部委托，挪威中央銀行授權(quán)其下屬機(jī)構(gòu)挪威中央投資管理公司全權(quán)負(fù)責(zé)挪威政府全球養(yǎng)老基金的具體運(yùn)營(yíng)事項(xiàng)。
作為全球最大的主權(quán)基金之一，挪威主權(quán)財(cái)富基金的投資分散在全球70個(gè)國(guó)家和地區(qū)的9228家企業(yè)，也是挪威公共養(yǎng)老體系的一部分。
除了官方提到的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)模式調(diào)整外，在中國(guó)的投資占比相對(duì)較少或許是挪威主權(quán)財(cái)富基金選擇撤離中國(guó)的原因之一。
根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，挪威主權(quán)財(cái)富基金投資于中國(guó)股票和債券的總額約為334億美元，占其整個(gè)投資組合的2.6%左右，這與上萬(wàn)億美元級(jí)別的基金規(guī)模相比，百億美元的量級(jí)略顯微小。
此外，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在中國(guó)的投資回報(bào)率不達(dá)預(yù)期也是挪威主權(quán)財(cái)富基金選擇撤離中國(guó)的一個(gè)重要原因。
02 吸金鈔能力，上半年狂賺1426億美元
一直以來(lái)，挪威全球養(yǎng)老基金因具有超強(qiáng)的“吸金”能力在業(yè)界久負(fù)盛名。
縱觀近10年的公開(kāi)數(shù)據(jù)，挪威全球養(yǎng)老基金除了2018年出現(xiàn)虧損外，其余9年均實(shí)現(xiàn)了盈利。累計(jì)賺取7.35萬(wàn)億克朗，約合4.75萬(wàn)億人民幣的收益。
以近期的數(shù)據(jù)為例，根據(jù)挪威全球養(yǎng)老基金公布的報(bào)告顯示，截至6月30日，挪威政府全球養(yǎng)老基金總市值達(dá)15.3萬(wàn)億挪威克朗，折合人民幣約10.6萬(wàn)億元，總市值刷新紀(jì)錄。今年上半年，挪威全球養(yǎng)老基金的回報(bào)率為10%，即1.5萬(wàn)億挪威克朗，約合1426億美元。
“鈔”能力的背后得益于挪威主權(quán)財(cái)富基金的投資策略。
挪威主權(quán)財(cái)富基金的投資總目標(biāo)為構(gòu)建一個(gè)高度分散化的投資組合，以有效分散風(fēng)險(xiǎn)并取得盡可能高的收益。其主要特點(diǎn)是進(jìn)行跨國(guó)投資，投資資產(chǎn)主要包括權(quán)益資產(chǎn)、固定收益證券和房地產(chǎn)。
在多年的發(fā)展中，挪威主權(quán)財(cái)富基金對(duì)不同資產(chǎn)的投資占比也在發(fā)生變化和調(diào)整。公開(kāi)資料顯示，1997年之前，挪威主權(quán)財(cái)富基金全部用于投資債券，整體投資以穩(wěn)健占據(jù)主導(dǎo)。但從1997年后，挪威主權(quán)財(cái)富基金的投資策略發(fā)生了重大轉(zhuǎn)折，尤其是用40%的份額投資了股票。2007年這一比例進(jìn)一步擴(kuò)大，并在2009年時(shí)股權(quán)投資份額達(dá)到了60%。除此之外，挪威主權(quán)財(cái)富基金從2011年開(kāi)始投資房地產(chǎn)，并在2012年開(kāi)始投資新興市場(chǎng)。這些投資的變化，也反映出挪威主權(quán)財(cái)富基金從保守到積極的投資策略轉(zhuǎn)變。
挪威政府養(yǎng)老基金一般僅投資低風(fēng)險(xiǎn)，符合環(huán)境和人權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)外金融資產(chǎn)。同時(shí)，采用組合型投資策略，也就是持股比例較低的參股性投資。這樣不僅對(duì)投資行業(yè)產(chǎn)生較小的影響，也更容易獲取東道國(guó)的信賴(lài)。
具體來(lái)看，截至2023年6月底，挪威政府養(yǎng)老基金71.3%投資于股票資產(chǎn)，26.4%投資于固定收益資產(chǎn)，2.3%投資于未上市房地產(chǎn)，0.1%投資于未上市可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施。
與其他國(guó)家主權(quán)基金運(yùn)作較為隱蔽有所不同的是，挪威政府養(yǎng)老基金更具透明度。一般來(lái)說(shuō)，挪威政府養(yǎng)老基金會(huì)以季報(bào)或年報(bào)的方式對(duì)外公布投資組合，這樣的做法也得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。
不僅如此，挪威政府養(yǎng)老基金在投資中還堅(jiān)持“綠色投資”策略，包括投資新能源等。尤其是近幾年，對(duì)科技、消費(fèi)行業(yè)的投資占比上升，對(duì)原材料、能源等行業(yè)的投資占比逐漸下降。
超強(qiáng)的“吸金”能力，還表現(xiàn)在挪威政府養(yǎng)老基金投資項(xiàng)目的高回報(bào)上。
自成立以來(lái)，挪威主權(quán)財(cái)富基金在全球范圍內(nèi)投資了大量的知名企業(yè)，尤其是包括蘋(píng)果、谷歌、微軟、亞馬遜、Meta等在內(nèi)的科技公司，受這些科技股今年上半年反彈的利好影響，挪威主權(quán)財(cái)富基金在上半年中也取得非?？捎^的回報(bào)。
正如挪威主權(quán)基金首席執(zhí)行官尼古拉·坦根(Nicolai Tangen)所言，“2022年市場(chǎng)疲軟，而股市在2023年上半年表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，尤其是科技股出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，主要是由對(duì)人工智能新解決方案需求增加推動(dòng)的?！?/p>
對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，挪威主權(quán)財(cái)富基金更青睞投資金融、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域。截至2022年底，挪威主權(quán)財(cái)富基金投資了約850家中國(guó)公司，總價(jià)值約為420億美元，其中包括阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)、京東、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)大廠。
其中被媒體廣泛報(bào)道的是挪威主權(quán)財(cái)富基金對(duì)蔚來(lái)的投資。2018年9月，蔚來(lái)赴美上市遇冷，在IPO僅融到的11億美元中，其中9億多美元來(lái)自?xún)纱笸顿Y方，一個(gè)是柏基投資，另外一個(gè)就是挪威政府養(yǎng)老基金。截至2023年1月，挪威政府養(yǎng)老基金對(duì)蔚來(lái)持股數(shù)量約為1.3億股，是蔚來(lái)的第四大股東。
同樣也是在2018年，挪威主權(quán)財(cái)富基金向京東投資了約500億元人民幣，使其成為京東當(dāng)時(shí)最大的股東之一，也為已經(jīng)自建物流和供應(yīng)鏈的京東提供了更多的資金支持，進(jìn)一步擴(kuò)大了京東的業(yè)務(wù)范圍和提升了競(jìng)爭(zhēng)力。
03 新加坡成了“香餑餑”
一方面是關(guān)閉上海代表處，另一方面，挪威主權(quán)財(cái)富基金也官宣了亞洲中心業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)到新加坡。
作為全球金融中心之一，“去新加坡”正成為投資者的新選擇。
眾所周知，新加坡有著多元化的經(jīng)濟(jì)，無(wú)論是電子、醫(yī)療醫(yī)藥等制造行業(yè)，還是信息技術(shù)、生物技術(shù)等高科技領(lǐng)域，都有著明顯的優(yōu)勢(shì)，這也給各類(lèi)投資者帶來(lái)眾多機(jī)遇和創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)。
低稅收制度也是新加坡吸引全球投資者的一大優(yōu)勢(shì)。根據(jù)新加坡相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，在新加坡設(shè)立的公司有資格享有各種商業(yè)和稅收優(yōu)惠政策，這些政策不僅可以幫助企業(yè)降低企業(yè)所得稅率，也能提供其他間接的金融優(yōu)惠。比如，總部設(shè)在新加坡的企業(yè)只需繳納17%的企業(yè)所得稅；新加坡與其他國(guó)家廣泛建立了貿(mào)易關(guān)系，締結(jié)了76項(xiàng)避免雙重征稅協(xié)定，41項(xiàng)投資保護(hù)協(xié)定等。
對(duì)于金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，除了在新加坡設(shè)立公司可以享受各種商業(yè)和稅收優(yōu)惠外，新加坡還擁有完善的金融體系和監(jiān)管機(jī)制。最顯著的一點(diǎn)是，在新加坡除房地產(chǎn)、銀行、媒體等行業(yè)會(huì)受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管或需要特定監(jiān)管許可外，新加坡政府對(duì)于外商直接投資沒(méi)有持股比例方面的特殊限制。
例如，根據(jù)新加坡《環(huán)球貿(mào)易商計(jì)劃》中的規(guī)定，企業(yè)合格交易收入可享受5%或10%的優(yōu)惠稅率；新加坡發(fā)布的《金融業(yè)優(yōu)惠計(jì)劃》中明確提到，“合格的銀行及金融業(yè)務(wù)、總部和企業(yè)服務(wù)、基金管理以及投資咨詢(xún)服務(wù)享受5%、10%、12%或13.5%的優(yōu)惠稅率。”
重視創(chuàng)新、鼓勵(lì)創(chuàng)新也是新加坡吸引大量投資者的重要原因之一。根據(jù)新加坡貿(mào)易與工業(yè)部披露的數(shù)據(jù)顯示，從2021年到2025年，新加坡政府將投資250億美元以促進(jìn)研究、創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展。
新加坡發(fā)布的《金融業(yè)務(wù)科技和創(chuàng)新計(jì)劃（FSTI）》提到，承諾為符合條件的企業(yè)提供最高70%的費(fèi)用資助，資金可用于創(chuàng)建創(chuàng)新中心、設(shè)立機(jī)構(gòu)級(jí)別項(xiàng)目、支持加強(qiáng)新加坡金融行業(yè)的人工智能和數(shù)據(jù)分析生態(tài)系統(tǒng)等。
為鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)力度，新加坡政府還規(guī)定，自2009 估稅年度起，企業(yè)在新加坡發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用可享受最多150%的扣除，并對(duì)從事研發(fā)業(yè)務(wù)的企業(yè)每年給予一定金額的研發(fā)資金補(bǔ)助。
除了吸引高增長(zhǎng)的本地公司外，新加坡政府還通過(guò)發(fā)布一系列融資和激勵(lì)措施，吸引海外公司到新加坡“安營(yíng)扎寨”。這些舉措不僅為海外公司在新加坡交易所融資提供便利，也進(jìn)一步擴(kuò)大新加坡作為金融中心的吸引力。
新加坡政府制定了特許國(guó)際貿(mào)易計(jì)劃、區(qū)域總部獎(jiǎng)勵(lì)、跨國(guó)營(yíng)業(yè)總部獎(jiǎng)勵(lì)、金融與資金管理中心獎(jiǎng)勵(lì)等多項(xiàng)計(jì)劃用來(lái)鼓勵(lì)外資進(jìn)入。同時(shí)，新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局還推出了一些包括創(chuàng)新發(fā)展計(jì)劃、企業(yè)研究獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、新技能資助計(jì)劃等在內(nèi)的優(yōu)惠政策和發(fā)展計(jì)劃來(lái)進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)，尤其是新加坡政府在2010年公布的長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃中的電子、石油化工、生命科學(xué)、工程和物流等9大行業(yè)，被列為重點(diǎn)獎(jiǎng)勵(lì)的投資領(lǐng)域。
在幫助企業(yè)融資方面，以《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道的數(shù)據(jù)為例，新加坡政府自2020年推出的三項(xiàng)融資計(jì)劃以來(lái)，在兩年的時(shí)間里，為超過(guò)2.7萬(wàn)家公司提供超過(guò)247億新元的融資支持。過(guò)渡性貸款計(jì)劃是新加坡政府根據(jù)企業(yè)的評(píng)估情況，政府為企業(yè)承擔(dān)70%-90%的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)放企業(yè)融資貸款金額最高可達(dá)500萬(wàn)新元。
解決企業(yè)融資問(wèn)題，不僅有政府發(fā)布的融資計(jì)劃，新加坡的民間組織也正在為解決企業(yè)融資問(wèn)題、營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境發(fā)揮著積極的作用。
比如一家名為SG INNOVATE的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中心，每年會(huì)舉辦超100場(chǎng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的交流活動(dòng)，還會(huì)組織大量的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，并積極投資早期項(xiàng)目。近兩年新加坡在量子計(jì)算領(lǐng)域知名的6家新興企業(yè)中，SG INNOVATE就投資了其中的4家。
概括來(lái)看，多元化的經(jīng)濟(jì)、低稅率的金融環(huán)境、鼓勵(lì)創(chuàng)新的機(jī)制以及融資舉措等讓新加坡吸引了眾多投資者的關(guān)注。目前，憑借著這些優(yōu)勢(shì)的新加坡也正在成為世界投資者的優(yōu)選地。