文|酒訊 念祎

編輯|少雅

隨著進入9月，白酒半年報落下帷幕。當(dāng)頭部企業(yè)挑高業(yè)績天花板時，作為安徽四家白酒上市公司尾部的安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱“金種子酒”）卻仍不停追趕著。在一快一慢之間，金種子酒逐漸掉隊。

9月6日，金種子酒以25.6元/股收盤。進入8月以來，金種子酒股價坐上了過山車，從28.2元/股跌至24.31元/股，降幅約為13.79%。

圖片來源：東方財富網(wǎng)截圖

當(dāng)被華潤系招致麾下一年后，金種子酒在資本市場略顯疲軟與業(yè)績?nèi)蕴潛p的沼澤中，不斷前行。如今，當(dāng)旺季即將來臨，金種子酒全年如何扭虧，成為不得不面對的問題。

01 資本仍難扭虧損局面

資本市場表現(xiàn)略顯疲軟的金種子酒，在業(yè)績層面也并未因資本入駐而得以提升。今年上半年，擺在金種子酒面前的是一個好消息與一個壞消息。

好消息是，在華潤系入駐一年以來，金種子酒虧損面逐漸收窄；而壞消息則是，上半年金種子酒仍未擺脫虧損局面。

根據(jù)公告顯示，2023年1-6月，金種子酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7.68億元，同比提升27.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3781.47萬元，相較于去年同期虧損5508.02萬元，呈現(xiàn)虧損面縮窄情況。

縱觀近年來，金種子酒歸母凈利不斷虧損。酒訊梳理財報發(fā)現(xiàn)，2019年至2023年上半年，金種子酒歸母凈利分別為-3178.4萬元、-5436.41萬元、-9771.96萬元、-5508.02萬元以及-3781.47萬元。盡管虧損面從2021年起逐漸縮窄，但仍處于虧損狀態(tài)。

圖片來源：酒訊制圖

對于下半年如何扭虧，酒訊咨詢了金種子酒相關(guān)部門，截至發(fā)稿前，未獲得回復(fù)。

屋漏偏逢連夜雨，作為衡量企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力重要指標(biāo)之一，金種子酒現(xiàn)金流虧損面正不斷擴大。酒訊梳理發(fā)現(xiàn)，金種子酒現(xiàn)金流從此前約1億元虧損逐漸擴大至近5億虧損。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年金種子酒現(xiàn)金流分別為-1.84億元、-1.75億元、-1.6億元、-4.56億元、-4.62億元。

圖片來源：酒訊制圖

對此，業(yè)內(nèi)人士指出：“金種子酒業(yè)績不佳的原因，主要是因此前業(yè)績長期不振累積形成的，僅僅依靠華潤系入駐一年很難解決頑疾。作為金種子自身而言，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以低端產(chǎn)品為主，拖垮整體毛利率水平是目前主要的問題所在。與此同時，作為區(qū)域酒企，安徽省內(nèi)市場競爭激烈，憑借金種子酒的品牌力、產(chǎn)品力以及渠道力，很難與古井貢酒、迎駕貢酒以及外來品牌相抗衡。這也是目前華潤系必須要思考的問題”

02 產(chǎn)品矩陣掣肘發(fā)展

酒訊登錄金種子酒官網(wǎng)獲悉，目前金種子酒主要以金種子系列、醉三秋系列以及種子酒系列三大品類為主。根據(jù)公開資料顯示，醉三秋1507為區(qū)域高端文化白酒，金種子系列為次高端差異化香型品牌，種子酒系列為中低檔大眾白酒品牌。

圖片來源：金種子酒官網(wǎng)

縱觀近年來金種子酒產(chǎn)品銷售情況，盡管推出高端產(chǎn)品，但中低端產(chǎn)品營收仍為業(yè)績主要貢獻者。根據(jù)今年上半年數(shù)據(jù)顯示，高端、中端以及低端產(chǎn)品共實現(xiàn)營收2.15億元，其上述各檔位產(chǎn)品營收占比為3.81%、29.84%以及66.35%。

不僅是今年上半年，酒訊梳理近五年來金種子酒各檔位產(chǎn)品數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金種子酒低檔產(chǎn)品占總白酒業(yè)務(wù)營收從2018年的27.46%，逐步提升至2022年的56.2%。而與之相反的是，金種子酒中高檔產(chǎn)品營收占比卻在大幅度減小。

事實上，在外省市場，通過提高銷量將低檔產(chǎn)品打造成為民酒大單品，從而提升產(chǎn)品營收，對于金種子酒是很好的選擇。但對于深耕安徽省市場的金種子酒而言，卻略顯艱難。

根據(jù)公開資料顯示，金種子酒重點布局的300元以下中低端價格帶占據(jù)徽酒市場總規(guī)模七成以上，是目前安徽省內(nèi)競爭最為激烈的價格帶。在此價格帶上，包括古井貢酒、迎駕貢酒，以及汾酒、牛欄山等中低端產(chǎn)品均有布局，其中據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在安徽省內(nèi)300元以下價格帶中，古井貢酒于2021年便占據(jù)1/4市場份額。

對此，白酒營銷專家蔡學(xué)飛向酒訊表示，安徽市場消費升級較為明顯，其中中低端市場萎縮較為嚴(yán)重。因此，在這樣的大背景之下，金種子酒40-50元優(yōu)勢價格帶也逐漸受影響，導(dǎo)致其幾大主力產(chǎn)品發(fā)展、銷售不暢，進而導(dǎo)致業(yè)績虧損。

03 扭虧這么近那么遠(yuǎn)

如今，當(dāng)上半年虧損面逐漸收窄時，2023年凈利潤能否扭虧成為市場及行業(yè)關(guān)注的焦點。

業(yè)內(nèi)人士指出：“冰凍三尺非一日之寒，四年累計虧損近5億，盡管有華潤系的支撐，但對于金種子酒而言，若僅依靠自身能力，很難再度迎來發(fā)展窗口期。如今華潤系已經(jīng)初步完成了組織人員結(jié)構(gòu)的搭建，后續(xù)則要解決產(chǎn)品以及渠道問題?！?/p>

事實上，提升業(yè)績的首要前提是需要提升企業(yè)盈利能力。從近年來金種子酒業(yè)毛利率來看，已由2018年的61.42%，下降至2022年38.81%，近乎腰斬。不僅如此，對比同業(yè)來看，古井貢酒、迎駕貢酒以及口子窖2022酒類業(yè)務(wù)毛利率分別為80.68%、70.97%以及74.07%，分別是金種子酒酒類業(yè)務(wù)毛利率的2.08倍、1.83倍以及1.91倍。

圖片來源：酒訊制圖

盡管為提升盈利能力，金種子酒于2020年主動推出金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507三種中高檔產(chǎn)品，但相較于同業(yè)而言，布局時間略顯遲緩導(dǎo)致目前中高端產(chǎn)品仍在培育階段。對此，金種子酒業(yè)曾在年報中指出，由于強勢競品的打壓，金種子酒中高端產(chǎn)品尚處于推廣培育期，市場基礎(chǔ)仍較薄弱，尚未能大規(guī)模占領(lǐng)市場。

如果說后知后覺布局高端市場的金種子酒，難以憑借高端扭虧，那么傍上華潤系這艘大船或許能夠在渠道的加持下，幫助金種子酒彌補遺憾。

此前，金種子酒曾表示，借助與華潤戰(zhàn)略重組機遇，嫁接華潤啤酒渠道、終端掌控優(yōu)勢加持金種子渠道布局提速。近日，酒訊走訪了北京部分華潤系旗下商超發(fā)現(xiàn)，金種子酒產(chǎn)品并未在包括Ole精品超市、華潤萬家在內(nèi)的華潤系商超中，有所陳列。

業(yè)內(nèi)人士指出：“若想在今年實現(xiàn)扭虧，金種子酒需加大省內(nèi)市場的拓展，尤其是在渠道層面，要進一步深度挖掘華潤系在安徽市場的渠道優(yōu)勢，從而提高市場占有率。但以目前金種子酒的品牌力以及省內(nèi)影響力而言，想要在半年時間快速拉升業(yè)績，仍存一定難度?！?/p>