界面新聞?dòng)浾?| 高菁 莊鍵
在上周漲了三個(gè)交易日后，寧德時(shí)代(300750.SZ)的股價(jià)又翻綠了。
寧德時(shí)代本周股價(jià)連續(xù)兩日下跌，12月27日?qǐng)?bào)收154.33元，下跌1.15%，市值為6789.04億元。過去十個(gè)交易日，這家全球最大新能源汽車動(dòng)力電池生產(chǎn)商的市值均未超過7000億元。
自今年8月以來，寧德時(shí)代的股價(jià)累計(jì)下滑超35%，市值蒸發(fā)約3663億元。其上一次市值超過萬億元，為近三個(gè)月前的9月6日。
與寧德時(shí)代類似，多家頭部鋰電池上市公司近期股價(jià)也表現(xiàn)低迷。8月以來，國(guó)軒高科(002074.SZ)和億緯鋰能(300014.SZ)的股價(jià)分別下跌27%和34%。作為寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比亞迪(002594.SZ)的股價(jià)也在這段時(shí)間打了七折。
可以作為參考的是，上證指數(shù)和深圳成指同期的跌幅分別在11%和18%左右。
“股價(jià)起伏不僅反映了資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)，也體現(xiàn)了鋰電池行業(yè)的深層次變化和挑戰(zhàn)?！鳖Ｗ傻媚茉锤笨偛酶抖嘞蚪缑嫘侣劮治龇Q。
在他看來，隨著鋰電池產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，特別是在中國(guó)市場(chǎng)，產(chǎn)能過剩的問題日益明顯。對(duì)寧德時(shí)代來說，這意味著更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和盈利能力的潛在下滑，這是導(dǎo)致寧德時(shí)代等鋰電池公司近期股價(jià)下滑的原因之一。
長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮今年年中預(yù)測(cè)稱，到2025年，中國(guó)需要的動(dòng)力電池產(chǎn)能為1000-1200 GWh，但目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到4800 GWh。
一位鋰電行業(yè)券商分析師告訴界面新聞，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)和全球的市占率仍然保持相對(duì)穩(wěn)定，雖然國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額有所下滑，但仍在合理范圍之內(nèi)。
韓國(guó)研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，1-10月，寧德時(shí)代在全球的動(dòng)力電池裝車量達(dá)203.8 GWh，已超過去年全年，市占率為36.9%，繼續(xù)穩(wěn)居全球榜首。若以每輛新能源車搭載50 KWh電量(50度電)計(jì)算，寧德時(shí)代今年已為超過400萬輛新能源汽車配套了動(dòng)力電池。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，今年前11個(gè)月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池市場(chǎng)份額為42.91%，較第二名比亞迪高15個(gè)百分點(diǎn)，位居第一。不過與去年全年48.2%的市占率相比，寧德時(shí)代的統(tǒng)治力已有所下滑。
路透社此前援引花旗銀行發(fā)布的分析報(bào)告稱，寧德時(shí)代近期面臨著來自二線電池廠商的壓力，后者通常以較低的電池售價(jià)面向市場(chǎng)，促使寧德時(shí)代通過降價(jià)確保其市場(chǎng)份額。
寧德時(shí)代10月披露，其今年三季度營(yíng)收為1054億元，同比增長(zhǎng)8.28%，增速創(chuàng)下三年新低。同期凈利潤(rùn)104億元，同比增幅10.66%，為過去六個(gè)季度新低。
高增長(zhǎng)率是支撐寧德時(shí)代高估值的重要砝碼。董事長(zhǎng)曾毓群在去年的公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提及，寧德時(shí)代2015-2021年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為56%、52%，估值應(yīng)參考世界級(jí)高科技企業(yè)早期水平。
其中，寧德時(shí)代2021年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均超過200%，為2018年上市以來的峰值。
2021年也成為寧德時(shí)代在資本市場(chǎng)的高光時(shí)刻，當(dāng)年5月其首次突破萬億市值，年底一度達(dá)到1.6萬億元，成為A股排名第二高的企業(yè)，僅次于貴州茅臺(tái)(600519.SH)。
寧德時(shí)代的市盈率在2021年峰值時(shí)一度超過200，目前已下降至15，這項(xiàng)反映公司估值的指標(biāo)由股價(jià)除以每股收益得出。
惠譽(yù)就寧德時(shí)代的財(cái)報(bào)分析稱，其三季度營(yíng)收增速下降，是受國(guó)內(nèi)純電動(dòng)汽車需求弱于預(yù)期及競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響。
中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，中國(guó)新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)93.4%。但到了今年1-11月，該數(shù)據(jù)已經(jīng)降至36.7%。
但惠譽(yù)同時(shí)指出，寧德時(shí)代的利潤(rùn)率仍頗具韌性，顯示出其在電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的穩(wěn)固地位。2023年三季度，寧德時(shí)代的毛利率為22.4%，較去年同期提升逾三個(gè)百分點(diǎn)。惠譽(yù)稱，這得益于原材料成本下降及寧德時(shí)代海外銷售貢獻(xiàn)上升。
今年上半年，寧德時(shí)代海外收入占比已超過35%。不過在地緣政治等問題的影響下，其出海戰(zhàn)略是否能如預(yù)期發(fā)展，尚存較大不確定性。
付多認(rèn)為，今年實(shí)施的美國(guó)《通膨削減法案》可能導(dǎo)致全球電池市場(chǎng)供應(yīng)鏈重組，對(duì)寧德時(shí)代在美國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)布局構(gòu)成直接挑戰(zhàn)，將深刻影響寧德時(shí)代等中國(guó)電池廠商的全球化戰(zhàn)略。
《通脹削減法案》旨在鼓勵(lì)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈落戶，對(duì)于使用“美國(guó)制造”動(dòng)力電池的新能源汽車，給予每輛車最高7500美元的稅收抵免，但對(duì)動(dòng)力電池中的關(guān)鍵礦物、組件等來源有著嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，旨在降低對(duì)于中國(guó)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的依賴。
美國(guó)政府本月發(fā)布的《<通脹削減法案>外國(guó)敏感實(shí)體指南》(下稱指南)明確，從2024年開始，含有由外國(guó)敏感實(shí)體制造或組裝的任何電池組件的車輛將無法享受《通脹削減法案》提供的稅收抵免。
根據(jù)指南，所有在中國(guó)注冊(cè)成立的公司都將被視為外國(guó)敏感實(shí)體。對(duì)于寧德時(shí)代而言，若其直接在美國(guó)投資設(shè)廠，將無法從《通脹削減法案》的補(bǔ)貼中受益。
寧德時(shí)代此前已采取技術(shù)輸出的模式開拓美國(guó)市場(chǎng)。今年2月，寧德時(shí)代對(duì)外宣布，將為福特汽車在美國(guó)新建的電池工廠提供籌建和運(yùn)營(yíng)服務(wù)，并就電池專利技術(shù)進(jìn)行許可，不涉及直接投資。
但這項(xiàng)合作遭到了美國(guó)政界人士的質(zhì)疑，認(rèn)為可能導(dǎo)致美國(guó)政府針對(duì)新能源汽車行業(yè)的補(bǔ)貼資金回流到寧德時(shí)代。今年9月，三名美國(guó)眾議院議員聯(lián)名致信福特汽車，要求其提交與寧德時(shí)代此次合作的相關(guān)文件。
上述事宜暫未實(shí)質(zhì)影響寧德時(shí)代與福特汽車的合作。在受美國(guó)汽車工人罷工事件影響短暫停擺后，這座電池工廠上個(gè)月重啟建設(shè)，但電池規(guī)劃產(chǎn)能將縮減超四成。
前述鋰電行業(yè)券商分析師告訴界面新聞，寧德時(shí)代在美國(guó)建廠的計(jì)劃可能會(huì)落空，將限制其未來的市場(chǎng)空間和增長(zhǎng)潛力，這也是市場(chǎng)對(duì)于其未來業(yè)績(jī)擔(dān)憂的原因之一。
今年11月，在寧德時(shí)代市值跌破8000億元關(guān)口之際，公司宣布將斥資最多30億元回購(gòu)公司股票，以提振市場(chǎng)信心。
寧德時(shí)代已根據(jù)上述計(jì)劃完成兩次回購(gòu)，總額超過9億元?；刭?gòu)并沒能阻擋公司股價(jià)進(jìn)一步下跌的趨勢(shì)。寧德時(shí)代未就近期的股價(jià)波動(dòng)回應(yīng)界面新聞的采訪。