界面新聞記者 | 韓宇航

近日，各大社交平臺上對銀行理財凈值波動的討論又引起大眾關注。不少投資者表示，八月下旬以來，自己買的銀行理財產(chǎn)品跌到“沒眼看”，即使是R2（中低風險）等級的產(chǎn)品也“跌跌不休”。有位投資者更是向大家分享了自己“三天（虧）掉了一個月凈值”的銀行理財產(chǎn)品。

該投資者持有的理財產(chǎn)品是平安理財旗下的“平安理財靈活策略固收類(90天持有)A”，wind數(shù)據(jù)顯示，該理財產(chǎn)品發(fā)行于2022年8月30日，為混合債券型產(chǎn)品，風險等級為R2。

正如投資者所說，該產(chǎn)品的凈值一路平穩(wěn)上升，但卻從9月5日開始突然下跌，甚至在9月7日當天下跌了7bps。

不止是平安理財，近期多家銀行理財?shù)钠煜庐a(chǎn)品都出現(xiàn)了凈值波動，根據(jù)廣發(fā)證券的統(tǒng)計，全部理財子產(chǎn)品破凈率在8月第2周起，連續(xù)三周加速上行，并于8月25日當周環(huán)比上升0.9pct至4.1%，達到4月以來峰值。這一波理財產(chǎn)品破凈率的攀升，讓很多投資者想起了去年年底的“破凈贖回潮”。

去年11月中旬，受到資金面偏緊、防疫政策調(diào)整和地產(chǎn)政策放松等多重因素影響，債市開啟大幅調(diào)整，引發(fā)銀行理財破凈潮起，投資者在恐慌下贖回理財份額，導致理財拋售資產(chǎn)并進一步引發(fā)債市連鎖反應，形成“負反饋”。

今年8月下旬以來，資金面收緊，疊加穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，尤其是一線城市地產(chǎn)放松政策落地，債市又開始回調(diào)。截至9月7日，10年國債利率從8月21日的階段性最低點短期內(nèi)上行了9bps。債市調(diào)整加上理財產(chǎn)品凈值的波動都“似曾相識”，去年負向循環(huán)反饋是否會重演引發(fā)了投資者擔憂。

天風證券研報指出，形成去年年底這種負反饋一方面需要強有力的宏觀信號，另一方面需要結合市場機構的行為。

從宏觀信號上看，天風證券首席分析師孫彬彬認為，當前的政策行為和力度與去年四季度存在顯著宏觀差異。8月中旬至今地產(chǎn)政策和其他領域政策密集出臺，市場預期有所提振，但是與去年年底相比，現(xiàn)有政策沒有涉及預算調(diào)增的財政增量，也沒有相同規(guī)模的增量信用支持。

在經(jīng)歷了去年的大規(guī)模破凈贖回及引發(fā)的負向反饋后，現(xiàn)階段機構行為相對于去年年底也采取了更為穩(wěn)健的策略。

一位國有行理財經(jīng)理對界面新聞記者表示，銀行理財在去年經(jīng)歷了債市調(diào)整引發(fā)的破凈贖回潮之后，對理財產(chǎn)品的資產(chǎn)配置比例進行了調(diào)整，出于風險防御意識，提高了低波資產(chǎn)的份額。

根據(jù)中信證券明明團隊的統(tǒng)計，截至2023年6月底，理財對債券及同業(yè)存單的投資比例較2022年底降低5.38pcts至58.32%，現(xiàn)金及銀行存款的占比達到23.7%，同比增長9.6pcts。

在明明看來，理財?shù)目癸L險能力顯著加強，短期內(nèi)或有一定擾動，但中長期并不會形成大規(guī)模的負向循環(huán)反饋，市場無需過于擔憂。

廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁也指出，9月由于債市快速調(diào)整，使得理財規(guī)模變化的不確定性加大。但當前調(diào)整大概率不會重演去年11-12月份的極端狀況。

對于現(xiàn)階段理財市場的具體贖回情況，上述理財經(jīng)理對界面新聞記者表示“目前情況正常，規(guī)模上來看沒有出現(xiàn)去年年底那種（贖回規(guī)模）”。