界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏
“現(xiàn)在港股IPO融資額下降只是周期性的問題，并不只是香港自身的問題，而是整個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的問題，基本上是美元背景下、美元計(jì)價(jià)的中國(guó)資產(chǎn)中心的問題。香港在國(guó)際排名中按規(guī)模來看可能比較低，但從基本面來看并沒有太大的變化。”10月20日，澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊宇霆在中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇香港主題論壇上指出。
作為全球領(lǐng)先的一級(jí)市場(chǎng)，2020年之前，香港連續(xù)超過10年排在全球IPO市場(chǎng)集資額三甲之內(nèi)。但今年的情況不太樂觀，前三季度，港交所上市IPO融資額只有31.4億美元，相當(dāng)于以前一個(gè)中等規(guī)模上市項(xiàng)目的融資額，在全球排名跌到第8位，落后于阿聯(lián)酋、印度和印尼市場(chǎng)。
香港之所以能成為國(guó)際金融中心，與其采用的特殊貨幣制度緊密相關(guān)——連續(xù)匯率已經(jīng)實(shí)行40年了。楊宇霆強(qiáng)調(diào)，從結(jié)構(gòu)性來看，當(dāng)下的香港和過去40年沒有什么區(qū)別，一直都是中國(guó)境外的中心?！艾F(xiàn)在美國(guó)出現(xiàn)了缺工，中國(guó)也有勞動(dòng)力失業(yè)，這種不平衡造成了周期性的變化，影響了香港金融中心的規(guī)模。在中國(guó)自身的周期性變化中，香港基本面并沒太大的變化，這是需要注意的事情。”
“在這種情況下，香港只要繼續(xù)保持本身的優(yōu)勢(shì)，即資金流、人才流和信息流?！睏钣铞岬?，貨物流已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)移到深圳鹽田或廣州南沙，作為一個(gè)金融中心，香港有兩個(gè)重要因素：從宏觀角度看，自由港資金流動(dòng)，沒有資本管制；從微觀角度看，要改善更多教育問題、貨幣支付問題，讓人才留下來。
當(dāng)下，如何提高港股流動(dòng)性已成為熱議話題，特別是內(nèi)地采取了一系列降低A股交易費(fèi)用的措施后。港府也成立了專題小組，就降低印花稅展開討論、提交報(bào)告。
農(nóng)銀國(guó)際研究部主管陳宋恩認(rèn)為，這個(gè)問題不僅存在于香港金融市場(chǎng)，很多金融市場(chǎng)都想提高在全球的地位和流動(dòng)性，“而困難之處在于，如何從源頭開始，建立一個(gè)良好的金融生態(tài)系統(tǒng)。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)角度上，流動(dòng)性指供需匹配的過程中沒有帶來資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，這種情況下，會(huì)減少資本市場(chǎng)的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，“從源頭來看，現(xiàn)在的情況不是沒有IPO，而是融資規(guī)模偏小，本質(zhì)就是供需不匹配?！?/span>
前三季度，香港新股市場(chǎng)表現(xiàn)為欠缺大型IPO，IPO數(shù)量下滑了15%，但募資額跌幅卻達(dá)到65%。
陳宋恩提及，股權(quán)私募市場(chǎng)應(yīng)培育更多新公司，這些新公司成長(zhǎng)起來后帶來的資源供應(yīng)是多元化的，能滿足不同類型投資者的需求。
至于短期內(nèi)如何提升成交量，在陳宋恩看來，“當(dāng)前的情況比較特殊，遇到了美國(guó)利率上升的影響。對(duì)于很多以美元為基準(zhǔn)的投資者來說，港股可能缺乏吸引力，因?yàn)楫?dāng)前美債的回報(bào)率也不低?！?/span>
另一個(gè)議題在于降低交易費(fèi)用。陳宋恩認(rèn)為，印花稅是一個(gè)稅種，對(duì)政府來說是一項(xiàng)收入。如果要求政府降低收入，其實(shí)是要求政府放棄部分利益給資本市場(chǎng)，因此這個(gè)討論要非常謹(jǐn)慎，“因?yàn)檎碇麄€(gè)社會(huì)的利益，如果今天降印花稅，明天就可能被要求降其他稅種。”
針對(duì)國(guó)際金融中心的發(fā)展，楊宇霆建議財(cái)政部可以定期在香港多發(fā)國(guó)債，從固收的角度出發(fā)，這樣可以將香港打造為中國(guó)國(guó)債國(guó)際化的中心，“這個(gè)策略有點(diǎn)像紐約，紐約是美國(guó)發(fā)國(guó)債的中心，也是國(guó)際金融中心，而美聯(lián)儲(chǔ)卻在華盛頓?！?/span>
“現(xiàn)在全球的宏觀面是支持債權(quán)，不一定是看收益率。把香港打造成為中國(guó)國(guó)債國(guó)際化的中心，而不是中國(guó)人民幣的國(guó)際化中心，這是對(duì)應(yīng)今后10-20年國(guó)際發(fā)展中，支持香港作為國(guó)際金融中心的最有力方法。”楊宇霆說。