近日，國家相關(guān)部門發(fā)布社消數(shù)據(jù)，其中金銀珠寶表現(xiàn)亮眼。金銀珠寶無論是從2023年12月零售額當(dāng)月同比增速29.4%，還是從2023年零售額累計增速13.3%，均是增長第一快的限額以上商品零售子品類。

一、黃金板塊整體表現(xiàn)

上周受降息預(yù)期波動影響，金價高位震蕩。截至上周五收盤，COMEX黃金收漲0.5%報2031.8美元/盎司，當(dāng)周累計下跌0.97%。

今日開盤后，黃金股板塊表現(xiàn)分化，市場首只黃金股ETF（517520）下跌2.39%。截止13點10分，標(biāo)的指數(shù)成分股中，赤峰黃金、玉龍股份、浩通科技等跌幅居前；深中華漲停，走出10連板，萃華珠寶、湖南黃金等漲幅居前。據(jù)了解，2023年前三季度深中華A實現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元，其中珠寶黃金業(yè)務(wù)收入3.43億元，占營業(yè)收入比重為98.55%；自行車、鋰電池材料及其它業(yè)務(wù)收入503.72萬元，占營業(yè)收入比重為1.45%，珠寶黃金業(yè)務(wù)為該公司主要收入。

圖片來源：Wind，截至2024年1月22日

二、黃金板塊后市展望

1、東北證券：金價回調(diào)或逐漸接近尾聲，等待后續(xù)利好數(shù)據(jù)催化

整體看，盡管年初以來12月非農(nóng)-CPI-零售/工業(yè)數(shù)據(jù)均超預(yù)期，但金價回撤幅度并不大，原因在于只要降息預(yù)期還在，金價便有上行動能（除非發(fā)生預(yù)期逆轉(zhuǎn)，例如去年5-6月聯(lián)儲重提加息預(yù)期）。目前看，本輪數(shù)據(jù)超預(yù)期的沖擊鏈條已基本結(jié)束，樂觀的降息預(yù)期得到修正（FedWatch顯示最新3月降息概率已從原來的80%+降至46%，首次降息時點在5月），金價回調(diào)或逐漸接近尾聲，等待后續(xù)利好數(shù)據(jù)催化。

2、國金證券：關(guān)注黃金股右側(cè)配置期

上周黃金價格受美聯(lián)儲降息預(yù)期回落影響有所下降，美國1月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)超預(yù)期，同時通脹預(yù)期下降，對市場降息預(yù)期有所打壓。周內(nèi)美聯(lián)儲官員表示當(dāng)前還沒有看到足夠的證據(jù)支持降息，導(dǎo)致周內(nèi)市場降息預(yù)期持續(xù)回落，當(dāng)前FedWatch工具顯示2024年2月不加息的概率為97.9%，市場預(yù)計3月降息25BP的概率降低至46.2%，定價5月開始降息，降息25BP概率為50.9%，較此前降息預(yù)期推遲。實際利率框架下，當(dāng)前正處于美聯(lián)儲停止加息到明確釋放降息信號前的黃金股右側(cè)配置期，并且黃金股相對收益尚未兌現(xiàn)全部金價上漲預(yù)期，預(yù)計美聯(lián)儲明確釋放降息信號后黃金股將迎來主升浪行情。

3、國投證券：降息預(yù)期調(diào)整關(guān)注黃金配置價值

上周美聯(lián)儲褐皮書顯示過去幾周經(jīng)濟(jì)活動變化不大，但大部分地區(qū)均出現(xiàn)了勞動力市場降溫的跡象，黃金價格調(diào)整。美聯(lián)儲加息周期基本確認(rèn)結(jié)束市場開始交易降息預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在，央行購金持續(xù)，市場避險情緒高漲，黃金配置價值仍然凸顯。

【選黃金股ETF（517520），放大黃金投資價值】

從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金股相比現(xiàn)貨黃金有長期超額收益。

2019年至2023年12月底，中證滬深港黃金股指數(shù)漲74.3%、上海金（AU9999）漲68.5%。

黃金ETF與實物黃金兩者都是掛鉤國內(nèi)金價（如上海金交所金價），但黃金股指數(shù)囊括了黃金產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商，黃金產(chǎn)業(yè)的上市公司股價與金價高度相關(guān)、但漲跌彈性高于黃金ETF和實物黃金，截止23年12月底，過去五年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。金礦企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和杠桿效應(yīng)、黃金珠寶商的渠道擴(kuò)張和品牌集中度提升貢獻(xiàn)黃金股的超額收益。

黃金股ETF標(biāo)的指數(shù)持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內(nèi)最大的金礦公司。截至2023年12月29日，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)(931238)前十大權(quán)重股分別為紫金礦業(yè)(601899)、山東黃金(600547)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、赤峰黃金(600988)、招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(02899)、周大福(01929)、西部礦業(yè)(601168)、山東黃金(01787)，前十大權(quán)重股合計占比65.31%。

場內(nèi)投資者：可通過黃金股ETF（517520）交易；

場外投資者：永贏中證滬深港黃金股ETF聯(lián)接（A類：020411；C類：020412）重磅發(fā)行中；