實(shí)習(xí)記者 | 黃欣然

3月18日晚，有“礦茅”之稱的紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）公布2021年業(yè)績，全年?duì)I業(yè)收入首破2000億大關(guān)，達(dá)到2251.02億元，同比增長31.25%。

雖然營收增長幅度一般，但紫金礦業(yè)去年的凈利潤飆升，達(dá)到156.73億元，同比增長140.80%。

各大重要指標(biāo)也顯示出紫金礦業(yè)的賺錢能力有所提升，毛利率從2020年的11.91%上升至2021年的15.44%，凈資產(chǎn)收益率直接從2020年的12%翻倍至24%，創(chuàng)2012年來新高。

同日，紫金礦業(yè)公布的分紅方案也頗為“大方”，分紅比例為 33.60%，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)。

量價(jià)齊升，礦產(chǎn)銅業(yè)務(wù)火熱

紫金礦業(yè)此次成績單如此亮眼，主要原因在于2021年銅、鋅的量價(jià)齊升以及金產(chǎn)量增長。

紫金礦業(yè)主要收入來源為毛利率極低的冶煉加工金和冶煉產(chǎn)銅業(yè)務(wù)，而主要毛利來源是礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金等礦種，這也使得全球有色金屬價(jià)格的波動(dòng)會(huì)對紫金礦業(yè)盈利情況造成較大影響

去年，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與能源供應(yīng)緊張等原因，多種有色金屬價(jià)格上漲。2021年報(bào)告期內(nèi)，紫金礦業(yè)除了礦產(chǎn)金單價(jià)略微下降4.5%以外，礦產(chǎn)金與礦產(chǎn)鋅單價(jià)分別上漲44%與47%。同時(shí)期，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金與礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量分別同比增長29%、17%、15%。

在各類礦種中，紫金礦業(yè)的當(dāng)家招牌—銅業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為突出。

2021年，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)銅毛利率達(dá)到了66%，銅業(yè)務(wù)銷售收入雖然只占總營業(yè)收入的24.3%，但毛利占集團(tuán)毛利的一半以上，成了核心的利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)。

Woodmac數(shù)據(jù)顯示，2021年礦銅供應(yīng)同比僅增2.5%，精煉銅供應(yīng)同比增2.7%，而精煉銅需求同比增4.1%。2021年底全球銅顯性庫存僅有約34萬噸，為歷史極低水平。

而且新能源用銅需求增長，根據(jù)花旗銀行報(bào)告，2021年脫碳領(lǐng)域（新能源汽車、充電樁、光伏和風(fēng)力發(fā)電）銅需求預(yù)計(jì)達(dá)到180萬噸，同比增長19%。這使得2021年國際銅價(jià)飆升，達(dá)到了歷史最高位的4.89 美元/磅。

與此同時(shí)，紫金礦業(yè)手握巨量銅資源。根據(jù)自然資源部的《中國礦產(chǎn)資源報(bào)告2021》，紫金礦業(yè)有著中國四分之三的銅礦儲(chǔ)量，還掌握多個(gè)海內(nèi)外超大型銅礦項(xiàng)目。2021年，旗下的剛果（金）卡莫阿銅礦、塞爾維亞佩吉銅金礦及中國最大斑巖型銅礦西藏巨龍銅礦紛紛建成投產(chǎn)。

2022年，紫金礦業(yè)計(jì)劃繼續(xù)增產(chǎn)礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)鋅，尤其是礦產(chǎn)銅產(chǎn)量計(jì)劃同比提升46%以上。

布局新能源，獲高毅、社?；鸺觽}

除了在傳統(tǒng)礦業(yè)公司中坐穩(wěn)龍頭寶座，紫金礦業(yè)還在全球大舉收購鋰礦以求快速躋身新能源賽道。

2021年10 月，紫金礦業(yè)收購加拿大新鋰公司100%股權(quán)，2022年1月交割獲得后者旗下的阿根廷3Q鋰鹽湖項(xiàng)目。該項(xiàng)目的碳酸鋰資源量為765.5萬噸，平均鋰濃度 621mg/L，體量排名全球前五，預(yù)計(jì)2023年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)將年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰。

2022年1月，紫金礦業(yè)又與剛果金國家礦業(yè)開發(fā)公司合資成立卡坦巴礦業(yè)啟動(dòng)Manono鋰礦外圍硬巖鋰礦勘查項(xiàng)目。

紫金礦業(yè)預(yù)測，至2025年，公司可望形成年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰（LCE）產(chǎn)能，這大概是鋰礦龍頭贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）2021年的產(chǎn)能水平。

新老業(yè)務(wù)雙頭并進(jìn)，使得許多機(jī)構(gòu)紛紛加倉紫金礦業(yè)。

2021年報(bào)顯示，紫金礦業(yè)前十大流通股東中，高毅資產(chǎn)旗下基金占據(jù)三個(gè)席位，三只基金總計(jì)持股9.41股，較2021年三季末有小幅增長。其中，高毅曉峰2號(hào)致信基金、外貿(mào)信托-高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃分別在2021年增倉6498萬股、2.13億股。

全國社?；鹨彩亲辖鸬V業(yè)大股東，其一零三組合、一一四組合在這兩只組合在去年四季度分別加倉5480萬股和1634萬股。

與此同時(shí)，2021年中紫金礦業(yè)也頗受散戶青睞，股東總?cè)藬?shù)從2020年底的46.73萬人飆升至2021年底的82.91萬人。但2022年來，紫金礦業(yè)的股東總?cè)藬?shù)又大幅下降。截至2022年2月28日，紫金礦業(yè)股東總?cè)藬?shù)為63.07萬人，較上年年底減少24%。

“礦茅”也有風(fēng)險(xiǎn)

不過，紫金礦業(yè)的采礦生意并非一帆風(fēng)順，仍存在不少潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

在年報(bào)中，紫金礦業(yè)直言未來風(fēng)險(xiǎn)主要在金屬價(jià)格波動(dòng)、地緣政治變動(dòng)等方面。

在金屬價(jià)格方面， 2022年銅價(jià)雖然較去年年中高點(diǎn)有所回落，但仍處在歷史相對高位。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，銅精礦自2022年以來價(jià)格有所上漲。而黃金價(jià)格受到俄烏沖突影響大漲，據(jù)生意社，2022年以來黃金現(xiàn)貨價(jià)格一度達(dá)到414.03元/克，較1月1日上漲11%，3月14日后有所回落。

在地緣政治上，紫金礦業(yè)多個(gè)大型礦山遍布在各個(gè)國家，根據(jù)年報(bào)，紫金礦業(yè)境外礦產(chǎn)銅與礦產(chǎn)金占比都超過一半，分別為53%與60%，境外銅資源量更是高達(dá)76%。

大舉出海也使得紫金礦業(yè)面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，年報(bào)也稱“部分海外項(xiàng)目所在國家或地區(qū)政治、社會(huì)結(jié)構(gòu)存在一定不穩(wěn)定，同時(shí)資源民族主義潛在影響有所加劇?！?/span>

例如紫金礦業(yè)旗下最大金礦—太平洋島國巴布亞新幾內(nèi)亞的波格拉（Porgera）金礦就被迫停產(chǎn)兩年，原因是采礦權(quán)延期申請未獲得當(dāng)?shù)卣鷾?zhǔn)。因此，該金礦在2021年凈虧損4.64億元，雖然有望在2022年重啟，但紫金礦業(yè)持有的礦權(quán)將縮水一半，從原來的47.5%減少至24.5%。

紫金礦業(yè)還有位于南美洲的武里蒂卡金礦和奧羅拉金礦在產(chǎn)量和利潤方面也低于此前預(yù)期，尤其是武里蒂卡金礦，2021年產(chǎn)量為6.1噸，2022年產(chǎn)量目標(biāo)為7.6噸，均低于此前并購時(shí)公布的目標(biāo)。

此外，紫金礦業(yè)2021年來流動(dòng)性問題雖然有所改善，但還是可能存在一定的資金壓力。

2021年末，紫金礦業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為136.31 億元，同比有所提高，資產(chǎn)負(fù)債率為55.47%，同比有所回落。不過，年報(bào)顯示紫金礦業(yè)一年內(nèi)須予償還的借款約為 229.49 億元，所以目前的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與一年內(nèi)到期的債務(wù)存在近100億元的缺口。