界面新聞?dòng)浾?| 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

7月11日晚間，東阿阿膠發(fā)布2024年半年報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利6.95億元–7.6億元，同比增長(zhǎng)31%–43%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)東阿阿膠解釋稱：“東阿阿膠塊價(jià)值引領(lǐng)良性增長(zhǎng)，復(fù)方阿膠漿大品種戰(zhàn)略全面發(fā)力，桃花姬阿膠糕全國(guó)性品牌拓展成效顯現(xiàn)，阿膠速溶粉逐步起量，皇家圍場(chǎng)1619品牌推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！焙?jiǎn)單點(diǎn)來(lái)說(shuō)，就是公司主要產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)帶動(dòng)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

7月12日開盤，東阿阿膠股價(jià)微漲后又走低，跌超1%。截至收盤，東阿阿膠報(bào)55.69元/股，跌1.12%。最新市值為359億元。值得注意的是，今年5月7日，東阿阿膠報(bào)71.06元/股，股價(jià)再創(chuàng)新高，總市值突破457.60億元。

若從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，雖然今年上半年?yáng)|阿阿膠的增速不及2021年至2023年的上半年的278.1%、106%和72.29%。但從盈利數(shù)額來(lái)看，東阿阿膠今年上半年的數(shù)額接近于2015年同期，2015年上半年?yáng)|阿阿膠實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.74億元。

雖然尚未恢復(fù)到巔峰時(shí)期水平，但東阿阿膠業(yè)績(jī)正在“回血”。

東阿阿膠前身為山東東阿阿膠廠，1952年建廠，1993年由國(guó)有企業(yè)改組為股份制公司制企業(yè)，1996年在深交所掛牌上市，2005年加入華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司。

界面新聞曾經(jīng)報(bào)道，在過(guò)去，作為業(yè)內(nèi)龍頭，東阿阿膠在2006年到2018年共計(jì)漲價(jià)17次，阿膠塊每250克售價(jià)從2006年的25元漲到2019年的1499元，漲幅高達(dá)59倍。華福證券也曾統(tǒng)計(jì)，2010年至今東阿阿膠塊出廠價(jià)提價(jià)13次，復(fù)方阿膠漿和桃花姬阿膠糕各提價(jià)三次。其中阿膠塊最后一次提價(jià)為2018年，漲幅最高的2011年，阿膠塊出廠價(jià)上漲約為60%。

與此同時(shí)，東阿阿膠的業(yè)績(jī)也水漲船高，到2018年?yáng)|阿阿膠的營(yíng)收達(dá)到73.38億元，凈利潤(rùn)達(dá)到20.85億元。但2018年也成為東阿阿膠迄今為止的業(yè)績(jī)巔峰。

但此后，在渠道去庫(kù)存壓力下，2019年，東阿阿膠的業(yè)績(jī)應(yīng)聲落下，營(yíng)收僅29.59億元，不足2018年的一半，凈利潤(rùn)直接由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4.44億元。其中，阿膠系列產(chǎn)品營(yíng)收同比下滑超40億元，下滑比例達(dá)67.66%。

而且，值得注意的是，這是東阿阿膠上市24年以來(lái)首次出現(xiàn)虧損。但也成為改變經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2019年7月，東阿阿膠在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，渠道原本靠囤貨來(lái)盈利，東阿阿膠漲價(jià)所有渠道商都會(huì)盈利，加上阿膠保質(zhì)期較長(zhǎng)，如果經(jīng)銷商囤貨就能實(shí)現(xiàn)差價(jià)收益?！艾F(xiàn)在渠道發(fā)生了變化，由靠囤貨轉(zhuǎn)為靠周轉(zhuǎn)率，我們順應(yīng)渠道變化，進(jìn)行了降庫(kù)存的調(diào)整，帶來(lái)了銷售業(yè)績(jī)的短期波動(dòng)，也是這次業(yè)績(jī)下滑的主要原因?！?/p>

也就是說(shuō)，東阿阿膠放棄了提價(jià)策略，開始清理渠道庫(kù)存。2020年至2023年，東阿阿膠業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)連續(xù)四年上漲。2020年-2023年，該公司營(yíng)收為34.09億元、38.49億元、40.42億元、47.15億元，歸母凈利潤(rùn)為0.43億元、4.4億元、7.8億元、11.51億元。

隨著經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)變，東阿阿膠在產(chǎn)品方面也開始研究新“打法”。2023年，東阿阿膠對(duì)其阿膠粉的價(jià)格和包裝進(jìn)行調(diào)整，又推出“皇家圍場(chǎng)1619”品牌布局男士滋補(bǔ)健康賽道。

東阿阿膠于2023年年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，其“皇家圍場(chǎng)1619”旗下產(chǎn)品已經(jīng)包括健腦補(bǔ)腎口服液、龜鹿二仙口服液以及海龍膠口服液等，男性產(chǎn)品增長(zhǎng)會(huì)是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展策略。

在老產(chǎn)品方面，東阿阿膠主要有東阿阿膠塊和復(fù)方阿膠漿。其中，東阿阿膠塊外部競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，并且2019年之前東阿阿膠主要對(duì)阿膠塊進(jìn)行提價(jià)，而當(dāng)時(shí)已經(jīng)證明其提價(jià)邏輯行不通了，因此，東阿阿膠塊增長(zhǎng)空間較為有限。

而復(fù)方阿膠漿在2023年版本醫(yī)保目錄的醫(yī)保支付限制被解除，不再要求醫(yī)保支付復(fù)方阿膠漿需要限制在有重度貧血檢驗(yàn)證據(jù)的要求之下，而是將醫(yī)保報(bào)銷范圍擴(kuò)大到說(shuō)明書適應(yīng)癥。2023年，東阿阿膠方面曾介紹，復(fù)方阿膠漿在2023年的增量超40%。

并且，與此前東阿阿膠更注重保健相比，如今其似乎更加強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的藥品屬性。東阿阿膠2023年年報(bào)中披露，復(fù)方阿膠漿改良型新藥在申報(bào)指新藥臨床研究申請(qǐng)。除此之外，東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿、龜鹿二仙口服液、健腦補(bǔ)腎丸等重點(diǎn)品種也在開展研究。

另外，最近東阿阿膠又在出售房產(chǎn)。7月6日，東阿阿膠發(fā)布出售部分房產(chǎn)的公告，共計(jì)13套住宅、12個(gè)車位使用權(quán)、3處寫字樓內(nèi)房間，擬出售房產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日2023年7月31日的賬面凈值為3728.22萬(wàn)人民幣，評(píng)估價(jià)值為4583.59萬(wàn)人民幣，較賬面凈值增值855.37萬(wàn)元人民幣，增值率為22.94%。

這并非東阿阿膠首次出售不動(dòng)產(chǎn)。2022年8月，東阿阿膠將位于東阿縣的老驢皮庫(kù)以及毛驢基地樂(lè)園以8819.25萬(wàn)元的評(píng)估價(jià)格掛牌，增值率88.96%。

實(shí)際上，東阿阿膠并不缺錢，截至截至2023年末，東阿阿膠的賬上還有期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額57.97億元、貨幣資金58.26億元。東阿阿膠解釋出售房產(chǎn)的原因?yàn)椤笆萆斫◇w、提質(zhì)增效”，處置閑置資產(chǎn)。