界面新聞記者 |王玉 毛盾
界面新聞編輯 |崔宇
隨著全球化和資本市場的不斷深化，中國企業(yè)在A股、港股、美股等市場的上市活動日益頻繁，上市公司數(shù)量與市值規(guī)模持續(xù)擴大。與此同時，在區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢互補協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略指引下，各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型各具特色，上市公司有著明顯的區(qū)域特征。上市公司作為經(jīng)濟的領(lǐng)航者和風向標，其區(qū)域分布、行業(yè)分布以及業(yè)績和市場表現(xiàn)，不僅反映了各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的活力和潛力，也體現(xiàn)了各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源分配和政策導向。
界面智庫推出的“上市公司區(qū)域圖鑒”系列報告，旨在通過研究不同區(qū)域（包括31個省行政區(qū)及下屬地級市）在不同時間維度的上市公司數(shù)量、市值、行業(yè)構(gòu)成和財務指標等多維數(shù)據(jù)，幫助政策制定者、投資者和研究者透過上市公司來了解和評估各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)布局以及產(chǎn)業(yè)集聚和關(guān)聯(lián)程度等。
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在界面智庫推出的“上市公司區(qū)域圖鑒”系列報告的第二篇中，我們討論了Wind二級行業(yè)在31省市上市公司中的數(shù)量占比及市值占比情況。在系列報告的第三篇中，我們將進一步探究從上市公司角度觀察的各省市產(chǎn)業(yè)集聚情況，進而找出各省市在全國具有一定優(yōu)勢地位的產(chǎn)業(yè)，由此我們引入了區(qū)位熵這一指標。
本文使用的區(qū)位熵計算方法如下：分子為該地區(qū)某個行業(yè)上市公司的相關(guān)指標除以該地區(qū)所有行業(yè)上市公司的相關(guān)指標；分母為全國范圍內(nèi)某個行業(yè)上市公司的相關(guān)指標除以全國所有行業(yè)上市公司的相關(guān)指標。對于其中的相關(guān)指標，本文將使用上市公司數(shù)量和市值這兩個維度。一般來說，區(qū)位熵的數(shù)值越高，表明該地區(qū)該行業(yè)的集聚水平就越高。
以Wind二級行業(yè)為基準，通過計算我們發(fā)現(xiàn)，北京的電信服務II、保險II，福建的耐用消費品與服裝，山西能源II，重慶的汽車與汽車零部件，海南的運輸，青海的材料II，基于上市公司數(shù)量和市值計算的區(qū)位熵（下文分別將其簡稱為“數(shù)量區(qū)位熵”和“市值區(qū)位熵”）均為第一，體現(xiàn)了這些地區(qū)的這些產(chǎn)業(yè)在數(shù)量和規(guī)模上都具有較大的比較優(yōu)勢。
1、從“數(shù)量區(qū)位熵”來看，北京擁有區(qū)位熵第一的行業(yè)最多
“數(shù)量區(qū)位熵”越高，代表該地區(qū)該行業(yè)的“數(shù)量集聚度”越高。對每個行業(yè)“數(shù)量區(qū)位熵”第一名進行由高到低排列，位列首位的是山西的能源II（12.70），能源II里包含能源設(shè)備與服務，石油、天然氣與供消費用燃料，遙遙領(lǐng)先的數(shù)據(jù)，進一步凸顯了山西省作為我國煤炭第一大省的地位；第二名是云南的食品與主要用品零售II（9.73），食品與主要用品零售II包含大賣場與超市，食品分銷商，食品零售，藥品零售；第三名是寧夏的公用事業(yè)II（6.74），公用事業(yè)II包含電力III，獨立電力生產(chǎn)商與能源貿(mào)易商III，復合型公用事業(yè)III，燃氣III，水務III，保險III；第四名是甘肅的銀行（5.92）；第五名是海南的運輸（5.30）。
北京擁有“數(shù)量區(qū)位熵”第一的行業(yè)最多，共有五類，分別是電信服務II（4.93），保險II（4.52），軟件與服務（3.06），媒體II（2.59），消費者服務II（2.27）。其次是重慶有四類，分別是家庭與個人用品（4.34），汽車與汽車零部件（2.90），醫(yī)療保健設(shè)備與服務（2.54），房地產(chǎn)II（2.44）。
值得注意的是，在上一篇文章中我們曾提到，在上市公司總數(shù)量排名前五的省市中，“資本貨物”行業(yè)的數(shù)量和市值占比排名均相對靠前，但從“數(shù)量區(qū)位熵”來看，青海的“資本貨物”計算值為1.66，相比其他省份數(shù)值最高，但這與實際情況似乎并不相符，部分省市也存在類似情況。這主要是因為，盡管一個地區(qū)在某一行業(yè)上市公司不多，但由于該地區(qū)上市公司總數(shù)較小，所以會造成該地區(qū)在該行業(yè)上具有較大的“數(shù)量區(qū)位熵”，所以還要通過“市值區(qū)位熵”來綜合分析。
2、從“市值區(qū)位熵”來看，北京和湖南均擁有三個區(qū)位熵第一的行業(yè)
“市值區(qū)位熵”越高，代表該地區(qū)該行業(yè)的“規(guī)模集聚度”越高。對每個行業(yè)“市值區(qū)位熵”第一名進行由高到低排列，位列首位的是黑龍江的家庭與個人用品（15.63），這主要是源于該地區(qū)擁有個人用品頭部企業(yè)敷爾佳，同時黑龍江上市公司的總體市值較小，所以對“市值區(qū)位熵”的抬升效果明顯；第二名是湖南的食品與主要用品零售II（12.38），該行業(yè)市值第一的公司為坐落于湖南省常德市的益豐藥房；第三名是貴州的食品、飲料與煙草（11.42），這仍然源自貴州茅臺的“一家獨大”效應；第四名是青海的材料II（9.45），第五名是海南的運輸（8.60）。
北京和湖南均擁有三個“市值區(qū)位熵”排名第一的行業(yè)，北京包括電信服務II（3.94），銀行（2.67），保險II（2.15），中國三大電信運營商等大型央企對相關(guān)行業(yè)“規(guī)模集聚度”的貢獻較為顯著，以及由于多數(shù)的頭部上市銀行、保險公司大多集中在北京，導致銀行和保險業(yè)的“規(guī)模集聚度”也較為突出；湖南除了食品與主要用品零售II行業(yè)外，還包括醫(yī)療保健設(shè)備與服務（5.06），媒體II（4.64）。
上海、海南和福建均擁有兩個“市值區(qū)位熵”排名第一的行業(yè)，上海包括零售業(yè)（3.39），消費者服務II（2.72），消費者服務II里包含酒店、餐館與休閑III，綜合消費者服務III。此外，浙江的零售業(yè)“市值區(qū)位熵”（3.26）屈居于上海排名第二。海南除了運輸業(yè)外，還有房地產(chǎn)II（8.43）位列第一，這兩個行業(yè)也是占海南行業(yè)總市值第一和第二的行業(yè)。福建分別有耐用消費品與服裝（3.10），資本貨物（2.48）。
其余“市值區(qū)位熵”位列第一的行業(yè)所對應的地區(qū)分別是重慶的汽車與汽車零部件（7.87），云南的公用事業(yè)II（7.41），山西的能源II（6.72），新疆的多元金融（6.57），吉林的制藥、生物科技與生命科學（6.21），天津的半導體與半導體生產(chǎn)設(shè)備（4.93），湖北的技術(shù)硬件與設(shè)備（3.38），陜西的商業(yè)和專業(yè)服務（3.34），廣東的軟件與服務（2.40）。此外，云南的家庭與個人用品（13.36）、食品與主要用品零售Ⅱ （11.42），雖未在對應行業(yè)排名第一，但其“規(guī)模集聚度”表現(xiàn)也較為突出。
3、綜合來看，六省市七類行業(yè)的“數(shù)量區(qū)位熵”和“市值區(qū)位熵”均列第一
從表3來看，“市值區(qū)位熵”與“數(shù)量區(qū)位熵”之差為正值且較大的數(shù)據(jù)點更多落在黑龍江，貴州，云南，湖南，海南，陜西，青海，寧夏等地區(qū)，這些省市相關(guān)行業(yè)的特點多為上市公司數(shù)量少而市值高，“一家獨大”的格局較為顯著。
有部分地區(qū)還存在上市公司“數(shù)量集聚度”顯著但“市值集聚度”不高的情況。比如，北京的媒體II，其“數(shù)量區(qū)位熵”在全國具有領(lǐng)先優(yōu)勢，達到2.59，但是從”市值區(qū)位熵“來看，北京的媒體II未超過1的臨界值，僅為0.85。
還有部分地區(qū)存在“市值區(qū)位熵”和“數(shù)量區(qū)位熵”趨同即差值較小的情況，此種情況又細分為兩類，一種是“市值區(qū)位熵”和“數(shù)量區(qū)位熵”均處于較高水平，另一種則是二者均處于較低水平。
通過對數(shù)據(jù)的觀察，我們發(fā)現(xiàn)北京的電信服務II、保險II，福建的耐用消費品與服裝，山西能源II，重慶的汽車與汽車零部件，海南的運輸，青海的材料II的“數(shù)量區(qū)位熵”和“市值區(qū)位熵”均列第一，表明這些地區(qū)的這些行業(yè)不僅具有數(shù)量優(yōu)勢，還具有規(guī)模優(yōu)勢。
具體來看，福建的耐用消費品與服裝在全國范圍內(nèi)頗為亮眼，代表的頭部企業(yè)有安踏體育和特步國際，在福建省印發(fā)的《福建省“十四五”制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展專項規(guī)劃》里，其也明確指出突出品牌化、高附加值發(fā)展，以產(chǎn)業(yè)集聚化、產(chǎn)線智能化、產(chǎn)品高端化為重點，提升拓展高端紡織品供給應用，重點發(fā)展化纖、棉紡織、染整、服裝及產(chǎn)業(yè)用紡織品、鞋業(yè)等領(lǐng)域。到2025年，全省現(xiàn)代紡織服裝產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1.4萬億元。
重慶的汽車與汽車零部件表現(xiàn)亮眼也在情理之中，作為老牌的汽車城，重慶在一度沉寂之后正在重回人們視野，重慶市政府在2022年印發(fā)了《重慶市建設(shè)世界級智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展規(guī)劃》，提出到2025年，初步形成世界級智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群雛形，智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)銷量占全國比重達到10%以上；到2030年，建成世界級智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群，智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)銷量在全國的占比進一步提升，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到全球一流水平，這表明重慶將加速重回國內(nèi)汽車制造中心的位置。
海南運輸業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)也體現(xiàn)了國家的戰(zhàn)略布局，《海南省“十四五”現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提到，到2025年，海南將基本建成國際化物流設(shè)施體系，基本完成數(shù)字化物流服務體系框架搭建，基本形成通達全球、服務全國的海洋物流和航空物流服務網(wǎng)絡體系，多式聯(lián)運能力明顯加強，基本建成國際航運航空樞紐和面向國內(nèi)國際“兩個市場”的“國家大倉庫”。
此外，材料II主要包括化工，建材III，金屬、非金屬與采礦，容器與包裝，紙與林木產(chǎn)品，青海的材料II在全國范圍內(nèi)奪得頭籌主要是依托鹽湖相關(guān)產(chǎn)業(yè)，其代表上市公司為鹽湖股份。青海省人民政府官網(wǎng)曾發(fā)文表示，目前，青海鹽湖工業(yè)已初步形成鉀鹽、鈉鹽、鎂鹽、鋰鹽、氯堿五大產(chǎn)業(yè)集群，形成與光伏光熱風電新能源融合發(fā)展、與天然氣、煤炭、化工耦合發(fā)展的生態(tài)式循環(huán)經(jīng)濟模式。對于今年兩會期間熱議的“新質(zhì)生產(chǎn)力”，習近平總書記近日強調(diào)，“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力不是忽視、放棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”,要”用新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，積極促進產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化”，青海的鹽湖產(chǎn)業(yè)與此契合度頗高，未來產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢或?qū)⑦M一步保持。
