文｜新旅界
昔日出境游龍頭旅企凱撒，如今深陷泥潭，走上焦灼的預(yù)重整之路，命運(yùn)身不由己。
經(jīng)歷“最火黃金周”與“最火暑期游”，旅游市場(chǎng)逐漸恢復(fù)。從上半年上市旅企財(cái)報(bào)中也能看出，大部分企業(yè)逐步“回血”。但在充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下，也有上市旅企仍身處險(xiǎn)境，掙扎在生死線上，甚至離退市僅差一步之遙。
*ST凱撒便是一例。
9月13日，*ST凱撒(000796.SZ)披露《關(guān)于公開(kāi)招募和遴選重整投資人的進(jìn)展公告》，公司及臨時(shí)管理人分別與聯(lián)合體產(chǎn)業(yè)投資人青島環(huán)海灣文化旅游發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“青島文旅”）、青島魯創(chuàng)私募基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱“魯創(chuàng)基金”），牽頭財(cái)務(wù)投資人魯創(chuàng)基金簽署《預(yù)重整投資協(xié)議》，協(xié)議自凱撒旅業(yè)被法院裁定受理重整申請(qǐng)后生效。
這意味著，8月21日確定的三亞旅游文化投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“三亞旅文集團(tuán)”）為中選預(yù)重整產(chǎn)業(yè)投資人徹底宣告終結(jié)，三亞旅文集團(tuán)放棄投資凱撒旅業(yè)。
“在與原中選產(chǎn)業(yè)投資人三亞旅文集團(tuán)磋商過(guò)程中，因情勢(shì)變更等情況各方未能就協(xié)議內(nèi)容完全達(dá)成一致，臨時(shí)管理人依規(guī)遞補(bǔ)聯(lián)合體投資人青島文旅、魯創(chuàng)基金為中選產(chǎn)業(yè)投資人?！眲P撒旅業(yè)公告中表示。
9月14日，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上提問(wèn)：“產(chǎn)業(yè)投資人由三亞國(guó)資換成青島國(guó)資，會(huì)不會(huì)影響三亞法院裁定受理重整，三亞政府、海南政府對(duì)公司的支持力度會(huì)不會(huì)因此減弱？”
對(duì)此，*ST凱撒表示，根據(jù)臨時(shí)管理人于2023年7月3日發(fā)布的投資人招募遴選公告要求，“意向投資人應(yīng)承諾重整后上市公司總部設(shè)在三亞，不遷址”，因此本次確定青島國(guó)資為產(chǎn)業(yè)投資人，并不會(huì)導(dǎo)致公司注冊(cè)地變更，仍將上市公司總部保留在海南三亞，有助于繼續(xù)依托自貿(mào)港的相關(guān)政策及旅游服務(wù)資源發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。
盡管預(yù)重整投資有了新進(jìn)展，看到一絲曙光，但*ST凱撒仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，前途未卜。7.65億元資金占用問(wèn)題尚未解決、已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示且存在股票交易終止上市風(fēng)險(xiǎn)，更嚴(yán)重的是，*ST凱撒目前尚處于預(yù)重整階段，還沒(méi)有收到法院關(guān)于進(jìn)入重整程序的相關(guān)法律文書(shū)，后續(xù)能否進(jìn)入正式重整程序存在不確定性，《預(yù)重整投資協(xié)議》能否生效存在不確定性；若《預(yù)重整投資協(xié)議》生效，公司控制權(quán)也存在變更可能性。
緣何時(shí)隔半月發(fā)生這么大變數(shù)？原本中選的三亞旅文集團(tuán)有哪些苦衷？青島文旅為什么愿意接手這個(gè)“燙手山芋”？后續(xù)重整大戲如何演繹？是走向逐漸明朗還是撲朔迷離？本文試圖梳理*ST凱撒重整大戲個(gè)中謎團(tuán)。
重整投資人始末
申請(qǐng)重整：2023年6月25日，凱撒旅業(yè)收到三亞中院送達(dá)的《通知書(shū)》以及三亞商務(wù)區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司（下稱“申請(qǐng)人”）的《重整及預(yù)重整申請(qǐng)書(shū)》，申請(qǐng)人以凱撒旅業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，但具備重整價(jià)值為由，向三亞中院申請(qǐng)進(jìn)行重整，并申請(qǐng)進(jìn)行預(yù)重整。
法院受理并指定管理人：2023年7月3日，凱撒旅業(yè)收到《海南省三亞市中級(jí)人民法院決定書(shū)》，決定對(duì)凱撒旅業(yè)進(jìn)行預(yù)重整，并指定凱撒同盛發(fā)展股份有限公司清算組為臨時(shí)管理人。同日，臨時(shí)管理人發(fā)布《關(guān)于公開(kāi)招募和遴選重整投資人的公告》《預(yù)重整案?jìng)鶛?quán)申報(bào)公告》。
公開(kāi)招募重整投資人：2023年8月21日，經(jīng)凱撒旅業(yè)預(yù)重整投資人遴選評(píng)審委員會(huì)依法評(píng)審，并經(jīng)海南省三亞市公證處進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督公證，確定三亞旅文集團(tuán)為中選預(yù)重整產(chǎn)業(yè)投資人。青島文旅、魯創(chuàng)基金作為聯(lián)合體于報(bào)名期內(nèi)報(bào)名自愿參與重整投資，并于2023年8月21日提交了具有法律約束力的重整投資方案。經(jīng)公開(kāi)招募及遴選程序，經(jīng)評(píng)審委員會(huì)市場(chǎng)化、法治化評(píng)審，并經(jīng)海南省三亞市公證處進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督公證，確定三亞旅文集團(tuán)為中選產(chǎn)業(yè)投資人，聯(lián)合體投資人青島文旅、魯創(chuàng)基金為備選產(chǎn)業(yè)投資人。
公開(kāi)招募和遴選重整投資人新進(jìn)展：2023年9月11日，在與原中選產(chǎn)業(yè)投資人三亞旅文集團(tuán)磋商過(guò)程中，因情勢(shì)變更等情況各方未能就協(xié)議內(nèi)容完全達(dá)成一致，臨時(shí)管理人依規(guī)遞補(bǔ)聯(lián)合體投資人青島文旅、魯創(chuàng)基金為中選產(chǎn)業(yè)投資人。依據(jù)各方初步意向，凱撒旅業(yè)及臨時(shí)管理人分別與聯(lián)合體產(chǎn)業(yè)投資人青島文旅、魯創(chuàng)基金，牽頭財(cái)務(wù)投資人魯創(chuàng)基金簽署《預(yù)重整投資協(xié)議》。
凱撒旅業(yè)及臨時(shí)管理人與產(chǎn)業(yè)投資人的協(xié)議約定內(nèi)容為：一是在2023年底前執(zhí)行完法院裁定批準(zhǔn)的重整計(jì)劃；二是在協(xié)議約定期限內(nèi)，聯(lián)合體產(chǎn)業(yè)投資人中的青島文旅取得重整后凱撒旅業(yè)的控制權(quán)，魯創(chuàng)基金將其作為產(chǎn)業(yè)投資人取得的股票表決權(quán)委托給青島文旅行使。三是青島文旅支付履約保證金5766.18萬(wàn)元，魯創(chuàng)基金支付履約保證金1441.55萬(wàn)元。
與牽頭財(cái)務(wù)投資人約定內(nèi)容為：一是財(cái)務(wù)投資人不取得重整后凱撒旅業(yè)的控制權(quán)。二是魯創(chuàng)基金在規(guī)定時(shí)間內(nèi)組織指定財(cái)務(wù)投資人與臨時(shí)管理人另行簽署《預(yù)重整投資協(xié)議》，并承擔(dān)兜底責(zé)任。三是財(cái)務(wù)投資人所持股票不會(huì)與任何一方形成一致行動(dòng)人，也不會(huì)單獨(dú)謀求重整后凱撒旅業(yè)的控制權(quán)。四是魯創(chuàng)基金及指定財(cái)務(wù)投資人支付 8692.74萬(wàn)元履約保證金。
據(jù)此，凱撒旅業(yè)及臨時(shí)管理人累計(jì)將收到產(chǎn)業(yè)投資人和財(cái)務(wù)投資人合計(jì)約1.59億元履約保證金。如果按照重整一般繳納總投資金額不超過(guò)20%計(jì)算，凱撒旅業(yè)重整預(yù)計(jì)將投入數(shù)十億元。
具體來(lái)說(shuō)，協(xié)議的核心內(nèi)容為：
協(xié)議核心內(nèi)容
凱撒旅業(yè)及臨時(shí)管理人
與產(chǎn)業(yè)投資人的協(xié)議約定內(nèi)容
一、在2023年底前執(zhí)行完法院裁定批準(zhǔn)的重整計(jì)劃；
二、在協(xié)議約定期限內(nèi)，聯(lián)合體產(chǎn)業(yè)投資人中的青島文旅取得重整后凱撒旅業(yè)的控制權(quán)，魯創(chuàng)基金將其作為產(chǎn)業(yè)投資人取得的股票表決權(quán)委托給青島文旅行使。
三、青島文旅支付履約保證金5766.18萬(wàn)元，魯創(chuàng)基金支付履約保證金1441.55萬(wàn)元。
與牽頭財(cái)務(wù)投資人約定內(nèi)容
一、財(cái)務(wù)投資人不取得重整后凱撒旅業(yè)的控制權(quán)。
二、魯創(chuàng)基金在規(guī)定時(shí)間內(nèi)組織指定財(cái)務(wù)投資人與臨時(shí)管理人另行簽署《預(yù)重整投資協(xié)議》，并承擔(dān)兜底責(zé)任。
三、財(cái)務(wù)投資人所持股票不會(huì)與任何一方形成一致行動(dòng)人，也不會(huì)單獨(dú)謀求重整后凱撒旅業(yè)的控制權(quán)。
四、魯創(chuàng)基金及指定財(cái)務(wù)投資人支付 8692.74萬(wàn)元履約保證金。
據(jù)此，凱撒旅業(yè)及臨時(shí)管理人累計(jì)將收到產(chǎn)業(yè)投資人和財(cái)務(wù)投資人合計(jì)約1.59億元履約保證金。如果按照重整一般繳納總投資金額不超過(guò)20%計(jì)算，凱撒旅業(yè)重整預(yù)計(jì)將投入數(shù)十億元。
三亞旅文集團(tuán)為何放棄？
凱撒旅業(yè)與三亞旅文集團(tuán)未能“牽手成功”，令業(yè)界嘩然。這原本看起來(lái)是件幾乎能“板上釘釘”的事。
凱撒旅業(yè)與海南及三亞的緣分由來(lái)已久。凱撒旅業(yè)第二大股東海航旅游的“老家”就是海南。作為國(guó)際旅游島，海南是離島免稅業(yè)務(wù)成為免稅領(lǐng)域的“風(fēng)水寶地”，而凱撒旅業(yè)早在2019年就開(kāi)始布局免稅業(yè)務(wù)。
另外，最重要的是，海南對(duì)落戶本地的企業(yè)提供極為可觀的政策優(yōu)惠：2021年時(shí)，海南對(duì)注冊(cè)在海南自由貿(mào)易港并實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)的鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅；對(duì)在海南自由貿(mào)易港工作的高端人才和緊缺人才，適用最高15%的個(gè)稅優(yōu)惠政策。
海南在免稅、旅游度假和政策優(yōu)惠上的巨大優(yōu)勢(shì)，和凱撒旅業(yè)在出境游上的行業(yè)領(lǐng)先，讓兩者實(shí)現(xiàn)了“雙向奔赴”。
2021年3月20日，三亞市政府與凱撒旅業(yè)簽署合作協(xié)議。協(xié)議中，三亞市政府承諾會(huì)通過(guò)鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)基金投資凱撒旅業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目、支持凱撒旅業(yè)在三亞的旅游、免稅等業(yè)務(wù)發(fā)展以及為凱撒旅業(yè)在獲取授信、辦公用地、設(shè)立企業(yè)方面提供便利政策等多種形式，促進(jìn)凱撒旅業(yè)在三亞的落地發(fā)展。
2021年4月15日，凱撒旅業(yè)正式取得三亞工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照，正式將總部從陜西寶雞遷址至海南三亞。
為以海南為中心開(kāi)展業(yè)務(wù)，凱撒旅業(yè)在2019-2022年間，在海南注冊(cè)了多家公司，涉及免稅、目的地運(yùn)營(yíng)等多個(gè)領(lǐng)域。
其中，2019年11月設(shè)立的海南同盛世嘉免稅集團(tuán)主要聚焦免稅業(yè)務(wù)，2020年10月成立的海南億步科技有限公司和2021年4月成立的海南凱撒目的地運(yùn)營(yíng)管理有限公司則聚焦目的地運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，與三亞及海南政府聯(lián)手舉辦了“三亞 x《和平精英》2周年起飛狂歡節(jié)”等多項(xiàng)目的地營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。
三亞也曾數(shù)次對(duì)凱撒旅業(yè)雪中送炭。疫情期間，凱撒旅業(yè)曾公布不超過(guò)11.6億元的定增預(yù)案，其認(rèn)購(gòu)方中就有三亞國(guó)資基金——文遠(yuǎn)（三亞）股權(quán)投資基金的身影。
可見(jiàn)，過(guò)去四年中，凱撒旅業(yè)與三亞積累了諸多的“緣分”。2023年8月21日公告時(shí)，三亞旅文也還是中選預(yù)重整投資人。緣何時(shí)隔半月發(fā)生這么大變數(shù)？三亞旅文集團(tuán)究竟有哪些苦衷？凱撒旅業(yè)公告中所說(shuō)的“情勢(shì)變更”主要有哪些原因？
首先，數(shù)十億元的重整費(fèi)用，對(duì)于三亞旅文集團(tuán)而言難以承受。
三亞旅文集團(tuán)成立于2019年7月，由三亞市國(guó)資委100%持股，旗下有旅游目的地、旅游服務(wù)、旅游消費(fèi)、城市文化運(yùn)營(yíng)、會(huì)展節(jié)慶及文化體育賽事等業(yè)務(wù)板塊。擁有三亞大小洞天旅游區(qū)（5A）、天涯海角（4A）景區(qū)以及鹿回頭風(fēng)景區(qū)（4A），此外，還有游船碼頭、會(huì)展等資產(chǎn)。截至2019年9月，三亞旅文集團(tuán)總資產(chǎn)約為80億元。
其體量雖大，但整體營(yíng)收規(guī)模不大。資料顯示，三亞旅文集團(tuán)2022年?duì)I業(yè)收入3.23億元，凈利潤(rùn)虧損2.23億元；2023年上半年?duì)I業(yè)收入3.43億元，凈利潤(rùn)虧損0.12億元。資本運(yùn)作方面，三亞旅文集團(tuán)在2021年、2022年和2023年發(fā)行一期公司債、兩期中期票據(jù)，分別募集5億元、8億元和2億元。
2023年1月，三亞旅文集團(tuán)景區(qū)運(yùn)營(yíng)管理有限公司掛牌成立。同時(shí)，為三亞旅文集團(tuán)謀劃新的旅游項(xiàng)目做準(zhǔn)備，為上市提供資產(chǎn)增值。
一直以來(lái)，三亞旅文集團(tuán)按照三亞市委、市政府對(duì)集團(tuán)提出的打造三亞市屬國(guó)企上市企業(yè)要求，梳理各個(gè)板塊業(yè)務(wù)，不斷摸索上市工作。三亞旅文集團(tuán)已完成13家成員企業(yè)的清產(chǎn)核資工作，基本確定以并購(gòu)為重點(diǎn)的上市路徑，正在積極梳理可納入上市的資源和尋找合適的收購(gòu)標(biāo)的，力爭(zhēng)培育1家國(guó)有公司上市。
凱撒旅業(yè)是海南省唯一的旅游上市公司，且屬于三亞僅有的兩家上市公司之一，海南省對(duì)*ST凱撒重整事宜也高度關(guān)注，這也是三亞旅文集團(tuán)參與中選產(chǎn)業(yè)投資人的原因。
“但凱撒旅業(yè)重整情況極為復(fù)雜，三亞旅文集團(tuán)在介入盡職調(diào)查后，可能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題非自己所能解決或承受，最終選擇放棄?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士表示。
海南省顯然舍不得放手凱撒旅業(yè)這個(gè)“殼”資源。7月3日發(fā)布的《關(guān)于公開(kāi)招募和遴選重整投資人的公告》中對(duì)意向投資人有一項(xiàng)比較特殊的要求，即意向投資人應(yīng)承諾重整后上市公司總部設(shè)在三亞，不遷址。
這條要求，或許是為三亞旅文集團(tuán)準(zhǔn)備，但如今，青島國(guó)資或成為新的實(shí)控人，凱撒旅業(yè)將面臨新的去與留。如果最終青島國(guó)資順利拿下凱撒旅業(yè)，凱撒旅業(yè)上市公司的殼是否會(huì)一直確保放在三亞而不在青島？
另一個(gè)變數(shù)來(lái)自*ST凱撒本身。*ST凱撒公司及實(shí)際控制人陳小兵9月4日收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《立案告知書(shū)》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司及實(shí)際控制人立案。
對(duì)此，*ST凱撒稱，公司及實(shí)際控制人將積極配合證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查工作，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管要求及時(shí)履行信息披露義務(wù)。目前公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常有序開(kāi)展，本次立案不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理造成重大影響。但是顯然，這份《立案告知書(shū)》，或許是短短半個(gè)月引發(fā)情勢(shì)變更的原因之一。
青島文旅意欲何為？
青島文旅于2023年5月24日成立，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包括：旅游開(kāi)發(fā)項(xiàng)目策劃咨詢；文化場(chǎng)館管理服務(wù)；游覽景區(qū)管理；會(huì)議及展覽服務(wù)；休閑觀光活動(dòng)；園區(qū)管理服務(wù)；城市公園管理等。
其為青島環(huán)海灣投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（青島環(huán)海灣集團(tuán)）全資子公司，實(shí)控人為青島市市北區(qū)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)發(fā)展中心。
青島環(huán)海灣投資發(fā)展集團(tuán)成立于2021年8月，承載郵輪港區(qū)更新改造主體職能。在環(huán)海灣公司業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，探求在能源服務(wù)、產(chǎn)城運(yùn)營(yíng)、投資拓展、海域開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域全面發(fā)展，全力建設(shè)國(guó)際航運(yùn)貿(mào)易金融創(chuàng)新中心核心區(qū)和高品質(zhì)濱海休閑活力區(qū)，打造“港產(chǎn)城”融合發(fā)展青島樣板。
該集團(tuán)頗具資本。截至2022年8月，青島環(huán)海灣集團(tuán)注冊(cè)資本30億元，資產(chǎn)規(guī)模逾300億元，下設(shè)開(kāi)發(fā)建設(shè)、城市更新、國(guó)際商貿(mào)、港區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、安石商業(yè)管理、市北城投等八家全資、控股、參股、委托管理子公司，擁有員工150余名。
魯創(chuàng)基金更是資金實(shí)力雄厚。魯創(chuàng)基金是一家深耕青島的私募基金機(jī)構(gòu)，與包括青島地鐵集團(tuán)、青島交通發(fā)展集團(tuán)、黃島發(fā)展集團(tuán)、青島西海岸新區(qū)融合控股集團(tuán)、青島西海岸經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資控股集團(tuán)等在內(nèi)的青島國(guó)資企業(yè)關(guān)系密切。魯創(chuàng)基金直接管理基金規(guī)模超過(guò)30億元，間接參與管理基金規(guī)模超過(guò)200億元。
魯創(chuàng)基金重點(diǎn)關(guān)注城市交通基礎(chǔ)建設(shè)、軌道交通、智慧城市建設(shè)等領(lǐng)域，此前并未涉及文旅相關(guān)項(xiàng)目，這次參與凱撒旅業(yè)重整既是產(chǎn)業(yè)投資人之一，也是牽頭財(cái)務(wù)投資人。
“從資金實(shí)力看，市北區(qū)是青島主城區(qū)，從2023年上半年看，財(cái)政收入增速居青島市首位。青島國(guó)資這些年來(lái)的重大收購(gòu)和遷址投資有勝有敗，除了補(bǔ)齊地方經(jīng)濟(jì)的一環(huán)，關(guān)鍵還得看企業(yè)自身的能力?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士表示。
也有市場(chǎng)人士表示，“凱撒高端出境游和青島的郵輪，給人無(wú)盡想象。這可能是青島文旅并購(gòu)凱撒旅業(yè)的未來(lái)考慮方向?！?/p>
值得注意的是，在加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，青島提出要建設(shè)國(guó)際消費(fèi)中心城市?？缇成唐芳懊舛惥揞^紛紛布局島城市場(chǎng)， 2021年2月中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司旗下免稅品公司“中服免稅”青島店試營(yíng)業(yè)。島城跨境商品消費(fèi)和體驗(yàn)不斷升級(jí)，這將成為驅(qū)動(dòng)島城消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)的重要引擎，加快青島建設(shè)國(guó)際消費(fèi)中心城市的步伐。此次認(rèn)購(gòu)凱撒旅業(yè)是否會(huì)是加磅免稅市場(chǎng)？
公開(kāi)信息顯示，產(chǎn)業(yè)投資人青島文旅，今年5月份剛成立，8月起陸續(xù)聘請(qǐng)知名中介機(jī)構(gòu)畢馬威、中倫律所、華夏智庫(kù)進(jìn)行重整項(xiàng)目咨詢。8月22日凱撒旅業(yè)與三亞旅文集團(tuán)告吹，凱撒旅業(yè)當(dāng)即投向青島文旅。
麻煩纏身的凱撒
有了資金實(shí)力相對(duì)可靠的青島國(guó)資援手，凱撒旅業(yè)的預(yù)重整總算有了一個(gè)開(kāi)始。但即便有諸多出境游相關(guān)消息利好，凱撒旅業(yè)的業(yè)績(jī)也逐漸有了起色，但業(yè)內(nèi)不少人還是對(duì)凱撒旅業(yè)的投資價(jià)值抱有疑問(wèn)。
毋庸置疑，凱撒旅業(yè)在其主業(yè)——出境游以及航空、鐵路配餐領(lǐng)域有絕對(duì)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，但在過(guò)去數(shù)年中，凱撒旅業(yè)積累了太多沉疴，以至于積重難返。
首先，債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)重。本次重整風(fēng)云的起始，就是凱撒旅業(yè)一筆欠債：凱撒旅業(yè)所在辦公樓的業(yè)主三亞商務(wù)區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司，因凱撒旅業(yè)無(wú)力償還約89.97萬(wàn)元的債務(wù)而對(duì)三亞中院提起了對(duì)凱撒旅業(yè)的重整申請(qǐng)。這筆對(duì)上市公司而言似乎并不算龐大的債務(wù)，卻成為了“壓倒駱駝的最后一根稻草”。
2023年08月29日，*ST凱撒發(fā)布公告，表示其連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)收到法院執(zhí)行文書(shū)涉案金額6.16億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值的68.07%。其中存在2筆單項(xiàng)涉案金額占資產(chǎn)絕對(duì)值10%以上的重大訴訟事項(xiàng)，5筆金額超過(guò)人民幣1,000萬(wàn)元的重大訴訟事項(xiàng)。
從財(cái)報(bào)中也可以看出，其債務(wù)問(wèn)題形勢(shì)嚴(yán)峻。2018-2022年，凱撒旅業(yè)的負(fù)債率一路由60.89%上升至126.66%，現(xiàn)已遠(yuǎn)超其資產(chǎn)凈值。
再者，出境游現(xiàn)階段復(fù)蘇緩慢，利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。目前，國(guó)家雖已三次發(fā)布出境團(tuán)隊(duì)游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)名單，出境游政策不斷優(yōu)化。但上半年，國(guó)際航線旅客運(yùn)輸量?jī)H恢復(fù)至2019年的23%，出境簽證相比于2019年也有不少障礙。
2023年上半年，凱撒旅業(yè)營(yíng)業(yè)收入2.28億元，同比增長(zhǎng)19.7%；凈利潤(rùn)虧損1.18億元，同比虧損減少28.6%。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，配餐業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.21億元，占當(dāng)期總收入的53.29%；旅游服務(wù)營(yíng)收為0.75億元，占當(dāng)期總收入的32.72%。
從凱撒旅業(yè)財(cái)報(bào)可以看出，雖然其出境游相關(guān)交易流水已同比增長(zhǎng)325%，受限于緊張的國(guó)際局勢(shì)以及由此衍生的航班、簽證恢復(fù)難問(wèn)題，這一困境或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。
另外，凱撒旅業(yè)在免稅、目的地運(yùn)營(yíng)層面布局缺少實(shí)質(zhì)收獲。從其歷年財(cái)報(bào)可以看出，真正能為凱撒旅業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的僅有旅游服務(wù)、航空鐵路配餐業(yè)務(wù)、食品飲料業(yè)務(wù)這三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)沒(méi)能成為凱撒旅業(yè)的“造血者”。
從時(shí)間軸可以看出，免稅方面，凱撒的布局早在2019年就已開(kāi)始。2019年11月4日，凱撒集團(tuán)以自有資金設(shè)立海南同盛世嘉免稅集團(tuán)有限公司，注冊(cè)資本2億元，該公司被預(yù)定作為凱撒免稅業(yè)務(wù)的管理平臺(tái)。
后續(xù)，為進(jìn)軍競(jìng)爭(zhēng)激烈的免稅市場(chǎng)，凱撒旅業(yè)選擇攜手中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱中出服），自2019年開(kāi)始先后入股天津國(guó)際郵輪母港進(jìn)境免稅店（持股49%）、以1200萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)江蘇中服免稅20%股權(quán)、增資中出服旗下北京嘉寶潤(rùn)成免稅品商貿(mào)有限公司，以8000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)40%股權(quán)。
對(duì)凱撒旅業(yè)來(lái)說(shuō)，布局免稅業(yè)的好處顯而易見(jiàn)：免稅店多布局于海南這樣的知名度假目的地，或出境游游客經(jīng)常接觸的機(jī)場(chǎng)與郵輪港口，能極好地賦能企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)。
不過(guò)，從目前情況看，免稅的相關(guān)布局并未給其帶來(lái)明顯財(cái)務(wù)回報(bào)：根據(jù)2022年財(cái)報(bào)，其持股的三家免稅企業(yè)中，僅天津中服免稅帶來(lái)盈利42.47萬(wàn)元，江蘇中服和北京嘉寶潤(rùn)成分別虧損206.63萬(wàn)元和607.5萬(wàn)元。
目的地運(yùn)營(yíng)方面，其2021年核心動(dòng)作為承辦旅游+電競(jìng)主題的“三亞 x《和平精英》2周年起飛狂歡節(jié)”、“文化自貿(mào)港樂(lè)學(xué)海之南”暑期旅游節(jié)主題活動(dòng)和“崖州古城文化節(jié)”等本地活動(dòng)；2022年主要為簽約海南省旅文廳主辦的“2022 年第二季健康游歡樂(lè)購(gòu)——我和海南的約惠”聯(lián)合推廣活動(dòng)，與新加坡、沙特等國(guó)家旅游局合作為其進(jìn)行賦能與深度推廣；2023年半年報(bào)中則只闡述了經(jīng)營(yíng)理念，未提及具體業(yè)務(wù)信息。
可見(jiàn)，整體而言，這些業(yè)務(wù)仍以“錦上添花”為主，難以雪中送炭。
業(yè)內(nèi)人士表示，盡管市場(chǎng)逐漸恢復(fù)，業(yè)務(wù)規(guī)模在擴(kuò)大，但凱撒旅業(yè)想要在短時(shí)間內(nèi)通過(guò)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)來(lái)解決資金困難并不現(xiàn)實(shí)，重整恐怕是擺脫困境的最高效方法之一。如若凱撒旅業(yè)重整完成，輕裝再出發(fā)，也許疊加市場(chǎng)復(fù)蘇，很有可能再次獲得投資人的青睞。
但重整仍未塵埃落定。雖然遞補(bǔ)產(chǎn)業(yè)投資人和牽頭財(cái)務(wù)投資人與凱撒旅業(yè)及臨時(shí)管理人已簽署了預(yù)重整投資協(xié)議，但未來(lái)依然存在較大變數(shù)。除去原有的資金占用、存在被終止上市等風(fēng)險(xiǎn)外，現(xiàn)在一是又增加了協(xié)議的生效時(shí)間問(wèn)題，二是是否還有“因情勢(shì)變更”的情況存在，不得而知。
“本次重整成功與否決定公司能否保留上市地位，假如12月31日前沒(méi)有可行的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正和解決資金占用問(wèn)題方案，凱撒旅游或有退市風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鋈耸勘硎?。
國(guó)資入股旅企，是否將成趨勢(shì)？
年度重整大戲跌宕起伏，三亞、青島兩方國(guó)資都意欲下注凱撒旅業(yè)，體現(xiàn)出了國(guó)有資本爭(zhēng)搶行業(yè)龍頭上市企業(yè)資源的強(qiáng)烈意愿。無(wú)獨(dú)有偶，疫情期間，三特索道、天目湖也紛紛轉(zhuǎn)為國(guó)資控股，更令國(guó)資存在感凸顯。這也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)另一些面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的旅企的關(guān)注，如*ST西域、*ST新聯(lián)、*ST雪發(fā)等。他們是否也會(huì)成為國(guó)資的“抄底對(duì)象”？
一名不愿具名的證券分析師對(duì)新旅界指出，這幾家企業(yè)的情況并不能一概而論。他指出，三特索道企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)情況平穩(wěn)，引入國(guó)資主要是因?yàn)槠淝叭未蠊蓶|武漢當(dāng)代科技集團(tuán)經(jīng)營(yíng)不善陷入危機(jī)；天目湖與溧陽(yáng)政府的合作并非政府“抄底”而是雙方一拍即合，有了政府背書(shū)，天目湖能走得更遠(yuǎn)。
而目前“披星戴帽”的幾家企業(yè)里，西域旅游財(cái)務(wù)情況相對(duì)健康，加之現(xiàn)在旅游業(yè)正迅速恢復(fù)，今年大概率能順利摘帽，未必需要另外引入投資人；至于*ST新聯(lián)和*ST雪發(fā)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)都有很大一部分是房地產(chǎn)，對(duì)旅游業(yè)的賦能作用相對(duì)有限，在地產(chǎn)下行嚴(yán)重的當(dāng)下，國(guó)資未見(jiàn)其愿意再為自己增加難以消化的“燙手山芋”?！暗膊慌懦糠謬?guó)資會(huì)有出于政治責(zé)任而接手的可能?！?/p>
整體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段國(guó)資入主文旅企業(yè)，更多是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，而非單純“抄底接盤(pán)”。
凱撒旅業(yè)整合，面臨多方利益博弈，仍迷霧重重。接下來(lái)，青島國(guó)資能否順利整合凱撒旅業(yè)？新旅界將持續(xù)關(guān)注。