界面新聞記者｜梁怡

從今年3月遞表受理，到11月過會，浙江信凱科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱“信凱科技”）的上市進(jìn)程已過一半。

信凱科技主要從事有機(jī)顏料等著色劑的產(chǎn)品開發(fā)、銷售及服務(wù)。相對于多數(shù)IPO公司，信凱科技的特殊點(diǎn)在于生產(chǎn)模式——無自主生產(chǎn)。在上會現(xiàn)場，上市審核委員會問詢的重點(diǎn)也是公司的業(yè)務(wù)模式以及經(jīng)營發(fā)展的穩(wěn)定性。

進(jìn)入試生產(chǎn)階段

報(bào)告期內(nèi)，信凱科技主要從供應(yīng)商處采購按公司要求生產(chǎn)的有機(jī)顏料等著色劑成品，主營業(yè)務(wù)成本中采購成本占比分別為93.27%、94.88%、93.05%、94.04%，其中部分供應(yīng)商百合花、七彩化學(xué)也是公司的競爭對手。

下游來看，信凱科技的主要客戶為DIC株式會社、富林特集團(tuán)、盛威科集團(tuán)、宣偉集團(tuán)、艾仕得集團(tuán)等國際知名企業(yè)。

為了打破這一局面，信凱科技開始進(jìn)行自主生產(chǎn)。根據(jù)審核中心意見落實(shí)函，公司自有生產(chǎn)基地遼寧信凱和遼寧紫源正在建設(shè)中。 

其中，遼寧紫源建設(shè)項(xiàng)目尚處于建設(shè)早期，其位于遼寧省錦州市濱海新區(qū)濱?；@，建成后將從事高品質(zhì)永固紫有機(jī)顏料的生產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1500噸/年。 

根據(jù)披露，遼寧紫源項(xiàng)目于2023年9月完成主要主體建筑物的基建工作；2024年二季度完成所有設(shè)備的安裝；2024年三季度完成生產(chǎn)線調(diào)試；2024年四季度進(jìn)行生產(chǎn)線的帶料調(diào)試和試生產(chǎn)前期準(zhǔn)備工作，并于2025年陸續(xù)開始試生產(chǎn)和投產(chǎn)工作。

遼寧信凱建設(shè)項(xiàng)目擬生產(chǎn)的產(chǎn)品為5000噸有機(jī)偶氮顏料及5000噸偶氮染料，自2023年8月起，遼寧信凱進(jìn)入試生產(chǎn)階段；9月，生產(chǎn)線經(jīng)過試生產(chǎn)驗(yàn)證達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。 

截至2023年9月30日，遼寧信凱陸續(xù)投料進(jìn)行顏料和染料的試生產(chǎn)，合計(jì)生產(chǎn)成品77.53噸，其中已實(shí)現(xiàn)銷售24.97噸，銷售額349.84萬元。

根據(jù)可行性研究報(bào)告測算，遼寧信凱自建項(xiàng)目滿產(chǎn)后年銷售收入為59881萬元，以公司 2022年度收入11.92億元為基礎(chǔ)進(jìn)行測算，其對應(yīng)占比約30%。

信凱科技也明確表示，公司還計(jì)劃在自建生產(chǎn)基地達(dá)產(chǎn)后同步增加外部供應(yīng)鏈采購量以進(jìn)一步提升公司總體經(jīng)營規(guī)模，自建生產(chǎn)基地對應(yīng)的收入比例也將隨之下降。未來將形成以外部供應(yīng)為主、自建產(chǎn)能作為補(bǔ)充的供應(yīng)鏈資源結(jié)構(gòu)。

期后業(yè)績下滑

從競爭格局來看，全球有機(jī)顏料供應(yīng)商按其銷售規(guī)模大致可分為三大類別：第一，傳統(tǒng)國際供應(yīng)商DIC株式會社以及Heubach，DIC株式會社和Heubach年銷售額超過50億元人民幣；第二，幾家中型企業(yè)，包括美洲的DCL Corporation、日本的Toyo 、印度的SUDARSHAN 、 Vibrantz Technologies Inc.以及中國的百合花、七彩化學(xué)、雙樂股份，中型公司的年銷售額在10億元以上；第三，數(shù)百家小型企業(yè)，主要集中在亞洲，年銷售額在10億元以內(nèi)。

2020年-2022年以及2023年上半年，信凱科技的營業(yè)收入分別為9.97億元、12.06億元、11.92億元、5.34億元，凈利潤分別為6119.12萬元、8902.27萬元、8764.98萬元、4076.42萬元。

據(jù)招股書，根據(jù)中國染料工業(yè)協(xié)會有機(jī)顏料專業(yè)委員會評定，信凱科技在2015年至2022年連續(xù)多年位居全國有機(jī)顏料出口行業(yè)第一名。根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Market Research Future的數(shù)據(jù)，2020年至2022年，全球有機(jī)顏料市場規(guī)模分別約為350.05億元、337.86億元和368.62億元，公司有機(jī)顏料銷售金額分別為9.50億元、11.47億元、11.45億元，公司在全球有機(jī)顏料市場的占有率約為2.71%、3.39%和3.11%。

相比之下，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率相對平穩(wěn)，且低于同行業(yè)可比公司平均值，公司解釋稱主要系業(yè)務(wù)模式存在差異所致。公司的業(yè)務(wù)模式為直接采購成品后對外銷售，公司與客戶的定價(jià)模式為依據(jù)產(chǎn)品采購成本與客戶協(xié)商產(chǎn)品銷售價(jià)格，而同行業(yè)可比公司的毛利率主要受其上游原材料和能源的價(jià)格，以及自身產(chǎn)能利用率情況和產(chǎn)品銷售價(jià)格等因素綜合影響。

換句話說，未來受自主生產(chǎn)模式影響公司的毛利率是否會出現(xiàn)波動？

在上會稿中，信凱科技披露了今年前三季度的業(yè)績情況。

2023年1-9月，公司營業(yè)收入為 7.93億元，同比下降15.91%，其中主營業(yè)務(wù)銷售均價(jià)同比下降9.63%、銷量同比下降5%；歸母凈利潤為6649.05萬元，同比下降6.75%。

信凱科技解釋稱，收入下降主要系受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、國際地緣政治沖突等影響導(dǎo)致下游需求疲軟。