截至7月31日，申萬半導體行業(yè)中已經有49家公司預披露了2024年中期報告，其中44家預告增長，5家預告下滑，整體增長勢頭較強，預告凈利潤同比增長的中位數高達110.22%。同比增速最快的公司分別是長川科技（300604.SZ）、全志科技（300458.SZ）、韋爾股份（603501.SH）、瀾起科技（688008.SH），如長川科技預計2024年上半年凈利潤同比增長876.62%到949.87%。
半導體行業(yè)業(yè)績大幅增長并沒有換來板塊整體“大行情”，原因或在于這些公司業(yè)績大幅增長“含金量”并沒有想象的高。
半導體行業(yè)中報含金量究竟如何？
2023年中報基數較低是導致半導體公司2024年業(yè)績集體大幅增長的主要原因。半導體公司業(yè)績普遍在2021年見頂，隨后在2022年和2023年進入行業(yè)下行周期。因此，半導體公司2024年中報業(yè)績真正的含金量需要對比2021年中報和2022年中報才能得出。
對比2022年中報，49家公司業(yè)績下滑的中位數是3.67%，其中有26家公司在2024年中報業(yè)績尚未達到2022年中報水平，也就是說，大多數公司沒有回到2022年上半年的業(yè)績水平。
對比2021年中報，剔除5家沒有披露2021年中報次新股后，44家公司業(yè)績下滑中位數為18.3%，有25家公司的2024年中報業(yè)績尚未達到2021年中報水平。顯然，回到上輪周期高點的業(yè)績對大多數半導體企業(yè)來說更具挑戰(zhàn)。
49家公司中有15家的中報超過2021年和2022年中報水平，體現出真成長。這15家公司分別為北方華創(chuàng)（002371.SZ）、華海清科（688120.SH）、佰維存儲（688525.SH）、清溢光電（688138.SH）、富創(chuàng)精密（688409.SH）、江豐電子（300666.SZ）、ST華微（600360.SH）、雅克科技（002409.SZ）、晶升股份（688478.SH）、天岳先進（688234.SH）、樂鑫科技（688018.SH）、峰岹科技（688279.SH）、炬芯科技（688049.SH）和普冉股份（688766.SH）。從行業(yè)分布看，半導體設備及零部件有4家，半導體材料有4家，半導體設計有4家，，半導體封裝和半導體器件各有1家。
A股半導體設備和材料類公司數量合計37家，半導體設計公司合計有81家，在上市公司數量更少的情況下，半導體設備和材料公司“真成長”的數量反而超過半導體設計公司。
同時，半導體設備和材料公司相對于2021年上半年的業(yè)績增幅也更高，如北方華創(chuàng)增長7.9倍，華海清科增長5.2倍，清溢光電增長3.3倍，富創(chuàng)精密和江豐電子分別增長1.9倍和1.6倍，半導體設計中增長最多的聚辰股份不過1.2倍。
A股芯片設計公司普遍處于消費電子領域，一方面受周期性影響，另一方面進入壁壘相對較低，這也導致行業(yè)極易出現“內卷”。而在半導體設備和材料行業(yè)，由于國產化率較低，周期影響有限，盡管也有不少企業(yè)進入，但還存在一個“驗證”的環(huán)節(jié)，這也提高了進入壁壘，使得行業(yè)競爭相對有序。
異軍突起的半導體材料
相對于頗受市場關注的半導體設備公司來說，半導體材料公司普遍市值相對更小，顯示出了更強爆發(fā)力。
如清溢光電2024年中報預增62.09%到73.33%，天岳先進2024年中報預增239%到253%。這些公司業(yè)績大幅預增也伴隨著毛利率大幅增加，這一現象在半導體設備和半導體設計類公司中十分罕見。
清溢光電和天岳先進的毛利率分別相比上年同期提升7個百分點和9個百分點以上。
在當前環(huán)境下，靠大幅漲價提升毛利率并不現實，更有可能是產能利用率提升帶來的毛利率改善。事實上，半導體材料類似于化工業(yè)，屬于重資產行業(yè)，因此對產能利用率極為敏感，當產能利用率到達一定臨界值后，業(yè)績加速拐點也會隨之出現。
半導體設計公司大小切換
值得注意的是，較大市值（200億元以上）半導體設計公司普遍成長性不足，中報看似大幅預增，實際仍是偽成長。
如韋爾股份2024年中報預告增長754.11%到819.42%，預告凈利潤中樞值為13.58億元，而公司2021年和2022年中報的凈利潤分別為22.4億元和22.6億元，仍相差較遠。兆易創(chuàng)新（603986.SH）2024年中報預告增長54.18%，凈利潤達到5.18億元，而公司2021年和2022年中報的凈利潤分別為7.9億元和15.3億元。瑞芯微2024年中報預告增長754.11%到819.42%，預告凈利潤中樞值為1.77億元，而公司2021年和2022年中報的凈利潤分別為2.65億元和2.72億元。
傳統半導體設計“白馬股”普遍業(yè)績不佳，相比之下，四家“真成長”的小市值公司值得關注，分別是樂鑫科技、峰岹科技、炬芯科技、和普冉股份，這四家公司上市以來均未有過再融資，它們2024年上半年業(yè)績預告相比2021年上半年增長49.4%、49.1%、15.3%和12.76%。表明這四家公司真正走出了上輪半導體周期，在產品力上有較大提升。