文 | 野馬財(cái)經(jīng) 劉俊群

編輯丨劉欽文

當(dāng)“紅衣教主”遇上“夾手門”，又火出圈了！

2024年7月30日，360公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)周鴻祎在體驗(yàn)廣汽埃安旗下昊鉑HT車型防夾手功能時(shí)，本想感受一下昊鉑的防夾手“黑科技”，結(jié)果卻意外成了夾手“受害者”，周鴻祎的表情也從夾手前的“嘻嘻”變成了“不嘻嘻”。

圖源：抖音視頻 截圖

周鴻祎被夾手的視頻一度沖上熱搜，也讓廣汽埃安旗下新能源高端品牌“昊鉑HT”卷入了輿論旋渦。有網(wǎng)友調(diào)侃道，設(shè)計(jì)的是防夾斷功能，手沒(méi)有斷就對(duì)了。

隨后，昊鉑汽車官方作出回應(yīng)稱，公司通過(guò)官方渠道向周鴻祎表達(dá)了誠(chéng)摯的歉意，并表示將立即組織技術(shù)團(tuán)隊(duì)對(duì)涉事車輛的車門防夾功能進(jìn)行全面檢查與測(cè)試。

這場(chǎng)意外的熱搜事件，不僅讓昊鉑汽車成為公眾討論的熱點(diǎn)，也讓昊鉑汽車的制造商——廣汽埃安的上市計(jì)劃受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

8月1日，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布了關(guān)于廣汽埃安新能源汽車股份有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的招商公告。該公告顯示，廣汽埃安部分股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓，招商主體是中國(guó)信達(dá)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格需面議。據(jù)新媒體“獨(dú)角獸早知道”報(bào)道稱，公告還提及，廣汽埃安近期正在準(zhǔn)備港股IPO上市工作，目前各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作正在如期開展中。

圖源：北京產(chǎn)權(quán)交易所 截圖

8月8日，該公告已被撤銷。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》報(bào)道稱，廣汽埃安內(nèi)部人士表示，（股權(quán)被轉(zhuǎn)讓）與公司港股IPO無(wú)關(guān)，公司上市進(jìn)度以廣汽集團(tuán)公告為準(zhǔn)。

那么，身處熱搜中心的廣汽埃安，距離IPO究竟還有多遠(yuǎn)？

脫胎于廣汽，估值高達(dá)千億

說(shuō)起廣汽埃安，可謂是“含著金湯匙出生”，其顯赫家世可追溯至廣汽集團(tuán)——一個(gè)自1997年起便在汽車界叱咤風(fēng)云的巨頭。

廣汽集團(tuán)的發(fā)展歷程堪比一部合資史詩(shī)，1997年，廣州汽車集團(tuán)有限公司成立，次年，公司與日本著名車企本田合作成立了合資企業(yè)——廣汽本田，通過(guò)合資車逐漸打開中國(guó)市場(chǎng)。隨后在2004年到2010年間，廣汽集團(tuán)攜手豐田、日野、菲亞特等國(guó)際大咖，分別合資成立了廣州豐田、廣汽日野、廣汽菲亞特。

不過(guò)，在發(fā)展合資車型的同時(shí)，廣汽集團(tuán)也不忘發(fā)展自主品牌。廣汽集團(tuán)在2010年成立了自主品牌廣汽傳祺。

2017年，乘著國(guó)家大力扶持新能源汽車的東風(fēng)，廣汽集團(tuán)將新能源車業(yè)務(wù)分拆出來(lái)，成立了另一個(gè)自主品牌廣汽新能源，廣汽埃安的前身由此誕生。

2018年，廣汽新能源推出埃安品牌；兩年后，廣汽埃安新能源汽車有限公司正式成立，標(biāo)志著埃安品牌的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

廣汽集團(tuán)對(duì)這位家族新成員可謂“寵愛(ài)有加”。

2021年，廣汽埃安拉開混改序幕，于2022年9月正式成立股份有限公司。而背后的廣汽集團(tuán)不僅資金支持，注入74.04億現(xiàn)金，還轉(zhuǎn)移了價(jià)值35.57億的實(shí)物資產(chǎn)、并將廣汽研究院的600余人團(tuán)隊(duì)和部分專利給了埃安，甚至將位于廣汽菲克的工廠轉(zhuǎn)交給埃安，確保埃安獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，股改是從有限責(zé)任公司改制為股份有限公司，這是成為上市公司的基本條件之一。

廣汽埃安也被廣汽集團(tuán)牢牢抓在手中。在廣汽埃安的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，廣汽集團(tuán)持股64.89%，廣汽乘用車持股12%，其他股東的持股比例均未超過(guò)4%，"廣汽系"的直接持股比例超過(guò)78%。

完成股份制改造后，廣汽埃安距離IPO越來(lái)越近。

2022年3月和10月，公司分別通過(guò)Pre-A輪和A輪融資，融資額分別達(dá)到25.66億元和182.74億元，后者更是刷新了國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)的私募融資紀(jì)錄，投資方包括人保資本、南網(wǎng)能創(chuàng)、國(guó)調(diào)基金、深創(chuàng)投、中信金石等在內(nèi)的53名投資者，此后，公司估值一度高達(dá)1032.39億元，成為資本市場(chǎng)的寵兒。

廣汽埃安也很爭(zhēng)氣。在2021年至2023年其銷量連年攀升，2023年更是以48萬(wàn)輛的成績(jī)，在新能源廠商中排名第三，僅次于比亞迪和特斯拉中國(guó)。

隨著廣汽埃安估值的提升和銷量的增長(zhǎng)，其IPO的討論在市場(chǎng)內(nèi)愈發(fā)熱烈。據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，近兩年來(lái)，廣汽埃安多次對(duì)外釋放正推進(jìn)IPO的消息，目的地最初是科創(chuàng)板，2023年后又變成了港股。

廣汽集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)曾慶洪也曾在2021業(yè)績(jī)溝通會(huì)上透露，廣汽埃安爭(zhēng)取2023年IPO，后續(xù)擇時(shí)擇機(jī)擇地選擇上市。

此次公告，讓廣汽埃安的IPO傳聞再次喧囂塵上。對(duì)此，廣汽集團(tuán)并未承認(rèn)也并未否認(rèn)，僅表示，上市進(jìn)度以廣汽集團(tuán)公告為準(zhǔn)。

“銷冠”背后：低端市場(chǎng)飽和高端車競(jìng)爭(zhēng)激烈

值得注意的是，上述公告除了透露出廣汽埃安的IPO信息外，還透露了部分財(cái)務(wù)信息。從上述涉及廣汽埃安股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告中可知，2022年，公司資產(chǎn)總計(jì)371.99億元，營(yíng)業(yè)收入為387.93億元，凈利潤(rùn)為-20.62億元。

作為廣汽集團(tuán)的新能源寵兒，盡管有廣汽集團(tuán)撐腰，廣汽埃安仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括財(cái)務(wù)虧損、低端市場(chǎng)飽和、及高端市場(chǎng)日益增多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等。

2023年，廣汽埃安以48萬(wàn)輛的交付量榮登“新勢(shì)力銷冠”，但這頂銷冠背后，隱藏著一個(gè)不容忽視的事實(shí)：公司幾乎一半的銷量來(lái)源于網(wǎng)約車市場(chǎng)。

據(jù)“懂車帝”APP顯示，2023年，廣汽埃安累計(jì)售出的車輛數(shù)量達(dá)到了48萬(wàn)輛。據(jù)“乘聯(lián)會(huì)”的數(shù)據(jù)顯示，2023年，埃安為網(wǎng)約車市場(chǎng)提供了約22萬(wàn)輛車，占其全年銷量的45%，在2023年在網(wǎng)約車新增總數(shù)中占據(jù)了約25%的份額。

具體看，其在售的四款車型中，AION S（12.99-16.99萬(wàn)元）和AION Y（9.98-14.58萬(wàn)元）兩款車型的銷量均超過(guò)了20萬(wàn)輛，合計(jì)占埃安品牌銷量的93.54%。AION V（12.98-18.98萬(wàn)元）和AION LX（28.66-46.96萬(wàn)元）的銷量占比則不超過(guò)7%。也就是說(shuō)，賣給網(wǎng)約車市場(chǎng)的幾乎都是AION S和AION Y。

圖源：懂車帝 截圖

艾媒咨詢CEO張毅指出，廣汽埃安通過(guò)抓住網(wǎng)約車市場(chǎng)的早期紅利實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，但這種影響是中立的，不能單純用好壞來(lái)評(píng)價(jià)。

但目前，市場(chǎng)上網(wǎng)約車的品牌眾多，包括比亞迪、小鵬、哪吒、東風(fēng)風(fēng)神、幾何汽車、豐田、日產(chǎn)等。

這一點(diǎn)北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心主任紀(jì)雪洪也提到，網(wǎng)約車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，眾多民營(yíng)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)及合資企業(yè)紛紛加入，對(duì)廣汽埃安形成較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，特別是在中低端電動(dòng)車市場(chǎng)。同時(shí)，網(wǎng)約車市場(chǎng)新車更新速度減緩，進(jìn)一步影響了市場(chǎng)活力。

對(duì)此，廣汽埃安將目光轉(zhuǎn)向了高端市場(chǎng)。2022年9月，廣汽埃安推出了定位高端豪華電動(dòng)路線的昊鉑品牌，以及其第一款車型Hyper SSR（128.6-168.6萬(wàn)元）。

這款新車集成了埃安的高端技術(shù)，包括高性能集成電驅(qū)、1.9秒的零百加速能力，并于2023年10月開始量產(chǎn)交付，但至今官方尚未公布具體銷量數(shù)據(jù)。據(jù)新媒體“每日人物”報(bào)道稱，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，從上市到停產(chǎn)，昊鉑SSR可能會(huì)有300臺(tái)左右的銷量。與此同時(shí)，比亞迪的高端品牌仰望（80-150萬(wàn)元）在2023年12月交出了1593輛的成績(jī)。

這背后，或許與廣汽埃安的品牌定位、營(yíng)銷方式有關(guān)。

“與比亞迪仰望品牌相比，埃安缺乏像比亞迪那樣的產(chǎn)品階梯支撐。比亞迪仰望之所以能夠成功高端化，是因?yàn)樗⒘祟愃平鹱炙粯拥碾A梯式產(chǎn)品布局，從10萬(wàn)到50萬(wàn)價(jià)格區(qū)間都有相應(yīng)的產(chǎn)品進(jìn)行支撐。而廣汽埃安的產(chǎn)品線相對(duì)較少，尤其在30萬(wàn)以上乃至100萬(wàn)以上的價(jià)格區(qū)間缺乏足夠的支撐，這導(dǎo)致消費(fèi)者難以相信品牌能夠?qū)崿F(xiàn)從低端到高端的跳躍。”汽車行業(yè)分析師、江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔表示。

從品牌定位上看，紀(jì)雪洪表示，由于產(chǎn)品和企業(yè)品牌之間存在很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，廣汽埃安在從低端市場(chǎng)向高端市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，面臨著突破消費(fèi)者原有認(rèn)知的挑戰(zhàn)，這種轉(zhuǎn)變是比較困難的。

此外，張翔還指出廣汽埃安依賴經(jīng)銷商的營(yíng)銷模式，缺少像其他品牌那樣由老板親自帶貨的環(huán)節(jié)，這在營(yíng)銷效率上可能不如互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷模式高效。

張翔進(jìn)一步表示，小鵬自動(dòng)駕駛比較優(yōu)秀、理想的增程式豪華車、蔚來(lái)?yè)Q電比較突出。與之相比，廣汽埃安的產(chǎn)品缺乏獨(dú)特賣點(diǎn)，主打性價(jià)比，其產(chǎn)品策略與哪吒汽車類似，起初依靠低端市場(chǎng)走量，并沒(méi)有真正從C端私家車用戶的角度出發(fā)。

這一困境直接反映在了其2024年上半年的銷量表現(xiàn)上。2024年1至7月，公司連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)銷量下滑，累計(jì)銷量15.46萬(wàn)輛，同比下降39.21%，僅達(dá)到70萬(wàn)輛年銷目標(biāo)的22%。

為此，2024年，廣汽埃安還采取了一系列措施來(lái)刺激銷量。一方面推出更多新產(chǎn)品，其中昊鉑GT全球款車型6月上市，另一方面加快出海步伐，其中泰國(guó)工廠7月竣工投產(chǎn)。

廣汽埃安總經(jīng)理古惠南還表示，在當(dāng)下增速最快的插混市場(chǎng)，廣汽埃安還存在產(chǎn)品空白。2024年下半年，廣汽埃安將進(jìn)入產(chǎn)品密集投放期，將推出三款新車。

不過(guò)，紀(jì)雪洪也從另一個(gè)角度分析了廣汽埃安的優(yōu)勢(shì)，他認(rèn)為廣汽埃安在新能源汽車市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)在于其強(qiáng)大的資本背景和豐富的造車經(jīng)驗(yàn)。作為廣汽集團(tuán)的子公司，廣汽埃安擁有充足的資金支持和成熟的供應(yīng)鏈體系，這為其技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在產(chǎn)品布局上，廣汽埃安展現(xiàn)出差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品主要針對(duì)10萬(wàn)至25萬(wàn)元的細(xì)分市場(chǎng)，完全滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)者需求。

“廣汽系”何時(shí)再收獲IPO？

縱觀廣汽集團(tuán)的資本版圖，主要分為兩大支柱：一為合資品牌，如廣汽本田、廣汽豐田、廣汽三菱等；二為自主品牌，包括廣汽乘用車（主要負(fù)責(zé)“傳祺”系列車型）和廣汽埃安等。

汽車技術(shù)專家萬(wàn)春雷表示，廣汽集團(tuán)擁有兩大主要自主品牌路線：廣汽乘用車（傳祺）和廣汽埃安。廣汽乘用車（傳祺）主要面向傳統(tǒng)市場(chǎng)，目前也正向混合動(dòng)力和純電動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品線更加豐富。廣汽埃安則專注于新能源汽車市場(chǎng)。

2023年，廣汽集團(tuán)全年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到1297.06億元，同比增長(zhǎng)17.62%，但凈利潤(rùn)卻因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和廣汽三菱重組等因素的影響，同比下滑約45%，僅為44.29億元。

其中，廣汽集團(tuán)的合資板塊的營(yíng)收普遍出現(xiàn)下滑，廣汽本田總營(yíng)收為935.28億元，同比下滑18.75%，為近5年最低，廣汽豐田總營(yíng)收為1528.69億元，同比下滑6.52%。

而自主品牌卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，廣汽乘用車總營(yíng)收為574.46億元，同比增長(zhǎng)20.16%；廣汽埃安總營(yíng)收為532.34億元，同比增長(zhǎng)37.54%。

此外，剛剛上市的如祺出行成立于2019年，由廣汽集團(tuán)和騰訊等聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立，主要提供網(wǎng)約車和Robotaxi等出行服務(wù)，現(xiàn)已成為該區(qū)域市場(chǎng)份額排名第二的出行平臺(tái)。

然而，2024年7月10日在港交所上市的如祺出行（9680.HK），首日即遭遇股價(jià)破發(fā)，報(bào)收33.9港元/股，下跌3.14%。此后股價(jià)持續(xù)下跌，截至8月21日，如祺出行報(bào)收26.75港元/股，較35港元的發(fā)行價(jià)下跌了23.56%。

在剛上市的如祺出行首日破發(fā)、而自主品牌營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛的背景下，廣汽集團(tuán)似乎對(duì)廣汽埃安給予了更高的期望。

2024年3月，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南明確回復(fù)，IPO不是為了融一筆錢，公司不缺錢，核心是要解決體制機(jī)制的問(wèn)題。公司IPO的進(jìn)程，取決于后續(xù)資本市場(chǎng)能否回暖。

萬(wàn)春雷表示，選擇讓廣汽埃安IPO，而非產(chǎn)品線更加豐富的廣汽乘用車，也顯示出廣汽集團(tuán)對(duì)新能源汽車市場(chǎng)的重視，以及對(duì)品牌高端化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需求匹配的主動(dòng)思考。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，廣汽埃安若順利IPO，將極大推動(dòng)廣汽集團(tuán)在新能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，提升資產(chǎn)價(jià)值和市場(chǎng)影響力，為集團(tuán)帶來(lái)資金支持，同時(shí)在新能源汽車領(lǐng)域進(jìn)一步提升品牌形象。

廣汽埃安上市，不僅對(duì)廣汽集團(tuán)意義重大，其背后的股東們也能分一杯羹。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，廣汽埃安前五大股東分別是廣州汽車集團(tuán)股份有限公司、廣汽乘用車有限公司、珠海與埃同行投資合伙企業(yè)、廣州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)、廣州產(chǎn)投愛(ài)安股權(quán)投資合伙企業(yè)，持股比例分別是64.89%、12%、3.14%、1.45%、0.97%。

除此之外，還包括農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、人保資本、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）等知名企業(yè)，分別持股約0.97%、0.97%、0.15%。

若廣汽埃安成功上市，廣汽集團(tuán)及其背后強(qiáng)大的投資者陣容，也將有望一同收獲一場(chǎng)資本盛宴。