界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
券業(yè)整合動(dòng)作再起，西部證券（002673.SZ）籌劃收購(gòu)國(guó)融證券。
西部證券6月21日公告，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)國(guó)融證券股份有限公司控股權(quán)事項(xiàng)，具體收購(gòu)股份比例以最終簽訂的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準(zhǔn)。
西部證券表示，上述事項(xiàng)不構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)交易及重大資產(chǎn)重組，亦不會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商，交易存在不確定性。
受到利好消息影響，6月21日上午，西部證券高開6.81%，總市值309億元。
有接近國(guó)融證券人士表示，“考慮到國(guó)融證券目前復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，西部證券的這一收購(gòu)計(jì)劃可能會(huì)遇到一些難題和挑戰(zhàn)。一個(gè)主要的挑戰(zhàn)在于，國(guó)融證券的控股股東所持有的股份目前被凍結(jié)。”
西部已進(jìn)場(chǎng)開始盡調(diào)工作
此前投身青島國(guó)資失敗的國(guó)融證券，如今再次遇到潛在買主。
據(jù)接近國(guó)融證券的業(yè)內(nèi)人士透露，“西部證券可能正在積極籌備對(duì)國(guó)融證券的收購(gòu)事宜?！睋?jù)該人士介紹，“西部證券對(duì)國(guó)融證券的收購(gòu)盡職調(diào)查工作實(shí)際上在2024年4月就已經(jīng)全面展開，相關(guān)準(zhǔn)備工作已經(jīng)進(jìn)行了相當(dāng)一段時(shí)間?！?/p>
對(duì)于西部證券而言，盡管國(guó)融證券的規(guī)模相對(duì)較小，但完成此次收購(gòu)并非易事。
根據(jù)天眼查的信息，北京長(zhǎng)安投資集團(tuán)有限公司（下稱“長(zhǎng)安投資”）所持有的國(guó)融證券股份以及其間接持有的國(guó)融基金和國(guó)融匯通資本投資有限公司等機(jī)構(gòu)的股份，目前仍處于法律凍結(jié)狀態(tài)。
這種股權(quán)凍結(jié)的情況，是由于長(zhǎng)安投資之前與國(guó)融證券的中小股東進(jìn)行的對(duì)賭協(xié)議失敗所導(dǎo)致的。
有華北某中型證券非銀分析師告訴界面新聞?dòng)浾撸皳?jù)接近交易的內(nèi)部人士透露，雙方已接近達(dá)成一項(xiàng)交易，其估值大約為1.5倍的市凈率（PB）。
“根據(jù)國(guó)融證券2023年末的每股凈資產(chǎn)2.37元計(jì)算，1.5倍的PB相當(dāng)于每股約3.56元的交易價(jià)格。這個(gè)價(jià)格與杭州普潤(rùn)星融股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“杭州普潤(rùn)”）等國(guó)融證券的機(jī)構(gòu)股東在8年前以每股4.98元的價(jià)格進(jìn)入相比，仍有大約30%的差距?！彼硎?。
盡管如此，與當(dāng)前證券行業(yè)的整體狀況相比，1.5倍PB的估值并不算低。自2021年以來，熊市的影響導(dǎo)致證券行業(yè)的估值持續(xù)下降，截至2024年6月20日，中證證券公司指數(shù)的PB僅為1.14倍。
國(guó)融證券大股東已成被執(zhí)行人
近日，界面新聞?dòng)浾邚亩嗝咏鼑?guó)融證券人士處了解到，繼杭州普潤(rùn)訴長(zhǎng)安投資獲得勝訴后，長(zhǎng)安投資已成被執(zhí)行人。
消息人士表示，本次凍結(jié)股權(quán)償還失敗，長(zhǎng)安投資持有的相關(guān)國(guó)融證券股權(quán)將被法拍。
根據(jù)天眼查信息，本案件立案日期為2024年1月9日，案件號(hào)74230135-5，執(zhí)行法院為北京市第二中級(jí)人民法院，被執(zhí)行人為長(zhǎng)安投資，執(zhí)行標(biāo)的1,959,199,620.00元。
“當(dāng)年，長(zhǎng)安投資計(jì)劃以高價(jià)將國(guó)融證券出售給青島國(guó)資，以期解決因IPO失敗而造成的困境。然而，最終未能成功出售，反而累積了更多的潛在債務(wù)。目前，長(zhǎng)安投資面臨眾多債權(quán)人將通過司法途徑討債的局面，這可能使其難以承受?！鄙鲜鼋咏鼑?guó)融證券的人士表示。
長(zhǎng)安投資集團(tuán)主要涉足的領(lǐng)域包括證券和房地產(chǎn)兩大板塊，其中房地產(chǎn)項(xiàng)目主要分布在五線和六線城市，這些地區(qū)的項(xiàng)目并沒有帶來顯著的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。據(jù)一位與長(zhǎng)安投資集團(tuán)關(guān)系密切的人士透露，該集團(tuán)進(jìn)行“賣國(guó)融”操作的直接原因是為了應(yīng)對(duì)之前對(duì)賭協(xié)議所遺留下來的債務(wù)問題。
事實(shí)上，長(zhǎng)安投資資金鏈較為緊張，自2022年下半年以來，就已接連遭遇多起訴訟或仲裁，旗下所持有的國(guó)融證券、國(guó)融基金、首創(chuàng)期貨等金融牌照股份也悉數(shù)遭到凍結(jié)。本次敗訴對(duì)其而言可謂“雪上加霜”。
2022年9月，杭州普潤(rùn)作為申請(qǐng)人，向北京仲裁委員會(huì)申請(qǐng)，仲裁被申請(qǐng)人長(zhǎng)安投資受讓子公司國(guó)融證券2.5億股股權(quán)，并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及相應(yīng)利息損失人民幣17.59億元。
彼時(shí)，長(zhǎng)安投資對(duì)國(guó)融證券全部持股已在北京市仲裁委的申請(qǐng)下被司法機(jī)關(guān)所凍結(jié)，凍結(jié)期自2022年9月15日起至2025年9月14日。
西部意欲加快存量資源整合并購(gòu)
公開資料顯示，西部證券成立于2001年，注冊(cè)地陜西省西安市，注冊(cè)資本44.7億元，實(shí)際控制人為陜西投資集團(tuán)有限公司。股東方面，陜西投資集團(tuán)有限公司、上海城投控股股份有限公司分別持股35.65%、10.26%，為公司第一、二大股東。
作為中腰部券商，截至2024年一季度，西部證券凈資產(chǎn)為283.26億元，資產(chǎn)總額達(dá)985.33億元，是10年前同期的8.5倍，距離千億資產(chǎn)僅“一步之遙”。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，西部證券凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)分別排名行業(yè)第27位、第30位。
作為西部證券的潛在收購(gòu)對(duì)象的國(guó)融證券，目前資產(chǎn)體量不及西部證券的1/5。截至2023年末，國(guó)融證券凈資產(chǎn)42.16億元，資產(chǎn)總額176.75億元，兩項(xiàng)指標(biāo)分別排名行業(yè)第87位、第77位。
若本次西部證券順利收購(gòu)，兩者凈資產(chǎn)綜合望超300億元，資產(chǎn)總額有望逼近1200億元，體量接近國(guó)金證券。
對(duì)于西部證券而言，通過并購(gòu)等方式整合行業(yè)資源或許早就志在必得，2023年年報(bào)中，西部證券就曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)行業(yè)的整合并購(gòu)趨勢(shì)。
西部證券指出，“中小券商彎道超車的壓力和難度不斷加大，證券公司開展橫向整合并購(gòu)已成為打造強(qiáng)大金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略趨勢(shì)。加快存量資源整合并購(gòu)，培育增量新質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)力，提升集約資本基礎(chǔ)上對(duì)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的服務(wù)效能等成為下一階段國(guó)內(nèi)證券公司邁向強(qiáng)大金融機(jī)構(gòu)的重要命題?！?/p>
值得關(guān)注的是，近日，西部證券公開招聘近20名中層。具體而言，西部證券此次招聘的崗位涉及多個(gè)部門，共計(jì)19個(gè)崗位。其中包括財(cái)富管理部、證券金融部、財(cái)富運(yùn)營(yíng)管理部、投資銀行上海總部等總經(jīng)理職位。
此外，據(jù)界面新聞新聞此前獨(dú)家報(bào)道，近日西部證券資管、研究、財(cái)富管理業(yè)務(wù)迎新一輪人事任命。具體看來，繼4月資管分公司總經(jīng)理趙英華升任公司總裁助理后，分管資管和研究所業(yè)務(wù)。同時(shí)，西部證券原財(cái)富業(yè)務(wù)總經(jīng)理殷濤升任公司總經(jīng)理助理、財(cái)富管理部總經(jīng)理，將分管財(cái)富管理業(yè)務(wù)。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，西部證券2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.94億元，同比增長(zhǎng)29.87%；歸母凈利潤(rùn)11.66億元，同比增長(zhǎng)170.76%。今年一季度，西部證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.95億元，同比減少12.01%；歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比減少45.24%。