界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
相較前兩年的高歌猛進(jìn)，2024年券商債券融資有降溫趨勢(shì)。
界面新聞根據(jù)上市券商公告及choice金融終端統(tǒng)計(jì)，今年已經(jīng)有超20家上市券商獲得了發(fā)行債券的批準(zhǔn)，但發(fā)債只數(shù)、規(guī)模均發(fā)生下滑，短期融資券、永續(xù)次級(jí)債等已非券商“心頭好”，公司債、次級(jí)公司債為主流。
業(yè)內(nèi)人士普遍表示，在監(jiān)管發(fā)聲審慎再融資的市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)行公司債等債券融資方式相對(duì)安全穩(wěn)定，流程也相對(duì)簡(jiǎn)單，有助于提高券商資本運(yùn)作的效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
東財(cái)choice金融終端顯示，截至8月7日，市場(chǎng)中券商共發(fā)行了321只債券，發(fā)債總規(guī)模為5641.17億元，同比分別下降了73.79%和30.36%。
在發(fā)債規(guī)模方面，國(guó)元證券、東北證券、華西證券、長(zhǎng)城證券、山西證券、南京證券、國(guó)聯(lián)證券等多家中小券商不足百億，華安證券、中泰證券分別為150億元和100億元，中信證券、中信建投、中國(guó)銀河等10家大型券商發(fā)債規(guī)模均為200億元。
從募集資金用途來(lái)看，券商發(fā)債融資，主要用于償還公司到期債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、支持公司日常運(yùn)營(yíng)及業(yè)務(wù)發(fā)展等。面臨償債壓力，不少券商選擇“借新還舊”。同時(shí)，作為資本密集型行業(yè)，充足的資本金有助于支持券商開(kāi)展創(chuàng)新性業(yè)務(wù)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力、提升資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專(zhuān)家余豐慧認(rèn)為，“今年以來(lái)，多家券商選擇發(fā)行公司債的原因可能在于，首先，公司債的發(fā)行條件和流程相對(duì)簡(jiǎn)單，審核周期短，能夠快速滿足券商的融資需求。其次，公司債和次級(jí)公司債的利率通常較低，有助于降低券商的融資成本。券商密集獲批發(fā)行公司債也反映了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，公司債作為一種重要的融資方式受到越來(lái)越多的關(guān)注和認(rèn)可?！?/span>
排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸皩?duì)于券商而言，通過(guò)發(fā)行債券來(lái)融資具有多方面優(yōu)點(diǎn)，例如，債券具有不同的細(xì)分類(lèi)型，券商可以根據(jù)自身的需求規(guī)模、期限等情況來(lái)靈活選擇具體的債券種類(lèi)；同時(shí)，債券可以在不同的市場(chǎng)發(fā)行，面向更廣泛的投資者群體，有利于增加融資機(jī)會(huì)?！?/span>
整體來(lái)看，今年以來(lái)券商發(fā)行債券的票面利率低于去年同期水平，融資成本有所降低。具體來(lái)看，截至8月7日，券商發(fā)行證券公司債的平均利率為2.52%，低于去年同期的3.09%；發(fā)行證券公司次級(jí)債的平均利率為2.84%，低于去年同期的3.83%；發(fā)行證券公司短期融資券的平均利率為2.16%，低于去年同期的2.6%。
卜益力表示，“券商發(fā)債融資成本下降的原因可能包括多方面，首先，近年來(lái)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率下降，一定程度上導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，對(duì)債券等相對(duì)安全資產(chǎn)的需求有所擴(kuò)大，從而導(dǎo)致債券收益率下行；其次，寬松的貨幣環(huán)境以及充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于降低發(fā)債融資成本；最后，發(fā)行主體企業(yè)信用評(píng)級(jí)的提升，也有助于降低其發(fā)債融資成本?！?/span>
相較券商發(fā)債融資略有降溫，定增明顯“遇冷”。
6月19日，財(cái)達(dá)證券發(fā)布公告表示，此前，向特定對(duì)象發(fā)行股票擬募資不超過(guò)50億元的決議有效期滿自動(dòng)失效。除財(cái)達(dá)證券外，年初以來(lái)，浙商證券也出現(xiàn)定增決議到期自動(dòng)失效的情況。另外，國(guó)聯(lián)證券則因籌劃收購(gòu)民生證券控制權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)，而決定終止定增并撤回申請(qǐng)文件。
追溯至2023年，華鑫股份、中原證券等券商或券商母公司也均終止向特定對(duì)象發(fā)行股票。其中，中原證券表示，綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境，并統(tǒng)籌考慮公司實(shí)際情況和融資安排等因素，經(jīng)審慎分析與論證后決定終止定增事項(xiàng)。
2024年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布“關(guān)于修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》的決定”指出，證券公司首次公開(kāi)發(fā)行證券并上市交易和再融資行為，應(yīng)當(dāng)結(jié)合股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略等，合理確定融資規(guī)模和時(shí)機(jī)，嚴(yán)格規(guī)范資金用途，聚焦主責(zé)主業(yè)，審慎開(kāi)展高資本消耗型業(yè)務(wù)，提升資金使用效率。
再向前追溯，2023年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡?優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》中，也提及對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。
余豐慧表示，“券商在發(fā)行公司債的同時(shí)，也可以增資擴(kuò)股的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資。這幾種融資方式均能不同程度地滿足券商融資需要，有利于券商擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大市場(chǎng)。但應(yīng)該看到，每一種融資方式均存在著各自的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)，券商選擇融資方式需謹(jǐn)慎并考慮到自身實(shí)際情況與市場(chǎng)環(huán)境?！?/span>