文|紅餐網(wǎng)
近日，上交所發(fā)布公告稱，水產(chǎn)加工企業(yè)鮮美來食品股份有限公司（以下稱“鮮美來”）及其保薦人光大證券撤回了上市申請(qǐng)，上交所也隨之終止了鮮美來發(fā)行上市的審核。
據(jù)了解，2021年11月時(shí)，鮮美來首次遞交了招股書，而后又在2022年4月、2023年3月更新了招股書。
在上交所門前徘徊了近2年的鮮美來，為何會(huì)突然主動(dòng)撤回？未來是否還會(huì)繼續(xù)沖刺“水產(chǎn)預(yù)制菜第一股”？
針對(duì)這些問題，預(yù)制菜洞察聯(lián)系了鮮美來方面。鮮美來證券投資部人士告訴預(yù)制菜洞察，撤回材料的原因是公司上市戰(zhàn)略有調(diào)整以及資本市場(chǎng)環(huán)境變化。
上市一波三折
鮮美來的IPO歷程，可謂一波三折。
2020年7月，鮮美來辦理了IPO輔導(dǎo)備案，彼時(shí)為鮮美來輔導(dǎo)上市的券商還是中金公司。但2021年7月，忙活了一年的中金公司宣布終止對(duì)鮮美來的輔導(dǎo)工作。
隨后，光大證券接手了鮮美來的上市輔導(dǎo)工作。2021年11月，鮮美來首次遞交招股書，擬在上交所主板上市。2022年3月，針對(duì)此事，證監(jiān)會(huì)披露了反饋意見。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)對(duì)鮮美來提出的質(zhì)詢多達(dá)27條，涉及經(jīng)銷商管理體系、供應(yīng)商、勞動(dòng)關(guān)系等多個(gè)方面。
之后，鮮美來在2022年4月更新了招股書。接下來，直到2022年結(jié)束，鮮美來的IPO都沒有迎來新進(jìn)展。但在2023年3月，鮮美來再次更新了招股書并于當(dāng)月獲得上交所受理及問詢。
圖片來源：上交所官網(wǎng)截圖
半年之后，鮮美來卻選擇了主動(dòng)撤單，此舉也引起了行業(yè)人士的關(guān)注。
針對(duì)此事，鮮美來證券投資部人士告訴預(yù)制菜洞察，撤回材料的原因在于公司IPO上市戰(zhàn)略有調(diào)整以及資本市場(chǎng)環(huán)境變化。未來是否還有上市計(jì)劃，還不確定。
不想再賺粗加工的辛苦錢，看上利潤(rùn)豐厚的預(yù)制菜
從招股書披露的信息來看，鮮美來正試圖擺脫農(nóng)林牧漁企業(yè)的標(biāo)簽，并與水產(chǎn)預(yù)制菜綁定在一起。
招股書中，鮮美來多次強(qiáng)調(diào)水產(chǎn)品預(yù)制菜，聲稱公司是國(guó)內(nèi)較早從事水產(chǎn)品預(yù)制菜的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)也是水產(chǎn)品預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
對(duì)于未來的發(fā)展規(guī)劃，鮮美來稱將繼續(xù)專注水產(chǎn)品預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在蝦滑、蝦仁等單品的基礎(chǔ)上，適度拓展海鮮水餃等協(xié)同性較高的預(yù)制菜和加工程度更高的即熱類預(yù)制菜。
不難看出，鮮美來意在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道上分一杯羹，但這個(gè)賽道新老玩家林立，鮮美來能突圍而出嗎？
近年來，在農(nóng)林牧漁領(lǐng)域，尤其是水產(chǎn)行業(yè)，向預(yù)制菜轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)并不在少數(shù)。
畢竟，農(nóng)林牧漁類企業(yè)普遍面臨著一個(gè)難題：農(nóng)副產(chǎn)品粗加工業(yè)務(wù)毛利低，賺的大多是辛苦錢。越來越多企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向了附加值更高、毛利更可觀、加工程度更深的深加工食品——預(yù)制菜。
從鮮美來目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，它身上依然有著濃厚的農(nóng)林牧漁企業(yè)色彩，要脫下水產(chǎn)加工企業(yè)的帽子，戴上預(yù)制菜的新帽子可不容易。
圖片來源：鮮美來招股書
根據(jù)招股書，2022年，在主營(yíng)業(yè)務(wù)的總營(yíng)收上，加工程度低的即烹型、即配型預(yù)制菜的貢獻(xiàn)率為98.87%，加工程度深、方便消費(fèi)者食用的即熱型預(yù)制菜的營(yíng)收占比僅為1.13%。
而2020-2021年，鮮美來營(yíng)收表中只有即烹型、即配型預(yù)制菜。由此可見，鮮美來去年才真正開始進(jìn)入加工程度更深的即熱預(yù)制菜領(lǐng)域。
本質(zhì)上，鮮美來還是一家水產(chǎn)粗加工企業(yè)，核心產(chǎn)品依然是半成品凈菜。而從加工程度來看，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)和獐子島的預(yù)制菜屬性似乎要更強(qiáng)。
圖片來源：國(guó)聯(lián)水產(chǎn)抖音旗艦店截圖
像國(guó)聯(lián)水產(chǎn)已經(jīng)培育出小龍蝦、烤魚等億元級(jí)別大單品，且這些大單品都是加熱后就可以直接食用的產(chǎn)品。
再說主攻海鮮預(yù)制菜的獐子島，其預(yù)制菜產(chǎn)品矩陣也比鮮美來豐富，獐子島在2022年年報(bào)稱，已開發(fā)出即食、即熱、即烹、即配的預(yù)制菜 SKU 百余款。依據(jù)“獐子島集團(tuán)”公眾號(hào)消息和幾家主流電商平臺(tái)，獐子島曾推出醬汁碟魚頭、佛跳墻、糖醋鱈魚等加熱即食的產(chǎn)品。
而鮮美來的即熱型預(yù)制菜，主要是鱈魚小酥肉、蝦仁小酥肉、黃金蝦滑等產(chǎn)品。消費(fèi)者要將其需要放入油鍋、烤箱或空氣炸鍋炸制成熟后才能食用，操作工序相對(duì)繁瑣，同時(shí)這些產(chǎn)品更像是休閑零食，菜品的屬性不強(qiáng)。
圖片來源：鮮美來官網(wǎng)
不過，雖然即熱預(yù)制菜的營(yíng)收占比不高，但從其毛利率表現(xiàn)來看，卻較為可觀。2022年，鮮美來即烹、即配、即熱等三類預(yù)制菜產(chǎn)品的毛利率分別為20.58%、19.39%、33.26%，營(yíng)收占比最低的業(yè)務(wù)卻擁有最高的毛利率。
值得注意的是，作為鮮美來營(yíng)收主力的即烹、即配產(chǎn)品，毛利率都已經(jīng)出現(xiàn)了逐年下滑的態(tài)勢(shì)。2020-2022年，即烹型預(yù)制菜的毛利率分別為23.79%、21.34%、20.58%，即配型預(yù)制菜的毛利率分別為23.18%、19.83%、19.39%。
圖片來源：鮮美來招股書
這一情勢(shì)下，鮮美來很難不焦慮，把目光投向了即熱型預(yù)制菜。其在招股書中稱，未來將拓展加工程度更高的即熱類預(yù)制菜。
隨著越來越多企業(yè)涌入水產(chǎn)預(yù)制菜賽道，鮮美來確實(shí)需要加大產(chǎn)品研發(fā)力度，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。畢竟，即烹型預(yù)制菜、即配型預(yù)制菜的加工工藝較為簡(jiǎn)單，難以形成壁壘。
產(chǎn)品研發(fā)投入低、供應(yīng)商分散，發(fā)力水產(chǎn)預(yù)制菜仍有隱憂
想要轉(zhuǎn)型做利潤(rùn)更為豐厚的預(yù)制菜，至少?gòu)恼娼鸢足y的投入上來講，鮮美來的誠(chéng)意似乎還不足。
2020-2022年，鮮美來的研發(fā)費(fèi)用分別為69.51萬元、148.54萬元、194.96萬元，從數(shù)字金額來看，雖然有所增加，但占營(yíng)業(yè)收入的比例仍然很低，分別為0.08%、0.16%、0.18%。
鮮美來對(duì)此解釋稱，其研發(fā)方向主要是蝦、魚等水產(chǎn)品預(yù)制菜的調(diào)味及烹飪方式，通過小批量的原料領(lǐng)用、產(chǎn)品試制即可滿足部分研發(fā)需求。
與國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、獐子島等涉及水產(chǎn)品預(yù)制菜業(yè)務(wù)的企業(yè)相比，鮮美來的產(chǎn)品研發(fā)投入不占優(yōu)勢(shì)。2021-2022年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的研發(fā)投入在營(yíng)收的占比分別為3.64%、3.20%，獐子島的研發(fā)投入在營(yíng)收的占比為0.87%、1.12%。
一方面產(chǎn)品研發(fā)投入低，另一方面，鮮美來依然以粗加工產(chǎn)品為主。
此外，鮮美來還要解決供應(yīng)商分散的問題，以保證產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)。水產(chǎn)行業(yè)的特性決定了其容易受原材料價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)供應(yīng)的影響，而鮮美來卻有多位自然人供應(yīng)商。
針對(duì)供應(yīng)商分散這一問題，證監(jiān)會(huì)也曾提出質(zhì)詢。
2022年3月，證監(jiān)會(huì)就在反饋意見中稱，鮮美來的供應(yīng)商較為分散，原材料采購(gòu)中最主要的原料是冰鮮蝦和凍鮮蝦仁，而鮮美來冰鮮蝦的主要供應(yīng)商為個(gè)人或個(gè)體戶，并要求鮮美來補(bǔ)充報(bào)告期內(nèi)主要原材料供應(yīng)商、委托加工、生產(chǎn)供應(yīng)商的基本情況。
圖片來源：鮮美來招股書
2020-2021年，鮮美來的前五大供應(yīng)商里，近半都是自然人，僅一位自然人供應(yīng)商林升鴻連續(xù)2年都是鮮美來的前五大供應(yīng)商。
企業(yè)供應(yīng)商方面，2020-2022年，也只有湛江開發(fā)區(qū)恒耀水產(chǎn)有限公司連續(xù)3年都是鮮美來的前五大供應(yīng)商。缺乏持續(xù)合作的供應(yīng)商，也讓人對(duì)鮮美來的產(chǎn)能供應(yīng)、品控能力擔(dān)憂。
中金公司在終止對(duì)鮮美來的上市輔導(dǎo)時(shí)曾說明，鮮美來供應(yīng)商、客戶較為分散，IPO上市過程中實(shí)地走訪難度大。
招股書顯示，鮮美來下游客戶包括商超、電商平臺(tái)、新零售平臺(tái)、食品加工企業(yè)、連鎖餐企、食材貿(mào)易企業(yè)、區(qū)域性的商貿(mào)流通商，像沃爾瑪、永輝、大潤(rùn)發(fā)、京東、盒馬、灣仔碼頭、思念、海底撈、呷哺呷哺、鍋圈都是其合作對(duì)象。
B端餐飲市場(chǎng)對(duì)水產(chǎn)品預(yù)制菜的需求量大，對(duì)其產(chǎn)能和品控的要求也會(huì)更高。
預(yù)制菜洞察留意到，近幾年，鮮美來的產(chǎn)品多次出現(xiàn)不合格情況，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。
2020年，廣東省梅州市大埔縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽檢發(fā)現(xiàn)，鮮美來全資子公司鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司生產(chǎn)的3批次抽腸蝦仁、火鍋魷魚須、巴沙魚標(biāo)簽不合格；2021年，鄭州鮮美來冷鏈物流有限公司生產(chǎn)的蝦仁餃子，被檢出過氧化值項(xiàng)目不合格；今年2月，湖南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的食品安全抽樣檢驗(yàn)通告顯示，鮮美來生產(chǎn)的巴沙魚恩諾沙星超標(biāo)…
鮮美來沖擊上市暫時(shí)告一段落，不過其在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道的旅程，還將繼續(xù)。