記者 | 陳慧東
8月24日晚間，隆基綠能（6016012.SH）交出了今年上半年的半年報“成績單”，業(yè)績同比增進三成。業(yè)績增長背后，在產(chǎn)業(yè)鏈上游漲價潮持續(xù)影響下，隆基綠能的利潤空間持續(xù)承壓。這一點從公司毛利率、生產(chǎn)成本、存貨等財務(wù)指標(biāo)的變化也可看出。
日前，硅料龍頭通威股份（600438.SH）進軍組件市場的消息引發(fā)行業(yè)巨震，組件江湖會否改寫排位等猜測甚囂塵上，資本市場仍在消化這一輪“沖擊波”。
亂潮之中，隆基綠能前路如何？
盈利能力下滑
今年上半年，隆基綠能實現(xiàn)營收504.17億元，同比增長43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤64.81億元，同比增長29.79%，其中歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤64.05億元，同比增長30.58%。
這一半年度業(yè)績基本符合此前機構(gòu)的預(yù)測。截至8月24日，6個月以內(nèi)共有27家機構(gòu)對隆基綠能的2022年度業(yè)績作出預(yù)測；預(yù)測2022年每股收益1.90元，較去年同比增長12.43%，預(yù)測2022年凈利潤143.73億元，較去年同比增長58.19%。
上半年隆基綠能歸母凈利潤為64.8億元，僅完成機構(gòu)全年業(yè)績預(yù)期的45.08%，下半年任重而道遠。
2022年上半年，公司實現(xiàn)單晶硅片出貨量39.62GW，其中對外銷售20.15GW，自用19.47GW；實現(xiàn)單晶組件出貨量18.02GW，其中對外銷售17.70GW（包括BIPV組件對外銷售 87.35MW），自用0.32GW。
值得一提的是，報告期內(nèi)隆基綠能的美國市場受到WRO、反規(guī)避調(diào)查和UFLPA影響，滯港倉儲等費用增長較多，報告期內(nèi)達到4.65億元，業(yè)務(wù)訂單和拓展受到一定干擾，但公司及時調(diào)整了經(jīng)營策略，將銷售重心轉(zhuǎn)向歐洲等其他重要市場。
那么，隆基股份上半年盈利能力為何下滑？
“硅料漲價對隆基利潤空間的影響是毋庸置疑的?！北本┨貎|陽光新能源總裁祁海珅告訴界面新聞，“國內(nèi)方面，四季度國內(nèi)集中式地面電站裝機量一定要起來，要完成任務(wù)，硅料價格必須要降。國外方面，一二季度印度、歐盟市場增長，但歐盟港口囤積的貨物已經(jīng)很多了，美國市場又受限制。這種情況下，高溢價的市場已經(jīng)沒有足夠的消納能力了，外部市場供需情況也在倒逼上游降價。組件價格必須要降到1.9元左右，地面電站市場才能起來?！?/p>
一位光伏行業(yè)上市公司高層認為，伴隨著隆基綠能技術(shù)護城河的逐漸消解，以及目前產(chǎn)業(yè)鏈的不斷內(nèi)卷，“隆基謀求業(yè)績增長只有兩條路可走——技術(shù)進步和規(guī)?；a(chǎn)。技術(shù)路線目前看來大家暫時拉不開差距，而規(guī)?；a(chǎn)隨之而來的就是庫存增長風(fēng)險?！?/p>
從毛利率、生產(chǎn)成本、存貨等財務(wù)指標(biāo)的變化，可以看出隆基股份盈利能力較2021年出現(xiàn)進一步下滑。值得注意的是，在2021年，公司的業(yè)績增長已現(xiàn)頹勢。
- 毛利率變化直觀顯現(xiàn)出隆基綠能盈利能力的減弱。今年上半年，隆基綠能綜合毛利率為17.61%。而在2021年，隆基綠能綜合毛利率為20.19%，已同比減少4.43%。
- 伴隨著上游硅料價格不斷飆漲至歷史新高，隆基綠能生產(chǎn)成本不斷上漲。財報顯示，截至2022年上半年，公司營業(yè)成本415.4億元，同比增長53.16%，主要原因系原材料價格上漲。
- 隆基綠能存貨大增凸顯庫存風(fēng)險。今年上半年，隆基股份擬計提固定資產(chǎn)減值損失4.72億元；公司存貨余額為249.06億元，同比增加76.66%，占總資產(chǎn)的比例為19.61%。在2021年，公司擬計提減值準(zhǔn)備合計12.54億元；存貨余額同比增加18.77%。
- 負債方面，今年上半年公司資產(chǎn)負債率為57.91%，2019年至2021年該數(shù)值分別為52.29%、59.38%、51.31%；公司一年內(nèi)需償還債務(wù)金額594.72億元，賬面上的貨幣資金余額435.63億元。
- 研發(fā)方面，隆基綠能上半年研發(fā)加大投入，研發(fā)費用4.62億元，同比增長30.46%，占營收7.28%。此前的2021年全年研發(fā)投入43.94億元，占營收5.43%。
創(chuàng)始人“遠走”
受通威股份切入組件業(yè)務(wù)、創(chuàng)始人之一被立案調(diào)查等多個負面消息影響，隆基綠能股價近期表現(xiàn)不振。事實上，該股自年初就處于下行趨勢，截至8月24日，隆基綠能報收52.68元/股，較年初跌去39%。
雖然隆基綠能、連城數(shù)控（835368.BJ）接連發(fā)布公告，上市公司仍未逃過高層被立案的影響，隆基綠能8月22日盤內(nèi)最大跌幅超過6%，連城數(shù)控最大跌幅超過7.5%。
8月19日，連城數(shù)控發(fā)布公告稱，其收到證監(jiān)會的立案告知書，連城數(shù)控的現(xiàn)任董事長、實際控制人李春安因涉嫌證券市場內(nèi)幕交易被立案調(diào)查。連城數(shù)控稱，此次立案調(diào)查事項僅為對李春安個人的調(diào)查，目前不會影響公司日常的經(jīng)營管理活動，不會影響個人正常履職，也不會對公司財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。
8月22日，隆基股份發(fā)布公告稱，目前，李春安在公司不擔(dān)任包括董事在內(nèi)的任何職務(wù)，且不參與公司日常的經(jīng)營和管理。本次立案事項對公司經(jīng)營不產(chǎn)生實質(zhì)性影響。經(jīng)向李春安確認，其本次被立案事項涉嫌內(nèi)幕交易標(biāo)的并非本公司股票，且不涉及公司的相關(guān)事項。本次立案事項對公司實際控制權(quán)的穩(wěn)定不產(chǎn)生重大影響。
作為“隆基三劍客”之一，李春安在隆基綠能上市初期持股比例高達24.08%，曾一度是隆基綠能的最大單一自然人股東。
除隆基綠能和連城數(shù)控以外，李春安還持有新三板掛牌公司隆基電磁（873425）17.12%股份，以及新三板掛牌公司隆基儀表（873638）14.46%股份。
2020年12月20日，隆基綠能公告，李春安擬向高瓴資本轉(zhuǎn)讓公司約2.263億股股份，轉(zhuǎn)讓價格為70元/股，交易對價總額158.41億元。2021年，李春安以330億元的財富值位列胡潤百富榜第182位。
不僅李春安大幅套現(xiàn)，隆基綠能董事長鐘寶申在隆基系統(tǒng)的職務(wù)、股權(quán)也在生變。昔日的“隆基三劍客”，如今已有退出舞臺之勢。
今年以來，鐘寶申已在幾個月間集中卸任隆基系旗下公司職務(wù)。
8月5日，隆基系公司大同隆基光電科技有限公司發(fā)生工商變動，法定代表人由鐘寶申變更為常鵬飛。8月的早些時候，隆基樂葉光伏科技（西咸新區(qū)）有限公司法定代表人由鐘寶申變更為常鵬飛；滁州隆基樂葉光伏科技有限公司法定代表人由鐘寶申變更為王永豐；泰州隆基樂葉光伏科技有限公司法定代表人由鐘寶申變更為常鵬飛。
今年4月，鐘寶申因家庭財產(chǎn)分割在窗口期通過中國證券登記結(jié)算有限公司上海分公司辦理了證券非交易過戶業(yè)務(wù)，過出公司股票1960萬股。按照當(dāng)日收盤價估算，鐘寶申過戶的1960萬股套現(xiàn)超13億元。
最新財報顯示，上市公司實際控制人為李振國（持股比例14.08%)和李喜燕(持股比例5.02%) 夫婦，二人合計持股19.10%。公司最終控制方是李振國和李喜燕。
產(chǎn)業(yè)鏈警惕過度投資
8月24日，隆基綠能還披露了新的擴產(chǎn)動作。
公告顯示，隆基綠能全資子公司擬在安徽蕪湖投資建設(shè)年產(chǎn)10GW單晶組件項目，預(yù)計總投資額為25.18億元。項目建成達產(chǎn)后，預(yù)計實現(xiàn)年均營收153.56億元，年均凈利潤2.63億元。本項目投產(chǎn)后，進一步擴大高效單晶組件產(chǎn)能，不斷滿足市場對高效單晶產(chǎn)品的需求。
而此前披露的鄂爾多斯46GW單晶硅棒和切片項目、30GW高效單晶電池項目以及5GW高效光伏組件項目亦達成合作意向，預(yù)計總投資額為107.54億元。本項目建成達產(chǎn)后，預(yù)計實現(xiàn)年均營收332.91億元，年均凈利潤38.72億元。本項目投產(chǎn)后，有利于進一步提升公司硅片產(chǎn)能規(guī)模，優(yōu)化公司產(chǎn)能布局。
TrendForce報告顯示，2021年全球光伏新增裝機量預(yù)計約為150-160GW，2022年同比增長30%，達到200-220GW。而根據(jù)中國有色金屬協(xié)會硅業(yè)分會預(yù)計，2025年全球光伏裝機需求預(yù)計約400GW。
根據(jù)硅片兩大龍頭隆基股份和中環(huán)股份公告，今年底隆基股份的硅片產(chǎn)能達到105GW、中環(huán)股份達到85GW，這兩家的產(chǎn)能就已經(jīng)能完全滿足全行業(yè)需求?？焖贁U產(chǎn)背后，行業(yè)瓶頸已現(xiàn)，巨頭們又該何去何從？
8月24日，在今日多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇中，硅業(yè)分會常務(wù)副會長林如海強調(diào)了硅料環(huán)節(jié)未來可能面臨的產(chǎn)能過剩問題。林如海提到，現(xiàn)有多晶硅擴產(chǎn)規(guī)劃可滿足長期光伏裝機需求，從2021年底的52萬噸年產(chǎn)能到2025年的193萬噸需求，須有140萬噸/年產(chǎn)能增量實現(xiàn)新建或擴產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)有增量前景，但同時需考慮2025年前過度投資規(guī)劃的產(chǎn)能可能引發(fā)市場供需失衡。