界面新聞記者 | 劉婷

7月25日，美元對日元大跌逾1%，刷新逾兩個半月新低至152.24。自7月11日以來，美元對日元匯率已跌近6%。 

除美元外，近期日元對非美貨幣表現(xiàn)也十分亮眼，其中，對英鎊觸及一個多月高點(diǎn)，對歐元觸及兩個多月高點(diǎn)，對澳元觸及三個月高點(diǎn)。

分析師認(rèn)為，日本貨幣當(dāng)局的干預(yù)、美聯(lián)儲降息的逐漸明朗化、以及避險情緒的上升，共同助推了這波日元反彈。隨著日美經(jīng)濟(jì)走勢收斂、貨幣政策分化，日元匯率或正在迎來反轉(zhuǎn)。  

此輪日元反彈始于半個月前。7月11日，美國公布的6月份消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）顯示通脹漲幅收窄，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場對于美聯(lián)儲降息的信心，美元對日元隨即大跌，160重要關(guān)口被擊穿。同時，日本貨幣當(dāng)局可能在7月11日至12日拋售了近386億美元，以抬高日元匯率。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對界面新聞表示，日本央行疑似巧用時機(jī)，選擇在美國降息預(yù)期升溫的時點(diǎn)順勢出手干預(yù)匯市，給予了日元更多支撐。

王有鑫認(rèn)為日元反轉(zhuǎn)的趨勢逐漸確立。美聯(lián)儲近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)動能走弱，9月降息預(yù)期有所上升。與此同時，日本國內(nèi)通脹壓力仍然較大，CPI同比連續(xù)兩個月處于2.8%的高位，近期日本加息可能較大，日美央行政策的分化越來越明顯，這種預(yù)期給日元帶來更多支撐。

盛寶銀行外匯策略主管查魯?查納納（Charu Chanana）也表示，近期美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，同時日本加息預(yù)期得到支撐，利差的潛在轉(zhuǎn)變有利于日元，進(jìn)而引發(fā)了一系列套利平倉行為。

“隨著日元升值，其他交易者也可能決定平倉以避免進(jìn)一步損失，從而形成一個反饋循環(huán)，加速日元升值?！彼谥芩牡淖钚略u論中寫道。

今年上半年，日元對美元匯率跌超12%，超過去年全年7%的跌幅。對于日元的頹勢，市場認(rèn)為根本原因在于巨大的美日利差。

美聯(lián)儲從2022年3月至2023年7月連續(xù)11次加息，將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率推高到5.25%-5.50%，創(chuàng)2001年來的最高水平。日本央行雖然在今年3月退出執(zhí)行了長達(dá)八年的負(fù)利率政策，但目前政策利率僅為0-0.1%。

彭博社最新調(diào)查顯示，約94%的受訪者認(rèn)為日本央行最早將在7月加息。凱投宏觀亞太區(qū)主管Marcel Thieliant在調(diào)査回復(fù)中指出，日元的大幅貶值、小企業(yè)薪資的普遍上漲以及潛在的通脹粘性，都為日本央行在7月會議上加息提供了理由。

王有鑫表示，即使不加息，日本央行也可能在月底的議息會議上釋放鷹派信號，或者對未來的縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃給予更明確的指引。他指出，當(dāng)前日元已經(jīng)處于超調(diào)或者過度貶值的態(tài)勢，這抬高了進(jìn)口成本，進(jìn)而對遏制通脹不利，日本央行有通過加息提振日元，從而緩解國內(nèi)通脹壓力和進(jìn)口成本的需要。

他還表示，當(dāng)前美國大選一波多折，給市場帶來了很大不確定性，投資者避險情緒明顯升溫，日元作為傳統(tǒng)的避險貨幣之一，在這種背景下，獲得了更多青睞。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至周三收盤，納斯達(dá)克指數(shù)從7月11日的歷史高點(diǎn)回調(diào)逾7%，標(biāo)普500指數(shù)近6個交易日下跌4.2%。龍頭科技股跌幅更大，比如，7月15日以來，英偉達(dá)下跌了11.6%，臉書（Meta Platform）下跌7.5%。除美股外，7月以來，歐洲股市也處于震蕩調(diào)整中。

不過，盛寶銀行的查納納提醒，即便美元降息窗口打開，考慮到美國國內(nèi)需求依然較熱，美聯(lián)儲在降息節(jié)奏上可能會比較謹(jǐn)慎。只有美元降息周期持續(xù)，日元才有可能持續(xù)反彈。

“如果回顧歷史，當(dāng)前的這一幕我們并不陌生。2023年底，在美聯(lián)儲降息預(yù)期的推動下，日元對美元曾上漲了約8%，但隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱，日元隨后又回落至歷史低點(diǎn)?！彼f。