文|財(cái)富質(zhì)點(diǎn) 小謝
編輯|肇瑞
今年投資者確實(shí)更加謹(jǐn)慎了，但哪怕是北冰洋厚重的冰面下也是有生命存在的，寒冬之下，該活的還是會(huì)活下去。
萬鈞曾稱。這幾年，萬鈞所創(chuàng)立的獅橋快速擴(kuò)張引發(fā)金融圈矚目。近日，《雪浪Finance》自深交所獲悉，“獅橋中信證券惠農(nóng)1-30期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”項(xiàng)目狀態(tài)更新為“通過”，品種為ABS，擬發(fā)行金額150億元，發(fā)行人為獅橋融資租賃（中國(guó)）有限公司（簡(jiǎn)稱：“獅橋租賃”）。
萬鈞曾在接受采訪時(shí)表示，“ABS將仍是獅橋集團(tuán)主要的資金來源。”
除此之外，獅橋系的造車公司DeepWay宣布完成4.6億元A輪融資。該輪融資創(chuàng)造了智能新能源卡車造車新勢(shì)力最大融資規(guī)模的紀(jì)錄。
頻頻融資的獅橋系，在其中期報(bào)告中稱，公司目前處于高速擴(kuò)張期，業(yè)務(wù)渠道較為豐富，且商用車（重卡）業(yè)務(wù)較多，將是公司目前及未來發(fā)展的重點(diǎn)。
然而上半年，獅橋租賃業(yè)績(jī)卻明顯下滑，甚至還被指存在一定的短期償債壓力。
獅橋，怎么了？
01、授信299億
《雪浪Finance》根據(jù)獅橋租賃披露的信息梳理，截至2022年3月末，發(fā)行人合并范圍獲得各家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的總授信額度合計(jì)299.04億元，尚能使用額度66.39億元，其中，發(fā)行人獲得銀行授信的額度合計(jì)為75.68億元，尚未使用的額度為24.84億元。
截至2021年6月末，獅橋租賃在各家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的授信總額度合計(jì)340.51億元，尚能使用額度138.94億元；其中銀行綜合授信額度85.28億元，尚未使用的額度為38.42億元。
截至2021年3月末，公司在銀行等外部金融機(jī)構(gòu)授信總額度為323.17億元，其中尚未使用的額度為130.21億元。
截至2020年3月末，公司授信總額度合計(jì)398.15億元，尚能使用額度141.30億元，其中獲得銀行授信總額為42.92億元，尚未使用授信為27.13億元。
截至2019年末，獅橋租賃授信總額度合計(jì)達(dá)到404.7億元，尚能使用額度143.24億元。其中獲得銀行授信總額為34.14億元，尚未使用授信為17.8億元。
此前，在今年6月，獅橋發(fā)行了深交所首單暢通貨運(yùn)物流ABS，即獅橋中信證券普惠11期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（暢通貨運(yùn)物流），項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模8.82億元。
另據(jù)獅橋租賃8月5日公告，經(jīng)軋差后獅橋租賃本年度未經(jīng)審計(jì)累計(jì)新增借款余額為419714.11萬元,占上年末凈資產(chǎn)比例為109.01%。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)稱，截至2021年末，公司杠桿處于較高水平。從債務(wù)構(gòu)成來看，公司一年內(nèi)到期的債務(wù)占比較高，存在一定的短期償債壓力。此外，公司應(yīng)收融資租賃款受限比例較高，資產(chǎn)流動(dòng)性弱。
獅橋租賃2022年公司債券中期報(bào)告顯示，2021年末及2022年6月末，發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為83.84%和84.22%；2022年6月末，負(fù)債合計(jì)總額為20,629,883,368元。
2022年1-6月，獅橋租賃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130,914.02萬元，凈利潤(rùn)1,383.23萬元；上年同期，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為164,304.25萬元和2,105.04萬元。
02、誰的獅橋？
獅橋系及其股東之間，關(guān)系密切，且存在資金往來。
萬鈞的獅橋租賃創(chuàng)立于十年前。據(jù)獅橋租賃募集說明書，2012年3月，天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)下發(fā)了《關(guān)于獨(dú)資成立獅橋融資租賃（中國(guó)）有限公司的批復(fù)》，由獅橋資本有限公司（以下簡(jiǎn)稱“獅橋資本”）全額投資，注冊(cè)資本1,000萬美元。
其中，獅橋資本成立于2011年，位于香港，系獅橋集團(tuán)（指Lionbridge Cayman Limited）的全資子公司。獅橋集團(tuán)由以萬鈞為首的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)聯(lián)合其他合作機(jī)構(gòu)于2011年在開曼出資設(shè)立。
成立之后，獅橋租賃發(fā)展迅速，其租賃資產(chǎn)總額于2014年上半年底已近30億元人民幣。
獅橋租賃最新的募集說明書中介紹，萬鈞，生于1972年，歷任中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)總公司經(jīng)理助理、美國(guó)帝強(qiáng)公司北京首席代表、德國(guó)布朗盧比公司中國(guó)區(qū)經(jīng)理、北京歐陸世家建筑裝飾材料商貿(mào)有限公司董事總經(jīng)理、亞盛世紀(jì)（北京）資產(chǎn)管理顧問有限公司總經(jīng)理、中聯(lián)重科股份有限公司副總裁兼融資租賃公司總經(jīng)理?，F(xiàn)任獅橋集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO。
然而，萬鈞如今并非獅橋的實(shí)際控制人。
據(jù)獅橋租賃募集說明書，2014年，貝恩資本亞洲基金二期通過特殊目的實(shí)體收購并持有獅橋集團(tuán)80%股權(quán)，形成實(shí)際控制；創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)暨管理層持股20%。
這被稱為是當(dāng)年中國(guó)融資租賃市場(chǎng)最大一宗并購交易。
2018年，獅橋集團(tuán)引入百度和陽光融匯資本投資管理有限公司作為戰(zhàn)略投資者，2019年1月，獅橋集團(tuán)引入新的戰(zhàn)略投資者招商局租賃。
2020年6月，獅橋集團(tuán)完成股權(quán)變更，建信信托有限責(zé)任公司成為獅橋集團(tuán)第一大股東，間接持有32%股權(quán)，貝恩資本亞洲基金二期持股25.45%。本次交易后貝恩資本失去公司實(shí)際控制人地位，公司的實(shí)際控制人變更為建信北京。
03、關(guān)聯(lián)交易
獅橋租賃曾表示，除進(jìn)一步夯實(shí)獅橋集團(tuán)的資本實(shí)力外，建信信托及其股東中國(guó)建設(shè)銀行將在客戶、資金、產(chǎn)品等多方面，與獅橋集團(tuán)形成巨大的協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)雙方將在普惠金融方面展開深入合作。
另一方面，獅橋租賃也在為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。
據(jù)獅橋租賃募集說明書，截至2019-2021年末及2022年3月末，發(fā)行人的其他應(yīng)收款分別為93,046.30萬元、 74,579.32萬元、56,983.32萬元和61,774.44萬元。
其中，2021年末應(yīng)收關(guān)聯(lián)方往來款37,427.07萬元，占其他應(yīng)收款比例為64.34%；2022年3月末應(yīng)收關(guān)聯(lián)方往來款為35,170.67萬元，占其他應(yīng)收款比例為55.74%。
截至2022年3月末，獅橋租賃前五大其他應(yīng)收款中，多家均為獅橋系公司。
其中，獅路新能源汽車（上海）有限責(zé)任公司欠款5662.3萬元，占比9.17%；獅路新能源汽車（重慶）有限責(zé)任公司欠款4130萬元，占比6.69%；獅路新能源汽車科技（深圳）有限公司欠款2367.44萬元，占比3.83%。
獅橋租賃為關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保主要是為關(guān)聯(lián)方向金融機(jī)構(gòu)的借款提供財(cái)務(wù)擔(dān)保。
這些關(guān)聯(lián)方是誰？
據(jù)獅橋租賃2022年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告及2022年信用評(píng)級(jí)報(bào)告，截至2021年末，公司對(duì)外擔(dān)保責(zé)任余額16.62億元，其中對(duì)關(guān)聯(lián)方天津獅橋國(guó)際物流有限公司（簡(jiǎn)稱“獅橋物流”）、天津獅達(dá)物流有限公司擔(dān)保余額14.96億元，其余1.66億元為因貸款促成業(yè)務(wù)形成的擔(dān)保。
截至2022年3月末，公司對(duì)外擔(dān)保責(zé)任余額17.40億元，占比凈資產(chǎn)規(guī)模的45.18%，其中對(duì)關(guān)聯(lián)方獅橋物流、天津獅達(dá)物流有限公司擔(dān)保余額16.04億元，其余1.36億元為因貸款促成業(yè)務(wù)形成的擔(dān)保。
值得一提的是，2020年11月，建信信托與獅橋租賃及獅橋物流簽署新《融資支持框架協(xié)議》，并約定在獅橋租賃及獅橋物流面臨流動(dòng)性困難時(shí)給予金額不超過100.00億元的必要注資或流動(dòng)性支持。
不過，獅橋系的造車公司北京京深深向科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深向科技”）確實(shí)發(fā)展速度極快。
工商資料顯示，近日，深向科技又新增了3位股東，注冊(cè)資本增至9472.25萬元。國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，深向科技目前共有18位股東，包括萬鈞、天津獅橋博遠(yuǎn)貿(mào)易有限公司、百度在線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司、啟明208有限公司（QM208 LIMITED）等。
根據(jù)獅橋租賃發(fā)債募集書，深向科技、天津獅橋博遠(yuǎn)貿(mào)易有限公司均為公司關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)關(guān)系為同受最終控制方控制的公司。
據(jù)稱，深向科技是百度Apollo X計(jì)劃的第一位落地公司，百度通過人才、 技術(shù)、資本、生態(tài)等各個(gè)維度投入，與獅橋的場(chǎng)景、金融、資本等優(yōu)勢(shì)結(jié)合，打造深向科技成為貨運(yùn)自動(dòng)駕駛賽道的獨(dú)角獸。
據(jù)DeepWay官網(wǎng)介紹，按照DeepWay的研發(fā)規(guī)劃，2022年12月，DeepWay·深向星辰將在開放道路上試運(yùn)營(yíng)。2023年6月，將開啟規(guī)模量產(chǎn)，預(yù)計(jì)當(dāng)年交付1000臺(tái)智能新能源重卡。
今年1月，上市公司協(xié)鑫能科公告，與深向科技簽署合作框架，初步規(guī)劃至2022年四季度，甲方（協(xié)鑫能科）負(fù)責(zé)完成京滬線10座換電站的落成，乙方（深向科技）負(fù)責(zé)完成100輛換電重卡的交付運(yùn)營(yíng)，雙方共同推動(dòng)京滬線換電重卡運(yùn)營(yíng)的換電試運(yùn)行工作。并在2023年年底前完成京滬高速先期1000輛換電重卡服務(wù)能力的換電網(wǎng)絡(luò)布局。