文|侃科技
“沒有沉不了的船，沒有倒閉不了的企業(yè)，一切取決于人的努力”。
東芝之神土光敏夫說的這句話，本意是勉勵衰退中的日企重整旗鼓，但弄巧成拙，前兩句反而成了日本整個消費電子90年代的真實寫照。
如今中國人談及日本，除了房地產(chǎn)和出生率，始于90年代的制造業(yè)大衰退絕對位列話題榜TOP 3，而且未必是第三。
而關(guān)于這場大衰退的真正原因，產(chǎn)業(yè)界其實一直有多重聲音，有人說因為廣場協(xié)議日本被美國按在地上摩擦；有人說經(jīng)濟崩盤使日企陷入“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”，企業(yè)盈利全部用來還債，沒錢投入創(chuàng)新；也有《日本電子產(chǎn)業(yè)興衰錄》這樣的傷痕文學(xué)總結(jié)，日企對產(chǎn)業(yè)鏈全球化這種趨勢抱有抵觸情緒，固執(zhí)地堅持縱向聯(lián)合和獨立經(jīng)營。
原因或許不好找，但結(jié)果顯而易見。
夏普的電視、東芝的空調(diào)、日立的冰箱、松下的洗衣機和索尼的手機全線潰敗，日本消費電子能卡住市場身位的產(chǎn)品，幾乎銷聲匿跡。
這些超級品牌的衰落連同產(chǎn)業(yè)鏈的塌方，成為日本電子產(chǎn)業(yè)衰敗的悲壯注腳。
但在日本家電集體走向黃昏的背景下，有一家日企卻逆行而上，依托空調(diào)單主業(yè)數(shù)次破局而生，自1993財年危機至今營收實現(xiàn)10倍增長，正是日本乃至全球家電龍頭穿透周期的標(biāo)桿代表——大金工業(yè)。
百年登頂，十年隕落
研究日本制造業(yè)，就一定離不開日本經(jīng)濟變遷。
1970年前，以中低端重化工為主的日本制造業(yè)，被石油危機直接搞到工業(yè)制成品的成本價飆升，促使日本內(nèi)閣出臺《日本經(jīng)濟70年代展望》，提出以技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)作為主導(dǎo)改變工業(yè)結(jié)構(gòu)。
這種受益于政策引導(dǎo)下的工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使得日本家電在早期崛起時迅速建立起產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。
日本的家電業(yè)本就具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，早在二戰(zhàn)之前，東芝、松下、夏普及日立等企業(yè)就已經(jīng)開始生產(chǎn)電視、冰箱、收音機等產(chǎn)品，在戰(zhàn)后更是依托美國企業(yè)援助，加深技術(shù)優(yōu)勢。
1955年后日本經(jīng)濟的高速增長，又推動了國內(nèi)的需求釋放，直接帶動家電品類的全面普及和提升。
根據(jù)日本內(nèi)閣府的數(shù)據(jù)，1960年日本的冰/洗/彩電保有率分別為1%/4%/0%，到1970年已達(dá)到91%/93%/27%；空調(diào)保有率更是持續(xù)增長，最終突破250%。
在滿足本土市場需求后，日本家電企業(yè)開始進(jìn)軍海外市場。上世紀(jì)70至80年代，日本家電廠商一邊到人力成本更低的東南亞辦廠組裝，一邊在技術(shù)研發(fā)上持續(xù)投入獲得領(lǐng)先地位。
到80年代，東芝的收音機、電腦、數(shù)碼相機，索尼的特麗瓏電視，松下的冰箱、洗衣機開始在全球市場攻城略地。1992年全球十大家電品牌中，日本獨占6席。
直至20世紀(jì)90年代初，日本經(jīng)濟泡沫破裂，開始陷入“失去的三十年”。
覆巢之下，日本家電業(yè)的興衰歷程猶如日本國花——“櫻花七日”一般，用近百年時間走向世界家電巔峰，一度成為日本制造業(yè)的驕傲，卻在經(jīng)濟破碎的十年里因不利的外部環(huán)境、錯失全球化分工的產(chǎn)業(yè)趨勢、跟不上時代的布局理念而紛紛沒落。
眾多昔日家電龍頭連年虧損，最終選擇出售部分業(yè)務(wù)，甚至主動退出家電市場。
比如，東芝將電視業(yè)務(wù)出售給海信、白電業(yè)務(wù)出售給美的；夏普被鴻海收購；三洋在被松下收購后又遭肢解出售，其日本和東南亞市場白電業(yè)務(wù)被海爾收購，中國電視業(yè)務(wù)被長虹收購；松下退出電視市場，將洗冰業(yè)務(wù)出售給海爾；索尼僅堅守彩電中高端市場，家電已不再是重點業(yè)務(wù)；日立家電業(yè)務(wù)不及海爾的1/10。
泡沫經(jīng)濟崩潰后，除大金外日本家電龍頭大多分崩離析
縱觀產(chǎn)業(yè)興衰，正應(yīng)那句“起高樓、宴賓客、樓塌了”。然而在日本家電困境洪流中，大金工業(yè)卻脫穎而出、屹立不倒、至今實現(xiàn)十?dāng)?shù)倍級增長。
關(guān)鍵時代
回顧大金百年成長，基本可以用一句話概括：化工起家，集中空調(diào)主業(yè)，歷經(jīng)多重困阻艱難前行，憑借技術(shù)優(yōu)勢和全球布局成為全球空調(diào)龍頭。
但大金的全球空調(diào)霸主之路并非一帆風(fēng)順，尤其復(fù)盤日本宏觀經(jīng)濟和大金所遇坎坷，發(fā)現(xiàn)1994-2007年正是決定大金與其他日本家電企業(yè)發(fā)展云泥之別的決定性時期。
與其它日本家電企業(yè)類似，90年代初的大金工業(yè)正面臨著外部經(jīng)濟衰退、行業(yè)景氣度下行和內(nèi)部經(jīng)營危機的多重壓力，堪稱內(nèi)外交困。
一方面，90年代日本經(jīng)濟衰退，日元升值對空調(diào)和化學(xué)品的出口造成了嚴(yán)重負(fù)面影響，產(chǎn)品價格迅速下跌；另一方面，經(jīng)濟泡沫破滅+日元升值+1992年冷夏的三重打擊，致使日本本土空調(diào)需求嚴(yán)重下滑。
最終導(dǎo)致大金1993財年占總銷售額七成的空調(diào)業(yè)務(wù)大幅下滑，自1976年之后首次出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營危機。
在此背景下，1994年臨危受命出任社長的井上禮之，開始對大金進(jìn)行刮骨療毒式的改革。放到今天看，這些改革不僅成功挽救了大金，同時也對當(dāng)時的日本電子產(chǎn)業(yè)也有極高的借鑒價值。
井上禮之的改革分為內(nèi)外兩個部分，對內(nèi)是重新制定產(chǎn)品戰(zhàn)略、主張渠道改革以及削減赤字業(yè)務(wù)，對外則是開拓市場。
先說內(nèi)部改革。
井上禮之上任后干的第一件事就是推遲了大金新的五年經(jīng)營規(guī)劃，然后迅速對大金的空調(diào)事業(yè)進(jìn)行整改，提出新的“空調(diào)三支柱”戰(zhàn)略，將側(cè)重商空的單線轉(zhuǎn)為家空、商空、央空并舉。
同時配合渠道改革，大金當(dāng)年國內(nèi)空調(diào)市場就扭虧為盈。但當(dāng)時大金還面臨一個棘手難題：在需求量大、競爭激烈的家空市場，大金毫無成本優(yōu)勢。
大金的難題其實也是當(dāng)時整個日本電子產(chǎn)業(yè)的難題，湯之上隆總結(jié)為：日本雖然在制造高品質(zhì)產(chǎn)品方面得心應(yīng)手，在降低成本方面卻力所不及。
而大金之所以能夠躲過衰退期，就是摒棄了這種傳統(tǒng)思維，并且迅速在空調(diào)制造業(yè)迎合了全球趨勢。
大金1999年成功研發(fā)出的普及產(chǎn)品GMS（小型壁掛式變頻空調(diào)Global Mini Split），從設(shè)計階段就定位全球市場，并通過削減零部件數(shù)量、全球采購最低成本的零部件、大幅度減少工序等方法大幅度削減成本。以往海外生產(chǎn)都是從日本帶舊模具過去，生產(chǎn)比日本落后一代的產(chǎn)品。而GMS為了確保在日本和海外同時銷售，采用了全球采購零部件的新方法。
這些舉措迎合了千禧年前后電子產(chǎn)品小型化、成本可控與快速迭代的趨勢，同時大金也在產(chǎn)業(yè)鏈全球分工上比其它日企看的更開。
憑借逆向思維，大金順利度過轉(zhuǎn)型的陣痛期，并快速在全球市場站穩(wěn)腳跟。
而隨產(chǎn)品戰(zhàn)略一同進(jìn)行的渠道改革，雖然只是基操，但渠道改革背后的售后服務(wù)升級，卻非同小可。
改革前大金的售前與售后是分開運營，改革后由空調(diào)部門直接轄管售后部門，并開辦學(xué)院提升員工技術(shù)服務(wù)水平。與此同時，大金還開發(fā)了能夠進(jìn)行遠(yuǎn)程監(jiān)測的裝置“AIRNET”及時發(fā)現(xiàn)異常，并建立365日24h的服務(wù)體系。
這些改革在今天看來很平常，但在當(dāng)時眾多經(jīng)銷商信心喪失、“脫離大金”的悲觀背景下，大金基于深入聽取一線銷售的實際問題，進(jìn)而嘗試打破慣有制度模式的深思體現(xiàn)，其中的底層邏輯是平衡強化總公司與銷售渠道兩者之間的自主性和信賴度。
在多元化發(fā)展上，大金關(guān)掉了多數(shù)戰(zhàn)后盲目擴張的赤字業(yè)務(wù)，如機器人、電子機器、醫(yī)療器械等，并圍繞核心事業(yè)推進(jìn)多元化，在其周邊開發(fā)以往沒能觸及的產(chǎn)品、服務(wù)。
開始挑戰(zhàn)的是冷凍業(yè)務(wù)。冷凍業(yè)務(wù)以前只做海上集裝箱，但低溫倉庫、冷凍冰箱、陸地運輸集裝箱等領(lǐng)域也有很大市場空間。
其次是空調(diào)相關(guān)增值服務(wù)：除單純銷售空調(diào)外，大金的獨特技術(shù)是可以靠一臺室外機控制空調(diào)、冷凍、冷藏，且因其保養(yǎng)、維修、預(yù)測診斷故障等只能靠大金，售后服務(wù)帶來的附加值也能獲取利潤。
海外市場的三種路徑
大金的對外拓展，主要集中在三塊市場：中國、歐洲和美國。
資料來源：Bloomberg、華創(chuàng)證券
在中國，日本各大空調(diào)品牌早于90年代就已進(jìn)入，大金1995年宣布進(jìn)入，直到兩年后才正式生產(chǎn)銷售。
少了先發(fā)優(yōu)勢的大金，意識到自己不能在沒有成本優(yōu)勢的前提下參與競爭，于是就選擇了基本沒有多聯(lián)機市場概念的新市場切入，以本身最擅長的商空作為中國市場的主力產(chǎn)品，并以當(dāng)時最高級的天花板嵌入式家空產(chǎn)品為輔助。
但在中國市場初期，要從無到有樹立高端企業(yè)形象并配套完善的渠道服務(wù)體系并不容易。除開辟多聯(lián)機新市場外，基于在日本市場打磨成熟的售后服務(wù)體系，以及改為全額預(yù)付款制解決資金回收困難問題等措施，也是大金的必要手段。
歐洲市場又是另外一番景象。
大金起初在歐洲實行總經(jīng)銷模式，但銷售戰(zhàn)略難以推行。問題在于：雖然大金提供貸款幫助經(jīng)銷商擴大銷售，但經(jīng)銷商缺滿足于現(xiàn)狀并不熱心，總將目光放在出短期利潤的產(chǎn)品上，輕視其它產(chǎn)品。且由于合同規(guī)定大金也不能啟用新的經(jīng)銷商，就放任這種狀態(tài)持續(xù)20年。
隨后大金決定以收購經(jīng)銷商的方式改變現(xiàn)狀，令歐洲業(yè)務(wù)發(fā)生根本性變化。比如在意大利，銷售額在收購前的2001年只有7800萬歐元，收購后兩年就達(dá)到了2.1億歐元。德國銷售額從1998年收購時的1100萬歐元增長到2006年的7700萬歐元。
隨著歐洲市場銷售網(wǎng)絡(luò)搭建完成，又因2003年酷暑迎來市場大轉(zhuǎn)機，為了提高生產(chǎn)能力，2003年初大金便決定在捷克西部的PILSEN設(shè)立新生產(chǎn)基地，生產(chǎn)面向歐洲的商業(yè)空調(diào)。
最后是美國市場，因市場份額、技術(shù)主導(dǎo)權(quán)等原因進(jìn)軍美國市場勢在必行。
美國是世界上最大也是最早的空調(diào)市場，然而美國市場與日本市場差別較大，家空全是窗型，價格僅為日本的1/3；商空大部分是風(fēng)管式，而日本是冷媒直膨式，所以選擇進(jìn)入美國市場的產(chǎn)品及技術(shù)方式非常重要。
大金歷史上三度嘗試，1980 年大金空調(diào)事業(yè)初次進(jìn)軍美國，但因卷入與銷售店的訴訟糾紛，于1988年撤退。1998年第二次嘗試進(jìn)入美國，但也未能成功啟動事業(yè)，于2000年解除合資公司合同。直至2006年通過收購OYL互補后再進(jìn)軍美國市場，一舉成功。
為了真正實現(xiàn)全球性領(lǐng)先的空調(diào)企業(yè)，2006年5月，大金以2320億日元收購馬來西亞空調(diào)企業(yè)奧維爾OYL公司，OYL在美國等地?fù)碛斜姸嗌a(chǎn)基地，其子公司麥克維爾從事與大金互補的中央空調(diào)業(yè)務(wù)，此次收購后大金的空調(diào)銷售額一舉躍升，2010年大金空調(diào)事業(yè)銷售額（約747億美元）超越美國開利公司（約586億美元）成為全球第一。
總結(jié)看，大金主要海外市場的開拓，基本都是因地制宜的采用策略。在中國開辟新市場并維持高端品牌形象；在歐洲則是通過收購經(jīng)銷商確保銷售渠道穩(wěn)健，又“現(xiàn)地化”生產(chǎn)應(yīng)對極速擴張的市場；在美國則是以收購的形式實現(xiàn)覆蓋。
中國家電企業(yè)的借鑒
嚴(yán)格來說，中國空調(diào)的全球化并未真正推行完成，雖然我們擁有全球74%的空調(diào)產(chǎn)能，但海外更多是代工，自主品牌并未成就。
以大金成敗看，全球化最難的環(huán)節(jié)正是渠道，在內(nèi)需供給達(dá)到一定基礎(chǔ)后，如何把產(chǎn)品技術(shù)特征展現(xiàn)給海外、或者根據(jù)海外的本土需求調(diào)整出最適合的產(chǎn)品，關(guān)鍵就在渠道。
然而異文化的渠道差異、當(dāng)?shù)厝狈镜钠放普J(rèn)同，都會使海外渠道舉步維艱，強如大金也兩度折戟美國。
所以回顧大金，不論是歐洲的收購+自建銷售公司，還是美國的并購OYL，都充分說明大金的出海經(jīng)驗：現(xiàn)地化。
中國家電企業(yè)也從中學(xué)到了不少，比如海爾的三位一體戰(zhàn)略，經(jīng)過2015-2019年密集收購海外核心資產(chǎn)后，通過自主品牌和自有渠道完成了對當(dāng)?shù)厥袌龅目刂?，美的與海信的出海進(jìn)程，也是嘗試通過收并購建立地研地產(chǎn)地銷的現(xiàn)地化模式。
但這其中還存有疑問，為什么大金明明凈利率不如格力，估值卻始終高于格力呢？
這其實是一個老生常談的問題了，原因無外乎兩點：
1、全球市場對全球投資。大金的全球全區(qū)域化運行，保證了其業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性；并且接受全球投資，全球投資者了解大金在當(dāng)?shù)氐钠放频匚缓陀€(wěn)定性，所以對大金更熟知和認(rèn)同；
2、品牌的打造。純制造、純供給端的壁壘始終有限，可能有其他制造業(yè)公司可以通過壓榨成本入場，但大金在消費終端形成的對品牌的忠誠度是綿遠(yuǎn)流長的。
歸結(jié)起來就一句話，估值體現(xiàn)出的是市場對大金盈利確定性的認(rèn)同。
而這種盈利確定性，往往來自企業(yè)自身經(jīng)年累月的積累。比如在品牌打造上，日本市場耐用性拉長的背景下，大金實行綜合服務(wù)第一的理念，并通過企業(yè)底層管理制度+強化培訓(xùn)等方式在內(nèi)部統(tǒng)一思想，建立了完善的售后服務(wù)體系。
因此，不論是大金在90年代就開始本土推行“365天24h”、進(jìn)入中國后打出“廠商負(fù)責(zé)”口號，還是2005年格力美的代表的延長質(zhì)保期戰(zhàn)略，本質(zhì)上都是對消費終端的品牌忠誠度教育。
在眾多涉及大金的研究中都提到其對技術(shù)極為重視，但產(chǎn)品成功真的可以用技術(shù)以蔽之嗎？
反觀日本各家電企業(yè)，大多數(shù)在技術(shù)的追求上都不差，甚至比大金更加重視某一領(lǐng)域技術(shù)的也為數(shù)不少，但為什么最終是大金屹立至今呢？
或因固守原有技術(shù)優(yōu)勢從而錯失市場風(fēng)向。
日本企業(yè)一直不缺匠心精神，但過于孤注一擲式的技術(shù)深挖，是一種豪賭，比如在2000年后當(dāng)液晶電視成為市場主流取代CRT時，日本家電企業(yè)卻沒抓住機遇，索尼直到2003年才和三星合資成立液晶面板廠，而松下更是堅決堅持等離子技術(shù)，直到2011年才做液晶電視。而當(dāng)時堅持液晶、被稱作“液晶之父”的夏普則all in液晶，在隨后經(jīng)濟震蕩后難以為繼，也錯失向LED和OLED等新顯示技術(shù)的轉(zhuǎn)型。
而反觀大金的技術(shù)堅持，是基于空調(diào)產(chǎn)業(yè)橫向（家空、商空、大型水機）、縱向（冷媒、熱泵、變頻器）的整體性重視。相較于走單一商空路徑，大金最終從全球需求和整個空調(diào)大局的角度出發(fā)，選擇了三支柱并舉戰(zhàn)略，又經(jīng)奧維爾互補強化，這使大金真正抓住了全球各類空調(diào)需求，漸行漸寬。
其次，大金產(chǎn)業(yè)看三項核心技術(shù)：冷媒、熱泵、變頻器，使得大金真正做到了產(chǎn)業(yè)鏈一體化。我們常說美的格力有極強上游整合優(yōu)勢，主要指對壓縮機、電機等核心件的自主化，而大金不僅于此，在更原料層的冷媒同樣主導(dǎo)話語權(quán)，其上游的技術(shù)壟斷進(jìn)一步保障了其盈利確定性。
綜上，中國家電龍頭行至今日也面臨著下一個大階段的戰(zhàn)略思考，所幸國內(nèi)立足的需求體量龐大、供給產(chǎn)業(yè)鏈底蘊深厚、驅(qū)動空間仍較強健。而居安思危，以大金變革的成功案例為鑒，全球化戰(zhàn)略幾成必然趨勢，品牌強化的縱深空間也同樣巨大。
參考資料
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[2] 大金的井上禮之時代：困境重生，變革開拓，華創(chuàng)證券
[3] 宏觀專題：日本“失去的十年”會在國內(nèi)重演嗎？德邦證券
[4] 百年東芝大敗局 日本制造的國運與厄運，鯨落
[5]失去的制造業(yè)，湯之上隆
[6]日本家電是如何輸?shù)羧蚧瘧?zhàn)爭的？讀懂財經(jīng)