記者｜梁怡
近日，江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“潤陽股份”）回復(fù)了深交所的第一輪審核問詢，共計(jì)26個(gè)問題。
潤陽股份核心產(chǎn)品為單晶PERC電池片，具體包含166mm、182mm、210mm等市場(chǎng)主流尺寸，2018年-2021年（報(bào)告期內(nèi)）公司的營業(yè)收入分別為30.26億元、47.98億元、106.17億元，其中2021年同比上漲121.28%；同期歸母凈利潤分別為2.43億元、5.13億元、4.86億元，2021年凈利同比下滑5.26%。
本次IPO，潤陽股份擬募集40億元，其中20億元用于年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項(xiàng)目、5億元用于年產(chǎn)5GW異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)項(xiàng)目，剩余15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
據(jù)界面新聞?dòng)浾叽饲皥?bào)道，潤陽股份的董監(jiān)高以及技術(shù)人員，多名曾在奧特斯維能源(太倉)有限公司的研發(fā)崗位任職，巧合的是創(chuàng)始人離職后于2013年5月10日成立了潤陽股份，而奧特斯維能源(太倉)有限公司則是退市的昔日光伏巨頭海潤光伏的全資子公司。
深交所同樣留意到，“發(fā)行人實(shí)際控制人、董監(jiān)高和核心技術(shù)人員大部分曾在光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的企業(yè)中任職，部分曾與原任職單位簽訂競(jìng)業(yè)限制協(xié)議。”因此要求公司說明：“發(fā)行人實(shí)際控制人、董監(jiān)高和核心技術(shù)人員在原工作單位的工作內(nèi)容，是否存在對(duì)原任職單位的競(jìng)業(yè)限制義務(wù)以及在發(fā)行人處任職是否違規(guī)；上述人員在發(fā)行人處申請(qǐng)的專利是否與原工作內(nèi)容相關(guān)，在發(fā)行人處從事生產(chǎn)、研發(fā)活動(dòng)是否侵犯原單位知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是否與原單位存在糾紛或潛在糾紛?！?/p>
上述人員中，陶龍忠、楊灼堅(jiān)、王震、朱彥斌、李海波等五人原在海潤光伏科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海潤光伏”)下屬企業(yè)奧特斯維能源(太倉)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“奧特斯維”)任職，經(jīng)查閱上述人員填寫的調(diào)查表、離職后個(gè)人銀行卡流水，以及對(duì)海潤光伏原人力部門負(fù)責(zé)人的訪談確認(rèn)，前述人員未與原單位簽署競(jìng)業(yè)限制協(xié)議，離職后原單位未向其支付競(jìng)業(yè)限制補(bǔ)償金，
根據(jù)對(duì)海潤光伏原首席技術(shù)官的訪談確認(rèn)，海潤光伏及其下屬子公司的研發(fā)側(cè)重于前沿技術(shù)的開發(fā)，未側(cè)重大生產(chǎn)相關(guān)的開發(fā)及應(yīng)用，陶龍忠、楊灼堅(jiān)、李海波及朱彥斌作為發(fā)明人參與申請(qǐng)的發(fā)行人專利系為實(shí)現(xiàn)太陽能電池片的量產(chǎn)相關(guān)，與原在奧特斯維的工作內(nèi)容和研發(fā)路線存在差異。
另外，與原任職單位簽署有競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議的人員楊陽、陳如龍、徐芳入職潤陽股份時(shí)不存在對(duì)原任職單位的競(jìng)業(yè)限制義務(wù)。其中陳如龍?jiān)跓o錫尚德太陽能電力有限公司工作期間，前期主要參與電池結(jié)構(gòu)本身的研發(fā)，后期則主要負(fù)責(zé)研究院的管理工作，不直接參與技術(shù)研發(fā)；而其作為發(fā)明人參與申請(qǐng)的發(fā)行人專利偏向于技術(shù)的生產(chǎn)應(yīng)用方面，如用于PERC 生產(chǎn)線大規(guī)模生產(chǎn)或PERC+技術(shù)。
潤陽股份表示：前述人員作為發(fā)明人參與申請(qǐng)的發(fā)行人專利與其原工作內(nèi)容存在差異，前述人員在發(fā)行人處從事生產(chǎn)、研發(fā)活動(dòng)未侵犯原單位知識(shí)產(chǎn)權(quán)，與原單位不存在糾紛或潛在糾紛。
另外，一輪審核問詢的問題明顯集中在產(chǎn)品和行業(yè)上，主要表現(xiàn)為產(chǎn)品類型尺寸、電池技術(shù)、產(chǎn)能擴(kuò)張與消化、市場(chǎng)份額、以及產(chǎn)業(yè)一體化等方面。
報(bào)告期內(nèi)，潤陽股份基于PERC技術(shù)的太陽能電池片銷售額占據(jù)銷售總額的95%以上，而目前以TOPCon、異質(zhì)結(jié)(HJT)、IBC等為代表的N型電池呈現(xiàn)技術(shù)多元化特點(diǎn)，正在憑借更高轉(zhuǎn)換效率和持續(xù)成本下降，逐步實(shí)現(xiàn)GW級(jí)量產(chǎn)。
因此，深交所要求結(jié)合電池片以及下游市場(chǎng)技術(shù)更迭趨勢(shì)、發(fā)行人技術(shù)水平與研發(fā)能力等，說明電池片主要產(chǎn)品種類是否將發(fā)生重大變化以及對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的影響。
而潤陽股份回復(fù)稱，P型PERC大尺寸電池具有突出的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，有望在一定時(shí)期內(nèi)保持主要市場(chǎng)份額，N型大尺寸電池的市場(chǎng)份額將逐漸提升，CPIA預(yù)測(cè)至2025年PERC電池的市場(chǎng)占有率將保持在50%以上，N型電池市場(chǎng)占有率將達(dá)到35%，未來將出現(xiàn)PERC與各類 N型電池等多種大尺寸電池產(chǎn)品同時(shí)存在、并行發(fā)展的局面。
同時(shí)，公司正在積極推進(jìn)N型電池技術(shù)量產(chǎn)轉(zhuǎn)化，擬將TOPCon儲(chǔ)備技術(shù)及中試線生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)推廣復(fù)制至新建量產(chǎn)產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于2022年下半年建成10GW TOPCon量產(chǎn)項(xiàng)目；另外公司具備良好的異質(zhì)結(jié)技術(shù)儲(chǔ)備，在非晶硅薄膜沉積、透明導(dǎo)電薄膜沉積等核心工序掌握自主技術(shù)，推動(dòng)實(shí)施募投項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)異質(zhì)結(jié)電池量產(chǎn)。
產(chǎn)能方面，截至2021年底，潤陽股份單晶PERC電池片產(chǎn)能達(dá)到21GW，均可生產(chǎn)182mm及以上大尺寸電池片，根據(jù)PV InfoLink數(shù)據(jù)，2020年、2021年通威股份、愛旭股份、潤陽股份電池片出貨位居行業(yè)前三。
關(guān)于光伏電池片產(chǎn)能未來是否過剩飽受爭(zhēng)議，但基于對(duì)行業(yè)的樂觀估計(jì)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)集中建設(shè)、加速擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)公開披露數(shù)據(jù)，2022年開始，光伏行業(yè)已規(guī)劃或在建電池片產(chǎn)能達(dá)約255GW，具體廠商及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃如下：
因此，深交所要求公司結(jié)合發(fā)行人所在行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度、行業(yè)內(nèi)存量產(chǎn)能及擴(kuò)張情況、市場(chǎng)空間等，說明是否存在因產(chǎn)能擴(kuò)張較快而迅速達(dá)到產(chǎn)能飽和甚至產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化的可行性，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)占有率及可實(shí)現(xiàn)性。
回復(fù)顯示，整體而言，長期來看太陽能電池片產(chǎn)能仍然存在較大缺口，電池片行業(yè)面臨廣闊的市場(chǎng)空間。短期來看，太陽能電池片行業(yè)因大幅擴(kuò)產(chǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇，存在年末產(chǎn)能大于當(dāng)年市場(chǎng)需求量的情形，但在考慮落后產(chǎn)能和產(chǎn)能爬坡因素對(duì)產(chǎn)能利用率的影響后，當(dāng)年電池片實(shí)際產(chǎn)量與電池片年需求量之間的差幅將明顯減小，且隨著下游市場(chǎng)容量擴(kuò)大，已有產(chǎn)能將逐步轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)有效供給。因此上述短期內(nèi)產(chǎn)能過剩屬于結(jié)構(gòu)性、階段性失衡。
關(guān)于兩項(xiàng)募投項(xiàng)目能否消化，潤陽股份經(jīng)過測(cè)算，2022年、2023年全球多晶硅需求量分別為約74.39萬噸、約94.87萬噸、約121.49萬噸，2022年末多晶硅產(chǎn)能約為102萬噸，公司5萬噸多晶硅產(chǎn)能占市場(chǎng)總產(chǎn)能的比例約為4.90%，因此以該比例計(jì)算2023年、2024年公司多晶硅銷量需求分別為4.65 萬噸、5.95萬噸。
同時(shí)，還經(jīng)測(cè)算，至2025年，光伏市場(chǎng)異質(zhì)結(jié)電池片產(chǎn)能將達(dá)到135GW，占全部太陽能電池片產(chǎn)能的 17.95%，公司年產(chǎn)5GW異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后占異質(zhì)結(jié)電池總產(chǎn)能的3.70%，而結(jié)合公司2021年太陽能電池片6.89%的市場(chǎng)份額，高于異質(zhì)結(jié)預(yù)計(jì)市場(chǎng)占有率。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括 “硅料、硅片、電池、組件、電站” 五大環(huán)節(jié)，而光伏一體化廠商是指業(yè)務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)，通過整合布局提高業(yè)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
據(jù)界面新聞?dòng)浾叽饲皥?bào)道，2021年由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)能錯(cuò)配造成硅料階段性短缺，硅料、硅片市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，而電池片生產(chǎn)成本的上漲未能及時(shí)向下游組件廠商傳導(dǎo)，即電池片價(jià)格漲幅不及原材料價(jià)格漲幅，使得公司的毛利率大幅下滑。
具體來看，潤陽股份的太陽能電池片業(yè)務(wù)毛利率由2020年的16.57%下降至2021年的9.74%，下降6.83個(gè)百分點(diǎn)，其中182mm及以上尺寸電池片的毛利率由21.29%下降11.89個(gè)百分點(diǎn)至9.40%，其中硅片漲幅達(dá)到36.51%。
因此，深交所要求說明主要原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)毛利率的影響，以及原材料價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的具體影響等。
潤陽股份回復(fù)稱，單晶硅片為生產(chǎn)光伏電池片最重要的原材料，原料價(jià)格的大幅上漲直接壓縮 了電池片生產(chǎn)企業(yè)的盈利空間，使得下游企業(yè)2021年整體經(jīng)營業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，其中同行業(yè)公司愛旭股份、晶科能源、東方日升及中來股份整體經(jīng)營業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)與發(fā)行人一致。
公司還表示，硅料短缺及硅片價(jià)格上漲雖然對(duì)發(fā)行人短期內(nèi)盈利能力產(chǎn)生了不利影響，但受價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制、上游硅料擴(kuò)產(chǎn)及自身硅料項(xiàng)目建設(shè)影響，原材料價(jià)格持續(xù)上漲未對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。
此外，光伏產(chǎn)業(yè)是典型的重資產(chǎn)模式，屬于資金和技術(shù)密集型行業(yè)。而潤陽股份高企的負(fù)債事項(xiàng)自然引起了深交所的關(guān)注，要求公司說明發(fā)行人經(jīng)營性負(fù)債和金融負(fù)債情況，報(bào)告期內(nèi)購置固定資產(chǎn)等資本性投入的資金來源，是否存在依靠借款進(jìn)行大幅擴(kuò)張的情形。
截至2021年底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.39%，負(fù)債總額約為95.39億元，主要以經(jīng)營性負(fù)債為主，其中應(yīng)付票據(jù)20.58億元、應(yīng)付賬款21.35億元以及其他流動(dòng)負(fù)債23.77億元。
潤陽股份也表示不存在單純依靠借款進(jìn)行大幅擴(kuò)張的情形。報(bào)告期，公司自投產(chǎn)線的資金總額為446,058.36萬元，扣除截至報(bào)告期末尚未支付的應(yīng)付工程設(shè)備款94,267.17萬元，公司已經(jīng)支出自投產(chǎn)線的資金合計(jì)351,791.19萬元。
前述資金來源主要為股權(quán)融資、生產(chǎn)設(shè)備融資租賃、長期銀行貸款以及政府補(bǔ)助/代建等政府產(chǎn)業(yè)支持政策，而公司的短期銀行貸款主要以受托支付形式提款，用于購買原材料及日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)。
期后未經(jīng)會(huì)計(jì)師審計(jì)或?qū)忛喌臄?shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，潤陽股份的總資產(chǎn)為128.61億元，總負(fù)債為104.08億元。公司一季度實(shí)現(xiàn)營收40.87億元，歸母凈利潤2.67億元，其中182mm尺寸硅片的毛利率較2021年的9.36%提升至一季度的12.79%，銷售單價(jià)漲幅11.32%覆蓋成本漲幅7.11%。