文丨直通IPO 邵延港
上市一周年后，“便攜式儲能第一股”的200億估值崩塌了。
截至2023年9月19日，華寶新能股價暴跌超六成，總市值為81億元。而在一年前的2022年9月19日，華寶新能初登創(chuàng)業(yè)板時還是年內最貴新股之一，發(fā)行市盈率近85倍，募集資金超7倍，上市首日市值突破200億。
來源：雪球
伴隨股價暴跌的，還有華寶新能變臉的業(yè)績。IPO前，華寶新能營收及凈利潤已連續(xù)增長，尚有便攜式儲能設備行業(yè)龍頭的氣勢。
但在上市之后的第一份完整年報中，華寶新能營收同比增長38.35%，凈利潤僅同比增長2.64%。甚至在2023年上半年，華寶新能業(yè)績突然變臉，營收大幅下滑，凈利潤由盈轉虧。
便攜式儲能市場的滲透率仍較低，這也是華寶新能等廠商的機會。隨著入局者越來越多，這片市場已經逐漸變紅，華寶新能的競爭壓力陡增。對于華寶新能來說，其壁壘在于渠道積累和品牌先發(fā)優(yōu)勢，但在行業(yè)競爭面前，華寶新能卻不能依靠品牌來提高凈利潤率，甚至還要被迫卷進價格戰(zhàn)之中。
此外，除華寶新能外，正浩、德蘭明海等廠商也在沖擊資本市場，但從華寶新能的處境來看，在公司業(yè)務升級取得成果前，便攜式儲能似乎不那么能燃起資本市場的興趣了。
“便攜式儲能第一股”業(yè)績承壓
2022年9月19日，華寶新能以237.5元/股這個較高的發(fā)行價登陸創(chuàng)業(yè)板，成為當時創(chuàng)業(yè)板年內最貴新股之一。高發(fā)行價帶來的高市值和高市盈率，已經讓投資者心存疑慮，最終也造成華寶新能較高的棄購率。
上市之后，華寶新能業(yè)績就受到了考驗。據了解，2020年、2021年、2022年，華寶新能的營收分別為10.70億元、23.15億元和32.03億元，同比增速分別為235.42%、116.36%和38.35%；同期，華寶新能的歸母凈利潤分別為2.34億元、2.79億元和2.87億元，同比增速分別為541.43%、19.46%和2.64%。
2022年，華寶新能的業(yè)績增長呈現斷崖式下跌。華寶新能的解釋是全球通貨膨脹、原材料及供應鏈成本上升、市場競爭加劇等各種不利因素的影響。
在近期公布的2023年半年報中，華寶新能實現營收9.21億元，同比下滑29.93%；凈虧損5104.43萬元，同比下滑了131.82%。盈轉虧，便攜式儲能第一股在上市后業(yè)績突然變臉，讓本就下跌的股價遭受沖擊。
業(yè)績虧損的原因是上半年由于海外持續(xù)的高通脹和央行的加息動作，海外消費市場階段性疲軟，因銷售不及預期導致庫存消化周期拉長、市場競爭加劇、期間費用占比的提升，公司上半年面對較大的經營壓力。
海外市場的高成本庫存壓力是重要原因，在2023年上半年，華寶新能都在陸續(xù)去庫存，其中美國、日本、中國的庫存已回歸至正常水平。此前在歐洲市場的大幅投入，歐洲地區(qū)實現營業(yè)收入6.91億元，同比增長 417.00%。而歐洲能源危機常態(tài)化、天然氣價格回落、通脹持續(xù)加劇，導致華寶新能在歐洲市場的庫存仍有一定壓力。
高成本庫存壓力帶來的另一個影響就是毛利率的降低。2023年上半年，華寶新能的產品毛利率為39.08%，同比下降了7.93個百分點。并且，同期華寶新能在銷售費用、管理費用、研發(fā)費用都大幅增加。其中，銷售費用支出最多，高達3.42億元；管理費用為1.09億元，相比去年同期增長118.21%；研發(fā)費用為7732萬元，同比增長了72.4%。
市場環(huán)境的變化造成的業(yè)績承壓只是其中一方面，當前“便攜式儲能”一哥的地位也在受到同行的挑戰(zhàn)。
對手步步緊逼，“一哥”地位不穩(wěn)
華寶新能在便攜式儲能市場有先發(fā)優(yōu)勢，也是業(yè)內第一家上市的企業(yè)，但行業(yè)門檻低造成的不利因素就是競爭對手太多，并且跟得很近。
根據界面新聞的報道，正浩2022年全球銷售額近10億美元，其中歐美市場占比超過五成。目前正浩已覆蓋全球超100個國家/地區(qū)市場，服務用戶超250萬。而同一年，華寶新能的營收是32.03億元。
中國便攜式儲能廠商的產品主要出口海外。2023年上半年，華寶新能海外銷售實現營業(yè)收入8.24億元，占營業(yè)收入總額89.50%，不過當期的海外營收卻同比下降了33.19%。而正浩以及德蘭明海等廠商主要面對的也是歐美市場，在一個還未飽和的市場中，華寶新能未能及時搶占的市場份額，也是其他廠商和品牌的增長機會。
市場競爭激烈的證據，也存在于華寶新能的凈利潤變化中。從2021年開始，華寶新能的凈利潤增速就遠不如營收增速。因為銷售渠道主要在線上的便攜式儲能設備廠商，更多是選擇促銷，而不會提價銷售。
據了解，便攜式儲能設備的成本主要來自電芯、電器控制、結構件、配件等部分，其中電芯成本占到30%-40%，并且便攜式儲能設備廠商在上游鋰電廠商面前的議價權也不高。華寶新能上半年的業(yè)績虧損原因中，原材料成本較高造成的長尾效應是其中關鍵。
在對手步步緊逼下，行業(yè)龍頭的華寶新能只有被迫迎接價格戰(zhàn)。2023年上半年，行業(yè)競爭態(tài)勢加劇，為確保市場份額，華寶新能階段性地加大產品促銷力度，通過折扣優(yōu)惠等方式下調了部分老款產品價格。
便攜式儲能設備產品之間的技術差異并不大，和充電寶產品一樣，便攜式儲能市場仍存在著大量白牌產品。在市場導入階段，如何把產品銷售出去提高市場份額要比大量投入資金搞差異化的收益更可觀。
華寶新能的壁壘在線上+線下、國內+海外的全渠道布局和行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢，基于境內外文化差異，全力打造 “Jackery”和“電小二”兩大自主品牌，針對境內外不同的消費市場進行品牌推廣、產品差異化 設計、產品型號迭代和售后服務等。
其競爭對手如正浩、德蘭明海、疆海等廠商，同樣是大舉進行渠道建設，華寶新能所謂的護城河并非是不可逾越的雷池。
此外，去年“價格屠夫”小米也入局便攜式儲能賽道。米家戶外電源1000Pro和米家太陽能板100W，米家戶外電源1000Pro的產品定價屬于行業(yè)水平，但太陽能電池板的定價明顯低于行業(yè)水平，僅為行業(yè)水平的三分之二左右。在一年后的現在，小米的產品也打折銷售，參與者也紛紛跟進調整。
由此看來，華寶新能急需建成一條破局之路。
手握近60億資金，華寶新能構建第二增長曲線
從紅海中突圍，對于華寶新能來說并不陌生了。
2011年，華寶新能開始為客戶貼牌代工生產充電寶，但組裝充電寶的門檻太低，市場競爭隨之進入白熱化。2015年，華寶新能向技術難度更大、產品附加值更高的便攜儲能產品延伸布局，并逐步完成業(yè)務更替。華寶新能得以從充電寶“紅?！敝袣⒊鲋貒?。
當前的便攜式儲能產品賽道的競爭在加劇，但華寶新能還是有突圍的底氣。在2023年的業(yè)績虧損后，華寶新能表示，短期的業(yè)績波動不影響長期發(fā)展，其將根據市場變化實時調整經營策略，持續(xù)推進落實內部降本增效舉措，加速新品的上市節(jié)奏，精耕戰(zhàn)略市場，加快全球線下渠道的布局，進一步拓展東南亞、非洲、南美洲等新興市場，同時將重點開拓亞洲地區(qū)To B和To G的線下專業(yè)客戶訂單，助力業(yè)績增長。
在拓展渠道和市場之外，華寶新能更重要的任務還是要確立業(yè)務的第二增長引擎。立足儲能賽道，華寶新能將目光投向另一個細分場景——戶用儲能。
華寶新能的家儲品牌“Geneverse電掌柜”以美國市場為核心，繼續(xù)借助M2C模式，在2022年下半年開啟美國亞馬遜銷售，去年全年貢獻了1.4億元的收入。有了前期市場驗證，2023年上半年，華寶新能展示了全球首創(chuàng)的全場景戶用綠能系統(tǒng)品牌“Geneverse 電掌柜”的系列產品，并希望以此來構建第二增長曲線。
更何況，華寶新能后備充足，業(yè)績虧損、支出增加并不能影響華寶新能的財務情況。華寶新能的IPO募資額從原計劃的6.76億元變成58.29億元，超募了7倍還多。據半年報，截至2023年6月30日，華寶新能賬面貨幣資金為5.77億元，尚未使用的募集資金余額還有54.38億元。