文|娛樂資本論 尖椒
206億的暑期檔結(jié)束，各大影視公司交出了2022上半年財報答卷。
繼去年的降本增效之后，“行業(yè)回暖”成為今年的關(guān)鍵詞。6月份上影節(jié)期間，小娛采訪了多位電影行業(yè)上下游的從業(yè)人員，當(dāng)時，大家對于“回暖”還顯得有些悲觀，畢竟春節(jié)檔過后大盤持續(xù)冷清，行業(yè)內(nèi)信心不足。
沒曾想端午檔過后，大盤在《消失的她》帶動下一路高升。7月1日《消失的她》破20億之際，單日大盤破4億，暑期檔的《孤注一擲》《消失的她》《封神第一部》《八角籠中》《長安三萬里》分別沖上年度票房榜3-7名。
娛樂資本論統(tǒng)計了上市的33家影視公司2023年的半年報，從總量來看，影視公司賺錢更多了，減去完美世界的游戲業(yè)務(wù)后，33家影視公司上半年總收入554.1億，總利潤41.29億。具體來看，電影公司上半年的營收總體保持正增長，15家電影公司營收192.7億，凈利潤總計11.6億，而劇集公司總體下滑，總營收74.6億。凈利潤8.7億。
26家2019年已經(jīng)上市的影視公司，從總體凈利潤不到1億躍升到今年凈利潤50億，其中愛奇藝的功勞最大，從2019年H1虧損41億到今年同期盈利9.83億。如果從行業(yè)整體回暖情況來看，疫情前已經(jīng)上市的25家影視公司（除愛奇藝外），2023年的總營收已經(jīng)恢復(fù)到2019同期水平的89%，凈利潤則已經(jīng)恢復(fù)到97.5%。上半年逢高減持的多家公司也于近日陸續(xù)發(fā)布停止減持公告，行業(yè)回暖信心明顯提升。
具體來看，電影公司、劇集公司和平臺的回暖程度不同，電影公司主要靠大盤和爆款項目拉動，而劇集公司在平臺降本增效下劇集制作的盈利增長乏力，還在尋找新的業(yè)務(wù)空間。愛優(yōu)騰芒的共性是會員規(guī)模趨于平緩后，更關(guān)注單會員平均收入和長周期會員收入增長，同時平臺也在布局短劇、出海、電商等第二增長曲線。
01 電影公司持續(xù)回暖：大盤回升，檔期紅利明顯
15家電影公司中，除了文投控股，全部實現(xiàn)營收同比增長。增收的同時，利潤也在同步增長，除了博納、中國儒意和橙天嘉禾三家，其他電影公司都在不同程度地減虧、扭虧為盈或者盈利增加。
（15家電影公司總營收和利潤表）
據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2023上半年，中國電影市場總票房262.71億，同比增長52.91%。受電影大盤影響，營收和凈利潤增長迅速的公司也大致分為兩類：大盤增長獲益型和押注爆款型。
第一類的佼佼者是院線公司。
萬達(dá)電影奪得上半年總營收和凈利潤的雙料第一：總收入68億，同比增長39.1%，其中觀影收入40.4億，凈利潤4.23億，成功扭虧為盈。
去年同期，萬達(dá)是進(jìn)賬最多的電影公司，但虧損也最多，接近6億。今年除了靠電影大盤回暖帶動，萬達(dá)也主動向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。截止至今年6月底，萬達(dá)電影新開業(yè)直營影院6家，而新開業(yè)輕資產(chǎn)影院達(dá)到29家。
今年上半年，萬達(dá)集團(tuán)數(shù)次減持萬達(dá)電影這個優(yōu)質(zhì)股，甚至不惜將二股東易主給東方財富實控人的妻子萬麗麗，又“賤賣”給中國儒意，一切只為堵上萬達(dá)資管的窟窿。不過，暑期檔大熱或許救了萬達(dá)電影，在半年報發(fā)布的同日，萬達(dá)投資也披露減持計劃提前終止。
其他5家院線公司中，橫店影視扭虧為盈，上海電影、金逸影視都實現(xiàn)盈利增長。這三家有一定共性，除了靠院線放映收入和副業(yè)增收，還積極向影視制作上游布局。橫店影視和金逸影視都轉(zhuǎn)向上游的內(nèi)容制作，跟老大哥萬達(dá)一樣打造“內(nèi)容+渠道”的模式，上半年橫店就參投了《流浪地球2》《熊出沒·伴我同行》《我愛你！》等9部電影。而上海電影則探索IP衍生業(yè)務(wù)，今年3月收購了上影元文化51%的股權(quán)，基于其所獲授權(quán)的60部經(jīng)典作品IP，逐步開啟大IP開發(fā)。
另兩家院線公司也都實現(xiàn)減虧。幸福藍(lán)海除了院線，也在加大電視劇投入，上半年參投了《星落凝成糖》，后續(xù)還有5部參投和一部定制劇在制作或發(fā)行中。
與之相反，文投控股則靠“割肉”求生：與去年同期相比，關(guān)閉經(jīng)營效益較差的影院 27 家，影城業(yè)務(wù)同比減虧0.81億元。影城收入減少、參投電影數(shù)下降，讓文投成為上半年唯一營收逆勢下降的電影公司。財報顯示，文投參投的4部電影預(yù)計在下半年上映，但目前都無定檔消息，其中陳可辛導(dǎo)演的《李娜》還在后期制作階段。
另一類靠大盤獲益賺得盆滿缽滿的是廣撒網(wǎng)型的公司，其中代表是貓眼娛樂和中國電影。
今年上半年，貓眼娛樂強勢進(jìn)入電影產(chǎn)業(yè)鏈上游，娛樂內(nèi)容服務(wù)超過了在線票務(wù)服務(wù)，帶來11億元收入。
上半年，貓眼娛樂共參與國產(chǎn)影片24部，其中主發(fā)影片13部，參與影片票房覆蓋了同期國產(chǎn)影片總票房8成以上，影片數(shù)量與票房占比均創(chuàng)同期歷史新高。其中，《滿江紅》《人生路不熟》為貓眼主控。暑期檔熱映的《消失的她》《八角籠中》《長安三萬里》《封神第一部》等多部影片，均有貓眼發(fā)行或出品。
凈利潤增幅第一的中國電影更不用多說，2023年主出品電影已累計達(dá)26部，大盤熱，自然賺得多。
除了院線公司和廣撒網(wǎng)型公司，還有一種屬爆款押注型，從今年檔期紅利集中情況來看，這類公司上半年靠春節(jié)檔，下半年就靠暑期檔。
歡喜傳媒就屬于這類典型。去年上半年，歡喜傳媒?jīng)]有電影上映，票房收入為0，僅靠版權(quán)和其他媒體收入獲得1092萬，而今年主投主控的《滿江紅》憑借45.44億票房拔得春節(jié)檔頭籌，致使歡喜傳媒上半年的票房收入就有13.17億，總營收13.93億，足足翻了近100倍。
今年上半年營收增利的公司都吃到檔期紅利，從去年靠副業(yè)和“割肉”減虧的泥潭中走出來，而虧損的公司則各有各的“不幸”。
在疫情期間靠主旋律電影成為優(yōu)等生的博納影業(yè)，在行業(yè)強勢回暖時反而虧損最多，營業(yè)同比下降42.31%，虧損2.64億，經(jīng)營現(xiàn)金流也由流入12.54億元，變?yōu)榱鞒?.2億元。
今年上半年，博納影業(yè)主投主控《無名》和《別叫我“賭神”》和兩部參投的《長空之王》和《風(fēng)再起時》，票房收入都不佳，這部分收入同比下滑76.48%。
2022年財報發(fā)布時，博納曾提出每年“三大片三小片三劇集”的布局，6月份上影節(jié)期間還公布了20部電影，5部劇集的片單，內(nèi)容題材風(fēng)格多樣，意圖在主旋律之外開辟出新路徑。但當(dāng)時備受矚目的陳凱歌新片《少年時代》宣布定檔后再無宣發(fā)動作，悄然撤檔。
目前，博納下半年能有望增收的影片只有國慶檔的《志愿軍：雄兵出擊》，將與光線的《堅如磐石》和華誼的《前任4》對打。只是特殊時期過去，明星云集的主旋律影片雖有受眾基底，恐怕也難造下一個《長津湖》奇跡。
值得注意的是，博納今年還花了2.5億大手筆投資拍攝電視劇《上甘嶺》。財報顯示，這筆錢來自原本電影項目的擬投資金額，而原本用來建設(shè)電影院的2.1億元籌資則全部投入到電影項目中。實際上，上半年博納的電影院業(yè)務(wù)收入同比增長74.64%至6億元，砍掉賺錢的電影院投入電視劇，或許是過去三年的不確定帶來的后遺癥，也可能是因為于冬在上影節(jié)的斷言：“長劇集搶去了電影的觀眾”。
另一讓人意外的虧損選手，是在財報發(fā)布前，剛剛花了22.62億救急萬達(dá)的中國儒意，虧損2.63億與博納不相上下。中國儒意則回應(yīng)，這次是加大力度布局未來帶來的暫時性戰(zhàn)略性虧損。
具體來看，線上流媒體南瓜電影收入從去年同期的5.86億元大幅下降至今年上半年的0.96億元，而同期線上游戲業(yè)務(wù)反而同比小幅增長，今年2月，中國儒意旗下景秀游戲與騰訊續(xù)簽了合作協(xié)議，進(jìn)一步擴(kuò)展游戲代理發(fā)行合作，或許后續(xù)將為公司提供現(xiàn)金流及收入。內(nèi)容制作收入較去年有較大增長，但主控電影《交換人生》因為口碑不佳成為春節(jié)檔炮灰，《保你平安》在冷檔期只獲得7億票房，帶來的利潤有限。
7月4日，中國儒意增發(fā)募集資金40億港元，增發(fā)后騰訊全資子公司W(wǎng)ater Lily仍為第一股東。有騰訊撐腰，還間接持有萬達(dá)電影9.8%股份，中國儒意底氣十足。另外片單中有電視劇《大唐狄公案》和《長風(fēng)破浪》，下半年也扭虧有望。
華誼兄弟和北京文化在上半年小幅減虧，但都未能從泥潭中走出，經(jīng)營現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)。9月5日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告稱，王中軍、王中磊提前終止其減持計劃，原因是兩兄弟持有的13.9%股份全部被司法凍結(jié)。目前華誼的希望寄托在國慶檔的《前任4》和剛開機(jī)的馮小剛新片《非誠勿擾3》，都是多年后重啟的續(xù)作，雖有經(jīng)典IP加持，在時代變化當(dāng)下的票房表現(xiàn)也存疑。
北京文化則想靠《封神》翻身，早早出具票房收入公告。但財報顯示，上半年計提壞賬準(zhǔn)備超4億元，存貨跌價準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備超 5 億元。如今《封神第一部》票房突破25億，還有口碑加持，二三部有了資金和票房保障，但由于投資比例尚不確定，北京文化也沒能給市場講出新故事。
02 劇集公司營收下滑：大爆款缺席，降本增效下利潤增長乏力
從總營收來看，今年13家劇集公司的整體下滑，僅慈文傳媒、完美世界和力天影業(yè)實現(xiàn)小幅增長。而從凈利潤來看，排名前三的公司都不是靠影視劇制作的主營業(yè)務(wù)獲利，影視劇利潤增長乏力。
（13家劇集公司總營收和利潤表）
完美世界凈利潤主要靠游戲業(yè)務(wù)支撐。而捷成股份的核心業(yè)務(wù)是影視版權(quán)運營，2021年，捷成與騰訊視頻簽訂的18億版權(quán)交易合同，今年上半年共帶來6.23億收入，合同履行進(jìn)度已達(dá)88%。
中視傳媒不僅成功扭虧，凈利潤還僅次于完美和捷成。但具體來看，營收增長主要來自無錫影視基地和南海影視城的旅游業(yè)務(wù)收入9081萬元，同比增長256.29%。且中視傳媒的扣非凈利潤只有1893萬元，利潤大部分來自投資收益的2.8億和政府補助。
另外影視劇公司面臨盈利增長乏力的原因之一是平臺投入減少，劇集利潤空間進(jìn)一步壓縮。比如稻草熊和慈文傳媒營收都有4億以上，凈利潤卻不足1億，稻草熊更是只賺了385萬。
稻草熊一直是持續(xù)盈利的優(yōu)等生，但近兩年強勁勢頭有所減緩。上半年播映了《夏花》《今日宜加油》《白色城堡》等6部劇集，收入同比下降8400萬，財報給出的解釋是，行業(yè)降本增效的趨勢使得播出平臺壓縮采購劇集的預(yù)算，因此單部劇集收入下降。這也是目前劇集公司普遍面臨的問題。
老牌劇集公司華策影視也面臨營收下降，上半年首播《去有風(fēng)的地方》《三分野》《春閨夢里人》《恩愛兩不疑》《春日暖陽》五部劇集，確認(rèn)收益的僅3部，電視劇制作和版權(quán)發(fā)行的毛利率雙雙下降。不過華策影視仍然有充足項目儲備，另一方面也在擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)范圍，下半年有兩部主控電影開機(jī)，主控和主大陸宣發(fā)的《燃冬》也在暑期檔上映。
以上公司雖然營收下滑，但好歹還在持續(xù)盈利中，而華夏視聽今年強勢入局電商，卻成為沖在虧損前列。
華夏視聽教育原本的主營業(yè)務(wù)分別是教育和影視，且前者才是營收主力，半年報中，華夏視聽也明確提出，由于影視制作行業(yè)的不確定性以及收益和應(yīng)收款項周期較長，對影視業(yè)務(wù)的未來發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前，公司手上的影視項目較少，《斗破蒼穹》與《白羽流星》將于下半年交付，《奔騰年代2》仍在劇本創(chuàng)作階段。
今年5月，該公司花4380萬買下戚薇直播間，開辟了直播電商賽道，5月至6月，戚薇直播間開播9場，累計GMV為8000萬元，多家合作品牌期間累計銷售額超過100萬元。報告期內(nèi)，直播電商及藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收益1060萬元，這部分收入還未加入半年報中。
另外，唐德影視、歡瑞世紀(jì)和百納千成也在上半年面臨虧損擴(kuò)大的困境。
一直麻煩纏身的唐德影視屬于虧損“釘子戶”，上半年營收8984萬主要來自電視劇《無間》、《夏夢狂詩曲》信息網(wǎng)絡(luò)播映權(quán)發(fā)行收入以及網(wǎng)絡(luò)劇《蘇記》、《無眠之境》聯(lián)合承制服務(wù)收入。
去年歡瑞世紀(jì)好不容易在多年虧損后實現(xiàn)小幅盈利，如今又被打回原形。核心藝人楊紫出走后，歡瑞世紀(jì)還陷入財務(wù)造假危機(jī)，今年仍深陷泥潭。上半年的虧損跟影視劇播出較少有關(guān)，截至半年報披露日，歡瑞世紀(jì)只有兩部劇實現(xiàn)首輪播出，分別為《我們的日子》和《蓮花樓》。
從數(shù)據(jù)來看，《蓮花樓》口碑好但熱度欠佳，燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，《蓮花樓》上線25天，實時正片播放市占率僅有12.76%，2023年上半年，公司影視劇及衍生品收入為3815.55萬元，比上年同期大跌87.61%。
虧損公司中唯一信心滿滿的是百納千成，曾經(jīng)的老牌電視劇公司今年公開了兩個電影廠牌北京精彩與東方美之，還在上影節(jié)期間發(fā)布了“中國少年宇宙”系列電影片單，后續(xù)項目儲備非常充足。
財報顯示，百納千成共有21部劇集（15部已開機(jī)，5部等待排播）和19部電影（14部已開機(jī)，11部在后期制作中）在播映計劃當(dāng)中，產(chǎn)能驚人。其中動畫電影《雄獅少年2》、馬伯庸編劇的《敦煌英雄》、徐磊導(dǎo)演的《遠(yuǎn)大前程》、 忻鈺坤導(dǎo)演的《熱搜》都是備受關(guān)注的項目。
總體來看，今年上半年自《狂飆》過后，全民大爆款劇集鮮少出現(xiàn)，通常是單一平臺的“爆劇認(rèn)證”。劇集公司雖能維持盈利，但增收乏力，主要是平臺在降本增效期投入減少，劇集制作利潤下滑。后續(xù)劇集公司大多要在維持現(xiàn)有劇集產(chǎn)能之外，開拓新的業(yè)務(wù)想象空間。
03 平臺：廣告投放從綜藝到劇集、多元發(fā)展第二增長曲線
從財報數(shù)據(jù)來看，愛奇藝、芒果超媒和優(yōu)酷的會員數(shù)據(jù)都實現(xiàn)增長。愛奇藝Q2的會員服務(wù)營收49億元，同比增長15%，日均訂閱會員數(shù)為1.11億，較去年同期的9830萬增長13%；芒果超媒上半年會員業(yè)務(wù)營收達(dá)19.61億元，同比增長5.54%，8月3日還與阿里的88VIP達(dá)成合作。
如今長視頻平臺會員規(guī)模都陸續(xù)進(jìn)入平臺期，雖然會因為季度上新項目出現(xiàn)周期性波動，但變動幅度不大。在這一趨勢下，各平臺都開始關(guān)注單會員的收入貢獻(xiàn)和長周期會員的占比。
今年年初的平臺會員漲價和大屏投放限制也反映在會員增收上。愛奇藝財報披露，Q2月度平均單會員收入（ARM）達(dá)14.82元，同比和環(huán)比均實現(xiàn)增長，同時，會員結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，年卡會員的數(shù)量和占比較去年同期均實現(xiàn)明顯增長；阿里也在財報中強調(diào)，優(yōu)酷的會員收入增長，主要得益于每用戶平均收入增長和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容拉動。
所有影視公司中，凈利潤遙遙領(lǐng)先的仍然是芒果超媒，主要還是得益于其成本較少，但去年就引起關(guān)注的廣告業(yè)務(wù)下滑，今年仍未止住頹勢。其中，《浪姐4》作為平臺招商能力最強的王牌節(jié)目，遠(yuǎn)不及去年同期的《浪姐3》27個合作客戶。
綜藝廣告下滑的同時，劇集廣告增收明顯。愛奇藝在財報中透露，《長風(fēng)渡》上線后創(chuàng)下站內(nèi)熱度值最快破萬的紀(jì)錄，吸引四十余家品牌廣告主投放，是今年以來招商表現(xiàn)最好的劇集。得益于劇集的優(yōu)質(zhì)表現(xiàn)，愛奇藝二季度的在線廣告服務(wù)營收15億元，同比增長25%，環(huán)比增長7%。
總體來看，在會員收入增長趨緩的同時，今年廣告商在減少綜藝投放之外，開始傾向于劇集投放。
當(dāng)然，在長視頻收入漸緩的同時，各平臺各有招數(shù)，通過發(fā)力多元業(yè)務(wù)，尋找第二增長曲線
其中短劇就是各平臺共同發(fā)力的業(yè)務(wù)增長途徑之一。去年愛奇藝在原會員觀看時長分賬基礎(chǔ)上，增加會員拉新分賬，今年年初，騰訊視頻將短劇分成比例上調(diào)至100%，還額外設(shè)置了高階梯激勵制度，都在推動短劇向精品化發(fā)展。上半年，優(yōu)酷的短劇《鎖愛三生》累計分賬破千萬，《風(fēng)月變》成為芒果TV大芒劇場首個分賬破千萬的微短劇。
另外，愛奇藝選擇出海實現(xiàn)營收增長。國際版原創(chuàng)劇集收入同比增長160%。其中《花戎》《長風(fēng)渡》先后登頂東南亞、東亞及北美多地區(qū)市場播放量榜首，《不良執(zhí)念清除師》則成為臺灣站第二季度收入最高的劇集。
芒果TV則通過加碼電商增收。今年上半年，小芒電商GMV已經(jīng)超過去年總額，推出了《名偵探學(xué)院》“南波萬”棒球服、《大偵探》桌游“森林進(jìn)化論”等多款周邊產(chǎn)品，構(gòu)建“內(nèi)容+視頻+電商”的商業(yè)閉環(huán)。
04 AI助力，影視公司回暖幾何？
今年上半年，AI除了助力股價，也在一些影視公司的半年報中被提及，并給出了具體的服務(wù)項目，不再停留在概念層面。
年初在香港敲鐘的“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”樂華娛樂，與一人工智能公司風(fēng)平智能合作，為藝人創(chuàng)造數(shù)字人物形象與受眾互動。5月，杜華的數(shù)字人分身“華華子”就出現(xiàn)在她的直播間。樂華在虛擬藝人領(lǐng)域的布局早已有之，與字節(jié)跳動合作推出的虛擬偶像女團(tuán)A-soul由五名成員組成，于2020年11月正式出道，并在B站和抖音平臺頻繁活躍。
百納千成目前也主要布局?jǐn)?shù)字人領(lǐng)域。以《雄獅少年》中的人物“咸魚強”為原型打造的同名虛擬主播在快手上的粉絲數(shù)近50萬。
另外，在影視制作上游，稻草熊提到，影視劇《心想事成》部分拍攝場景由LED屏幕虛擬制作。華策影視則是成立了AIGC應(yīng)用研究院，內(nèi)設(shè)4個部門，包含人工智能專家、AI人機(jī)共創(chuàng)復(fù)合型人才、影視數(shù)據(jù)專家等20余位專職人才，并設(shè)立了專項研發(fā)和投資資金。
貓眼娛樂也是有具體AI輔助內(nèi)容產(chǎn)出的公司，例如，在宣發(fā)環(huán)節(jié)，利用AI技術(shù)對包括熱點事件在內(nèi)的各類相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和挖掘來輔助宣發(fā)策略、指導(dǎo)宣發(fā)物料輸出，以及利用AI技術(shù)制作宣發(fā)物料，從而幫助提升營銷效果，目前已為《八角籠中》《消失的她》《變形金剛》等多部影片提供相應(yīng)服務(wù)。娛樂資本論也詢問過國內(nèi)頭部的十多家影視劇營銷公司的從業(yè)者，90%的人反映并未使用AI相關(guān)工具。（AI普及率大調(diào)查：營銷公司不愛用、科技公司反向推）
綜上來看，今年行業(yè)回暖勢頭不錯，至少從數(shù)據(jù)來看，營收和利潤都已恢復(fù)至2019年的九成左右。電影主要靠春節(jié)檔和暑期檔兩個檔期紅利，帶動大盤持續(xù)增長，劇集營收不及電影，但還在保持平穩(wěn)盈利，在行業(yè)降本增效之下需要尋找新增長點。大部分影視公司也在逐漸恢復(fù)信心，開機(jī)率有所上升，業(yè)務(wù)布局均在往長期主義方向發(fā)展。