記者 王玉

8月以來，人民幣對(duì)美元匯率再度走低，且離岸人民幣跌幅更大。分析師表示，這體現(xiàn)了人民幣外部壓力和中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部修復(fù)之間的分化和博弈。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，人民幣看空情緒會(huì)逐漸消退。

截至周四16:30，在岸人民幣對(duì)美元報(bào)7.2072，較上日官方收盤價(jià)跌83個(gè)基點(diǎn)，較7月底跌約0.8%；離岸人民幣對(duì)美元報(bào)7.2163，較上日收盤價(jià)漲100個(gè)基點(diǎn)，較7月末跌約0.9%。周三，離岸人民幣對(duì)美元一度跌至7.24左右，較在岸人民幣匯率跌超500個(gè)基點(diǎn)。

今年上半年，人民幣對(duì)美元貶值約5.0%。7月， 在央行對(duì)匯率進(jìn)行預(yù)期管理以及政治局會(huì)議釋放的維穩(wěn)信號(hào)下，人民幣匯率升值約1.7%。

植信投資研究院高級(jí)研究員常冉對(duì)界面新聞表示，8月以來人民幣離岸匯率和在岸匯率分化的走勢(shì)，體現(xiàn)了當(dāng)前內(nèi)外部對(duì)人民幣定價(jià)邏輯的分化。從外部來看，8月初，惠譽(yù)下調(diào)美國主權(quán)評(píng)級(jí)，市場(chǎng)短期避險(xiǎn)情緒升溫，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下跌，美元指數(shù)回升。此外，美國二季度GDP表現(xiàn)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月份繼續(xù)加息的預(yù)期強(qiáng)化，也支撐了美元走勢(shì)，對(duì)人民幣匯率形成壓力。

“但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)、政策支持積極、市場(chǎng)預(yù)期樂觀等因素的影響下，8月以來，人民幣在岸匯率并未跟隨離岸匯率步入單邊大幅的貶值區(qū)間，走勢(shì)體現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，受到離岸匯率的影響程度較小?！彼Q。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至49.3%，雖然仍在榮枯線下方，但連續(xù)兩個(gè)月回升。7月，工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比下降4.4%，降幅較上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)，為七個(gè)月來首次。

自7月末政治局會(huì)議以來，各部委陸續(xù)發(fā)布穩(wěn)增長政策，多措并舉擴(kuò)大內(nèi)需。國家發(fā)展和改革委員會(huì)稱，將把穩(wěn)增長放在更加突出位置，精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，組織實(shí)施好階段性政策的延續(xù)工作，持續(xù)謀劃研究一批針對(duì)性更強(qiáng)、力度更大的儲(chǔ)備政策，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)分批出臺(tái)實(shí)施。

央行也表示，下階段將加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，加大宏觀調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策。同時(shí)，未來還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。

常冉表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，人民幣離岸匯率與在岸匯率走勢(shì)呈現(xiàn)較高的同步性。一般來說，當(dāng)離岸匯率和在岸匯率出現(xiàn)一定的匯差時(shí)，在岸匯率會(huì)“追隨”離岸匯率波動(dòng)；當(dāng)在岸匯率和中間價(jià)相對(duì)平穩(wěn)時(shí)，離岸匯率的單邊貶值趨勢(shì)也可能會(huì)消退。

值得注意的是，相比在岸、離岸人民幣匯率，人民幣中間價(jià)的表現(xiàn)平穩(wěn)得多。周四，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1576，較7月31日中間價(jià)7.1305跌約0.4%。

分析師認(rèn)為，下半年主導(dǎo)人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)的主要因素依然是內(nèi)部因素，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息已至尾聲，人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜在研究報(bào)告中指出，此次人民幣貶值的根本原因在于內(nèi)部，而非美元走勢(shì)、貨幣互換等外部因素。下半年人民幣匯率能否企穩(wěn)回升，主要取決于逆周期政策的力度與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力?？傮w來看，隨著政治局會(huì)議的召開，政策面、基本面的拐點(diǎn)相繼到來，央行預(yù)期管理工具在化解短期沖擊方面亦儲(chǔ)備充足，市場(chǎng)無需對(duì)人民幣匯率持續(xù)悲觀。

“當(dāng)前匯率處于貶值尾聲，下半年大概率重回升值通道?！彼Q。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜也表示，目前內(nèi)部方面，可以看到經(jīng)濟(jì)有諸多邊際樂觀的線索，PMI趨穩(wěn)，且同環(huán)比視角交叉驗(yàn)證，二季度或是經(jīng)濟(jì)底部，后續(xù)經(jīng)濟(jì)有望上行，匯率具備穩(wěn)定或略升的內(nèi)部基礎(chǔ)。

她認(rèn)為，短期來看，從官方近期連續(xù)密集出臺(tái)相關(guān)表態(tài)、動(dòng)作來看，短期政策維穩(wěn)意圖逐漸凸顯，政策“底”較明確，7.3是季度阻力位，由于匯率工具剛出手，還有外匯存款準(zhǔn)備金率、遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等工具，儲(chǔ)備尚充足，如有意圖，短期可控性偏強(qiáng)。

“外部方面，美元加息無論是否多一兩次都是加息的尾聲，出口份額尚未完全回吐，因此人民幣三季度有望看到穩(wěn)定略回升?！彼Q。