界面新聞?dòng)浾?|王玉 毛盾

界面新聞編輯 |崔宇

隨著全球化和資本市場的不斷深化，中國企業(yè)在A股、港股、美股等市場的上市活動(dòng)日益頻繁，上市公司數(shù)量與市值規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。與此同時(shí)，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢互補(bǔ)協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略指引下，各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型各具特色，上市公司有著明顯的區(qū)域特征。上市公司作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)航者和風(fēng)向標(biāo)，其區(qū)域分布、行業(yè)分布以及業(yè)績和市場表現(xiàn)，不僅反映了各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力和潛力，也體現(xiàn)了各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源分配和政策導(dǎo)向。

界面智庫推出的“上市公司區(qū)域圖鑒”系列報(bào)告，旨在通過研究不同區(qū)域（包括31個(gè)省行政區(qū)及下屬地級市）在不同時(shí)間維度的上市公司數(shù)量、市值、行業(yè)構(gòu)成和財(cái)務(wù)指標(biāo)等多維數(shù)據(jù)，幫助政策制定者、投資者和研究者透過上市公司來了解和評估各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)布局以及產(chǎn)業(yè)集聚和關(guān)聯(lián)程度等。

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在界面智庫推出的“上市公司區(qū)域圖鑒”系列報(bào)告的第三篇中，我們引入了區(qū)位熵這一指標(biāo)，從存量角度探究了各省市截至2023年末的產(chǎn)業(yè)集聚情況，進(jìn)而找出各省市在全國具有一定優(yōu)勢地位的產(chǎn)業(yè)。作為系列報(bào)告的第六篇，本文將從增量角度聚焦黨的十八大（以下簡稱“十八大”）以來31個(gè)省級行政區(qū)（不包含港澳臺地區(qū)）分行業(yè)的上市公司數(shù)量和市值區(qū)位熵的變動(dòng)情況，數(shù)據(jù)起始日設(shè)定為2013年1月1日，結(jié)束日設(shè)定為2023年12月31日。 

區(qū)位熵計(jì)算方法如下：分子為該地區(qū)某個(gè)行業(yè)上市公司的相關(guān)指標(biāo)除以該地區(qū)所有行業(yè)上市公司的相關(guān)指標(biāo)；分母為全國范圍內(nèi)某個(gè)行業(yè)上市公司的相關(guān)指標(biāo)除以全國所有行業(yè)上市公司的相關(guān)指標(biāo)。對于其中的相關(guān)指標(biāo)，本文將使用上市公司數(shù)量和市值這兩個(gè)維度。一般來說，區(qū)位熵的數(shù)值越高，表明該地區(qū)該行業(yè)的集聚水平就越高。

以Wind二級行業(yè)為基準(zhǔn)，通過計(jì)算我們發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)“數(shù)量區(qū)位熵”看，重慶將房地產(chǎn)II，汽車與汽車零部件，醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)這3個(gè)行業(yè)的集聚度優(yōu)勢從2012年末一直保持到了2023年末。同時(shí)，在“市值區(qū)位熵”方面，重慶的汽車與汽車零部件也一直保持在行業(yè)第一的位置。

此外，這十一年間，北京的行業(yè)集聚度轉(zhuǎn)變尤為突出，從“數(shù)量區(qū)位熵”來看，北京在2012年末僅擁有兩個(gè)區(qū)位熵第一的行業(yè)，而到了2023年末，擁有區(qū)位熵第一的行業(yè)增加到5個(gè)，從具體的行業(yè)種類看，北京的行業(yè)布局不再走單一的傳統(tǒng)化路線，而是更加多元化、新興化。

從“市值區(qū)位熵”來看，共有8個(gè)省市對應(yīng)的8個(gè)行業(yè)在這十一年間連續(xù)保持領(lǐng)先地位，包括廣東的軟件與服務(wù)，北京的銀行，重慶的汽車與汽車零部件，湖南的媒體II，陜西的商業(yè)和專業(yè)服務(wù)，新疆的多元金融，貴州的食品、飲料與煙草，山西的能源II。

1、重慶將3個(gè)行業(yè)“數(shù)量區(qū)位熵”第一的地位保持十一年

“數(shù)量區(qū)位熵”越高，代表該地區(qū)該行業(yè)的“數(shù)量集聚度”越高。界面智庫對不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)的“數(shù)量區(qū)位熵”排名前五的地區(qū)和行業(yè)進(jìn)行了對比觀察，我們發(fā)現(xiàn)，十八大以來31個(gè)省市產(chǎn)業(yè)聚集的程度有很大的變化，如山西能源II的區(qū)位熵在這十一年間從第三名躍升至第一名，而河北的電信服務(wù)II則從第一名大幅滑落。此外，對比十八大前，產(chǎn)業(yè)的聚集方向也有了明顯的改變，在“數(shù)量區(qū)位熵”前五名里，除了山西的能源II保持一路高歌外，其余涉及到的地區(qū)和行業(yè)均有所調(diào)整。

分時(shí)間段看，2012年末“數(shù)量區(qū)位熵”排名前五的地區(qū)和行業(yè)是，河北的電信服務(wù)II（21.42），內(nèi)蒙古的保險(xiǎn)II（12.69），山西的能源II（9.62），廣西的家庭與個(gè)人用品（7.44），西藏的消費(fèi)者服務(wù)II（5.77），而在2017年末，內(nèi)蒙古的保險(xiǎn)II和山西的能源II位序分別上升至第一和第二名，河北的電信服務(wù)II下降至第三名，第四名維持不變，西藏的制藥、生物科技與生命科學(xué)上升至第五名。截至2023年末，前五名分別是山西的能源II（12.7），云南的食品與主要用品零售II（9.73），寧夏的公用事業(yè)II（6.74），甘肅的銀行（5.92），貴州的銀行（5.61）。

通過對具體上市公司的查詢發(fā)現(xiàn)，內(nèi)蒙古的保險(xiǎn)II僅為曇花一現(xiàn)，其在保險(xiǎn)業(yè)的唯一上市公司在十九大期間退市。河北的電信服務(wù)II一共有兩家上市公司，其名次大幅滑落緣于這兩家公司分別在十八大期間以及二十大期間退市。云南的食品與主要用品零售II里主要包含3家上市公司，在十八大期間新增1家，十九大期間新增2家；寧夏的公共事業(yè)II里也包含3家上市公司，主要涉及新能源發(fā)電業(yè)和燃?xì)?，其中在十八大和十九大期間各自新增1家；甘肅和貴州的銀行業(yè)分別擁有2家上市公司，性質(zhì)均為區(qū)域性銀行，其中甘肅的2家均在十九大期間上市，貴州的在十八大和十九大期間各自新增1家。

分地區(qū)來看，在2012年末，重慶擁有“數(shù)量區(qū)位熵”第一的行業(yè)最多，分別是房地產(chǎn)II（2.51），汽車與汽車零部件（3.79），醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)（3.19），而且將這3個(gè)行業(yè)的集聚度優(yōu)勢保持到了2023年末。

此外，這十一年期間北京的行業(yè)集聚度轉(zhuǎn)變尤為突出，北京在2012年末僅擁有兩個(gè)“數(shù)量區(qū)位熵”第一的行業(yè)，分別是軟件與服務(wù)（2.87）和銀行（5.45），而到了2023年末則增加到5個(gè)，分別是電信服務(wù)II（4.93），保險(xiǎn)II（4.52），軟件與服務(wù)（3.06），媒體II（2.59），消費(fèi)者服務(wù)II（2.27），北京的行業(yè)布局不再走單一的傳統(tǒng)化路線，而是更加多元化、新興化。

2、8省市的8個(gè)行業(yè)連續(xù)保持“市值集聚度”第一

“數(shù)量區(qū)位熵”的局限性在于，盡管一個(gè)地區(qū)在某一行業(yè)上市公司不多，但由于該地區(qū)上市公司總數(shù)較小，會(huì)造成該地區(qū)在該行業(yè)上具有較大的“數(shù)量區(qū)位熵”，所以還要結(jié)合“市值區(qū)位熵”來進(jìn)行分析?！笆兄祬^(qū)位熵”越高，代表該地區(qū)該行業(yè)的“規(guī)模集聚度”越高。

分時(shí)間段看，2012年末，“市值區(qū)位熵”排名前五的地區(qū)和行業(yè)是，福建的家庭與個(gè)人用品（23.8），貴州的食品、飲料與煙草（13.05），遼寧的零售業(yè)（11.12），西藏的制藥、生物科技與生命科學(xué)（9.88）以及云南的制藥、生物科技與生命科學(xué)（8.73），福建和貴州的這兩大行業(yè)在2017年末依然蟬聯(lián)第一和第二名，但從第三名開始有所更迭，湖南和福建的食品與主要用品零售II分別以10.72和9.62位列第三和第四名，第五名為新疆的多元金融（8.30）。到2023年末，第一名易主為黑龍江的家庭與個(gè)人用品，云南的家庭與個(gè)人用品和湖南的食品與主要用品零售II分列第二和第三名，貴州的食品、飲料與煙草和云南的食品與主要用品零售II并列第四。

通過對具體上市公司的查詢發(fā)現(xiàn)，在十八大前上市的紙巾巨頭恒安國際和衛(wèi)浴領(lǐng)軍企業(yè)航標(biāo)控股是福建的家庭與個(gè)人用品在市值區(qū)位熵排名靠前的原因，而在十九大期間，航標(biāo)控股被摘牌導(dǎo)致福建的家庭與個(gè)人用品市值區(qū)位熵排名的下滑。與此同時(shí)，在十九大期間上市的藥妝龍頭貝泰妮導(dǎo)致云南的家庭與個(gè)人用品行業(yè)的市值區(qū)位熵大幅上升，到了二十大期間，醫(yī)用敷料第一股敷爾佳的上市推動(dòng)了黑龍江的家庭與個(gè)人用品市值的大幅提升。此外，在十八大期間上市的湖南益豐藥房和云南一心堂是帶動(dòng)兩者食品與主要用品零售II市值區(qū)位熵階段性上升的主要原因。

分地區(qū)來看，在2012年末，廣東擁有“市值區(qū)位熵”第一的行業(yè)最多，包括保險(xiǎn)II（2.16），房地產(chǎn)II（3.25），軟件與服務(wù)（3.02）等3個(gè)行業(yè)，不過在2023年末，保險(xiǎn)II“市值區(qū)位熵”第一的位置被北京取代，房地產(chǎn)II“市值區(qū)位熵”第一的位置被海南取代，唯一保留的是軟件與服務(wù)業(yè)，在這十一年間保持絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢。

此外，北京的銀行業(yè)雖從“數(shù)量集聚度”沒有呈現(xiàn)出較大優(yōu)勢，但從“規(guī)模集聚度”來看，遙遙領(lǐng)先其他省市，且龍頭地位一直保持。在電信服務(wù)II中，十八大前山東憑借鵬博士在此行業(yè)“市值區(qū)位熵”中排名第一，不過目前鵬博士已被標(biāo)注為ST股，往日輝煌已不在，北京電信服務(wù)II行業(yè)在十八大前僅有中國聯(lián)通和二六三兩家上市公司，而后在十九大期間中國移動(dòng)、中國電信、中國鐵塔和中國衛(wèi)通等行業(yè)巨頭紛紛上市，由此也把北京的電信服務(wù)II推升至該行業(yè)“市值區(qū)位熵”第一的位置。

與廣東的軟件與服務(wù)業(yè)和北京的銀行業(yè)類似，長期占據(jù)行業(yè)“市值區(qū)位熵”第一位置的還有，重慶的汽車與汽車零部件，湖南的媒體II，陜西的商業(yè)和專業(yè)服務(wù)，新疆的多元金融，貴州的食品、飲料與煙草，山西的能源II。

具體來看，重慶的汽車與汽車零部件行業(yè)，除了有老牌企業(yè)長安汽車的支撐，在十八大期間上市的一家以新能源汽車為核心業(yè)務(wù)的科技制造企業(yè)——賽力斯也形成了很大助力。此外，湖南媒體II行業(yè)的代表公司為芒果超媒，陜西商業(yè)和專業(yè)服務(wù)行業(yè)的代表公司為節(jié)能環(huán)境，新疆多元金融行業(yè)的代表公司為申萬宏源，貴州食品、飲料與煙草行業(yè)的代表公司為貴州茅臺，山西能源II行業(yè)的代表公司為潞安環(huán)能。