今日(2024年1月26日)開盤后，上海金（AU9999）止跌反彈小幅上漲0.54%，黃金股ETF（517520）連漲4天，大幅反彈超7%。截止目前，成分股深中華A領(lǐng)漲，金貴銀業(yè)，北方銅業(yè)，濟南高新等跟漲；成分股潮宏基、萃華珠寶、中國黃金國際等下跌。

圖片來源：Wind

消息面上，美國商務(wù)部周四發(fā)布報告稱，美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長3.3%，遠超市場預(yù)期。此外，年度數(shù)據(jù)顯示，美國2023年經(jīng)濟增長2.5%，超過2022年的1.9%。

光大期貨認為，數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲加息取得成效，這或是經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”的好兆頭。值得注意的是，與GDP的超預(yù)期增長相反，美國至1月20日當周初請失業(yè)金人數(shù)達21.4萬人，高于預(yù)期值20萬人，這或意味著美國經(jīng)濟雖保持一定勢頭，但制約仍存。重點關(guān)注周五晚間即將公布的核心PCE數(shù)據(jù)，這或?qū)⒋龠M降息預(yù)期保持更高的一致性，金價走勢或?qū)⒏忧逦?/p>

針對黃金股后市走勢，國金證券則認為，美聯(lián)儲或提前放緩縮表黃金股主升浪時點漸近。

供需因素影響弱化后，金價分析將在中觀層面重回實際利率框架。在實際利率框架下，當前正處于美聯(lián)儲停止加息到明確釋放降息信號前的黃金股右側(cè)配置期，并且黃金股相對收益尚未兌現(xiàn)全部金價上漲預(yù)期，預(yù)計美聯(lián)儲明確釋放降息信號后黃金股將迎來主升浪行情。當前由于美國總體流動性狀況存在不確定性，美聯(lián)儲放緩或停止縮表進程或?qū)⑻崆?，這與2019年情況類似，逐步接近正式釋放降息信號及黃金股主升浪行情啟動點。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價值】

從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金股相比現(xiàn)貨黃金有長期超額收益。

2019年至2023年12月底，中證滬深港黃金股指數(shù)漲74.3%、上海金（AU9999）漲68.5%。

黃金ETF與實物黃金兩者都是掛鉤國內(nèi)金價（如上海金交所金價），但黃金股指數(shù)囊括了黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產(chǎn)業(yè)的上市公司股價與金價高度相關(guān)、但漲跌彈性高于黃金ETF和實物黃金，截止23年12月底，過去五年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。金礦企業(yè)的擴產(chǎn)和杠桿效應(yīng)、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益。

黃金股ETF標的指數(shù)持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內(nèi)最大的金礦公司。截至2023年12月29日，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)前十大權(quán)重股分別為紫金礦業(yè)(601899)、山東黃金(600547)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(02899)、周大福(01929)、西部礦業(yè)(601168)、山東黃金(01787)，前十大權(quán)重股合計占比65.31%。