8月29日早盤，A股最大的醫(yī)療器械ETF（159883）早盤一度沖高1.12%。截止發(fā)文，成分股中福瑞股份大漲15%、偉思醫(yī)療大漲9%、萬東醫(yī)療大漲7%、山東藥玻、怡和嘉業(yè)、愛博醫(yī)療漲超4%，場內(nèi)持續(xù)交易活躍。
近期消息面上，8月25日，國家高層會議審議通過重磅文件《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023—2025年）》和《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023—2025年）》。政策方向明確了支持創(chuàng)新及頭部國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備公司發(fā)展，預(yù)計各省后續(xù)或有配套實施方案，靜待后續(xù)具體可落地的實施政策和文件詳細內(nèi)容。8月25日，天津藥采中心發(fā)布《關(guān)于開展京津冀“3+N”聯(lián)盟電生理類醫(yī)用耗材帶量聯(lián)動采購有關(guān)工作的通知》。本次集采又天津(牽頭)、湖北組成聯(lián)盟，集采規(guī)則與22年福建27省相似，目前全國還剩上海、四川未開展電生理集采工作。另外，近期相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)調(diào)研醫(yī)療器械龍頭公司邁瑞醫(yī)療（醫(yī)療器械ETF第一大權(quán)重股），短期或可對沖部分反腐帶來的板塊悲觀情緒。
從中長期看醫(yī)療反腐正本清源，不合理的競爭、不合規(guī)的銷售費用有望呈下降趨勢，有利于醫(yī)療生態(tài)的凈化和龍頭企業(yè)份額提升，利好產(chǎn)品性能較好、經(jīng)營合規(guī)性較強的頭部企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)，我們應(yīng)該對行業(yè)長期健康高質(zhì)量發(fā)展充滿信心。
最近醫(yī)療器械中報陸續(xù)浮出水面，國產(chǎn)內(nèi)窺鏡龍頭業(yè)績大放異彩。開立醫(yī)療發(fā)布中報，歸母凈利潤同比增長56%，內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，并推出針對微創(chuàng)外科團隊的員工激勵計劃。澳華內(nèi)鏡中報也表現(xiàn)亮眼，2023H1公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長2033.76%，收入高速增長下規(guī)模效益逐步顯現(xiàn)，預(yù)計新產(chǎn)品AQ300市場推廣順利。
日本和我國同樣屬于消化道癌發(fā)病率較高的國家，疾病負擔(dān)重。日本早癌篩查指南制定及開展時期較早，內(nèi)鏡篩查已成為胃癌篩查優(yōu)選方法，日本內(nèi)鏡診療下沉至基層診療所，實行早診早治，消化道癌標化死亡率遠低于我國。日本早診早治經(jīng)驗值得借鑒，我國國家層面將有可能進一步推行早診早治相關(guān)政策，隨著早診早治理念的加強及早篩范圍的擴大，我國內(nèi)窺鏡市場下沉空間大。西南證券研究提出，我國內(nèi)窺鏡是一個百億級市場，國產(chǎn)硬鏡和軟鏡都在追求供應(yīng)鏈的自主可控，在技術(shù)上進行差異化創(chuàng)新以加速國產(chǎn)替代化進程。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2021年國內(nèi)市場規(guī)模（出廠端）為250億元左右，預(yù)計2030年市場規(guī)模將達600億元，中國市場也將在2030年成為全球內(nèi)窺鏡第二大市場。主要驅(qū)動力來自：（1）我國政策鼓勵國產(chǎn)設(shè)備，從注冊到采購端均有傾斜；（2）微創(chuàng)大時代加速來臨，拉動內(nèi)窺鏡上游制造企業(yè)規(guī)模增長；（3）早篩滲透率的提升，激發(fā)中高端內(nèi)鏡整體需求；4）分級診療政策推升基層醫(yī)院設(shè)備需求+內(nèi)鏡醫(yī)生需求。此外，搭建量價模型，根據(jù)各級醫(yī)院數(shù)量、微創(chuàng)滲透率、科室平均配置硬鏡數(shù)量、單臺主機配備鏡體數(shù)量、主機及鏡體的單價、更換周期以及國產(chǎn)化率的假設(shè)，測算2030年中國硬鏡市場有望超過120億元。根據(jù)軟鏡滲透率及一些假設(shè)，測算2030年中國軟鏡市場同樣有望超120億元。從競爭格局角度，硬鏡和軟鏡2021年國產(chǎn)化率分別為15%和8%。目前在行業(yè)處于發(fā)展初期，初步形成產(chǎn)業(yè)集群。未來看好國產(chǎn)替代空間，大浪淘沙優(yōu)中選優(yōu)。
東吳證券研究提出，醫(yī)療器械行業(yè)百花齊放、黃金投資時代的大趨勢不變，核心原因：1）受益新基建、貼息及公共衛(wèi)生防控醫(yī)療資源儲備等政策，醫(yī)療設(shè)備裝機量加速；2）細分領(lǐng)域國產(chǎn)龍頭不斷突破技術(shù)壁壘，進口替代加速；3）集采影響逐步出清，行業(yè)集中度提升，隨著疫后院內(nèi)手術(shù)量恢復(fù)，創(chuàng)新器械公司迎來快速恢復(fù)；4）科創(chuàng)板將加快更多優(yōu)質(zhì)器械公司上市。建議關(guān)注以下幾類，1）醫(yī)療設(shè)備類企業(yè)，政策友好，國產(chǎn)替代+海外出口推動長期穩(wěn)定發(fā)展，如核磁、內(nèi)鏡、呼吸機等領(lǐng)域；2）集采逐步出清、進口替代空間大的院內(nèi)耗材方向，如化學(xué)發(fā)光、電生理、PCI介入耗材等領(lǐng)域；3）新技術(shù)、新術(shù)式帶來的新的診療方向，如介入瓣膜、神經(jīng)介入、癌癥早篩、手術(shù)機器人等；4）自費產(chǎn)品，受益于消費升級，重點推薦眼科如角膜塑形鏡領(lǐng)域；5）器械CDMO，短期受益上游成本端降價，長期依靠不斷加強的精密制造能力，客戶/訂單量激增，盈利能力不斷提升，如醫(yī)療設(shè)備上游核心零部件領(lǐng)域。
醫(yī)療器械ETF基金經(jīng)理儲可凡提出：近期一系列超預(yù)期的政策組合拳將顯著活躍資本市場、提振投資者信心，有利于扭轉(zhuǎn)市場短期較為低迷的情緒。醫(yī)療器械指數(shù)在經(jīng)歷了兩年多的下跌后，估值具備較強的投資性價比，疊加近期的政策催化，指數(shù)投資價值突出。作為醫(yī)藥板塊中高增速、高成長空間的細分板塊，在“老齡化+新基建”、國產(chǎn)替代進程加速、創(chuàng)新出海國際化升級的邏輯共振中，對醫(yī)療器械行業(yè)長期健康發(fā)展充滿信心。
【借道行業(yè)代表指數(shù)ETF，低位布局醫(yī)療器械板塊】
一指涵蓋內(nèi)窺鏡龍頭開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡的醫(yī)療器械ETF(SZ159883)為目前A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械行業(yè)ETF，追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，覆蓋醫(yī)療設(shè)備、高低值醫(yī)用耗材、IVD、醫(yī)美四大細分領(lǐng)域，全面表征A股醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，邁瑞醫(yī)療作為第一權(quán)重占比近15％。在6月指數(shù)調(diào)樣后，醫(yī)療器械ETF的科創(chuàng)板股票含量最新突破20%，踏上了科創(chuàng)板的快車道，指數(shù)創(chuàng)新屬性突出。
截至2023年8月28日，標的指數(shù)最新PE估值25.5倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近88%的時間區(qū)間，投資性價比凸顯。未來，在“疫后復(fù)蘇”、創(chuàng)新迭代、國產(chǎn)替代進程加速、創(chuàng)新出海國際化升級的邏輯共振中，國內(nèi)醫(yī)療器械市場將開啟萬億規(guī)模之路，各細分賽道全面開花，從跟跑到領(lǐng)跑，國產(chǎn)器械黃金時代或正在到來。場內(nèi)可通過159883高效交易，場外也有聯(lián)接013416可布局。