實(shí)習(xí)記者 | 劉相君
繼2021年11月和今年1月闖關(guān)港交所的招股書失效之后，KK Group Company Holdings Limited（簡稱：KK集團(tuán)）于7月31日第三次向港交所遞交招股書。
KK集團(tuán)是由多個(gè)零售品牌所推動(dòng)的知名生活方式消費(fèi)品潮流零售商，擁有KKV、THE COLORIST 調(diào)色師、X11和KK館四個(gè)零售品牌。截至最后實(shí)際可行日期，公司擁有696家門店，覆蓋中國31個(gè)省及印度尼西亞的22個(gè)城市。
按GMV計(jì)算，2022年前五大參與者的總市場(chǎng)規(guī)模為318億元，占中國生活方式消費(fèi)品潮流零售市場(chǎng)GMV的約14.2%。據(jù)招股書，2022年KK集團(tuán)是中國第三大生活方式消費(fèi)品潮流零售商。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2022年的GMV計(jì)算，在中國生活方式消費(fèi)品潮流零售市場(chǎng)中，KKV及KK館共同位列精品集合分部第二名，市場(chǎng)份額約為2.9%；THE COLORIST在美妝分部中名列第三；X11在潮流玩具分部中名列第四。
界面新聞發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)（2020年至2023年一季度）KK集團(tuán)累計(jì)虧損超75億元，加盟店數(shù)量斷崖式下跌，報(bào)告期內(nèi)關(guān)閉197家，公司還存在曾向加盟商提供貸款的情形。
脫離疫情風(fēng)波后，仍有盈利之困
2020年至2022年，KK集團(tuán)收入分別為16.46億元、35.24億元和35.51億元，凈利潤分別為-20.17億元、-56.81億元、0.62億元，累計(jì)虧損76.36億元；經(jīng)營虧損分別為1.43億元、2.38億元和3.23億元；經(jīng)調(diào)整的凈虧損分別為1.71億元、3.04億元和4.12億元。
對(duì)于2020年至2022年的連年虧損，KK集團(tuán)把主要原因歸為疫情的影響。2023年第一季度，公司業(yè)績明顯回暖，收入達(dá)14.46億元，經(jīng)營利潤為1.31億元，凈利潤7765.4萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)經(jīng)營虧損5.73億元。
然而，短期的復(fù)興并不能補(bǔ)全連年的虧損。2020年和2021年公司虧損的門店就有126和148家，2022年年底虧損門店數(shù)量更是高達(dá)248家，占總門店數(shù)量的35%。雖然2023年一季度公司業(yè)績回暖，但仍有92家門店虧損。
2020年至2023年一季度，公司的加盟店直接從424家減少至95家，呈斷崖式下跌，門店總數(shù)也從2021年起不斷減少。
部分店鋪轉(zhuǎn)為自營店是加盟店驟減的原因之一，但報(bào)告期內(nèi)有197家加盟店虧損關(guān)閉也是不爭(zhēng)的事實(shí)。在這種情況下，KK集團(tuán)仍擬增加門店數(shù)量。
公司在招股書中表示，2023年預(yù)期會(huì)開設(shè)250家至300家門店，包括80家至90家位于中國的KKV門店及約30家位于印度尼西亞的KKV門店、120家至129家THE COLORIST門店、19家至50家X11門店及約一家KK館門店。預(yù)計(jì)將于2024年及2025年各年開設(shè)約250家新門店。
公司作為生活方式消費(fèi)品潮流零售商，提出以千禧世代（1981年至1995年出生的一代）和Z世代（1996年至2009年出生的一代）為主要的客戶畫像，公司認(rèn)為千禧世代和Z世代已成為中國生活方式消費(fèi)品市場(chǎng)多個(gè)分部的主力軍。
近年來，由于受到疫情的影響，許多年輕人的消費(fèi)觀念也隨之改變。界面新聞隨機(jī)采訪了幾名符合千禧世代和Z世代年齡段的顧客，“比起線下買東西，我更喜歡上網(wǎng)搜同款，線下的精品店通常都是只逛不買”“我一般是和朋友買杯奶茶開始逛，沒有急用的剛需產(chǎn)品就基本不會(huì)消費(fèi)”。
市場(chǎng)對(duì)所售商品需求的非預(yù)期下降可能導(dǎo)致存貨積壓，并且公司可能不得不通過折扣或開展促銷活動(dòng)來處理滯銷存貨，有時(shí)價(jià)格甚至低于成本。有人對(duì)界面新聞表示：“THE COLORIST調(diào)色師的一些店鋪有臨期商品柜臺(tái)，有的產(chǎn)品離保質(zhì)期還有幾個(gè)月就能低價(jià)入手，有時(shí)候還能‘撿漏’1-3折的產(chǎn)品?！?/span>
在這種環(huán)境下，維持最佳存貨水平對(duì)于業(yè)務(wù)成功至關(guān)重要。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨分別占流動(dòng)資產(chǎn)總值的61.1%、39.8%、48.5%及37.3%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為196天、154天、175天及96天。公司在招股書中也明確表示正面臨存貨風(fēng)險(xiǎn)，“因?yàn)樵S多相關(guān)因素超出了我們的控制范圍，包括不斷變化的消費(fèi)趨勢(shì)和客戶喜好以及競(jìng)品的推出”。
值得一提的是，公司在未來發(fā)展中可能需要額外營運(yùn)資金，以在開設(shè)新增零售店的過程中購買及補(bǔ)充額外存貨、支付租賃押金、翻新及購置設(shè)備及聘用額外員工，而新增零售店可能無法令經(jīng)營凈現(xiàn)金流入實(shí)時(shí)增加。
曾向加盟商提供貸款
界面新聞注意到，2020年及2021年上半年，公司曾向加盟商提供無擔(dān)保并計(jì)息的貸款，主要用作新門店開業(yè)及翻新現(xiàn)有門店的初始資本開支。公司在報(bào)告期內(nèi)提供給加盟商貸款分別為2.72億元、8190萬元、950萬元及630萬元。
根據(jù)《貸款通則》第21條及第61條，僅有持牌金融機(jī)構(gòu)可合法從事放貸業(yè)務(wù)，非金融機(jī)構(gòu)的公司之間的貸款則被禁止。盡管截至最后實(shí)際可行日期公司并未收到任何有關(guān)向關(guān)聯(lián)方提供貸款的申索或處罰通知，但公司也提到：無法保證中國人民銀行未來不會(huì)對(duì)公司處以可能為貸款墊付活動(dòng)所產(chǎn)生收入（即所收取利息）一至五倍的罰款。
報(bào)告期各期，公司銷售及分銷開支分別為3.95億元、10.98億元、13.13億元和4.22億元。不難注意到，2021年和2022年房屋租金、員工成本和物流成本大幅增加導(dǎo)致整體銷售費(fèi)用增加，對(duì)此公司稱：與我們整體業(yè)務(wù)增長大致相符。
從2017年8月到2021年6月，KK集團(tuán)先后完成了A輪到F輪的融資，但報(bào)告期內(nèi)公司的負(fù)債凈額依然高居不下，分別為27.1億元、81.72億元、83.63億元及83.32億元。
其中，非流動(dòng)負(fù)債由2020年的49億元增加至2021年的125億元，主要?dú)w因于公司按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債增加，2022年至2023年一季度，公司的非流動(dòng)負(fù)債為123億元和122億元。報(bào)告期內(nèi)，KK集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債分別為9.58億元、13.14億元、14.12億元和13.38億元。
另外，報(bào)告期內(nèi)，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為1.68億元、4.66億元、2.48億元和5.67億元。