實(shí)習(xí)記者 | 黃欣然

3月18日晚，有“礦茅”之稱的紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）公布2021年業(yè)績(jī)，全年?duì)I業(yè)收入首破2000億大關(guān)，達(dá)到2251.02億元，同比增長(zhǎng)31.25%。

雖然營(yíng)收增長(zhǎng)幅度一般，但紫金礦業(yè)去年的凈利潤(rùn)飆升，達(dá)到156.73億元，同比增長(zhǎng)140.80%。

各大重要指標(biāo)也顯示出紫金礦業(yè)的賺錢能力有所提升，毛利率從2020年的11.91%上升至2021年的15.44%，凈資產(chǎn)收益率直接從2020年的12%翻倍至24%，創(chuàng)2012年來(lái)新高。

同日，紫金礦業(yè)公布的分紅方案也頗為“大方”，分紅比例為 33.60%，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)。

量?jī)r(jià)齊升，礦產(chǎn)銅業(yè)務(wù)火熱

紫金礦業(yè)此次成績(jī)單如此亮眼，主要原因在于2021年銅、鋅的量?jī)r(jià)齊升以及金產(chǎn)量增長(zhǎng)。

紫金礦業(yè)主要收入來(lái)源為毛利率極低的冶煉加工金和冶煉產(chǎn)銅業(yè)務(wù)，而主要毛利來(lái)源是礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金等礦種，這也使得全球有色金屬價(jià)格的波動(dòng)會(huì)對(duì)紫金礦業(yè)盈利情況造成較大影響

去年，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與能源供應(yīng)緊張等原因，多種有色金屬價(jià)格上漲。2021年報(bào)告期內(nèi)，紫金礦業(yè)除了礦產(chǎn)金單價(jià)略微下降4.5%以外，礦產(chǎn)金與礦產(chǎn)鋅單價(jià)分別上漲44%與47%。同時(shí)期，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金與礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)29%、17%、15%。

在各類礦種中，紫金礦業(yè)的當(dāng)家招牌—銅業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為突出。

2021年，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)銅毛利率達(dá)到了66%，銅業(yè)務(wù)銷售收入雖然只占總營(yíng)業(yè)收入的24.3%，但毛利占集團(tuán)毛利的一半以上，成了核心的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

Woodmac數(shù)據(jù)顯示，2021年礦銅供應(yīng)同比僅增2.5%，精煉銅供應(yīng)同比增2.7%，而精煉銅需求同比增4.1%。2021年底全球銅顯性庫(kù)存僅有約34萬(wàn)噸，為歷史極低水平。

而且新能源用銅需求增長(zhǎng)，根據(jù)花旗銀行報(bào)告，2021年脫碳領(lǐng)域（新能源汽車、充電樁、光伏和風(fēng)力發(fā)電）銅需求預(yù)計(jì)達(dá)到180萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19%。這使得2021年國(guó)際銅價(jià)飆升，達(dá)到了歷史最高位的4.89 美元/磅。

與此同時(shí)，紫金礦業(yè)手握巨量銅資源。根據(jù)自然資源部的《中國(guó)礦產(chǎn)資源報(bào)告2021》，紫金礦業(yè)有著中國(guó)四分之三的銅礦儲(chǔ)量，還掌握多個(gè)海內(nèi)外超大型銅礦項(xiàng)目。2021年，旗下的剛果（金）卡莫阿銅礦、塞爾維亞佩吉銅金礦及中國(guó)最大斑巖型銅礦西藏巨龍銅礦紛紛建成投產(chǎn)。

2022年，紫金礦業(yè)計(jì)劃繼續(xù)增產(chǎn)礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)鋅，尤其是礦產(chǎn)銅產(chǎn)量計(jì)劃同比提升46%以上。

布局新能源，獲高毅、社?；鸺觽}(cāng)

除了在傳統(tǒng)礦業(yè)公司中坐穩(wěn)龍頭寶座，紫金礦業(yè)還在全球大舉收購(gòu)鋰礦以求快速躋身新能源賽道。

2021年10 月，紫金礦業(yè)收購(gòu)加拿大新鋰公司100%股權(quán)，2022年1月交割獲得后者旗下的阿根廷3Q鋰鹽湖項(xiàng)目。該項(xiàng)目的碳酸鋰資源量為765.5萬(wàn)噸，平均鋰濃度 621mg/L，體量排名全球前五，預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)將年產(chǎn)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰。

2022年1月，紫金礦業(yè)又與剛果金國(guó)家礦業(yè)開(kāi)發(fā)公司合資成立卡坦巴礦業(yè)啟動(dòng)Manono鋰礦外圍硬巖鋰礦勘查項(xiàng)目。

紫金礦業(yè)預(yù)測(cè)，至2025年，公司可望形成年產(chǎn)5萬(wàn)噸碳酸鋰（LCE）產(chǎn)能，這大概是鋰礦龍頭贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）2021年的產(chǎn)能水平。

新老業(yè)務(wù)雙頭并進(jìn)，使得許多機(jī)構(gòu)紛紛加倉(cāng)紫金礦業(yè)。

2021年報(bào)顯示，紫金礦業(yè)前十大流通股東中，高毅資產(chǎn)旗下基金占據(jù)三個(gè)席位，三只基金總計(jì)持股9.41股，較2021年三季末有小幅增長(zhǎng)。其中，高毅曉峰2號(hào)致信基金、外貿(mào)信托-高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃分別在2021年增倉(cāng)6498萬(wàn)股、2.13億股。

全國(guó)社?；鹨彩亲辖鸬V業(yè)大股東，其一零三組合、一一四組合在這兩只組合在去年四季度分別加倉(cāng)5480萬(wàn)股和1634萬(wàn)股。

與此同時(shí)，2021年中紫金礦業(yè)也頗受散戶青睞，股東總?cè)藬?shù)從2020年底的46.73萬(wàn)人飆升至2021年底的82.91萬(wàn)人。但2022年來(lái)，紫金礦業(yè)的股東總?cè)藬?shù)又大幅下降。截至2022年2月28日，紫金礦業(yè)股東總?cè)藬?shù)為63.07萬(wàn)人，較上年年底減少24%。

“礦茅”也有風(fēng)險(xiǎn)

不過(guò)，紫金礦業(yè)的采礦生意并非一帆風(fēng)順，仍存在不少潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

在年報(bào)中，紫金礦業(yè)直言未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)主要在金屬價(jià)格波動(dòng)、地緣政治變動(dòng)等方面。

在金屬價(jià)格方面， 2022年銅價(jià)雖然較去年年中高點(diǎn)有所回落，但仍處在歷史相對(duì)高位。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，銅精礦自2022年以來(lái)價(jià)格有所上漲。而黃金價(jià)格受到俄烏沖突影響大漲，據(jù)生意社，2022年以來(lái)黃金現(xiàn)貨價(jià)格一度達(dá)到414.03元/克，較1月1日上漲11%，3月14日后有所回落。

在地緣政治上，紫金礦業(yè)多個(gè)大型礦山遍布在各個(gè)國(guó)家，根據(jù)年報(bào)，紫金礦業(yè)境外礦產(chǎn)銅與礦產(chǎn)金占比都超過(guò)一半，分別為53%與60%，境外銅資源量更是高達(dá)76%。

大舉出海也使得紫金礦業(yè)面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，年報(bào)也稱“部分海外項(xiàng)目所在國(guó)家或地區(qū)政治、社會(huì)結(jié)構(gòu)存在一定不穩(wěn)定，同時(shí)資源民族主義潛在影響有所加劇?！?/span>

例如紫金礦業(yè)旗下最大金礦—太平洋島國(guó)巴布亞新幾內(nèi)亞的波格拉（Porgera）金礦就被迫停產(chǎn)兩年，原因是采礦權(quán)延期申請(qǐng)未獲得當(dāng)?shù)卣鷾?zhǔn)。因此，該金礦在2021年凈虧損4.64億元，雖然有望在2022年重啟，但紫金礦業(yè)持有的礦權(quán)將縮水一半，從原來(lái)的47.5%減少至24.5%。

紫金礦業(yè)還有位于南美洲的武里蒂卡金礦和奧羅拉金礦在產(chǎn)量和利潤(rùn)方面也低于此前預(yù)期，尤其是武里蒂卡金礦，2021年產(chǎn)量為6.1噸，2022年產(chǎn)量目標(biāo)為7.6噸，均低于此前并購(gòu)時(shí)公布的目標(biāo)。

此外，紫金礦業(yè)2021年來(lái)流動(dòng)性問(wèn)題雖然有所改善，但還是可能存在一定的資金壓力。

2021年末，紫金礦業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為136.31 億元，同比有所提高，資產(chǎn)負(fù)債率為55.47%，同比有所回落。不過(guò)，年報(bào)顯示紫金礦業(yè)一年內(nèi)須予償還的借款約為 229.49 億元，所以目前的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與一年內(nèi)到期的債務(wù)存在近100億元的缺口。