2024年7月25日早盤(pán)，滬指跌幅擴(kuò)大至1%，有色金屬、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體芯片概念股跌幅居前，光伏板塊逆市上漲，兩市超2100只個(gè)股下跌。

ETF方面，國(guó)債30ETF（511130）高開(kāi)高走，截至當(dāng)前，盤(pán)中上漲31個(gè)bp，成交額破2.5億元，換手率16.13%。

消息面上，7月25日，央行公告稱，為維護(hù)月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，7月25日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2351億元逆回購(gòu)操作，操作利率1.70%。此外，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率調(diào)降20bp至2.30%，上次為2.50%。

按照慣例央行每月15日（遇到節(jié)假日順延）進(jìn)行當(dāng)月MLF到期續(xù)做，此次央行打破慣例月內(nèi)進(jìn)行了兩次MLF操作，上次MLF操作是在7月15日，央行公告稱開(kāi)展了1000億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月共有1030億元MLF到期。

資金面方面，央行公開(kāi)市場(chǎng)延續(xù)凈回籠步伐，周三銀行間市場(chǎng)資金面走勢(shì)與上日類似，早盤(pán)整體仍一般，午后趨于緩和。存款類機(jī)構(gòu)隔夜加權(quán)利率在高位徘徊，與七天期接近。長(zhǎng)期資金方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)最新成交在1.935%左右，較上日變動(dòng)有限。交易員表示，公開(kāi)市場(chǎng)到期節(jié)奏變化對(duì)流動(dòng)性僅是短期擾動(dòng)，雖然盤(pán)中資金供給有起伏，但市場(chǎng)心態(tài)依舊平穩(wěn)。隨著明日七天逆回購(gòu)可跨月，預(yù)計(jì)央行將重回凈投放，資金面均衡大局難破。

7月25日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等五大行均已下調(diào)存款掛牌利率。具體來(lái)看，活期存款掛牌利率下調(diào)5基點(diǎn)，下調(diào)至0.15%。三個(gè)月、半年、一年整存整取掛牌利率均下調(diào)10基點(diǎn)，分別為1.05%、1.25%、1.35%；二年、三年、五年整存整取掛牌利率均下調(diào)20基點(diǎn)，分別為1.45%、1.75%、1.8%。此外，零存整取、整存零取、存本取息掛牌利率也下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

7月22日央行公告稱，為優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，從即日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。同時(shí)，為進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，即日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。

中國(guó)證券報(bào)發(fā)文稱，接近央行人士介紹，以往央行公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作采用價(jià)格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時(shí)候維持不變，但仍需每日開(kāi)展操作釋放明確的利率信號(hào)?？紤]到公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，為增強(qiáng)政策利率的權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)。

中信證券針對(duì)降息組合拳稱，OMO降息落地的原因包括政策部署的落實(shí)、內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境變化；OMO招標(biāo)方式轉(zhuǎn)變后強(qiáng)化了利率目標(biāo)的管理，對(duì)數(shù)量目標(biāo)則更多地隨行就市；在OMO降息落地后央行推出階段性減免MLF質(zhì)押品，即鼓勵(lì)MLF參與機(jī)構(gòu)賣(mài)出中長(zhǎng)期債券，壓制降息后市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)端利率的做多沖動(dòng)；本次逆回購(gòu)操作利率在LPR報(bào)價(jià)日下調(diào)，LPR與MLF利率的綁定關(guān)系淡化，進(jìn)一步強(qiáng)化7天逆回購(gòu)操作利率作為基準(zhǔn)政策利率的地位。