一、4年來(lái)首次！美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這也是2020年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。此前，美聯(lián)儲(chǔ)利率從2020年3月16日的0.25%，經(jīng)過(guò)超過(guò)10輪加息，一直加到2023年7月27日的5.50%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）如今，美聯(lián)儲(chǔ)終于開(kāi)始降息，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹壓力緩解以及就業(yè)市場(chǎng)不確定性等方面的挑戰(zhàn)。從歷史來(lái)看，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟后，全球央行一般會(huì)跟進(jìn)降息。
二、以史為鑒，美聯(lián)儲(chǔ)歷次降息對(duì) A股有何影響?
（一）市場(chǎng)趨勢(shì)：降息前、降息后A股可能表現(xiàn)偏強(qiáng)，國(guó)債和匯率多上行
（1）A股
從歷史上美聯(lián)儲(chǔ)歷次降息規(guī)律來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息前、后三個(gè)月內(nèi)A股表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。核心驅(qū)動(dòng)因素是經(jīng)濟(jì)和盈利基本面。
一是首次降息前三個(gè)月A、H 股多上漲，主要受基本面驅(qū)動(dòng)：
首先，2000年10 月-2001年1月、2007年6月-9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面偏強(qiáng)，地產(chǎn)銷(xiāo)售增速及PMI維持高位，上證綜指、深證成指、恒生指數(shù) T-3 個(gè)月內(nèi)的平均漲幅分別為 10.1%、10.9%、6.2%，對(duì)比道指、納指、標(biāo)普 500 平均漲跌幅分別為 0.4%、-4.0%、-1.0%，A、H 股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于美股；（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
二是首次降息后三個(gè)月A股表現(xiàn)也主要受經(jīng)濟(jì)基本面的影響，如 2001、2019 年降息后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面偏強(qiáng)尤其地產(chǎn)銷(xiāo)售增速明顯回升，A 股上漲；而2007年降息后次貸危機(jī)蔓延國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落，A股也出現(xiàn)調(diào)整。
美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前后三個(gè)月內(nèi) AH 股及美股漲跌幅、相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)
資料來(lái)源:華金證券研究所，wind(注:月頻數(shù)據(jù)取起止日期當(dāng)月數(shù)據(jù)進(jìn)行比較)
（2）債券
三次降息周期內(nèi)中債十年期國(guó)債收益率分別下降35.13BP、161.93BP、47.29BP，美債十年期國(guó)債收益率分別下降181.00BP、222.00BP、117.00BP，三次降息周期內(nèi)中債和美債十年期國(guó)債收益率多下行。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
資料來(lái)源:華金證券研究所，wind
（3）匯率
三次降息期間美元指數(shù)多走弱，人民幣對(duì)美元匯率也因此走強(qiáng)：一是3次降息周期中有2次美元指數(shù)下跌；二是美元兌人民幣的即期匯率來(lái)看，3次中也有2次下降，人民幣匯率壓力可能減輕。
資料來(lái)源:華金證券研究所，wind
(二)行業(yè):降息前周期和科技占優(yōu)，降息后消費(fèi)占優(yōu)
觀察美聯(lián)儲(chǔ)首次降息開(kāi)啟前后 30、90 天A股行業(yè)表現(xiàn)，降息前周期和科技占優(yōu)，降息后消費(fèi)占優(yōu)。
（1）美聯(lián)儲(chǔ)降息前 1-3個(gè)月內(nèi)，利率敏感型的周期和科技行業(yè)相對(duì)占優(yōu)。
一是降息導(dǎo)致借貸成本預(yù)期下降及經(jīng)濟(jì)需求預(yù)期上升，抗通脹屬性較強(qiáng)的大宗商品相關(guān)周期行業(yè)提前反應(yīng)。
二是降息預(yù)期美元流出，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升對(duì)高估值新興科技行業(yè)形成提振。
（2）降息后 1-3 個(gè)月內(nèi)消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。
美聯(lián)儲(chǔ)降息下可能會(huì)直接刺激需求增長(zhǎng)，借貸成本的降低鼓勵(lì)消費(fèi)回暖，傳導(dǎo)至A股行業(yè)。
2000 年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下對(duì)應(yīng)的占優(yōu)行業(yè)一覽
資料來(lái)源：華金證券研究所，wind
三、后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)若降息，如何應(yīng)對(duì)？
當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的預(yù)期下，關(guān)注科技、周期等行業(yè)。
比照歷史經(jīng)驗(yàn)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前來(lái)看科技和周期可能相對(duì)占優(yōu)。
一，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息仍是大概率，當(dāng)前處于降息前時(shí)點(diǎn)；
二，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，周期和科技屬于利率敏感型，風(fēng)格占優(yōu)。
三，從基本面看，TMT、有色、化工等行業(yè)可能相對(duì)偏強(qiáng)。①TMT：當(dāng)前科技受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策推動(dòng)，降息后流動(dòng)性充裕背景下，景氣度有望延續(xù)走強(qiáng)； ②有色、化工中有漲價(jià)動(dòng)力的子行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)和短期景氣依然較高。中報(bào)方面，鋼鐵、石油石化、基礎(chǔ)化工行業(yè)已披露的中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏壳?，高達(dá)40%、20%、14%。貴金屬：美國(guó)貨幣和財(cái)政政策雙寬松，美元信用收縮背景下黃金價(jià)格上漲的中長(zhǎng)期邏輯堅(jiān)挺，工業(yè)金屬：受銅價(jià)重心回落和產(chǎn)成品庫(kù)存下降，下游開(kāi)工如期回升，預(yù)期中長(zhǎng)期供需保持平穩(wěn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。