界面新聞記者 | 尹靖霏
斥資32億元破產(chǎn)重整歸來不到2年，山子高科（000981.SZ）卻陷入棘手的面值退市危機(jī)中。公司及實控人可謂是求生欲滿滿：先是推回購計劃，后是董事長親自下場“寫小作文”致歉、反思、擺業(yè)績……
受此影響，7月29日山子高科股價一字板漲停，報0.95元/股，市值近95億元，股價依舊低于1元紅線。公司股價也已連續(xù)4日收盤價低于1元。
7月29日晚間，山子高科公告稱，公司于7月28日向浙商資管發(fā)出幫扶函，申請不超過10億資金的融資支持，雙方經(jīng)過溝通和交流，于7月29日簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。浙商資管有意向在投行服務(wù)、保理服務(wù)、基金投資、資產(chǎn)經(jīng)營等方面與公司開展戰(zhàn)略合作，幫助公司改善資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況，降低融資成本，助力公司高質(zhì)量全面發(fā)展。
香頌資本董事沈萌對界面新聞表示：“公司股價處于0.95元，公司或大股東想要短期內(nèi)擺脫這種退市風(fēng)險，還是有很大的操作空間，一個漲停就能將股價拉回1元生命線以上。不過，回購只能解燃眉之急。公司股價還是取決于公司的可經(jīng)營資產(chǎn)以及業(yè)績?！?/span>
值得注意的是，公司實控人在“小作文”中提及種種業(yè)績利好。沈萌稱，此種行為有可能涉嫌信息違規(guī)。其所發(fā)布的業(yè)績展望，除非是公司在財務(wù)報告等正式文件中有所提及，否則這樣的話更多是說給二級市場的人聽的，其可信度會降低。
而在公司及實控人瘋狂自救背后，到底發(fā)生了什么？
32億巨額代價
面對收盤價跌破1元/股，山子高科及其實控人緊急護(hù)盤。
一是上市公司宣布擬用自有資金回購股份。
7月26日該公司稱，公司計劃使用自有資金或自籌資金，通過集中競價交易方式回購股份，用于后續(xù)員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃?；刭徺Y金總額不低于6億元且不超過10億元，回購價格不超過1.60元/股。
二是實控人自身回購股份。
同日公告，公司董事長兼總裁葉驥計劃自2024年7月29日起六個月內(nèi)，以自有或自籌資金通過二級市場擇機(jī)增持1000萬股公司股份。
三是發(fā)小作文。7月28日公司實際控制人通過該公司微信公眾號在《致全體股東的一封信》中先是致歉，而后表明公司業(yè)績將有大幅提升，同時實控人還將零薪酬直至公司股價升至1.6元/股以上。
為何這家公司和實控人有“滿滿的求生欲”？
山子高科的前身是銀億股份，曾是深耕寧波的龍頭房企，因瘋狂并購擴(kuò)張和經(jīng)營不善，2020年12月銀億股份發(fā)布重整計劃，寧波籍企業(yè)家葉驥及其控制的嘉興梓禾瑾芯股權(quán)投資合伙企業(yè)（下稱梓禾瑾芯）成為重整投資人，入主該公司。自2022年11月4日重整計劃執(zhí)行完畢后，銀億股份實控人由熊續(xù)強(qiáng)變更為葉驥，2023年公司更名為“山子股份”，2024年3月份更名為山子高科。
根據(jù)《重整計劃》和《重整投資協(xié)議》安排，此次資本公積轉(zhuǎn)增形成的股份中的29.88億股由重整投資人梓禾瑾芯受讓。葉驥控制下的梓禾瑾芯入股成本價達(dá)1.07元/股。
彼時，葉驥承諾以32億元重整款完成對銀億股份的重整，不料重整歸來還不滿2年，該公司面臨面值退市危機(jī)，一旦公司因收盤價連續(xù)20個交易日低于1元/股觸及退市，32億元巨額重整款無疑將打水漂。
32億元重整投資款背后不只有葉驥，還牽扯海爾、吉利和寧波地方國資等多方資本。
葉驥為湊齊這32億元重整款，歷經(jīng)了不少波折，其中多次違約，險些喪失重整投資人資格。
按照《重整投資協(xié)議》，葉驥及其控制的梓禾瑾芯需在2020年12月21日前完成支付第一期8億元的投資款，同年12月31日前完成支付第二期投資款24億元。然而，該重整投資人兜里卻掏不出錢了，截至當(dāng)年末，梓禾瑾芯僅支付6.66億元。
該公司稱，此后葉驥及其控制的梓禾瑾芯多次延期，并構(gòu)成嚴(yán)重違約。2021年2月1日梓禾瑾芯申請剩余17億元投資款延期至同年3月31日前支付完畢，但此后7個多月的時間里，梓禾瑾芯僅于當(dāng)年9月29日支付4億元，再次構(gòu)成嚴(yán)重違約，嚴(yán)重影響了銀億股份重整進(jìn)度。截至2021年9月30日梓禾瑾芯仍未全額支付32億元重整投資款，《重整投資協(xié)議》存在被終止的可能，面臨重新遴選重整投資人的風(fēng)險。
葉驥及其梓禾瑾芯不得不求助外援。
2021年末，梓禾瑾芯引入了海爾系、吉利系、寧波市地方國資等。2021年12月29日，赤驥控股集團(tuán)以轉(zhuǎn)讓方式引入新合伙人青島海麗匯銀投資合伙企業(yè)（有限合伙）8億元出資額、吉利邁捷投資有限公司3億元，即“海爾系”和“吉利系”投資公司。同時，股東名單中還包含寧波市鄞工創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，隸屬寧波市國資委。經(jīng)前述多方資本扶持，其重整投資才順利完成。
然而，重整歸來不到2年，退市風(fēng)險已經(jīng)來臨。
7月25日公司首次提示退市風(fēng)險。當(dāng)日該公司稱，7月24日，公司收盤價為0.90元/股，收盤價首次低于1元。通過深交所交易系統(tǒng)連續(xù)二十個交易日的股票收盤價均低于1元，深交所終止其股票上市交易。
一旦山子高科因面值不達(dá)標(biāo)而退市，葉驥及其控制的梓禾瑾芯，以及梓禾瑾芯背后的海爾、吉利、寧波市地方國資等資本方的32億元投資款都將打了水漂。
按照7月29日的0.95元/股的收盤價計算，梓禾瑾芯1.07元/股的入股價賬面已浮虧11%，32億元的重整投資款賬面已虧損3.52億元。
護(hù)盤之下
山子高科股價為何又會跌破1元生命線？
重整投資下， 山子高科 進(jìn)行了2次股本轉(zhuǎn)增導(dǎo)致股本過大，當(dāng)前股本總額已近百億股。
- 2022年2月，根據(jù)《銀億股份重整計劃》《重整投資協(xié)議》，以現(xiàn)有總股本40.28億股為基數(shù)，按照每10股轉(zhuǎn)增6.48股的比例實施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，共計轉(zhuǎn)增26.1億股票；轉(zhuǎn)增后，山子高科總股本增加至66.38億股。
- 在此基礎(chǔ)上，再次進(jìn)行資本公積的轉(zhuǎn)增。以66.38億股為基數(shù)，按照每10股轉(zhuǎn)增5.06股的比例實施資本公積轉(zhuǎn)增，共計轉(zhuǎn)增33.39億股股票。轉(zhuǎn)增后，山子高科總股本最終增加至99.97億股。其中，重整投資人持29.88億股，彼時持股比例為29.89%。
股本過大導(dǎo)致公司股價偏低。截至目前，該公司股本依舊為99.97億股，流通股達(dá)65.25億股，占總股本的比重達(dá)65.27%。而公司股東戶數(shù)已超6萬戶。
葉驥稱：“早在銀億股份破產(chǎn)重整的進(jìn)程中，管理人、債權(quán)股東以及許多投資人都提醒我，重整完成后唯一的風(fēng)險就是股本太大，可能有面值退市的壓力。但我依然低估了黑天鵝發(fā)生的概率。其實在第一次房地產(chǎn)出表被非正常干預(yù)后，股價就從2元附近進(jìn)入了下行通道，我本應(yīng)該在那個時候就思考和準(zhǔn)備可能隨之而來的風(fēng)險”。
據(jù)葉驥所言，該公司股價陡然跌破1元生命線，背后另有原因。
7月28日，葉驥稱：“基于我們目前已掌握的信息，我們預(yù)計某位個人投資人遭遇了強(qiáng)制平倉使當(dāng)日股價出現(xiàn)波動，引起了其他中小投資人的擔(dān)憂進(jìn)而誘發(fā)了后續(xù)的跌停”。
“同時，對于部分股東反映的跌停期間某營業(yè)部的非常見交易行為，公司法務(wù)部門也于近日向監(jiān)管和司法部門報告，并申請相關(guān)部門介入調(diào)查”。
山子高科股價自7月22日開始暴跌。界面新聞發(fā)現(xiàn)，僅財通證券股份有限公司杭州麗水路證券營業(yè)部7月22日凈賣出金額高達(dá)1132萬元，7月23日凈賣出金額595萬元，7月22日至24日合計凈賣出1728萬元。
事實上，在股價下跌，退市風(fēng)險來襲的同時，市場上似有資本預(yù)判到在該公司下跌后會緊急護(hù)盤，在公司宣布回購計劃之前緊急埋伏其中。7月26日中金財富廣州番禺橋南路營業(yè)廳、川財證券武漢沿江大道證券營業(yè)部分別凈買入約1200萬元、1080萬元。公司在7月26日收盤五六個小時后披露了回購計劃。
當(dāng)前該公司求生欲滿滿，回購和小作文能否保住 山子高科的上市地位？
沈萌對界面新聞表示：上市公司這種回購方式只能是短時間之內(nèi)提振投資者的信心。但是對于長期的股票價值而言，其影響仍然要取決于公司的可經(jīng)營資產(chǎn)以及經(jīng)營的業(yè)績。因為畢竟你回購相當(dāng)于是股本減少，每一股的價值有所增加。但如果經(jīng)營不善持續(xù)下去的話，每股增加的資產(chǎn)還是會被逐漸地消耗掉，仍然又會陷入這種面值困境中，所以回購更多解決的是燃眉之急。
在業(yè)績層面，重整1年多后，山子高科業(yè)績還處于虧損狀態(tài)。據(jù)山子高科公告，公司預(yù)計2024年上半年凈虧損6億-8億元，同比減虧。報告期內(nèi)，公司通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)業(yè)務(wù)并完成上述業(yè)務(wù)涉及公司的工商變更。根據(jù)相關(guān)協(xié)議和合同，公司對過渡期損益及資金往來進(jìn)行結(jié)算，預(yù)計本次剝離事項給公司帶來7億-8億元的非經(jīng)常性虧損。
不過，據(jù)實控人葉驥透露，該公司業(yè)績將有明顯好轉(zhuǎn)。
7月28日，葉驥稱，其一，邦奇在近期收獲國內(nèi)若干整車企業(yè)訂單，新增EV減速器和無極變速器（CVT）訂單數(shù)十萬臺（套），預(yù)計訂單總額達(dá)數(shù)十億元。
其二，ARC通過關(guān)閉海外工廠，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計半年度已實現(xiàn)扭虧為盈，近期新獲定點，預(yù)計新增訂單量約數(shù)千萬套（件），訂單總額超十億元。
其三，紅星的BOX1車型收獲貨拉拉等行業(yè)客戶訂單，云楓的整車已于7月2日實現(xiàn)量產(chǎn)下線，本月已累計下線整車超千臺，在手訂單達(dá)數(shù)千臺，鑒于目標(biāo)市場的需求旺盛，今年預(yù)計將實現(xiàn)超2萬臺的銷量。
而這些動輒十億元的訂單又是否能轉(zhuǎn)化為實際的營收？
沈萌表示，葉驥有可能涉嫌信息違規(guī)。因為其作為董事長，這些與重大經(jīng)營相關(guān)的信息均應(yīng)通過公司公告的形式正式對外發(fā)布，不能以這種所謂小作文的形式隨口發(fā)布。而他作為公司法定代表人，亦是公司經(jīng)營的主要負(fù)責(zé)人之一，以此種方式披露這些信息有干預(yù)二級市場股價的嫌疑，可能會引來監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施。
而至于其所發(fā)布的業(yè)績展望是否可靠，除非是公司在財務(wù)報告等正式的文件中有所提及，否則這樣的話更多是說給二級市場的人聽的，其可信度就會比較低，沈萌對界面新聞解釋，因為其通過小作文方式的表達(dá)是沒有約束力的。