界面新聞記者 | 張藝
精密模具和結(jié)構(gòu)件龍頭祥鑫科技（002965.SZ）訂單飽和，去年第四季度單季利潤創(chuàng)下新高，表現(xiàn)亮眼。
祥鑫科技1月17日披露的2023年業(yè)績預告顯示，公司預計報告期盈利3.98億元至4.20億元，同比增長55.12%至63.69%。
與業(yè)績相比，祥鑫科技更值得關(guān)注的是大訂單。據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計，2023年以來，公司累積接單超過330億元。公司2022年營收也才近43億元，最新市值也不超過70億元。
高增長、高預期之下，去年全年祥鑫科技股價卻下跌近30%。市場在擔憂什么？
界面新聞發(fā)現(xiàn)，支撐祥鑫科技營收半壁江山的新能源汽車相關(guān)業(yè)務增速在下滑，一直未落定的定增也壓制著股價的反彈。
1月17日在大盤重挫之下，祥鑫科技股價高開低走逆勢收紅，全日上漲1.17%至38.02元/股。未來公司業(yè)績增長點在何方，股價會得到二級市場認可嗎？
新能源汽車業(yè)務增速下滑
祥鑫科技是一家從事精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務的公司，下游客戶涵蓋新能源汽車、動力電池、儲能和光伏逆變器、通信服務器等行業(yè)。
從過往財報來看，祥鑫科技客戶已涵蓋主流的新能源汽車客戶及頭部光儲客戶。包括廣汽埃安、吉利汽車、比亞迪、寧德時代、億緯鋰能、華為等。
近兩年趕上新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展的東風，祥鑫科技業(yè)績增長勢頭向好。去年前三季度，公司營業(yè)收入增長超過30%，至39.06億元；歸母凈利潤增幅約65%，達2.77億元。
由此可算得，祥鑫科技在第四季度歸母凈利潤區(qū)間在1.21億元至1.43億元之間，預告期下限便已創(chuàng)下歷史新高。中值為1.32億元，同比增長48.31%，環(huán)比增長21.10%。
“報告期內(nèi)，受益于新能源行業(yè)的快速發(fā)展，客戶需求旺盛，前期定點的新項目進入量產(chǎn)階段，市場訂單量充足，公司的產(chǎn)能利用率提高，各類產(chǎn)品和業(yè)務穩(wěn)步提升，營業(yè)收入同比增長，規(guī)模效益增加。”就業(yè)績增長的原因，祥鑫科技如此表示。
“我們認為這主要受益于下游需求較為景氣，公司跟隨客戶實現(xiàn)放量；規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，盈利能力有所增強?！闭闵套C券研報認為祥鑫科技第四季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
為何如此亮眼的業(yè)績之下，祥鑫科技股價仍表現(xiàn)疲弱。
首先，市場預期值在上升，而祥鑫科技的業(yè)績增速卻在放緩。
2022年祥鑫科技的增幅表現(xiàn)超過去年。當年營收增幅超過80%，歸母凈利潤增幅約300%。當然，這其中有2021年的低基數(shù)效應在。同年，公司股價大幅拉升130%，部分透支了漲幅。
其次，祥鑫科技業(yè)績放緩的根源是，新能源汽車行業(yè)增速的放緩。
在三大業(yè)務板塊中，新能源汽車、儲能兩大領(lǐng)域本是“領(lǐng)頭羊”。從2022年的營收構(gòu)成來看，新能源汽車沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件貢獻營業(yè)收入25.57億元，同比大增181.00%。儲能設備行業(yè)增速也高達2倍，貢獻了5.35億元的營收。同時，通信設備領(lǐng)域不增反降。
但到了2023年上半年，來自新能源汽車和儲能設備的業(yè)績增速已無優(yōu)勢。其中，新能源汽車沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件營收同比增速為39.56%，而儲能設備行業(yè)增速只有33.42%。雙雙低于去年上半年超過40%的整體營收增速。
營收占比更為直觀。新能源汽車沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件營收占比由2022年的近60%降至2023年上半年的不到55%。下半年也難有較大改變。
再次，定增預期。
祥鑫科技一直在推進2022年非公開發(fā)行股票方案。2023年9月，公司延長定增發(fā)行有效期至2024年7月19日。
2023年7月26日，祥鑫科技公告稱，定增申請獲證監(jiān)會批準，擬向機構(gòu)投資者、境內(nèi)自然人定增募資不超17.68億元，發(fā)行數(shù)量為5000萬股。近期，祥鑫科技副總經(jīng)理兼董秘陳振海在投資者交流時稱，公司向特定對象發(fā)行股份股票已經(jīng)取得中國證監(jiān)會的批復，正在穩(wěn)步推進中。
不過，截至目前，祥鑫科技定增對象未確定，定增價格也未出，在定增完成之前，公司股價也將因此而受到一定程度的影響。
在手訂單超330億元
中長期來看，祥鑫科技業(yè)績能否保持高增長，還要看公司產(chǎn)能何時釋放，及在手訂單的執(zhí)行情況。
在過去的一年，祥鑫科技因?qū)掖闻冻売唵味皇袌鏊P(guān)注。據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計，去年公司累積訂單金額在338億元至345億元。
全年意向訂單是祥鑫科技最新市值的近5倍，是2022年營業(yè)收入的近8倍。
上半年的接單情況明顯好于下半年。其中，祥鑫科技上半年總訂單金額在280億元至285億元。三季度公司未披露整體情況，僅在8月披露了一個9億至10億元的儲能結(jié)構(gòu)件訂單。下半年已披露的訂單58億元至60億元。
2023年12月，祥鑫科技還披露了兩個定點公告。其中一個是兩個合資汽車品牌的新能源汽車項目定點，周期3-4年，預計銷售總額為7億元至8億元。另一個是數(shù)字能源某頭部客戶，周期1-2年，預計銷售總額3億元至4億元。
從訂單周期來看，1至8年項目周期的訂單超過300億元。
“整體來說，我們在手訂單充足，也是正常地開展各項生產(chǎn)工作的?！毕轹慰萍甲C券部人士對界面新聞表示，項目的生命周期有3-4年的，有1-2年的，一般產(chǎn)能釋放期是從第二年或第三年開始。
不過，公告也提醒，這些項目定點意向書不構(gòu)成實質(zhì)性訂單，產(chǎn)品的實際供貨時間、供貨價格、供貨數(shù)量以客戶的后續(xù)正式供貨協(xié)議或銷售訂單為準，存在不確定性。
同時，國家政策、產(chǎn)業(yè)政策會否調(diào)整，儲能光伏行業(yè)、新能源汽車行業(yè)市場景氣度均可能影響上述定點項目的供貨情況。
“我們也是根據(jù)訂單需求來進行產(chǎn)能擴張，目前公司的產(chǎn)能規(guī)劃是能匹配訂單需求的?！毕轹慰萍甲C券部人士對界面新聞表示。她還稱，定增目前還在收取意向的過程中，但不影響項目進程。前期都是以自有資金投入，項目都在生產(chǎn)建設的過程中，后期資金到位再進行置換。
陳振海在投資者交流時提到，公司在東莞、廣州、蘇州、天津、寧波、宜賓等地以及國外墨西哥布局了生產(chǎn)基地，產(chǎn)品覆蓋了珠三角、長三角和京津冀產(chǎn)業(yè)集群，也將為北美地區(qū)的客戶就近配套。
值得注意的還有祥鑫科技與華為、特斯拉及比亞迪之間的關(guān)系。
在提到與H客戶的合作時，陳振海強調(diào)，H客戶是公司的重要戰(zhàn)略客戶。公司已為其配套供應通信、數(shù)據(jù)中心、智能汽車、光伏逆變器及儲能等產(chǎn)品。
同時，公司目前主要向B客戶供應新能源汽車車身結(jié)構(gòu)件，包括車身高強鋼結(jié)構(gòu)件、動力電池結(jié)構(gòu)件、座椅骨架部件、流水槽等。
此外，國內(nèi)新能源汽車行業(yè)增勢放緩后，多家企業(yè)向外找市場，祥鑫科技的海外市場進程也關(guān)系著未來的增長空間。公司將特斯拉定義為目標戰(zhàn)略客戶。
據(jù)陳振海介紹，在海外，一方面公司布局墨西哥工廠，間接為T客戶供應相關(guān)的部件產(chǎn)品，“未來的目標戰(zhàn)略客戶有T客戶、通用汽車、奔馳、寶馬、博澤等”；另一方面，公司通過模具和零部件出口，拓展海外市場。
陳振海還稱，公司會加強北美市場以及東南亞市場的建設，形成補充性產(chǎn)品矩陣構(gòu)建與本土化工廠落地。未來也會加強歐洲市場客戶開拓能力。
浙商證券研報認為，海外布局加速，公司有望受益海外新能源汽車市場需求。
不過，該研報下調(diào)了祥鑫科技的盈利預測?！翱紤]到近些年新能源行業(yè)市場需求增速下行，我們審慎下調(diào)2023-2025年公司歸母凈利潤分別至4.17億、6.59億和8.47億元（下調(diào)前分別為5.06億、8.14億、11.70億元）。”下調(diào)幅度約兩成。
中泰證券研報則預計，2023年至2025年祥鑫科技歸母凈利潤為4.32億元、7.15億元、11.18億元。
可見，訂單雖飽和，但國內(nèi)市場漸疲，祥鑫科技海外市場能否順利開展，還要看能否直接“拿下”特斯拉。