文|斑馬消費 任建新
去年8月，天彩控股股價一腳踏進上升通道，其中奧秘在于對無人零售業(yè)務(wù)的青睞。但正式披露對業(yè)務(wù)運營主體武漢秀生活的并購，已是一個月后。
公司原主業(yè)是相機及配件生產(chǎn)和銷售，攬下無人售貨機業(yè)務(wù)后，實現(xiàn)雙主業(yè)發(fā)展。后來，湖北前首富蘭世立廣而告之，這家名不見經(jīng)傳的企業(yè)才廣為人知。
無人售貨概念曾在2017年成為風(fēng)口，一時間不少企業(yè)蜂擁而入，但熱鬧很快散場。友寶在線成了為數(shù)不多的幸存者，日子也不太好過，近3年虧損超16億元。
這至少說明，無人零售業(yè)務(wù)看起來很美，但絕不是一門好做的生意。
天彩控股入局半年，仍處于起步階段。今年上半年，這項業(yè)務(wù)收入400萬元，在公司收入中的比重，還相當(dāng)小。
半年賣了400萬
去年試水無人零售后，天彩控股（03882.HK）就開始忙活了起來。
今年3月、4月和6月，公司分別官宣與兩家國內(nèi)大型物業(yè)企業(yè)、與全球最大家電制造企業(yè)達成業(yè)務(wù)合作。兩家物業(yè)企業(yè)的服務(wù)區(qū)域內(nèi)，數(shù)以萬計的優(yōu)質(zhì)點位，以及采購十萬臺無人售貨機，讓外界浮想聯(lián)翩——這是要向行業(yè)大舉進軍的節(jié)奏？
當(dāng)前，公司的無人售貨機業(yè)務(wù)仍處于早期發(fā)展階段，收入主要靠出售食品和飲料等產(chǎn)品獲得。
2023年上半年，這一業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入407.7萬港元，占公司收入的2.9%。當(dāng)然，已比去年全年的24.1萬港元增長不少。
在介入無人零售業(yè)務(wù)之前，天彩控股主要從事相機及相關(guān)配件制造和銷售，一直不溫不火。
巔峰時期的2015年，收入規(guī)模曾達到22.92億元、歸母凈利潤1.79億元，隨后業(yè)績逐年拉胯。2017年至2022年，公司歸母凈利潤連虧6年，虧損合計近8億元。
公司染指無人零售領(lǐng)域，一度點燃市場的熱情，繼去年8月31日股價大漲400%后，一直處于漲勢，股價由此擺脫長期低迷的形象。
去年11月30日，公司宣布完成對武漢秀生活的并購，股價再度大漲88.31%，時隔4年，終于回到1港元以上。
昨日，公司股價收報1.15港元，總市值11.60億港元。
一口氣簽下10萬臺
前3年的特殊市場環(huán)境，讓線下消費備受打擊，“無人零售頭號玩家”友寶在線，同樣遭遇沖擊。一方面，點位不斷萎縮，僅2022年就減少18907個；另一方面虧損規(guī)模不斷擴大，2020-2022年虧損合計16.55億元。
行業(yè)龍頭的慘淡經(jīng)營，沒能嚇退天彩控股的野心。
今年4月26日，公司宣布，旗下控股企業(yè)武漢秀生活向世界五百強、全球最大家用電器公司之一的附屬公司訂購10萬臺自動售貨機。
在行業(yè)內(nèi)，10萬臺，絕對是一個天量數(shù)字。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)自動售貨機規(guī)模92.45萬臺。其中，行業(yè)龍頭友寶在線擁有近9萬臺，這是其耗時11年擴張所得。
武漢秀生活成立才兩年多，憑什么公開叫板？
從天彩控股的公告中，大致可以看到其商業(yè)模式的不同之處。
友寶在線以往是重資產(chǎn)投入，自營布局點位，對資金高度依賴。2015年，公司啟動合伙人商業(yè)模式，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運營。
武漢秀生活似乎找到快速擴張的新打法。一方面，利用物業(yè)企業(yè)服務(wù)區(qū)域內(nèi)現(xiàn)有點位資源大范圍擴張，點位及拓展難題迎刃而解；另已獲得3家食品飲料企業(yè)免費提供的3萬臺無人售貨機，一定程度上節(jié)省了采購成本；還有自動售貨機供應(yīng)商向提供1萬臺機器，以指定出售某些產(chǎn)品或分成為前提條件。
這樣一來，公司不僅抱住了物業(yè)企業(yè)的大腿，還綁定食品飲料企業(yè)，自身則專注運營。
對賭壓力
武漢秀生活獨特的商業(yè)模式，是天彩控股愿意斥資并購的原因之一。
事實上，武漢秀生活創(chuàng)立不久，實力平平。截至去年8月31日，總資產(chǎn)、總負(fù)債和凈負(fù)債分別為208萬元、243萬元和35萬元。
在天彩控股看來，這一收購事項既可介入新業(yè)務(wù)，還可以增加公司收入和改善盈利能力。
這些年來，由于供應(yīng)鏈不穩(wěn)定以及全球經(jīng)濟環(huán)境影響，市場對電子產(chǎn)品需求放緩，天彩控股主營的相機及配件業(yè)務(wù)已逐年下行。2022年上半年，該業(yè)務(wù)收入僅為2.58億港元，同比下降17.04%。當(dāng)期末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅0.91億港元。
在巨大的業(yè)績壓力之下，公司幾乎是咬著牙拿到了武漢秀生活的控制權(quán)。
去年9月23日，雙方達成協(xié)議，天彩控股通過發(fā)行股份和承兌票據(jù)，以1.94億港元對價，收購武漢秀生活51%股權(quán)。
盡管，武漢秀生活對這一并購表現(xiàn)出十足誠意，但股份和現(xiàn)金并不是那么好拿的。
根據(jù)協(xié)議，武漢秀生活須在2023年和2024年，向公司保證的稅后凈利潤不低于7000萬元和1億元。
可從今年上半年的情況來看，與達成業(yè)績承諾，還有萬里之遙。