文|投資界PEdaily  張繼文

東北政府引導基金也在趕來。

投資界-解碼LP從吉林獲悉，近日，長春振興產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導基金（簡稱“長興基金”）正式開始遴選GP。據(jù)悉，長興基金出資總規(guī)模300億元，由長春市股權投資基金管理有限公司負責運營管理。

為了發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，今年全國各地引導基金遍地開花，目睹這一幕東北自然也不甘落后。不過對于VC/PE而言，最為關心的還是那兩個問題：百億母基金錢從何來？又能否真正投出去？

長春300億母基金遴選規(guī)則出爐，返投比例1:2

我們先了解這一支母基金——

長興基金于2022年1月正式組建成立，出資總規(guī)模300億元，取自新時代長春振興之意，由長春市股權投資基金管理有限公司負責運營管理。市股權公司于2017年9月27日成立，注冊資本1億元人民幣，公司圍繞長春市重點產(chǎn)業(yè)，通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合，引導高層次基金管理人合伙設立私募投資基金。

長春市組建“長興基金”的初衷很簡單，旨在全面落實吉林省“一主六雙”高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略,支撐長春推進“六城聯(lián)動”，加快構(gòu)建“1個萬億級6個千億級”產(chǎn)業(yè)體系，全力推動長春振興發(fā)展率先突破。

因此，“長興基金”按照“1+6+N”架構(gòu)體系設立。

其中：“1”，即圍繞形成規(guī)模效應和集聚效應，通過激勵存量、激發(fā)增量、整合重組的方式，打造樹立1個長春市的基金品牌旗幟，即長春“長興基金”。

“6”，即圍繞重點投資方向，“長興基金”下設6支主導基金，包括汽車產(chǎn)業(yè)基金、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基金、光電信息基金、生物醫(yī)藥基金、科技創(chuàng)新基金、文化創(chuàng)意基金。

“N”，即在6支主導基金框架下，圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段、項目落位不同需求、企業(yè)發(fā)展不同時期、科研及成果轉(zhuǎn)化不同進度，設立N支產(chǎn)業(yè)子基金?！伴L興基金”將形成“產(chǎn)業(yè)+項目+企業(yè)”的多領域投資對象體系和“直投+引投+風投”的多元化投資工具體系，實現(xiàn)對“招商引資+招才引智+科技孵化”等產(chǎn)業(yè)發(fā)展關鍵環(huán)節(jié)和要素的全覆蓋，以及對“種子期+初創(chuàng)期+成長期”等企業(yè)發(fā)展全生命周期的全覆蓋。

那么，具體遴選規(guī)則都有哪些要求？

先從規(guī)模及出資來看，長興基金對產(chǎn)業(yè)投資子基金的參股比例一般應不超過30%，且不得作為普通合伙人承擔無限責任。此外，子基金募集資金總額一般應不低于1億元人民幣，且所有投資者均以貨幣形式出資。

在獎勵方面，長興基金對子基金管理人實施業(yè)績獎勵，對其他出資人給予讓利。獎勵和讓利一般不超過長興基金應享有增值收益的 60%，對于子 基金全部投資到長春市或主要投資于市內(nèi)種子期、初創(chuàng)期等早期項目、科技成果轉(zhuǎn)化項目、市政府確定的重點項目和市政府特殊鼓勵發(fā)展的重點產(chǎn)業(yè)，具體獎勵讓利標準可適當提高，一般應不超過長興基金應享有增值收益的80%。長興基金與省內(nèi)政府出資人或省內(nèi)國有企業(yè)出資人之間互相不讓利;

在GP最關心的返投比例方面，子基金應優(yōu)先投資長春市內(nèi)企業(yè)（項目），其投資長春市的資金一般應為長興基金出資額的2倍。同時，該基金也會根據(jù)具體情況適當放寬返投要求，比如，子基金投資且從外地招商落地長春市的企業(yè)，子基金對該企業(yè)投資金額的1.5倍放大計入子基金投資于長春市企業(yè)的投資總額。

在投資方向，長興基金圍繞長春市汽車產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、光電信息產(chǎn)業(yè)、生物 醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等市政府鼓勵重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè) 領域，參股設立天使、創(chuàng)投、產(chǎn)業(yè)子基金?！爸耙呀?jīng)合作了很多支子基金，這次希望能和更為知名的投資機構(gòu)建立合作?！痹撃富鹣嚓P人員透露。

VC/PE去東北募資嗎？

東北振興，怎么能少得了政府引導基金。

除了長興基金，吉林也相繼成立了一些小規(guī)模基金。7月，吉林省股權基金公司發(fā)起的吉林省吉創(chuàng)專精特新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)正式成立，該合伙企業(yè)是吉林省執(zhí)行“照前會商”機制以來，設立的首支以專精特新領域為主要投向的基金?；鹨?guī)模5億元，首期到位資金1億元，由吉林省股權基金公司全資子公司吉林省創(chuàng)投基金公司負責管理運營。

無獨有偶，今年4月，吉林省投資集團有限公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合吉林省股權基金投資有限公司、長春市金融控股集團有限公司、長春凈月產(chǎn)業(yè)基金投資有限公司、吉林省創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理有限公司、吉林省科技投資基金有限公司和吉林省科投財金資產(chǎn)管理有限公司等多家省內(nèi)金融機構(gòu)共同組建的吉林省碳芯瑞云股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“碳纖維基金”）正式成立并成功簽約，首期募集資金總規(guī)模5億元。據(jù)悉，該基金是吉林省成立的首支碳纖維產(chǎn)業(yè)專項基金，主要投資方向為省內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)。

遼寧省創(chuàng)投氛圍也日漸濃厚。

今年3月，遼寧依據(jù)“十四五”國家科技創(chuàng)新部署和《遼寧省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃及二〇三五年遠景目標綱要》，制定相應規(guī)劃。從科研院校、人才培育，到平臺建設、體制機制改革，再到社會環(huán)境和創(chuàng)新生態(tài)，遼寧圍繞著“科技創(chuàng)新”做了詳細規(guī)劃。

同月，遼寧省一支百億引導基金開始招募GP。公告顯示，這支省級引導基金由遼寧省政府出資設立，按照市場化方式運作的政策性基金，采取股權投資等市場化方式，引導社會資本投向遼寧省產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關產(chǎn)業(yè)和領域?qū)崿F(xiàn)跨越發(fā)展。

沈陽市今年分別出臺《促進沈陽市投資基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實施意見》和《沈陽市天使基金投資管理辦法》，提出將由沈陽市投資基金發(fā)起設立總規(guī)模100億元的天使投資基金，首期規(guī)模20億元，按照市場化方式運作，用來支持種子期、初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

還有大連。2021年11月，大連市正式審議通過并授權簽署母基金委托管理協(xié)議，來自廣州的南粵基金正式成為大連引導基金的母基金管理人，全面負責大連引導基金有關設立、投資、管理和退出等事宜，推動政府母基金支持區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展進入新階段。

據(jù)了解，大連引導基金是由大連市政府出資設立并按市場化方式運作的政策性基金，實行決策與管理相分離的管理體制，按照“政府引導、市場運作、科學決策、防范風險”的原則運行。該基金首期規(guī)模為50億元人民幣，其資金主要來源于市級財政一般公共預算、政府性基金預算、國有資本經(jīng)營預算、社會捐贈以及引導基金收益等。

正如大家所見，東北的創(chuàng)投勢力開始崛起，正在努力打破“投資不過山海關”的魔咒。然而，一個現(xiàn)實問題擺在VC/PE面前：這些動輒的百億引導基金，錢從何而來？

此外，GP更關注的是，當?shù)赜袥]有合適的項目？這事關GP能否完成返投要求。作為我國的重工業(yè)基地，東北三省曾是備受青睞的“長子”，昔日輝煌不用贅述。然而時過境遷，一位東北籍投資人表示，自己曾考慮過回東北投資，也看了很多高校的創(chuàng)業(yè)項目?！叭欢掷m(xù)太多、流程太長、項目不夠市場化……眾多因素勸退了我?！?/p>

在偌大的中國創(chuàng)投江湖中，東北不應該被遺忘，但現(xiàn)實與理想依然存在一段長路。