文|趕碳號
編審|偵碳
國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會判斷，未來N-P硅料價差仍將會繼續(xù)擴大。特變電工更是放言，N-P價差將會達到4萬元/噸。
N型硅料究竟有多難？當下N型硅料緊俏，是產(chǎn)能錯配導致的，還是技術(shù)門檻造成的？
來源：安泰科
8月30日，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)布的消息：N-P硅料價差進一步拉大，均價最大差值達到1.5萬元/噸，比兩個月前的1.17萬元價差進一步放大。就N-P價差持續(xù)拉大問題，下游企業(yè)的觀點也開始分化。硅業(yè)分會判斷，N-P硅料價差仍將會繼續(xù)擴大。
N-P料存在價差是正常的，市場的短暫需求不平衡必然導致價格波動。但是聯(lián)想到前不久特變電工的市場判斷，趕碳事情覺得，若N-P價差無限擴大，真不是一件小事兒。因為，特變電工認為未來N-P價差將達4萬元/噸。
此處說的N型料，準確地說應是TOPCon電池用料，其對硅片氧含量等指標更為敏感。
01、特變電工：N-P價差將達4萬元/噸？
8月30日，特變電工在（蘇州）第二屆中國國際儲能展上；趕碳號攝
8月15日，在特變電工發(fā)布中報的當天，網(wǎng)上流傳一份特變電工2023年中期業(yè)績投資者交流會議紀要。這份“紀要”提到特變電工對于硅料未來價格的判斷：
第一，預計N型和P型的硅料的價差（每噸）可能會達到4萬元。
第二，多晶硅價格可能在六七月份是最低點，現(xiàn)在逐步回升，預計今年四季度會回升到約9萬元/噸。
這是一個非常大膽的預測。
一般來說，上市公司只會就價格趨勢給出一些方向性意見，但很少有公司會對價格做出精確判斷。
這份會議紀要標注了時間以及參加投資者交流活動的特變電工的管理層，包括詳細的提問和回答，并且所涉及的問題都是投資者關(guān)心的問題。其中一些問題，只有公司高級管理人員才有可能知道。
趕碳號查閱了公司公告以及上證路演中心特變電工中期業(yè)績交流會等，并沒有找到相關(guān)內(nèi)容的記錄。
但是，鑒于這份會議紀要已經(jīng)多次、多渠道網(wǎng)絡(luò)傳播，特變電工并沒有否認。因此，趕碳號更傾向于該會議紀要是真實的。
在這份會議紀要中，特變電工認為：今年四季度硅料價格回升到9萬元/噸。若是指N型硅料，那么這個判斷已然應驗。最新數(shù)據(jù)顯示，N型硅料的成交均價為9.13萬元/噸。
同時，特變電工對于N型硅料堅定看多，甚至認為將來會比P型硅料高出4萬元/噸。這個觀點尚且有待驗證。
N-P價差是客觀存在的。硅業(yè)分會信息顯示：對N-P價差下游企業(yè)的觀點開始分化。部分企業(yè)認為趁硅料價格尚未進一步上漲前應該積極采購，而另一部分企業(yè)認為，現(xiàn)在距N型電池集中投產(chǎn)放量尚有一段時間，在硅片企業(yè)庫存尚且充足的情況下，硅料價格無法維持長期上漲，故對N型硅料的采購保持觀望態(tài)度。
對于N-P價差，中國有色金屬硅業(yè)分會專家委副主任呂錦標有不同看法。他并不認為N-P差價會很大。在上個月的中國光伏行業(yè)協(xié)會半年會上，呂錦標在《多晶硅擴產(chǎn)與市場展望》報告中表示，目前國內(nèi)外主流企業(yè)的單晶復投料和單晶致密料，均符合N型單晶的投料要求，產(chǎn)量占比可達90%—95%。
事實上也是如此。生產(chǎn)N型料還是P型料，生產(chǎn)企業(yè)是可以調(diào)配的。在上證路演中心，特變電工回答投資者提問時說：“2023年上半年，公司甘泉堡多晶硅生產(chǎn)線N型硅料的占比約50%，內(nèi)蒙古10萬噸多晶硅生產(chǎn)線N型硅料占比約30%。后續(xù)公司會根據(jù)客戶需求供應對應的硅料。”
對此，通威股份的公告表示：今年上半年，公司實現(xiàn)高純晶硅銷量17.77萬噸，同比增長64%；N型產(chǎn)品銷量同比增長447%。看起來通威股份已經(jīng)順應市場需求變化，快速提升了N型料的市場供應。
據(jù)InfoLink預計，2023年TOPCon電池市占率將達30%左右，2024年TOPCon的市占率將達64%左右。那么高品質(zhì)的N型料肯定會成為主流。
從通威股份、特變電工等頭部企業(yè)來說，做N型料、提高N型產(chǎn)能僅是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而已。對于一些硅料品質(zhì)一向不佳的企業(yè)、特別是一些剛?cè)刖值墓枇掀髽I(yè)來說，可能就是一個障礙。畢竟，通常情況下，新玩家、新上硅料產(chǎn)能普遍品質(zhì)不佳。
02、N型硅料，難在哪里？
雖然都是多晶硅，但是可以根據(jù)摻雜及導電類型不同、技術(shù)指標差別、可否直接投爐使用、表面質(zhì)量不同、外形差異等進行分類。
根據(jù)技術(shù)指標差別，可以將太陽能多晶硅分為四級，即特級品、1 級品、2 級品、3 級品；
根據(jù)是否能直接投爐使用，可分為免洗料和非免洗料，非免洗料需要經(jīng)過分揀、打磨、清洗等工序才可投爐使用；
根據(jù)表觀質(zhì)量不同，可分為致密料、菜花料、珊瑚料等。
P型料、N型料主要摻雜不同：當硅摻雜以Ⅲ族元素，如硼為主時，以空穴導電為主，為P型料，當硅中摻雜以V族元素，如磷為主時，以電子導電為主，為 N 型料。兩種料的生產(chǎn)制備在工藝流程上其實差不多。
業(yè)內(nèi)人士介紹，頭部企業(yè)通威、大全、特變電工（新特能源）目前都熟練掌握N型料的生產(chǎn)技術(shù)。
據(jù)“鑫晶人工智能”介紹，如何精確定義N型硅料，市場上其實還沒有明確的考核指標，匯總拉晶環(huán)節(jié)的反饋，以及N型組件使用情況和退貨信息，倒推到多晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)，兩個關(guān)鍵的必要條件倒是一直明朗的：
第一，TCS和H2的進料純度高且穩(wěn)定，這是大系統(tǒng)決定的，各家企業(yè)良莠不齊，都在努力補缺；
第二是體金屬的含量低且穩(wěn)定，涉及還原工藝和后處理工藝，其中，還原階段可控的改善因素是全程硅粉夾帶少且含量穩(wěn)定。
綜合以上，N型硅料的兩個最基本的必要條件：
第一是進料內(nèi)在質(zhì)量好，純度高，金屬雜質(zhì)含量低，是由多晶硅生產(chǎn)大系統(tǒng)決定的，這是第一道分水嶺；
第二是硅肉夾帶的硅粉含量低，是由還原工藝的霧化控制水平?jīng)Q定的，這是第二道分水嶺。
瓦克的硅料，不分致密和菜花的混包模式，硅肉很干凈，同是P型和N型硅料的國際標桿。
國產(chǎn)N型硅料的初期以高純致密料為主，隨著還原工藝的成熟，以后也不會區(qū)分致密料和菜花料，最終統(tǒng)一到跟瓦克同樣的混包料模式，大前提是不霧化，跟硅料緊缺時代的重霧化混包料有本質(zhì)的區(qū)別?？梢姡€原階段的霧化與否，是P/N型硅料的分水嶺之一。
03、硅料反彈，N型硅料已走向不理性？
前面提過N型料和P型料的重要差別在于摻雜不同。對于TOPCon電池來說，磷的應用和摻雜體現(xiàn)在硅料環(huán)節(jié)，也體現(xiàn)在拉棒環(huán)節(jié)、電池環(huán)節(jié)。每一個環(huán)節(jié)其實都很重要。
很多人并不認為N-P價差會進一步放大。據(jù)某硅料企業(yè)專業(yè)人士的測算：“如果N-P料每噸的價差達1萬元，表現(xiàn)在電池上的價差為0.02元/W；如果價差達到4萬，表現(xiàn)在電池環(huán)節(jié)，價差就會達到8分錢/W?，F(xiàn)在N型電池和P型電池每W的溢價只有七八分錢。那么做N型電池就沒有意義了。”該人士認為，N-P若價差達到2萬元/噸，其實就已經(jīng)很夸張了。
而一家頭部電池片企業(yè)人士對此的態(tài)度則更為保守。該電池片行業(yè)人士認為，N型料和P型料之間就不應該存在價差，或僅存在極小的價差。N型電池的生產(chǎn)需要N型硅料，但是在生產(chǎn)過程中，還要看需要的N型硅料的具體比例。
在N型硅料緊張的時刻，顆粒硅到底是否適用于N型硅片這個話題，又被翻出來炒。
生產(chǎn)顆粒硅的協(xié)鑫科技，現(xiàn)已停產(chǎn)西門子法的棒狀硅，也是市場上多晶硅產(chǎn)量僅次于通威的企業(yè)。顆粒硅沒有棒狀硅一樣復雜的分類。若能應用到N型電池，則能大大解決N型硅料緊張的局面。到底有沒有大規(guī)模應用，市場中又掀起一場信息不對稱的糊涂論戰(zhàn)。此前協(xié)鑫說可以大規(guī)模應用，而某頭部企業(yè)說尚沒有大規(guī)模應用。
協(xié)鑫科技最近發(fā)布的中報顯示，顆粒硅的確已批量用于N型產(chǎn)品生產(chǎn)，占國內(nèi)供貨商的N型供應份額超20%。
趕碳號認為，最近的硅料價格反彈，以及N-P價差拉大，很大原因在于市場對下游需求的估計不足。因為今年6月硅料價格猛跌時，一些企業(yè)選擇了檢修，一些新進產(chǎn)能甚至選擇了延期投產(chǎn)。
據(jù)光伏盒子統(tǒng)計，下半年有111.3萬噸硅料項目投產(chǎn)，幾乎全是老玩家或者是背景深厚的新玩家，可剔除的不靠譜項目不多，估計多一半產(chǎn)能可以如期投產(chǎn)吧。屆時，硅料價格估計反彈空間有限，N型料價差能否保持甚至擴大，尚且有待觀察。
04、特變電工為何不公布硅料成本？
通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源、特變電工/新特能源全部發(fā)布了半年報。報告期內(nèi)，各家硅料企業(yè)業(yè)績均受到硅料價格下跌的影響。
如果要了解硅料行業(yè)，趕碳號建議多讀讀大全能源的財報，因為它業(yè)務最單純，且就行業(yè)和自身數(shù)據(jù)披露得最詳細，基本每次都詳細披露報告期的產(chǎn)能和產(chǎn)量，成本和價格等數(shù)據(jù)。
大全能源披露，今年上半年硅料單位成本為51.36元/公斤（備注：單位成本為銷售成本，包括銷售運費等）。
通威股份披露：今年上半年實現(xiàn)高純晶硅銷量17.77萬噸，同比增長64%，國內(nèi)市占率達到30%左右，目前生產(chǎn)成本已降至4萬元/噸以內(nèi)。
協(xié)鑫科技只披露了部分項目成本：2023年7月，樂山協(xié)鑫顆粒硅項目生產(chǎn)成本約3.57萬/噸。（注：大全能源披露的是銷售成本，通威股份和協(xié)鑫科技披露的是生產(chǎn)成本。）
但是新特能源從未就銷售均價及（任何維度的）成本進行過披露。
公告顯示：新特能源上半年多晶硅板塊實現(xiàn)營業(yè)收入126.18億元，實現(xiàn)毛利66.96億元；實現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量7.61萬噸及實現(xiàn)銷量8.61萬噸。
據(jù)此推測，新特能源平均售價為14.65萬元/噸，每噸毛利潤為7.78萬元，每噸的成本為6.88萬元。
但是在上證路演中心的投資者交流活動中，有投資者提出6.2萬元/噸的成本時，特變電工總經(jīng)理黃漢杰并未否認與澄清，只是簡單回復：“現(xiàn)在未達產(chǎn)所以成本高，未來成本將控制在行業(yè)先進水平?！辈恢浪傅男袠I(yè)先進水平的標準是什么。
6.2萬元/噸的成本，比趕碳號計算出來的成本還要低一些。即使按這個水平，新特能源比其他老玩家同行依然高出不少。
05、合盛硅業(yè)還好嗎
來源：合盛硅業(yè)2023年中報
工業(yè)硅巨頭合盛硅業(yè)在8月30日發(fā)布半年度報告：“下游行業(yè)需求清淡，有機硅、鋁合金行業(yè)的終端消費需求緩慢復蘇……公司主要產(chǎn)品工業(yè)硅、有機硅的價格呈逐步下降趨勢。”
受此影響，合盛硅業(yè)營收微降，但凈利潤特別是歸母凈利腰斬，而代表企業(yè)造血能力的核心指標——經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額更是同比下降424.91%！對此，公司表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動原因，“主要系采購原料支付的金額增加所致”。
這個解釋有些說不通。
因為合盛硅業(yè)在半年報中披露，“公司工業(yè)硅產(chǎn)品的原材料主要包括硅石、煤炭及石油焦等，均在各生產(chǎn)基地周邊地區(qū)向供應商采購，以充分利用當?shù)刎S富的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢。公司采購硅礦石及煤炭時一般與供應商簽署長期協(xié)議，以保證原材料成本優(yōu)勢。公司有機硅產(chǎn)品的原材料主要包括硅塊，以及甲醇、氯甲烷、沉淀法白炭黑等化工原料。其中硅塊由子公司直接供應，其他原材料主要是通過化工原料生產(chǎn)廠家直接采購或者從貿(mào)易商處采購?！?/p>
在公司披露的應付賬款信息中，材料采購款一項為14.49億，比期初余額變化并不明顯。而2022年同期，該筆款項同樣為14.34億元。
在投資者交流活動中，合盛硅業(yè)表示，公司在新疆鄯善地區(qū)投資的東部合盛年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項目同步建設(shè)中，預計于2024年一季度陸續(xù)投產(chǎn)。
盈利能力下降、現(xiàn)金流惡化，以及資本市場再融資全面收緊的背景下，不知合盛硅業(yè)的多晶硅項目前途如何。
另外，作為硅料行業(yè)一位最重量級的新玩家，合盛硅業(yè)即將投產(chǎn)的20萬噸硅料產(chǎn)能中，N型硅料的占比會有多大呢？