界面新聞記者 | 馮雨晨

8月27日，證監(jiān)會針對規(guī)范減持亮出“三劍”：破凈、破發(fā)、未達分紅要求的上市公司控股股東、實際控制人不得減持。

其中分紅指標成為最大“攔路虎”，證監(jiān)會要求明確提到，上市公司最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

界面新聞?chuàng)私y(tǒng)計，面對減持新規(guī)，A股市場至少有2426家公司過不了分紅指標這關(guān)，1180家更是在過去三年分文未分。

此前，證監(jiān)會對控股股東、實際控制人減持的要求集中在是否有違法違規(guī)行為以及減持時間等方面進行規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士認為，如今將分紅指標與減持掛鉤，變相增加了股東套現(xiàn)的難度，一定程度上有利于促進上市公司分紅意愿。

2426家公司難過分紅關(guān)卡

截至9月7日，A股市場有5270家上市公司，將有近一半的上市公司受到分紅指標的限制。

界面新聞記者據(jù)Choice數(shù)據(jù)梳理，5270家上市公司，1180家最近三年累計現(xiàn)金分紅額為0。其中還不乏行業(yè)龍頭的大市值公司，市值超千億元的中芯國際(688981.SH)、紫金礦業(yè)(601889.SH)、中國太保(601601.SH)、中國中免(601888.SH)、百濟神州-U(688235.SH)、中國中鐵(601390.SH)等過去三年在分紅上均“一毛不拔”。

除了上述因為未分紅不符合減持要求的，還有1246家上市公司近三年累計現(xiàn)金分紅金額低于近三年年均凈利潤30%，因此同樣無法滿足分紅指標，新能源汽車一哥比亞迪（002594.SZ）就未能過關(guān)，其過去三年累計現(xiàn)金分紅占近三年年均凈利潤的比例為26.32%。

如此算來，面對減持新規(guī)，合計至少有2426家公司過不了分紅指標這關(guān)。

此前，證監(jiān)會對控股股東、實際控制人減持的要求主要集中在是否有違法違規(guī)行為以及減持時間等方面進行規(guī)定。例如《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》中限制了大股東、董監(jiān)高在涉嫌犯罪、違規(guī)時不得減持股份，以及對減持數(shù)量、方式等做了要求。

如今減持新規(guī)將控股股東、實控人的減持條件和上市公司分紅進行掛鉤，一位市場研究人士對界面新聞表示，這變相增加了股東減持套現(xiàn)難度，不分紅就不能減持一定程度上有利于促進上市公司分紅回饋投資者意愿。

此外，梳理發(fā)現(xiàn)，市場上1012家公司在過去三年中凈利潤之和為負，但其中304家近三年進行了現(xiàn)金分紅。那么，這部分公司是否算滿足了分紅指標呢？多位資本市場人士交流時提到，雖然目前的細則上還比較模糊，但這類公司就算滿足分紅指標，從嚴考慮實際減持的可能性不大。

上市銀行“考高分”

進一步來看不滿足分紅條件的公司，逾一半主要集中在制造業(yè)、深市公司。

分行業(yè)來看，近三年未分紅以及分紅比例不到30%標準線的2426家公司中，有1617家歸屬制造業(yè)，例如比亞迪、華友鈷業(yè)（603799.SH）、三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SH）、海螺水泥（600585.SH）等重資產(chǎn)的制造業(yè)公司，以及眾泰汽車（000980.SZ）、中通客車（000957.SZ）、北汽藍谷（600733.SH）、亞星客車（600213.SH）、福田汽車（600166.SH）等多家上市車企。

第二“中槍”行業(yè)是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)，共計有214家，包括浪潮信息（000977.SZ）、寒武紀-U（688256.SH）、云從科技-UW（688327.SH）、初靈信息（300250.SZ）等一眾上半年的AI熱股。

分板塊來看，“落網(wǎng)”分紅限制的逾一半為深交所上市公司，具體為深交所主板707家，創(chuàng)業(yè)板672家，上交所主板593家，科創(chuàng)板273家，北交所89家，深交所和上交所風險警示板共93家。

不過，近三年未進行現(xiàn)金分紅的1180家公司或許有其“苦衷”，其中的691家近三年凈利潤之和為負數(shù)，分紅“有心無力”。同時，其中部分未分紅公司涉足資本市場不久，即目前有222家公司上市未滿三年，例如百濟神州-U、博納影業(yè)（001330.SZ）、中芯國際、星環(huán)科技（688031.SH）等，這部分公司控股股股東、實控人減持本身受三年限售期影響，在未來，若控股股東、實控人想要順利減持，需加大分紅力度夠到30%標準線。

再來看A股市場中滿足分紅指標的2309家上市公司，來自滬主板最多，有885家，其次是深主板629家，然后是創(chuàng)業(yè)板455家，科創(chuàng)板205家，北交所133家，屬風險警示板塊的僅3家，分別是*ST西域（300859.SZ）、ST浩源（002700.SZ）、*ST民控（000416.SZ）。

這2309家公司中不乏頭部市值的貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SH）、伊利股份（600887.SH）、美的集團（000333.SZ）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、格力電器（000651.SZ）等，均是市場高分紅的代表。

向來分紅豪氣的上市銀行股扎堆“高分”，三市共127家金融業(yè)公司，75家滿足分紅指標，而其中逾一半為上市銀行，工商銀行（601398.SH）、中國銀行（601988.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、交通銀行（601328.SH）、平安銀行（000001.SZ）、郵儲銀行（601658.SH）、中信銀行（601988.SH）等均滿足減持新規(guī)的分紅指標。另外，電力、熱力等能源行業(yè)上市公司同樣超一半公司皆滿足分紅指標。