文 | 動(dòng)脈網(wǎng)

2024年以來，眼科服務(wù)龍頭愛爾眼科在三個(gè)月內(nèi)先后宣布3筆收購，涉及境內(nèi)外共106家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，大手筆交易成為業(yè)界焦點(diǎn)。愛爾眼科通過并購基金投資儲(chǔ)備項(xiàng)目，對項(xiàng)目進(jìn)行體外孵化再擇機(jī)收購，將業(yè)績并入上市公司體系——這套擴(kuò)張流程早已被業(yè)內(nèi)熟知；2024年收購的醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，境內(nèi)項(xiàng)目也以這一模式進(jìn)行，本質(zhì)上屬于常規(guī)操作。

不過，縱觀消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)，不只是愛爾眼科，包括口腔、中醫(yī)、醫(yī)美、體檢等在內(nèi)的多家公司，都在2024年進(jìn)行了關(guān)鍵性的收購。根據(jù)已公開的數(shù)據(jù)，2024年以來，消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)15筆并購交易涉及230多家醫(yī)療及美容機(jī)構(gòu)。

消費(fèi)醫(yī)療的繁榮，似乎正在回歸。

2024年以來消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)部分并購情況，資料來源：企業(yè)公告、公開報(bào)道

轉(zhuǎn)折性收購頻現(xiàn)

并購擴(kuò)張已是醫(yī)療服務(wù)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的常態(tài)化路徑，隨著行業(yè)整合加速，醫(yī)療服務(wù)還可通過并購優(yōu)化資源配置，提升運(yùn)營效率。

在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，盡管經(jīng)濟(jì)環(huán)境對整體市場造成了一定影響，不過2024年以來，消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)收購頻現(xiàn)，且多家公司進(jìn)行了關(guān)鍵性收購，創(chuàng)下各自的“之最”或“首次”。

具體到愛爾眼科，2024年5月，愛爾眼科宣布擬收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分股權(quán)，交易金額13.44億元；6月，愛爾眼科歐洲分部Clínica Baviera宣布收購英國Optimax集團(tuán)100%股權(quán)，該集團(tuán)在英國擁有19家醫(yī)療機(jī)構(gòu)；7月，愛爾眼科發(fā)布了收購虎門愛爾、運(yùn)城愛爾等35家醫(yī)院部分股權(quán)的公告，交易金額8.98億元。

在境外，愛爾眼科不斷擴(kuò)大在重要國家的布局。此前，Clínica Baviera醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)已在歐洲覆蓋西班牙、德國、意大利、奧地利，收購Optimax標(biāo)志著正式進(jìn)入英國市場。

在境內(nèi)，截至2023年底，愛爾眼科通過自建和收購眼科醫(yī)院的方式基本實(shí)現(xiàn)了在全國大中城市的布局。2024年以來收購的醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，除了重慶眼視光、南昌洪城愛爾、福州愛爾以外，其余絕大多數(shù)為地市級、縣級醫(yī)院項(xiàng)目，加快滲透至地市縣域市場。

2021年以前，愛爾眼科的單次收購以單個(gè)醫(yī)院為主，2021年逐步開始單次收購多家醫(yī)院，到2024年則創(chuàng)下了單次收購52家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的紀(jì)錄；2024年至今，愛爾眼科收購醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)量之多、頻率之高、交易金額之大，也創(chuàng)下了歷年之最。

口腔方面，因口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)對醫(yī)生依賴度較高，對設(shè)備依賴度較低，導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營、快速擴(kuò)張的難度高，但對口腔連鎖來說，通過增加門店數(shù)量來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，又是發(fā)展壯大過程中的必經(jīng)之路。

2023年，通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入28.46億元，同比增長4.70%，凈利潤5.00億元，卻同比下降了8.72%?！翱繜X和堆人的發(fā)展模式已經(jīng)不合時(shí)宜?！蓖ú哚t(yī)療在財(cái)報(bào)中這樣總結(jié)。因此，通策醫(yī)療目前已啟用了全新的擴(kuò)張模式。

2024年3月，通策醫(yī)療宣布已完成對婁底口腔醫(yī)院有限責(zé)任公司（以下簡稱“婁底口腔”）的收購和增資擴(kuò)股，交易金額共3248萬元，涉及婁底口腔旗下共有8家醫(yī)院和門診部。

據(jù)了解，通策醫(yī)療此前的擴(kuò)張模式以自建醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主，2023年仍有一半的醫(yī)院處于虧損狀態(tài)。自建醫(yī)療機(jī)構(gòu)固然有諸多優(yōu)點(diǎn)，能更好地讓新建機(jī)構(gòu)與原有機(jī)構(gòu)在服務(wù)和運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)文化、品牌形象等方面保持一致性，更好地將新增業(yè)務(wù)融入企業(yè)整體戰(zhàn)略中，也可對新建機(jī)構(gòu)有更強(qiáng)的掌控權(quán)。不過，自建的缺點(diǎn)也很明顯：高額投入、長回報(bào)周期，且伴隨培育失敗風(fēng)險(xiǎn)。

很顯然，通策醫(yī)療想要通過擴(kuò)張模式的轉(zhuǎn)變來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2024年收購?qiáng)涞卓谇?，是通策醫(yī)療并購加盟模式的首次落地，這也意味著，今后通策醫(yī)療外延擴(kuò)張將從僅靠自建改為以收購兼并和加盟為主。

近兩年來，藥品器械產(chǎn)品出海熱潮不斷，出海的風(fēng)還吹到了醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域；此前，眼科、輔助生殖等領(lǐng)域已有愛爾眼科、錦欣生殖布局海外業(yè)務(wù)，如今中醫(yī)也成為出海浪潮中的一員。

2024年以來，固生堂收購了北京亞運(yùn)村中醫(yī)院、常熟南山堂、寧波鄞州固元堂、寧波鄞州明醫(yī)堂、寧波鄞州瞻海固元堂等多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。其中，固生堂簽約收購寶中堂新加坡的100%股權(quán)，邁出了國際化的第一步。

按照規(guī)劃，固生堂未來還將持續(xù)通過戰(zhàn)略性投資、收并購等方式，在新加坡及其他境外區(qū)域開設(shè)門店，“先醫(yī)后藥”將固生堂的模式向境外縱深延展。

對外醫(yī)療援助中醫(yī)技術(shù)、海外華人從事中醫(yī)藥服務(wù)、外籍人士學(xué)習(xí)中醫(yī)等都加深了海外市場對中醫(yī)的認(rèn)知。隨著數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用，中醫(yī)藥標(biāo)準(zhǔn)化程度提高，與循證醫(yī)學(xué)有機(jī)結(jié)合，在海外市場能獲得更多認(rèn)可，也能擁有更大市場空間。

婦兒方面，受生育率下降趨勢的影響，近兩年來該領(lǐng)域投融資和并購交易并不活躍。無論是民營還是公立，婦產(chǎn)醫(yī)院及綜合醫(yī)院婦產(chǎn)科都在減少。

2024年初，唯兒諾宣布收購了北京未來兒童醫(yī)院，這是唯兒諾首次收購醫(yī)院，也是近兩年來婦兒領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的交易之一。此外，以往婦兒領(lǐng)域的收購大多是資金充足或背靠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的連鎖診所、大型醫(yī)院收購診所，而作為連鎖診所的唯兒諾收購醫(yī)院，相當(dāng)于“反向”收購。

無論是眼科收購創(chuàng)造數(shù)量之最、口腔連鎖擴(kuò)張開啟新模式，還是中醫(yī)通過收購踏上出海之路、婦兒領(lǐng)域“反向”收購，種種跡象表明，2024年是消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)轉(zhuǎn)折性的一年，經(jīng)歷了前幾年客觀環(huán)境的大考驗(yàn)之后，隨著醫(yī)療服務(wù)恢復(fù)常態(tài)，企業(yè)借助這一轉(zhuǎn)折點(diǎn)開啟新的征程。

為何2024年如此活躍？

2024年消費(fèi)醫(yī)療收購活躍，與多方面因素都密切相關(guān)。

首先是經(jīng)營逐步向好帶來了更充足的資金。各家公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023數(shù)據(jù)，除了口腔、醫(yī)美領(lǐng)域的極少數(shù)公司之外，其他企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了可觀的收入和利潤增長。

消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)部分上市公司年收入和利潤情況（瑞爾集團(tuán)為截至2024年3月的年度，其他為2023年度），數(shù)據(jù)來源：各公司財(cái)報(bào)

同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)周期變化、投融資環(huán)境變化，醫(yī)療服務(wù)迎來整合期。一批醫(yī)療機(jī)構(gòu)本身具有優(yōu)質(zhì)的技術(shù)和服務(wù)能力，在面臨資方退出壓力、融資壓力、運(yùn)營壓力等現(xiàn)狀時(shí)，不得不尋求并購；目前，醫(yī)療健康企業(yè)估值整體下調(diào)，醫(yī)療服務(wù)也不例外，對收購方來說，也正是并購擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)。

IPO降速也促進(jìn)了醫(yī)療服務(wù)并購的活躍。2023年以來醫(yī)療健康IPO情況并不樂觀，但其中仍有不少醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的身影，消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)更是從未缺席。對于沖刺IPO的企業(yè)來說，收購已有收入或已有盈利的機(jī)構(gòu)，能直接為業(yè)績帶來增長，被并購方則能順利實(shí)現(xiàn)投資者退出。

2024年6月提交招股書之前，卓正醫(yī)療收購了武漢神龍?zhí)煜?1.04%股權(quán)，涉及一家二級醫(yī)院和兩家診所。公開資料顯示，武漢神龍?zhí)煜陆刂?024年3月的收入為2670.86萬元，凈利潤為48.48萬元。卓正醫(yī)療在招股書中透露，還將繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)，收購一線城市和新一線城市中業(yè)績良好的成熟醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)也在沖刺IPO時(shí)進(jìn)行了連續(xù)收購。招股書顯示，2024年1月，同仁堂醫(yī)養(yǎng)收購上海承志堂70%的股權(quán)，以強(qiáng)化長江三角洲的業(yè)務(wù)布局。6月，同仁堂醫(yī)養(yǎng)又簽約擬收購上海中和堂60%的股權(quán)。

一些?？祁I(lǐng)域的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型，通過收購來拓展?？祁I(lǐng)域和服務(wù)內(nèi)容，婦兒是其中的典型。

例如，唯兒諾收購未來兒童醫(yī)院，意味著公司正從專科門診向綜合性醫(yī)院轉(zhuǎn)型，收購?fù)瓿珊?，將按“大?？?、小綜合”的方向發(fā)展。

2024年7月，婦產(chǎn)醫(yī)療集團(tuán)蓮池醫(yī)院發(fā)布公告，擬以7000萬元收購合肥新海婦產(chǎn)醫(yī)院100%的股權(quán)。此前，蓮池醫(yī)院旗下已有3家醫(yī)院，提供產(chǎn)科、婦科、兒科、骨科、健康體檢、預(yù)防接種等服務(wù)。此次收購，為蓮池醫(yī)院補(bǔ)充了生殖醫(yī)學(xué)、月子會(huì)所等方面的服務(wù)。蓮池醫(yī)院公告稱，這是優(yōu)化公司戰(zhàn)略布局、培養(yǎng)新的利潤增長點(diǎn)的舉措。

此前已被字節(jié)跳動(dòng)收購的美中宜和也在逐步轉(zhuǎn)型。2024年，美中宜和對外透露，公司經(jīng)過18年發(fā)展，已完成由婦兒?？漆t(yī)療向更為綜合的醫(yī)療平臺(tái)的轉(zhuǎn)變，形成了在腫瘤、輔助生殖、骨科/運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)、婦產(chǎn)、兒科、醫(yī)療美容、內(nèi)科、眼科、耳鼻喉科、口腔科、皮膚等多個(gè)學(xué)科的多元格局；2024年第四季度，美中宜和旗下的大型三級醫(yī)院還將投入運(yùn)行。其中，美中宜和曾收購了北京寶島婦產(chǎn)醫(yī)院，以獲得試管嬰兒業(yè)務(wù)牌照。

繁榮回歸后將走向何方？

近幾年來，盡管居民消費(fèi)在一定程度上受客觀環(huán)境抑制，但居民健康意識(shí)增強(qiáng)，相應(yīng)支出也在增長。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年全國居民人均醫(yī)療保健消費(fèi)支出2460元，同比增長16%；占人均消費(fèi)支出的比重為9.2%，也是近5年來這一數(shù)據(jù)首次突破9%。

眾所周知，作為確定性的趨勢，老齡化將為醫(yī)療健康創(chuàng)造巨大市場機(jī)遇。對消費(fèi)醫(yī)療而言，老齡化帶來的機(jī)會(huì)已然來臨，并將進(jìn)一步凸顯。

據(jù)BCG《中國消費(fèi)醫(yī)療市場展望2024》顯示，具有更強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與教育水平的“60后”步入退休潮，醫(yī)療健康迎來旺盛需求。

目前，老齡化相關(guān)的消費(fèi)醫(yī)療需求已在體檢、中醫(yī)等服務(wù)方面顯著體現(xiàn)。

美年健康在財(cái)報(bào)中披露，2023年以來，團(tuán)體和個(gè)人的體檢需求持續(xù)提升，政企客戶、主流職場人群、高收入人群、老齡人群、慢病人群等多元化與個(gè)性化需求和健康服務(wù)需求持續(xù)增長。

中醫(yī)藥在應(yīng)對老年病、慢性病方面優(yōu)勢突出。國家衛(wèi)健委、全國老齡辦、 國家中醫(yī)藥局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于全面加強(qiáng)老年健康服務(wù)工作的通知》提出，加強(qiáng)老年中醫(yī)藥健康服務(wù)，到2025年，65歲及以上老年人中醫(yī)藥健康管理率達(dá)到75%以上。未來，中醫(yī)藥還將滿足老年人多方面的健康需求。

消費(fèi)醫(yī)療新技術(shù)、新產(chǎn)品涌現(xiàn)，將為用戶提供更多選擇，刺激更多需求產(chǎn)生。

在眼科和口腔領(lǐng)域，兒童近視防控、早期矯治市場增長。其中，佩戴舒適度更高、延緩近視效果更好、更經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的產(chǎn)品涌現(xiàn)；早期矯治產(chǎn)品功能更豐富，針對錯(cuò)頜畸形相關(guān)癥狀進(jìn)行綜合干預(yù)，且更關(guān)注兒童口腔生長發(fā)育動(dòng)態(tài)，甚至附帶口腔保健功能。

醫(yī)美方面，無論是光電治療還是注射項(xiàng)目，以非手術(shù)方式進(jìn)行的輕醫(yī)美服務(wù)滲透率提升；尤其是再生醫(yī)美興起，相較以往的注射填充產(chǎn)品，能發(fā)揮更自然和長期的效果，同時(shí)，再生醫(yī)美產(chǎn)品的有效性和安全性仍在不斷迭代，為抗衰提供更多更好的選擇。

此外，消費(fèi)醫(yī)療目標(biāo)群體將從個(gè)人擴(kuò)大到家庭。

盡管生育率整體呈現(xiàn)下降趨勢，但二孩、三孩家庭占比增加。據(jù)《2022年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2022年出生人口956萬人，其中二孩占比為38.9%，三孩及以上占比為15.0%；也就是說，這些家庭至少是四口或五口之家，構(gòu)建以家庭為單位的消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)模式，意味著能以更低成本擴(kuò)大用戶群體。

新世紀(jì)醫(yī)療采用了兒科家庭醫(yī)生會(huì)員制，截至2023年底，已經(jīng)累計(jì)服務(wù)了將近48萬婦兒家庭，并將在2024年推動(dòng)客戶管理體系升級和會(huì)員服務(wù)產(chǎn)品體驗(yàn)，持續(xù)提升按家庭單位計(jì)算的會(huì)員基數(shù)和服務(wù)觸達(dá)率。

卓正醫(yī)療也在旗下醫(yī)療機(jī)構(gòu)開設(shè)了兒科、齒科、眼科、皮膚科、耳鼻喉及外科、婦科及內(nèi)科的科室，并構(gòu)建起家庭醫(yī)療模式，各?？漆t(yī)生之間的密切合作，滿足患者及其整個(gè)家庭的不同醫(yī)療需求，并不斷提高患者滿意度，形成跨科室轉(zhuǎn)介的機(jī)會(huì)。

為家庭提供消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)，可將相應(yīng)需求從單次、低頻轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗳?、更高頻，醫(yī)療機(jī)構(gòu)在獲得高客單價(jià)的同時(shí)，還能提升服務(wù)量。同時(shí)，各個(gè)?？浦g相互協(xié)作和轉(zhuǎn)介，也達(dá)成了醫(yī)療資源更有效的配置。

盡管當(dāng)前消費(fèi)醫(yī)療呈現(xiàn)出繁榮回歸的趨勢，但也需把控?cái)U(kuò)張步伐的速度，防止收購過程中因雙方在價(jià)值觀等根本層面的分歧導(dǎo)致最終難以融合；以往，醫(yī)療服務(wù)企業(yè)大規(guī)模收購后又發(fā)生“水土不服”的前車之鑒也不在少數(shù)。

總的來說，盡管需要面臨經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力，但隨著各年齡段、各類細(xì)分人群相應(yīng)健康意識(shí)的增強(qiáng)，消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)仍具有較強(qiáng)的確定性，關(guān)鍵在于腳踏實(shí)地走好每一步。