界面新聞?dòng)浾?| 馮雨晨

近日《證券時(shí)報(bào)》《中國(guó)證券報(bào)》等媒體發(fā)布報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則進(jìn)行修改，重點(diǎn)關(guān)注“鐵公雞”公司并加強(qiáng)約束。

界面新聞?dòng)浾邠?jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)有1203家公司過(guò)去三年（以2020年至2022年年報(bào)披露分紅數(shù)據(jù)為準(zhǔn)）未分紅，剔除2023年上市的257家公司，仍有946家公司過(guò)去三年對(duì)股民“一毛不拔”。946家公司中不乏鹽湖股份（000792.SZ）等實(shí)現(xiàn)百億級(jí)盈利卻連續(xù)三年未分紅的公司。從行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥生物業(yè)、電子行業(yè)、機(jī)械設(shè)備業(yè)以及計(jì)算機(jī)業(yè)“鐵公雞”最多。

值得關(guān)注的是，和此前分紅規(guī)定相比，本次修訂還提到關(guān)注分紅未達(dá)比例的主板上市公司，以及對(duì)財(cái)務(wù)性投資高的上市公司加強(qiáng)披露要求。對(duì)于超出能力分紅的上市公司，則將結(jié)合其資產(chǎn)負(fù)債率及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流對(duì)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的影響進(jìn)行“盤問(wèn)”。

主板方面，除去2023年以來(lái)上市的，有659家主板公司上市過(guò)去三年都是“鐵公雞”，包括鹽湖股份、鄭州銀行（002936.SZ）、飛馬國(guó)際（002210.SZ）等230家過(guò)去三年累計(jì)盈利的公司。其中，鄭州銀行、亞鉀國(guó)際（000893.SZ）等10家公司過(guò)去三年累計(jì)盈利在10億元規(guī)模以上，它們不僅未分紅，還進(jìn)行了增發(fā)融資。

659家主板公司過(guò)去三年未分紅

據(jù)相關(guān)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則進(jìn)行修改。修改主要圍繞四方面內(nèi)容，即：擬進(jìn)一步對(duì)不分紅或分紅少的公司加強(qiáng)制度約束督促分紅、推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏、激勵(lì)分紅好的公司、加強(qiáng)對(duì)超出能力分紅企業(yè)的約束。

對(duì)于不分紅或分紅少的公司，證監(jiān)會(huì)表示將對(duì)“鐵公雞”加強(qiáng)制度約束督促分紅，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管，對(duì)于主板上市公司分紅未達(dá)到一定比例的，要求披露解釋原因。

界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，目前3182家滬深主板公司中，有702家過(guò)去三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，排除2023年以來(lái)上市的43家，有659家主板上市公司過(guò)去三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，這659家主板“鐵公雞”中，230家公司過(guò)去三年業(yè)績(jī)累計(jì)盈利，有35家三年凈利之和超過(guò)10億元。以鹽湖股份、鄭州銀行、飛馬國(guó)際、永泰能源（600157.SH）、安通控股（600179.SH）為代表，分別累計(jì)實(shí)現(xiàn)220.82億元、88.16億元、83.75億元、74.58億元、54.02億元凈利潤(rùn)。

其中，不乏盈利了不分紅還拋出增發(fā)的公司。鄭州銀行不僅過(guò)去三年沒(méi)分紅，在2020年12月還增發(fā)募資了46.32億元。另外，亞鉀國(guó)際、釩鈦股份（000629.SZ）、中國(guó)鐵物（000927.SZ）、華創(chuàng)云信（600155.SH）、吉電股份（000875.SZ）、北方銅業(yè)（000737.SZ）、川能動(dòng)力（000155.SZ）、金開新能（600821.SH）、凱盛新能（600876.SH）等9家過(guò)去三年累計(jì)盈利在10億元以上的公司均自2020年以來(lái)進(jìn)行了增發(fā)。

與此同時(shí)，有429家未分紅的主板公司過(guò)去三年是沒(méi)有賺到錢的，多家航空公司上榜。海航控股（600221.SH）三年累計(jì)虧損高達(dá)568.88億元，中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、ST易購(gòu)（002024.SZ）、中國(guó)東航(600115.SH）、南方航空（600029.SH）、華夏幸福（600340.SH）、渤海租賃（000415.SZ、）*ST廣田（002482.SZ）、眾泰汽車（000980.SZ）、北汽藍(lán)谷（600733.SH）、ST康美（600518.SH）、*ST泛海（000046.SZ）過(guò)去三年累計(jì)虧損均超過(guò)百億元。

上述未分紅的主板上市公司不僅將面臨更嚴(yán)格的信息披露，同時(shí)還受到減持、再融資新規(guī)的約束。8月27日，證監(jiān)會(huì)在減持新規(guī)中也在分紅上“卡”比例，約定“最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持公司股份”。

照此放眼整體，據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)，A股市場(chǎng)約有1825家公司過(guò)去三年累計(jì)現(xiàn)金分紅占年均利潤(rùn)比例未達(dá)到“30%”的減持及格線，包括前述1203家一文未分的上市公司。

“鐵公雞”主要分布在什么行業(yè)

監(jiān)管層正在施壓“鐵公雞”，這近千家不分紅的上市公司是哪些？又有哪些賺了錢卻不分紅？

按所屬申萬(wàn)行業(yè)分類，上述946家“鐵公雞”最多扎堆在醫(yī)藥生物行業(yè)（87家），其次是電子行業(yè)（86家）和機(jī)械設(shè)備（86家），以及計(jì)算機(jī)行業(yè)（58家）。

87家“一毛不拔”的醫(yī)藥生物公司過(guò)去三年并不好過(guò)，有66家過(guò)去三年累計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)。賺得最多的是通策醫(yī)療（600763.SH），2020年至2022年實(shí)現(xiàn)17.44億元凈利潤(rùn)，同期冠福股份（002102.SZ）、貴州百靈（002424.SZ）分別盈利6.71億元、4.09億元。

電子行業(yè)則顯得又“摳”又有錢。86家未分紅公司中有41家過(guò)去三年累計(jì)凈利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，但同時(shí)卻有公司狂賺。中芯國(guó)際（688981.SH）“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”，過(guò)去三年賺了271.98億元，同期中微公司（688012.SH）、晶晨股份（688099.SH）、冠捷科技（000727.SZ）、江波龍（301308.SZ）分別盈利26.73億元、16.53億元、13.65億元、13.62億元、12.01億元。

再來(lái)看不分紅的機(jī)械設(shè)備和計(jì)算機(jī)上市公司。87家機(jī)械設(shè)備公司有52家虧損，中國(guó)鐵物（000927.SZ）、寧波東力（002164.SZ）、東方精工（002611.SZ）、國(guó)機(jī)重裝（601399.SH）、康尼機(jī)電（603111.SH）過(guò)去三年累計(jì)凈利潤(rùn)均超10億元。

計(jì)算機(jī)行業(yè)則有些“尷尬”。58家不分紅的計(jì)算機(jī)上市公司有44家過(guò)去三年沒(méi)盈利，僅經(jīng)緯恒潤(rùn)（688326.SH）、潤(rùn)和軟件（300339.SZ）、東方國(guó)信（300166.SZ）7等家公司累計(jì)利潤(rùn)達(dá)到1億元。

整體來(lái)看，在過(guò)去三年未現(xiàn)金分紅的946家“鐵公雞”中，最賺錢的非中芯國(guó)際、鹽湖股份莫屬，過(guò)去三年累計(jì)凈利潤(rùn)均上百億元，鄭州銀行、飛馬國(guó)際、永泰能源、安通控股也超50億元。

對(duì)于為什么賺得盆滿缽滿卻不分紅，中芯國(guó)際CFO吳俊峰曾在2023年股東周年大會(huì)上解釋，由于晶圓代工行業(yè)的特點(diǎn)，資本性支出比較大，所以公司經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金扣除固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的支出，自由現(xiàn)金流還是負(fù)數(shù)。

高財(cái)務(wù)性投資公司受關(guān)注

相關(guān)報(bào)道稱，在對(duì)不分紅或分紅少公司的約束上，證監(jiān)會(huì)還將對(duì)財(cái)務(wù)性投資較多的公司強(qiáng)化披露要求，督促公司提高資產(chǎn)使用效率，更好專注主業(yè)和回報(bào)投資者。

相較于此前的文件《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅（2022年修訂）》，這次新規(guī)修改明確提到關(guān)注公司的財(cái)務(wù)投資情況。

財(cái)務(wù)性投資最直接的代表是理財(cái)產(chǎn)品。今年8月以來(lái)，金博股份（688598.SH）、南都物業(yè)（603506.SH）、咸亨國(guó)際（605056.SH）、微光股份（002801.SZ）等公布均踩雷信托理財(cái)，上市公司理財(cái)產(chǎn)品是否“安全”也引發(fā)投資者關(guān)注和擔(dān)憂。

理財(cái)產(chǎn)品屬于上市公司交易性金融資產(chǎn)中的一類，交易性金融資產(chǎn)是衡量財(cái)務(wù)性投資高低的重要指標(biāo)。剔除掉證券、銀行以及非銀金融這類本身資產(chǎn)流動(dòng)性較大的行業(yè)來(lái)看，截至今年6月30日，上述統(tǒng)計(jì)的946家“鐵公雞”公司中，有17家公司交易性金融資產(chǎn)占凈資產(chǎn)達(dá)到50%以上。

海航控股（600221.SH）、華創(chuàng)云信（600155.SH）、ST易購(gòu)（002024.SZ）的交易性金融資產(chǎn)均是其凈資產(chǎn)的1倍多，ST建元（600816.SH）、盟科藥業(yè)（688373.SH）、迪哲醫(yī)藥（688192.SH）這一比例均超70%。

超出能力分紅也不行

一位上市公司管理層人士對(duì)記者表示，分紅取決于公司有沒(méi)有分紅能力和意愿。在能力上，有硬指標(biāo)要求參考。意愿上，需要上市公司主動(dòng)性。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/span>，《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅（2022年修訂）》第五條對(duì)處于不同發(fā)展階段的公司進(jìn)行利潤(rùn)分配的現(xiàn)金分紅比例規(guī)定了硬性指標(biāo)，例如，公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到百分之八十。

本次證監(jiān)會(huì)擬修改規(guī)則中，則對(duì)分紅意愿大過(guò)能力的上市公司，即超出能力分紅公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了關(guān)注。

具體來(lái)看，證監(jiān)會(huì)表示加強(qiáng)對(duì)超出能力分紅企業(yè)的約束。一是努力確保公司業(yè)績(jī)真實(shí)，分紅基礎(chǔ)扎實(shí)，切實(shí)防止上市公司財(cái)務(wù)造假并融資分紅的行為。二是對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率偏高且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足，但持續(xù)高比例分紅的上市公司，要求詳細(xì)披露分紅方案合理性及對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)，過(guò)去三年有4077家上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅。其中，311家虧損也要分，最典型的是，*ST正邦（002157.SZ）、榮盛發(fā)展（002146.SZ）、華能國(guó)際（600011.SH）、金科股份（000656.SZ），過(guò)去三年累計(jì)虧損分別高達(dá)264.62億元、137.65億元、130.86億元、107.61億元，同期分別累計(jì)分紅了21.88億元、15.22億元、28.26億元、23.99億元。

負(fù)債率方面，過(guò)去三年平均資產(chǎn)負(fù)債率在80%及以上的有97家，代表公司為*ST正邦，三年平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)100%。還值得一提的是，A股市場(chǎng)共42家上市銀行，其中41家過(guò)去三年均進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，因?yàn)樾袠I(yè)性質(zhì)，它們?nèi)昶骄Y產(chǎn)負(fù)債率也高達(dá)90%。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，2020年至2022年，4077家分紅的上市公司中有463家公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)，其中實(shí)現(xiàn)百億現(xiàn)金分紅總額的分別是興業(yè)銀行（601166.SH）、光大銀行（601818.SH）、平安銀行（000001.SZ），累計(jì)分紅額分別為628.42億元、334.33億元、134.48億元，三家公司過(guò)去三年累計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-7685.86億元、-514.83億元、-743.22億元，這也主要跟其行業(yè)屬性有關(guān)。

同期，不少非金融業(yè)公司也存在累計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)的情況下進(jìn)行了大額現(xiàn)金分紅。

廣汽集團(tuán)（601238.SH）、本鋼板材（000761.SZ）、威孚高科（000581.SZ）、豫園股份(600655.SH）、*ST正邦、上海石化（600688.SH）、南京高科（600064.SH）過(guò)去三年現(xiàn)金分紅總額分別為66.72億元、44.46億元、39.93億元、32.2億元、21.88億元、21.65億元、20.86億元，同期累計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-138.25億元、-3.49億元、-79.21億元、-11.66億元、-31.19億元、35.45億元。