文|坤輿商業(yè)觀察 任龍園
編輯|吳辰光
經(jīng)歷了連續(xù)兩年的虧損后，奈雪的茶終于扭虧為盈了。
8月29日，奈雪的茶發(fā)布2023年上半年財報，營收20.45億元，同比增長26.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤7020萬元，同比扭虧為盈。
自2021年6月30日登錄港交所以來，奈雪的茶共發(fā)布5份較為完整的財報，包括2021年上半年、2021年全年、2022上半年、2022年全年以及2023年上半年。其中，中間三次均為虧損。由于季度報數(shù)據(jù)不完整，大多只體現(xiàn)門店數(shù)量，沒有盈利數(shù)據(jù)，因此不計算在內(nèi)。
需要說明的是，奈雪的茶在2021年上半年盈利4820萬元，但該財報未經(jīng)審核，只是由外聘單位審計，不算真正意義上的上市財報。而據(jù)2021年財報中的同比數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶在2020年盈利1660萬元。此外，奈雪的茶還曾發(fā)公告稱，在2022年6月實現(xiàn)了單月盈利。
因此嚴格來說，此次是奈雪的茶上市以來經(jīng)審計的首份盈利成績單。
縱觀上市以來的5份財報，無論是虧損還是扭虧為盈，奈雪的茶將客觀原因一致扣到疫情因素上，而主觀原因則是門店擴張。不同的是，奈雪的茶從2022年開始注重降本增效，雖然仍是虧損，但成本控制相比2021年已見成效。今年上半年，隨著疫情過去，單店盈利能力提升，再加上持續(xù)控制成本，終于實現(xiàn)扭虧為盈。
展望未來，奈雪的茶的一大看點無疑是加盟，其在財報中也表示，未來會單獨公布加盟數(shù)據(jù)。從今年4月讓旗下樂樂茶試水加盟，到7月親自下場搞加盟，奈雪的茶不再堅守直營模式，巨大的思想轉(zhuǎn)變無疑來自越來越卷的市場形勢。
奈雪的茶雖然年年喊門店加密，但截至目前，其門店規(guī)模在整個新茶飲賽道幾乎墊底。另一方面，近期多家新茶飲品牌排隊IPO的消息漫天飛。此外，還有越來越卷的價格戰(zhàn)，這些都讓奈雪的茶倍感壓力。
顯然，在“后疫情”時代，新茶飲的下半場剛剛開始，頭頂新茶飲第一股光環(huán)的奈雪的茶，面臨的新一輪挑戰(zhàn)也才剛剛開始。
01 第二增長曲線或顯雛形
奈雪的茶此次實現(xiàn)扭虧為盈，離不開主業(yè)務(wù)的增長。
具體業(yè)務(wù)上，上半年，奈雪的茶茶飲店營收23.54億元，同比增長25.35，在總營收中的占比為90.8%；瓶裝飲料營收1.57億元，同比增長83.75%，在總營收中的占比為6%；臺蓋營收0.33億元，同比下降24.07%，在總營收中的占比為1.3%；其他營收0.49億元，同比增長31.5%，在總營收中的占比為1.9%。總體看，奈雪的茶茶飲店依舊是支柱業(yè)務(wù)，表現(xiàn)好壞會直接影響到整體業(yè)績。
奈雪的茶茶飲店營收來源表現(xiàn)上，門店訂單貢獻了3.54億元，同比下降5.16%，在總營收中的占比為15%；自提訂單貢獻了9.67億元，同比增長44.79%，在總營收中的占比為41.1%；外賣訂單貢獻了10.33億元，同比增長23.45%，在總營收中的占比為43.9%?？傮w看，門店訂單和外賣訂單營收的占比均出現(xiàn)下降，分別同比下降了4.9%和0.7%；而自提訂單的營收占比則同比增長5.6%。
值得注意的是，此次財報將瓶裝飲料首次單獨列出，以往該業(yè)務(wù)與零食等都歸為其他業(yè)務(wù)中，其6%的總營收占比追平歷史第二高。2022年上半年，奈雪的茶其他業(yè)務(wù)總營收占比為6%。由此可見，瓶裝飲料業(yè)務(wù)在未來有望成為奈雪的茶第二增長曲線。
與之形成對比的是，此次臺蓋1.3%的總營收占比同比下降0.9%，已是歷史最低。實際上，自奈雪的茶上市以來，臺蓋業(yè)務(wù)的營收及總營收占比均處于持續(xù)下降狀態(tài)。由此可見，臺蓋已逐漸淪為雞肋業(yè)務(wù)。
也正是由于瓶裝飲料的發(fā)揮，奈雪的茶茶飲店此次90.8%的總營收占比也創(chuàng)歷史新低，即將跌破90%。
分業(yè)務(wù)線表現(xiàn)，上半年，現(xiàn)制茶飲營收19.05億元，同比增長29.37%，在總營收中的占比為73.5%；烘焙產(chǎn)品營收3.66億元，同比下降3.77%，在總營收中的占比為14.1%；瓶裝飲料營收1.57億元，同比增長83.75%，在總營收中的占比為6%；其他產(chǎn)品營收1.66億元，同比增長55.56%，在總營收中的占比為6.4%。
盤古智庫高級研究員江瀚表示，首次將瓶裝飲料數(shù)據(jù)單獨列出，意味著奈雪的茶第二條增長曲線已開始顯現(xiàn)。如果能夠持續(xù)創(chuàng)新，或許還會迎來更大的增長機會。然而，瓶裝飲料市場的發(fā)展空間有多大，還需要考慮更多的因素。
北京國際商貿(mào)中心研究基地首席專家賴陽則指出，奈雪的茶瓶裝飲料業(yè)務(wù)是依附于其茶飲體系的擴張來發(fā)展的，兩者之間有相互的關(guān)聯(lián)性，因此不能簡單的把瓶裝飲料當做一個增長曲線。如果其茶飲品牌出現(xiàn)危機，瓶裝飲料也會遇到發(fā)展瓶頸。實際上瓶裝飲料是對奈雪的茶現(xiàn)制茶飲產(chǎn)品的市場擴展，也是盈利點的一種擴充。
02 持續(xù)降本終扭虧為盈
與去年一樣，今年上半年，奈雪的茶在成本方面依舊控制的不錯。不同的是，隨著疫情成為過去式，再加上門店規(guī)模的擴大以及單店盈利水平的提升，此次奈雪的茶終于扭虧為盈。
成本方面，上半年，奈雪的茶絕大部分成本在總營收中的占比均實現(xiàn)不同程度的同比下降，總體控制的不錯。
材料成本8.26億元，同比增長27.3%；在總營收中的占比為31.8%，同比基本持平。
員工成本6.86億元，同比下降3.68%；在總營收中的占比為26.4%，同比下降8.4%。
使用權(quán)資產(chǎn)折舊2億元，同比下降9.5%；在總營收中的占比為7.7%，同比下降3.1%。
其他租金及相關(guān)開支1.62億元，同比增長58.82%；在總營收中的占比為6.3%，同比增長1.3%。
其他資產(chǎn)的折舊及攤銷1.43億元，同比增長13.23%；在總營收中的占比為5.5%，同比下降0.7%。
廣告及推廣開支0.74億元，同比下降1.46%；在總營收中的占比為2.9%，同比下降0.8%。
配送服務(wù)費1.91億元，同比增長17.23%；在總營收中的占比為7.4%，同比下降0.6%。
水電開支0.67億元，同比增長25.38%；在總營收中的占比為2.6%，同比持平。
物流及倉儲費0.69億元，同比增長16.87%；在總營收中的占比為2.6%，同比下降0.3%。
融資成本0.34億元，同比下降23.25%；在總營收中的占比為1.3%，同比下降0.9%。
其他開支1.17億元，同比增長12.68%；在總營收中的占比為4.5%，同比下降0.6%。
門店表現(xiàn)方面，上半年，奈雪的茶茶飲店每筆訂單平均銷售額32.4元，同比下降11.7%；每間茶飲店平均每日訂單量363.4單，同比增長4.97%；門店經(jīng)營利潤4.725億，同比增長141.6%；門店經(jīng)營利潤率20.1%，同比增長9.7%。
上半年，奈雪的茶茶飲店新增126家。截至2023年6月30日，奈雪的茶在全國93個城市擁有1194家茶飲店，注冊會員數(shù)量約6640萬名，月度活躍會員總數(shù)達到約430萬名，月度復(fù)購率約23%。
奈雪的茶表示，當進入新市場時，由于門店相對稀疏，難以培養(yǎng)客戶消費習慣，單店日銷售額將逐步下降；同時，由于持續(xù)拓張，新開門店占比相對更高，該等市場現(xiàn)有門店需為其招募和儲備人員，對現(xiàn)有門店經(jīng)營利潤率造成壓力。但隨著經(jīng)營時間增長，消費者在該等市場的消費習慣逐步形成，加之新開門店占比逐漸下降，預(yù)計茶飲店平均單店日銷售額將逐步走向平穩(wěn)，并且門店經(jīng)營利潤率水平將逐漸緩慢提升。因此，有必要進一步加大門店密度。
一直以來，奈雪的茶的市場布局主要集中在一線、新一線和重點二線城市。對于下一步，仍持續(xù)在這些城市進一步擴張茶飲店網(wǎng)絡(luò)并提高市場滲透率，以期培養(yǎng)和鞏固消費者對高端現(xiàn)制茶飲的消費習慣。
江瀚指出，雖然一線、新一線和二線城市仍有很大的容量，但奈雪的茶整體市場布局還是有局限性，特別是在新興市場或下沉市場，因此需要繼續(xù)探索新的市場機會，以實現(xiàn)更廣泛的市場覆蓋。
03 加盟模式成未來看點
對于未來，加盟無疑是一大看點。
奈雪的茶于今年7月20日開放加盟，要求在形象、產(chǎn)品、運營等各方面與直營門店保持一致，加盟模式的最大目的無疑是想覆蓋過往直營門店較少觸及的地級城市。
奈雪的茶預(yù)計將在未來一段時間內(nèi)，在維持穩(wěn)定毛利率的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品價格維持在相對較低的水平，幫助合伙門店更快占領(lǐng)低線城市市場。首批奈雪的茶合伙門店預(yù)計將于2023年下半年開出。同時，未來奈雪的茶還會單獨披露加盟商的表現(xiàn)。
但一個問題是，根據(jù)已開放加盟的新茶飲品牌看，奈雪的茶的整體加盟門檻是最高的，這或許會制約其發(fā)展速度。
坤輿商業(yè)觀察此前通過對比奈雪的茶、樂樂茶、喜茶三家的加盟數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，如果換算到每平米單價上，奈雪的茶的加盟費在樂樂茶之下，比喜茶高不了多少，但大店面積卻讓總體價格比競爭對手翻了倍。
奈雪的茶對加盟店的面積要求為90-170平米，樂樂茶加盟店要求30平米起，喜茶加盟店有兩種面積可選，分別為50平米和80平米。加上裝修等其他投入，奈雪的茶（按90平米）、樂樂茶（按30平米）、喜茶（按50平米）的起始加盟費用總計分別為98萬元、40萬元、38.8萬元。
此外需要說明的是，奈雪的茶沒有按年繳納的費用，而喜茶和樂樂茶均有。其中，喜茶有系統(tǒng)運營使用費2萬元為按年繳納，單店合作服務(wù)費5萬元為三年一繳；樂樂茶有品牌使用費1.5萬元為按年繳納。但喜茶單店（按50平米）加盟費要想達到百萬元的費用至少要用18年，而樂樂茶（按30平米）則要用40年。
江瀚認為，奈雪的茶大店模會對加盟商造成一定的阻礙，但可以通過品牌影響力和營銷支持來吸引更多的加盟商。與競品小門店加盟模式比，奈雪的茶擴張速度的劣勢可能會被拉大，但可以通過優(yōu)化運營和提高效率來縮小差距。但如果想下沉，還需要采取更加靈活的策略，以適應(yīng)不同層次的市場需求。
賴陽指出，加盟模式的最大風險是對于加盟商的管理，在加盟商的品控、運營標準、執(zhí)行能力的監(jiān)管等都有很大挑戰(zhàn)。至于店鋪規(guī)模，企業(yè)應(yīng)當探索不同的店鋪體，形成不同的區(qū)域有不同的功能定位的店鋪來進行覆蓋，這樣對于企業(yè)的發(fā)展更加靈活，對于加盟商也提供更多適合自己的選擇。
據(jù)悉，奈雪的茶和旗下樂樂茶定位相同，只是覆蓋區(qū)域不同。從這點看，奈雪的茶加盟模式的靈活性還有待提升。
奈雪的茶面臨的挑戰(zhàn)不僅限于此，今年以來，至少有6家新茶飲品牌考慮IPO消息頻出，同時，部分品牌圍繞著萬店規(guī)模的爭奪也提上日程。
據(jù)窄門餐眼不完全統(tǒng)計，截至目前，霸王茶姬共2183家門店，喜茶共2470家門店，一點點共3178家門店，CoCo都可共4456家門店，茶百道共7002家門店，滬上阿姨共7003家門店，書亦燒仙草共7018家門店，古茗共8281家門店，蜜雪冰城共25129家門店。除了蜜雪冰城早已破萬店并遙遙領(lǐng)先外，古茗和滬上阿姨都提出了到今年年底門店過萬的計劃。
再看奈雪的茶，截至上半年1194家門店，再加上樂樂茶官網(wǎng)顯示的160家直營店（截至目前沒有透露加盟數(shù)據(jù)），總體門店規(guī)模在整個新茶飲賽道中幾乎排名墊底。因此，奈雪的茶在下半年乃至以后要想有更大的規(guī)模表現(xiàn)，加盟模式或成全村的希望。
值得注意的是，喜茶從2022年11月開放加盟起至今僅用9個月，加盟店數(shù)量就突破1000家，而直營店突破1000家卻用了7年。
可以預(yù)見的是，隨著大環(huán)境好轉(zhuǎn)，新茶飲賽道的下半場才剛剛開始。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，作為國內(nèi)新茶飲第一股，奈雪的茶過往的表現(xiàn)不匹配一家上市公司的角色，此次擺脫虧損也許是個階段性結(jié)果。隨著市場競爭進一步加劇，以及其他新茶飲品牌IPO進程的加速，未來奈雪的茶會受到更大的擠壓。
在江瀚看來，今年IPO成功率會比前三年大一些，但新茶飲行業(yè)已經(jīng)過了初期的網(wǎng)紅階段，內(nèi)卷加劇，資本市場上需要講新的故事以吸引投資者。未來，新茶飲行業(yè)可能會進入更加注重品質(zhì)、健康、創(chuàng)新和體驗的階段。
賴陽則表示，品牌的發(fā)展不能靠講故事，還是要扎扎實實的運營，運營能力的提升包括店鋪的管理，供應(yīng)鏈的資源整合能力以及產(chǎn)品品控的能力，在這些方面奈雪的茶是有競爭力的，也具備了長期發(fā)展的后勁。
“目前國內(nèi)各地市場發(fā)展并不均衡，向下沉市場蔓延需要一個過程。如果品牌因下沉過快，而降低品牌形象和品質(zhì)，從長期看是不利的。而發(fā)展速度即便相對緩慢，但對于品牌和品質(zhì)有保障，所以每個品牌應(yīng)堅持自己的定位?！辟囮栒f道。