記者 杜萌
今年以來，由于A股市場賺錢效應不佳，“股弱債強”的蹺蹺板效應再次凸顯。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，普通股票型、偏股混合型基金今年以來的平均收益率分別為-6.97%、-8.65%，而中長期純債基金、短期純債基金的平均收益則分別達到了2.59%、2.37%。受此影響，債券基金成為今年資金“避險”的首選。
統(tǒng)計今年以來新成立的基金數(shù)據(jù)顯示，共有824只基金（只含主代碼）成立，其中債券型基金共有230只，而主動權(quán)益類基金（偏股混合型、普通股票型、靈活配置型）則有225只。
然而，多只債券基金近期開始出現(xiàn)凈值下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月份以來，全市場3313只債券基金（混合債券型一級/二級基金、短期/中長期轉(zhuǎn)債基金、被動指數(shù)型債券基金）中，僅有281只收益為正，占比僅為8.48%。
統(tǒng)計今年以來漲幅最多的前20只基金可以看到，截至9月11日，天弘穩(wěn)利是唯一一只漲幅超10%的混合債券型一級基金。中報數(shù)據(jù)顯示，基金A類份額規(guī)模從今年一季度的0.61億元增加到10.47億元。
規(guī)模之所以飆漲，是因為有機構(gòu)投資者的大筆資金進入，中報數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)持有者占比從去年年末的1.96%增加至95.56%。在今年6月21日-6月30日，有機構(gòu)資金大手筆申購了7.79億份。
在9月份的普跌中，博時利發(fā)純債基金一枝獨秀，收益率達到了4.74%。這是一只中長期純債基金，中報數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)持有占比為99.79%。自2016年成立至今，機構(gòu)持有者的占比一直在99%以上。
從凈值漲幅來看，博時利發(fā)純債在9月1日的單日凈值漲幅達到了1.69%，9月7日的單日凈值漲幅為2.08%。9月4日，該基金將A/C份額的單日單賬戶申購份額調(diào)整為不超過1萬元。中報顯示，基金保持了較高的杠桿，對信用債進行了精細化管理，從而在守住信用風險的基礎上保證了收益。
那么，此次債券市場調(diào)整，是否會重演去年11月份的大幅調(diào)整？此次調(diào)整的原因是什么？
對此，天弘基金固收基金經(jīng)理尹粒宇在接受界面記者采訪時表示，促使債券波動所包含的因素通常都是一樣的，比如經(jīng)濟增長、通脹、政策、機構(gòu)行為、市場情緒等等，所以債券市場的每一輪調(diào)整在一定程度都是類似的，但在某一層面上觸發(fā)調(diào)整的具體事件又有所不同：
當前和去年的調(diào)整，第一，在政策層面上的差異在于，去年11月的調(diào)整主要是疫情防控措施調(diào)整，讓大家對經(jīng)濟反彈產(chǎn)生了強烈預期，所以債券市場有大的調(diào)整。而今年在政策層面，主要是房地產(chǎn)政策的優(yōu)化，讓大家產(chǎn)生了經(jīng)濟企穩(wěn)向好的預期，所以債券市場也迎來了調(diào)整。
第二，在貨幣市場資金層面上，我們看到了導致相同的調(diào)整因素，比如去年銀行機構(gòu)質(zhì)押式回購利率中樞在債券市場大幅調(diào)整前就有所抬升，今年也是一樣。
第三、而在機構(gòu)行為層面，我們?nèi)ツ晁募径瓤吹降氖抢碡敭a(chǎn)品凈值回撤，導致居民大規(guī)模贖回理財產(chǎn)品，然后又促使銀行理財拋售債券以應對贖回這種不利的循環(huán)。但是經(jīng)過去年四季度的調(diào)整后，居民對自身理財?shù)娘L險偏好有了更清楚的認知，很多居民在贖回理財后，就回歸了銀行款或者是保險，所以從總體來講，理財產(chǎn)品與居民的風險偏好目前應該是更加匹配了，像去年那種恐慌性的贖回概率應該是較大幅度降低的。而從銀行理財產(chǎn)品端的角度來看，經(jīng)過去年的波動，理財產(chǎn)品整體久期都是降低了的，而且在擇券上也更注重收益本身的高低，而不是要追求更多的資本利得?？偟膩碚f，無論是居民端，還是理財產(chǎn)品端，穩(wěn)定性都是增強的，所以這次債券調(diào)整導致理財負反饋的概率是降低不少的。
預計本輪債市調(diào)整將到什么時候？會對債券基金/理財市場有何影響？
尹粒宇認為，很難判斷本輪債券市場要調(diào)整到什么時候，如果要做較長周期的判斷，假設內(nèi)需企穩(wěn)，外需是否企穩(wěn)需要打一個問號。當前美國通脹距離聯(lián)儲目標仍然有距離，加上美國經(jīng)濟韌性很強，如果通脹意外反彈，則聯(lián)儲可能會超預期加大加息力度，從而抑制經(jīng)濟的增長，外需可能走弱。但是這個很難判斷。市場調(diào)整對債基和理財?shù)亩唐谟绊懢褪莾糁祷爻?，預期收益會顯著下降。
那么投資者如何應對此次債市的調(diào)整？是否要贖回持有的債券基金？
尹粒宇表示，總的來講，從長期投資的角度出發(fā)，當前不太需要贖回。
具體來看，投資者是否需要贖回，需要從三方面來考慮：1. 是否應該贖回，首先需要考慮家庭整體收支計劃，如果短期內(nèi)并沒有要支出的計劃，那并不需要贖回。因為從長期來看，債基和理財每年絕大部分都有望提供正收益。2. 其次，債券基金和理財投向主要是具有固定票息的債券，當這些產(chǎn)品持有的債券到期時（不發(fā)生信用風險前提下），無論持有期中怎么波動，這些產(chǎn)品都會獲得本金與相應的利息，所以從這個角度講，債基和理財仍然是追求穩(wěn)健理財?shù)氖走x。3. 最后，從基金管理人的角度來講，很多時候投資經(jīng)理或者基金經(jīng)理會根據(jù)市場進行必要的調(diào)整，所以一些產(chǎn)品很有可能已經(jīng)調(diào)降了久期等風險指標，后續(xù)調(diào)整幅度是可控的。
博時基金認為，債券方面，7月政治局會議提出了加大宏觀政策調(diào)控力度，一定程度上提振了市場對于下半年穩(wěn)增長的政策力度的信心，后續(xù)利率走勢取決于擴內(nèi)需（如穩(wěn)地產(chǎn)和促消費）的相關(guān)政策落地以及庫存去化結(jié)束進入新一輪補庫周期情況。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)有底部企穩(wěn)回升態(tài)勢，利率上行壓力或有所顯現(xiàn)。