記者 | 袁穎琪
編輯 | 陳菲遐
A股上市的寵物公司們正在經(jīng)歷業(yè)績和股價雙雙向好的“高光”時刻。
業(yè)績方面，源飛寵物（001222.SZ）上半年營收5.48億元，同比增長14.45%；凈利潤1.11億元，同比增長71.85%；中寵股份（002891.SZ）營收15.9億元，同比增長26.42%；凈利潤0.74億元，同比增長4.88%；佩蒂股份（300673.SZ）營收8.46億元，同比增長18.93%；實現(xiàn)凈利潤0.91億元，同比增長37.21%。
二級市場上，剛剛登陸資本市場的源飛寵物股價已翻倍；中寵股份和佩蒂股份今年4月以來股價漲幅分別為31.75%和45.5%，大幅跑贏上證指數(shù)。此外，還有福貝寵物、乖寶寵物和天元寵物正在排隊上市中。
一般來說，當(dāng)一個行業(yè)內(nèi)的公司扎堆上市，這個行業(yè)大概率正處于快速擴(kuò)張期。那么，寵物業(yè)到底有多賺錢？門檻又有多高？
寵物食品公司賺錢嗎？
年輕人養(yǎng)貓養(yǎng)狗已經(jīng)成為了趨勢，每年花費在貓主子狗主子身上的金額與日俱增。特別是寵物食品。寵物食品分為主糧、零食和保健品三類。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，未來三年寵物食品市場將迎來快速發(fā)展期，市場規(guī)模將從當(dāng)前的1337億元，增長至2025年的2417億元，年復(fù)合增速高達(dá)21.8%。
上市公司中，中寵股份、路斯股份（832419.BJ）和排隊上市中的福貝寵物、乖寶寵物都主營寵物食品。其中，中寵股份在已上市的寵物公司中規(guī)模最大；乖寶寵物與中寵股份規(guī)模相當(dāng)；另一家較早上市的佩蒂股份主營狗咬膠，近幾年也開始發(fā)力寵物主糧，上半年公司寵物主糧產(chǎn)品營業(yè)收入5990萬元，占總營收的7%；新近上市的源飛寵物則是以寵物牽引繩為主，寵物零食為輔，寵物零食貢獻(xiàn)33%的收入；天元寵物則主營貓爬架等寵物用品。
數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，我國寵物食品市場規(guī)模保持快速增長趨勢，2020年寵物食品市場規(guī)模較2019年出現(xiàn)小幅下降，同比下降5.2%，主要原因是受新冠肺炎疫情的影響。2021年我國寵物食品市場規(guī)?；謴?fù)增長，達(dá)1282億元，同比增長13.5%，預(yù)計2022年我國寵物食品市場規(guī)模將達(dá)1508億元。
寵物食品市場規(guī)模雖然快速增長，但并不暴利。
目前披露數(shù)據(jù)的寵物食品公司中，福貝寵物毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，主要是因為主營線上渠道，輔助以外協(xié)生產(chǎn)，因而資產(chǎn)模式較輕、周轉(zhuǎn)更快。其他企業(yè)都以出口ODM或自己生產(chǎn)為主，毛利率中樞只有25%。而且，代工出口業(yè)務(wù)的毛利率要低于自有品牌銷售的毛利率。凈利率方面，福貝寵物憑借毛利率優(yōu)勢，凈利率高達(dá)24%，其余幾家寵物食品上市公司的凈利率均不足10%。值得一提的是，今年以來人民幣兌美元出現(xiàn)貶值，出口占比較大的企業(yè)收獲匯兌收益。上半年，源飛寵物和佩蒂股份的凈利率有明顯提升。
巨大市場空間還是讓不少“圈外人”覬覦。
朝云集團(tuán)（6601.HK）去年推出寵物食品品牌“倔強嘴巴”，來伊份（603777.SH）早在2019年時就開始布局寵物賽道，近期子公司擬以0元讓中寵股份持有的1000萬共青城金瑞股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)份額，占基金5%份額。共青城金瑞重點關(guān)注寵物食品、用品、寵物連鎖零售等相關(guān)行業(yè)。
盡管寵物賽道吸引了眾多資本涌入，但國內(nèi)寵物食品競爭格局仍十分分散，市場集中度CR10（市場占有率前十之和所占比例）僅24%，第一的瑪氏市占率也僅為7.9%。
美國、日本等成熟市場，寵物食品行業(yè)集中度高。日本寵物食品市場CR3為49.8%，美國CR3為69.2%。這意味著未來我國寵物食品市場集中度的提高，將為國產(chǎn)品牌帶來發(fā)展機遇。
全行業(yè)都忙著擴(kuò)產(chǎn)
如果熟悉A股公司，投資者一定知道，一個行業(yè)一旦扎堆上市，就意味著這個行業(yè)目前正處于快速擴(kuò)張期。募投得來的資金一大方向就是擴(kuò)產(chǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，源飛寵物、福貝寵物和乖寶寵物也都計劃將IPO募集資金投入產(chǎn)能擴(kuò)建項目。此外，中寵股份近日發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，擬募集資金投向干糧、濕糧、凍干食品等項目建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)充公司在主糧行業(yè)的產(chǎn)能。路斯股份年產(chǎn)3萬噸主糧項目的一期生產(chǎn)線已自6月份進(jìn)入試產(chǎn)階段，項目預(yù)計全部達(dá)產(chǎn)日期為2023年6月末。
值得一提的是，以出口為主的寵物食品企業(yè)都在早期進(jìn)行了全球化產(chǎn)能布局。中寵股份、佩蒂股份、源飛寵物和乖寶寵物均在東南亞如柬埔寨、泰國等地設(shè)有生產(chǎn)基地。
目前上市公司中，乖寶寵物、中寵股份和福貝寵物的銷售費用投入明顯更高。乖寶寵物國內(nèi)銷售規(guī)模最大，銷售費用占營業(yè)收入的比達(dá)到13.8%，排在上市公司中第一。與此同時，寵物食品毛利并不高。乖寶寵物自主品牌貢獻(xiàn)收入較多，毛利率能達(dá)到28%；中寵股份代工業(yè)務(wù)占比較高，毛利率只有20%。凈利率方面，兩家企業(yè)均不足5%。
寵物食品公司不約而同做的另一件事就是并購。全球?qū)櫸锸称肥袌龌颈滑斒稀⑷赋驳葞准掖笃髽I(yè)所壟斷。國內(nèi)寵物食品同質(zhì)化程度高，品牌粘性不強。因此，收購境外品牌成了我國寵物食品領(lǐng)域的一大特點。例如，中寵股份2021年年初以3300萬新西蘭元收購新西蘭高端寵物罐頭品牌Petfood70%的股份。
渠道方面，以瑪氏、雀巢普瑞納為代表的外資企業(yè)先于本土企業(yè)建立渠道優(yōu)勢，在商超等KA市場占據(jù)較高市場份額。不過，電子商務(wù)的興起，也給國內(nèi)品牌提供了機遇。寵物食品十分貼合線上消費特點。國內(nèi)寵物企業(yè)的自有品牌由于沒有品牌溢價，多以價格優(yōu)勢打開市場，而線下渠道競爭激烈，渠道費用更高，因此線上就成了他們實現(xiàn)彎道超車的更好選項。
近些年，寵物食品線上渠道銷售快速增長。以乖寶寵物為例，其收購的境外品牌“Waggin'Train”的銷售主打商超渠道，而自有品牌“麥富迪”則通過天貓、京東等電商平臺銷售更多。福貝寵物全部采用線上渠道銷售，生產(chǎn)方面也有較大比例采用外協(xié)貼牌的模式。
可以看出，寵物食品賽道雖然前景廣闊，但由于產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，薄利多銷成了大多數(shù)企業(yè)的選擇。2020年以后，多數(shù)寵物食品企業(yè)毛利率出現(xiàn)下滑，雖然有疫情和原材料成本上升的影響，但日益激烈的競爭也不可忽視。佩蒂股份表示：“中國寵物食品市場上同質(zhì)化競爭主要體現(xiàn)為供應(yīng)鏈同質(zhì)化，競爭日趨激烈?！?競爭又會進(jìn)一步壓縮企業(yè)的盈利空間。
可以預(yù)見的是，薄利多銷的寵物食品行業(yè)，未來的競爭將更加激烈。